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 海风有咸味 发表于: 2018-11-27 14:03:00|显示全部楼层|阅读模式

[2018年] 万达电影更新重组交易预案 王健林夫人参与业绩对赌

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源自:每日经济新闻
  复牌半月后万达电影更新重组交易预案 标的业绩承诺期延长至2021年
⊙记者:张春楠 白芸 实习编辑 杜毅

  复牌半个月后,万达电影再次修改了重大资产重组预案。
  11月26日晚间,万达电影连续发布将近40则公告,其中包括修改后的重大资产交易预案以及对交易所的更新版回复函。
  此次最大的调整就是万达投资、莘县融智、林宁将业绩承诺期延长到2021年。三方承诺万达影视2018年、2019年、2020年及2021年承诺净利润数分别不低于7.63亿元、8.88亿元、10.69亿元以及12.74亿元。
  这已经是两年半间,万达电影抛出的第四个收购万达影视的方案了。11月初,万达电影再次对重组方案进行调整,将标的价格下调10亿元至106亿元,同时将此前支付现金和发行股份支付对价的方式改为全部以发行股份的方式支付。11月5日复牌后,万达电影连续4个交易日跌幅达10%。截至26日收盘,万达电影收于21.55元每股,相较停牌前的34.56元缩水近4成。

延长业绩承诺期至2021年
  11月26日,万达电影发布将近40则公告,包括《发行股份购买资产暨关联交易报告书(修订稿)》以及对交易所的更新版回复函。
  除此前已公布的将标的资产收购价格由116亿下调至106亿、控股股东万达投资由现金支付采用发行股份支付对价的方式外,此次最大的调整就是延长了业绩承诺期限。
  此前公司公布的交易预案中,万达投资承诺万达影视2016、2017、2018年的承诺净利润数分别不低于13亿元、16.6亿元、21.38亿元。而在本月初对交易所的回复中,业绩承诺方新增加了莘县融智以及林宁。林宁为万达电影实控人王健林的配偶,和莘县融智同属于万达投资的一致行动人。
  在最新的重组方案中,万达投资、莘县融智、林宁将业绩承诺期延长到2021年,承诺万达影视2018年、2019年、2020年及2021年承诺净利润数分别不低于7.63亿元、8.88亿元、10.69亿元、12.74亿元。其中2018年的业绩承诺与前次重合。
  根据万达影视最新披露的业绩,在今年1-7月,万达影视实现营收14.12亿,净利润5.61亿,标的已经完成今年大约7成的业绩承诺。其中电影业务贡献了9.7亿元的营收。
  目前电影业务是万达影视的核心业务,不过另一方面,在对万达影视的业绩预测中,电影业务板块的毛利率“出于谨慎考虑”,预计逐年走低,由今年8-12月的超过65%下降至2023年及以后的48.18%。
  此外,对于剔除传奇影业后,万达影视新加入的电视剧公司新媒诚品的估值变化也更新了中介意见。相比较2016年底被万达影视收购时,此次被上市公司收购时新媒诚品的股权交易对价有所提高,估值变化也引发了交易所的关注。而根据以今年7月31日为基准的评估报告,中介机构认为两次交易市盈率倍数不存在重大差异,估值差异具有合理性。

两年半间三次调整重组方案
  这已经是两年半间,万达电影抛出的第四个收购万达影视的方案了。
  早在2016年5月,当时名为万达院线的万达电影拟以372亿元高价收购万达影视100%股权,其中包括巨亏的美国电影公司传奇影业,仅数月后收购即中止。重组中止后,万达影视架构发生较大调整,先后收购了游戏公司互爱互动和电视剧公司新媒诚品,并剥离了传奇影业。
  在停牌近一年之后,今年6月,万达电影抛出了第二份变动极大的收购方案,收购价打半折,拟通过支付现金和发行股份方式作价116.19亿元收购万达影视96.83%股权。彼时万达影视承诺2018年~2020年利润数分别不低于8.88亿元、10.69亿元、12.71亿元,三年合计32亿元。
  “三年前我们重组的标的是有传奇影业,今天跟当时去比,我们的资产包不一样,传奇影业进行了剥离,也加进了一些新的内容,今年整个资本市场对影视行业的估值有一些变化,并购的价值参照系和几年前相比也有一些变化,我们这一次的估值是116亿元,就是13.52倍,这个行业整体的估值PE平均是30、40倍,三年前这个行业PE倍数50、60倍,高的70、80倍,今天我们是按照13倍PE倍数装进去的”,万达电影曾这样解释估值“打对折”的原因。
  近5个月后,万达电影再次对重组方案进行调整。此次将标的价格下调10亿元,作价106.5亿元收购万达影视96.83%股权,并将此前支付现金和发行股份支付对价的方式改为以发行股份的方式支付标的资产全部对价,同时下调发行价格、增加股票发行数量。
  从逐步下调的收购价格到更为严苛的业绩承诺,万达电影将万达影视装入上市公司的意愿十分坚决。而只有完成重组,自去年5月更名的万达电影,才会在真正意义上达成从“院线”到“电影”公司的转型升级。
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