唯品会IPO再演首日破发:中概股赴美或再落冰点

CFP供图

2012首单赴美IPO：唯品会再演“首日破发”
　　投资人亏损连锁反应 中概股赴美或再落冰点

在历经半年多的赴美上市窗口关闭期后，唯品会如愿于美国当地时间3月23日，正式登陆纽交所，成为2012年首家赴美IPO的中国公司。

但IPO首日结果并不精彩，开盘报每股5.99美元，较发行价每股6.5美元下跌7.8%，最终收报每股5.5美元，较发行价下跌15.38%。此前，唯品会已对最初的发行区间价8.5- 10.5美元进行下调，最终发行价降至6.5美元。

唯品会董事长沈亚对南都记者表示，“（很多人）只看到中概股股价半年一路下跌，实际上（局势）正在微妙转变。”而业内人士则认为，一旦让投资人赔钱，将对整个电商行业甚至中概股的形象产生负面影响，短期内电商赴美上市几率下降。

唯品会上市一波三折

23日，唯品会管理层如愿在纽交所敲响开市钟，庆祝IP O成功。在此之前，金沙江创投合伙人朱啸虎曾暗示唯品会上市进程将被搁浅，当当网C E O李国庆也曾公开表示，唯品会在香港路演中未获得任何订单。

最终，唯品会如愿在美国上市，但过程一波三折。据唯品会向SE C提交的IP O补充申请文件显示，其最初将发行区间价定为8.5-10.5美元，上市当天临时下调发行价至6.5美元，开盘即遭遇“破发”跌至5.99美元。交易首日收盘价为5.5美元，全日较发行价下跌15.38%。

按交易首日收盘价计算，唯品会公司市值约2.68亿美元。

唯品会的上市从一开始就被瞩目。自去年8月土豆网上市后，中资企业在美国上市陆续遭遇挫折，迅雷、盛大文学、拉手网相继临门收手，推迟IPO日程。唯品会董事长兼首席执行官沈亚告诉南都记者，唯品会从2011年开始筹划IPO相关事宜，之后虽然注意到市场的环境不利，但由于公司的业务发展健康成熟，因此仍然决定按照原计划上市。

唯品会招股说明书显示，其于2008年底正式上线，2009年至2011年净营收分别为280万美元、3258万美元和2.27亿美元；同期，相应的净亏损分别为138.07万美元、836.58万美元和1.56亿美元。

沈亚认为：“投资者对中概股的态度正有所好转。（很多人）恐慌源于对中概股的不了解，只看到中概股股价半年一路下跌，实际上（局势）正在微妙地转变，投资者认识到了好公司值得投资。”

投资人亏损产生连锁负效应

唯品会以“时尚名品折扣网站”的招牌赴美IP O，却难逃首日破发的一幕，不单是自身的IP O价格打了个折扣，甚至会让还未上市的同行IPO的几率打“折扣”。

赛富亚洲创始人阎炎日前接受媒体采访时就表示，如果上市会让投资人赔钱，这种事最好不要做，投资人一旦赔钱之后对整个公司、整个行业，以及到美国上市的公司都会产生负面影响。

资料显示，2010年12月唯品会曾经获得红杉和D C M的联合风险投资，融资额为2000万美元，2011年5月再次获得上述两间机构风险投资5000万美元。据电商行业人士向南都记者透露，当时唯品会获得的估值为2.2亿美元。而以唯品会首日收盘价5.5美元/股计算，其市值约为2.68亿美元。

这笔买卖对于唯品会来说，看似“不过不失”。沈亚认为，市场不是很好，虽然有超额认购，但调低了发行价。但无论市场好坏与否，唯品会坚持了如期IPO。

这并不是唯品会一家企业的命运。据易观报告显示，去年赴美上市窗口关闭后，有大批中国企业由于无法上市融资，又很难从一级市场再获得融资，因此这部分企业正面临着一定的资金压力，加上幕后V C/P E的退出压力推动，今年上半年将陆续会有更多中国企业叩响美国股票市场的大门。

但唯品会首日破发带来的连锁反应却不乐观。易观资本分析师刘冠吾预计，未来三个月内国内电商再赴美上市的几率非常低。“业内本来期待唯品会调低发行价后，可以逃过破发的命运，但最终并没有。”他分析称，排队上市的中国概念股将唯品会的市场表现当参照值，唯品会最终完成IP O，但过度折让的价格以及后续表现不佳，对中国概念股产生了负面效应。“对于唯品会来说，首日破发也是成功完成了新一轮融资。但接单或者承销的美国投资机构一旦被套牢，短期内就不会轻易再对同类型的公司进行下单，以防遭遇同样的损失，中概股面临的市场氛围更差了。”

在刘冠吾看来，内部造血、提高盈利能力；继续吸引V C跟投；推进IP O，是冬天里电商行业的三根稻草。但现在看来，IPO变成了最不可靠的那一根稻草，“即使降价也未必让你上”。

⊙ 记者：谢睿 肖昕 实习生：王润珠