中基协洪磊：私募管理人质量正发生结构性提升

　　洪磊，毕业于北京大学经济学院，在北京市政府工作，后到北京证券担任副总经理，1999年北京证券参与组建的嘉实基金，洪磊出任嘉实基金总经理。在嘉实基金担任总经理期间，洪磊坚持价值投资、长线投资的理念，因抗拒协助内幕交易及市场接庄，与当时的公司董事会多次发生冲突，并被媒体公开报道。

★　同名人物

• 外交部礼宾司司长
• 江苏常州艺术家
  

源自：中国证券报

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　　洪磊：私募管理人质量正发生结构性提升
　　中国证券报

⊙记者：吴娟娟 叶斯琦

　　11日，中国私募基金行业高峰论坛在南京召开。中国证券投资基金业协会党委书记、会长洪磊表示，私募基金作为金融服务实体经济重要方式获稳步发展，私募管理人质量正发生结构性提升。
　　洪磊表示，2018年我国经济转型升级的关键之年，金融服务实体经济向纵深推进。
　　洪磊介绍，截至2018年底，协会自律管理的资产管理业务总规模合计50.54万亿元，占我国全社会资产管理规模半壁江山。其中，私募基金行业一直保持正向增长，去年增幅达15.1%，管理规模近13万亿元，为企业创新发展提供宝贵资本金，成为资本市场中流砥柱。
　　洪磊表示，过去一年，协会不断完善自律管理与服务体系，一年来取得重要工作进展。一是持续完善私募基金登记备案管理。二是深化市场化信用积累与信用博弈机制。三是在服务会员方面取得重大突破。协会积极响应行业诉求，多次与财政部、税务总局等相关部门沟通协调行业税收政策问题，推动“确保整体税负不增”“依法备案的基金可选择按单一投资基金核算”等相关建议，被2018年9月6日和12月12日国务院常务会议采纳。

源自：证券日报

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　　中国证券投资基金业协会会长洪磊：养老金入市需扩大委托试点

⊙记者：左永刚

　　12月20日下午，参加此次座谈会的中国证券投资基金业协会党委书记、会长洪磊在接受《证券日报》记者采访时表示，此次座谈会，高层很准确地把握“市场在资源配置中起决定性作用”这一基本出发点，座谈会的主旨就是要回到让市场发挥作用上来，其核心体现在上市公司要自治、行业要自律、行政要监管、司法要矫正，这是一个互相递进的过程。
　　“公司标准高于行业标准，行业标准高于行政标准，行政标准高于司法标准，这一套约束机制起作用，市场就能够发挥作用。”洪磊强调。
　　洪磊指出，让“市场在资源配置中起决定性作用”，在这一前提下，上市公司等市场主体不能为所欲为，一定要有充分的信息披露，要公开透明，监管部门需要制定好交易行为的边界，市场主体不能触碰市场边界，否则就要采取行政处罚，如果涉及违法犯罪，就要通过司法调整来进行惩罚。
　　洪磊同时指出，建立市场化、法治化的资本市场不可能一蹴而就，在这一过程中，需要市场主体、行业组织、行政监管和司法力量共同维护和推进。自治、自律、行政、司法是一个完整的市场治理体系，行政监管最重要的任务是创造良好的运作和发展环境，创造良好的市场生态环境。
　　谈及当前的市场问题，洪磊认为，目前资本市场的主要问题是，融资功能和长期资金供给不匹配，融资是市场的主要责任之一，但目前市场充斥着短钱、热钱等投机性资金，需要解决长期资金供给，增加以养老金、保险资金等为代表的长期资金供给，这需要创造有利的税收政策环境，还需要创造与长期资金相匹配的考核制度环境，拉长长期资金考核周期。“改变现有制度把长期资金投资短期化的现状，还需要监管层、长期资金主管部门、财税部门共同推进。”
　　洪磊认为，养老金入市的问题最为迫切，需要扩大委托试点，赋予公募基金纳入管理养老金资格，改变现有短周期考核办法，现在就可以推进相关事项。
　　“目前很多部门的行动已在推进中，如监管部门减少了对交易的行政干预，相关规则正在完善和制定，实施所得税优惠促进创业投资等政策。”洪磊说。

源自：券商中国

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　　买股权类私募也有参考标准了！24项指标年底发布，私募业信用评价体系将全覆盖
　　券商中国 沈宁
　　股权类私募也要有专属的信用信息报告标准了！届时，股权类私募机构将与证券类私募机构一起，被纳入基金业协会搭建的信用记录和约束体系。
　　近日，中国证券投资基金业协会党委书记、会长洪磊在出席《财经》年会时讲话指出，信义义务是基金行业的基石，协会将采取多项措施进行私募行业信用建设，包括优化登记备案流程，针对不同类别的私募基金管理人、投资产品及其投资标的推出不同的尽职调查指引等，并将于今年底正式发布私募股权投资基金管理人会员信用信息报告标准。

信用约束不畅等问题逐渐显现
　　尽管2016年以来，监管层对于私募行业加强监管力度，出台了多项自律文件及规则，但数据显示，今年以来私募行业依然保持蓬勃发展，基金规模稳步上升。
　　截至2018年9月底，中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人24255家，较上月存量机构增加64家，增长0.26%；已备案私募基金74337只，较上月减少364只，减少0.49%；管理基金规模12.80万亿元，较上月增加51.26亿元，增长0.04%。私募基金管理人员工总人数24.61万人，较上月增加142人，增长0.06%。

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　　其中，股权投资活力迸发，对推动企业权益资本形成起到重要作用。
　　洪磊介绍，截至今年2季度末，私募基金累计投资于未上市未挂牌企业股权、新三板企业股权和再融资项目数量达9.09万个，为实体经济形成股权资本金5.13万亿元；其中，投向境内未上市未挂牌企业股权项目存续规模达4.11万亿元，较2017年末增长20.8%。
　　2018年以来，私募股权与创业投资基金是少数保持正增长的直接融资工具，为经济发展提供了宝贵的资本金。2018年1季度和2季度，私募基金投向未上市未挂牌企业股权的本金分别新增3818亿元和4536亿元，相当于同期新增社会融资规模的6.6%和11.5%。
　　但洪磊也指出，随着市场环境变化，行业信用约束不畅和风险因素增加带来的问题逐渐显现，包括五方面问题：
　　一是大量机构出于规模扩张甚至囤壳目的，虚设私募基金管理人，导致机构登记后不实际履行管理职能，频繁更换法人代表、控股股东或实际控制人，无法形成稳定有效的内部治理；
　　二是部分机构试图以股权代持方式完成登记，关联方缺少日常监管，从事与私募基金业务相冲突业务，埋下风险隐患；
　　三是部分产品先备案再募集，违背私募基金募集完成后再备案的事后备案制度安排，滥用行业协会信用背书；
　　四是虚设投资单元，分散募集、集中运作，变相开展“资金池”业务；
　　五是部分产品投向单一债权资产、无法确权资产，甚至任意创设收益权资产，不能有效维护基金财产安全。

将全面实施信用信息报告制度
　　针对上述行业信用约束不畅和风险因素增加带来的问题，洪磊介绍称，基金业协会正积极推动三方面过程自律建设。
　　其中一方面，是全面实施信用信息报告制度，推动建立多维度市场化信用制衡机制。
　　洪磊表示，协会将于今年底正式发布私募股权投资基金管理人会员信用信息报告标准。股权类机构信用信息报告指标将包括合规性、稳定度、专业度、透明度等24项指标，辅以13项投资风格指标。
　　券商中国记者发现，早在今年1月12日，基金业协会就已经发布了《私募证券投资基金管理人会员信用信息报告工作规则（试行）》，针对证券类私募管理人设置信用信息报告制度，每季度由专家小组从合规性、稳定度、专业度、透明度等方面进行评价。
　　不过，当时这份工作规则并未涵盖股权类私募机构。
　　事实上，无论是基金规模，还是机构数量，私募股权和创业投资基金管理人的规模都要远远大于私募证券管理人。根据基金业协会官网的数据，截至2018年9月底，私募股权和创业投资基金管理人的备案基金规模总额为83465亿元，为私募证券投资基金规模的3.5倍。从机构数量上看，前者的14561家也远超后者的8922家。

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　　而在股权类私募机构的信用信息报告标准出炉之后，这一信用评价体系将基本覆盖整个私募行业。

行业尽职调查指引也将出台
　　洪磊介绍的另外两方面自律建设包括：
　　一是进一步完善登记备案须知，优化登记备案流程，为市场合理展业提供清晰标准。
　　具体要求包括，协会将厘清管理人登记边界，强化集团类机构主体资格责任，明确已登记的私募基金管理人为设立某只合伙型基金，而出资或派遣员工专门设立的普通合伙人（GP），无需再作为私募基金管理人登记。同时，进一步明确关联方要求，落实内控指引，加强高管及从业人员合规性、专业性要求。强化公平对待投资者和投资者利益保护要求，对证券类产品的安全垫设计、费用回拨机制、业绩报酬提取机制和结构化收益分配机制作出必要限制。
　　二是将出台行业尽职调查指引，建立尽调行为标准，强化展业过程的规范性和透明度。
　　协会将针对不同类别的私募基金管理人、投资产品及其投资标的推出不同的尽职调查指引。对于私募股权和创业投资基金管理人，尽调指引将涵盖投资策略、投资流程、团队建设、合规风控能力、会计估值及法律行政、环境与社会影响等14项指标，按必要和个性化提供参考模板，方便专业投资者更加全面地了解基金管理人，帮助其基于市场化信用作出合理决策。

源自：财经栏目

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中国证券投资基金业协会会长洪磊
　　由财经杂志主办的“《财经》年会2019：预测与战略”于2018年11月13日～14日在北京举行，中国证券投资基金业协会会长洪磊出席并演讲。
　　洪磊称，中国证券投资基金业协会将在以下三个方面推进自律建设的进程。
　　一，进一步完善登记备案须知，优化登记备案的流程，为市场合理展业提供清晰的标准。
　　“协会下一步将进一步明确股东真实性、稳定性的要求，理清管理人登记的边界，强化集团类机构主体资格责任，明确以登记的私募基金管理人为设立某只合伙人基金而出资或派遣员工专门设立的普通合伙人GP，无需再作为私募基金管理人登记。”
　　洪磊称，这是进一步明确关联方的要求，落实内控指引，加强高管及从业人员的合规性、专业性要求。强化公平对待投资者和投资者利益保护要求，对证券类产品的安全垫设立，对业绩报酬提取机制和结构化收益分配机制做出必要的限制。对债权类产品严禁其从事信贷的业务，确保真实投资。针对股权创投类产品，要求封闭运作，真实投资，并确权。对收益类的产品，要保障基础资产可追溯的稳定现金流，收益权可特定化，严禁刚性回购。
　　二，出台行业尽职调查指引，建立尽调行为标准，强化展业过程的规范性和透明度。
　　洪磊介绍，协会将针对不同类别的私募基金管理人，投资产品及其投资标的，推出不同的尽调指引。
　　对于私募股权和创投基金管理人，尽调指引将涵盖投资策略、投资流程、团队建设、合规风险控制能力、会计估值及法律、行政、环境与社会影响等14项指标，按必要和个性化提供参考模板，方便专业投资者更加全面地了解基金管理人，帮助其基于市场化信用，做出合理决策。同时推动发布对基金投资标的底层资产的尽调指引，确保基础资产真实可靠，现金流和回款机制有必要的保障，帮助基金管理人更好地管理好投资组合的风险。
　　三，全面实施信用信息报告制度，推动建立多维度市场化信用制衡机制。
　　在已经推出的《私募证券投资基金管理人会员信息报告制度》的基础上，中国证券投资基金业协会将于今年底正式发布《私募证券投资基金管理人会员信用信息报告标准》。
　　股权类机构信用信息报告指标将包括合规性、稳定度、专业度、透明度等24项指标，并附之于14项投资风格指标，推动信用信息报告制度在私募基金全行业发挥信用记录和信用约束的作用。为行业建立公允、透明的评价体系和评价机制提供便利条件，为相关金融机构建立白名单提供信用推荐和信用验证服务，让信用记录良好、内部治理稳健、历史业绩优秀的私募机构有机会脱颖而出，获得更好的展业成本，获得更大的展业空间。
　　最后，洪磊表示：“目前我们的问题是清晰的，方向也是明确的，我们将一如既往，坚决按照《基金法》的要求，全面落实信用义务，做好行业信用建设和风险防范，我们将与各方力量携手，共同推进现代治理体系的建设。”

源自：中国经济网

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原文标题：洪磊：基金业协会将积极推动私募基金税收政策优化 全力推动ESG责任投资

　　经济日报-中国经济网北京11月13日消息（记者：周琳）中国证券投资基金业协会党委书记、会长洪磊在日前举行的“2018中国并购基金年会”上表示，目前，中国证券投资基金业协会（以下简称协会）正在积极研究落实习近平总书记关于发展民营经济讲话重要精神，抓紧完善登记备案须知，进一步增强登记备案透明度；积极研究私募股权投资基金尽职调查指引，建立尽调行为标准，用过程管理替代结果考核，落实市场化信用约束；积极推动私募股权基金相关税收政策进一步优化，为私募股权基金发展创造有利外部环境。协会将结合行业发展实际，推动相关指引、政策为ESG（环境责任、社会责任和公司治理责任）留出空间，支持私募股权投资基金开展责任投资。
　　洪磊表示，目前包括并购基金在内的私募股权投资基金在培育新的经济增长点，促进动能转换和产业升级方面，发挥了不可替代的作用。最近三年，全市场有并购基金参与的并购重组交易额达到5.8万亿元，已经成为促进长期资本形成、支持技术创新和产业升级、推动国企改革和民营企业成长的重要力量，也为早期资本投资提供了IPO之外最重要的退出通道。洪磊指出，并购基金可以整合优质资产、优化企业组织结构、推动企业战略调整、降低生产经营成本、加速新技术的扩散和转移，通过效率改善提升经济产出。但是，在探索高质量经济增长的过程中，并购基金还应当高度关注社会责任议题。
　　他进一步指出，ESG是一种关于如何发展的价值观，它包含环境责任、社会责任和公司治理责任三个方面。环境责任要求公司应当提升生产经营中的环境绩效，降低单位产出带来的环境成本；社会责任要求公司应当坚持更高的商业伦理、社会伦理和法律标准，重视与外部社会之间的内在联系，包括人的权利、相关方利益以及行业生态改进；公司治理责任要求公司应当完善现代企业制度，围绕受托责任合理分配股东、董事会、管理层权力，形成从发展战略到具体行动的科学管理制度体系。ESG将目标公司置于相互联系、相互依赖的社会网络之中，将个体活动映射到整个社会网络，将公共利益引入公司价值体系，更加注重公司发展过程中的价值观和行为，以及由此带来的公司与社会价值的共同提升，而非孤立的单一公司的财务结果。在国际资产管理行业，ESG已经成为一种主流投资理念和投资策略，即使纳入成本因素，ESG也能够比较显著地提升投资组合的长期回报，这一结论已被包括中国市场在内的诸多实践广泛证明。随着我国A股被纳入MSCI、富时罗素相关指数，ESG原则将对我国资本市场的资源配置活动产生实质性影响。它不仅能够推动资产管理行业深化信义义务，提升投资中的道德要求，改善投资者长期回报，促进资本市场和实体经济协调健康发展，也是“创新、协调、绿色、开放、共享”发展理念在资产管理行业落地的有效载体。
　　洪磊表示，2016年以来，协会全力推动ESG责任投资，多次开展基础调查，举办国际研讨会、主题论坛，倡导ESG理念与实践。2017年3月，中国证券投资基金业协会委托国务院发展研究中心金融研究所开展上市公司ESG评价体系课题研究，2018年11月10日发布的研究报告充分考察了国内外现有研究成果和指标框架，初步建立了符合中国国情和市场特质的核心指标。建议指标代表了协会对ESG价值和评价基准的核心理解，但并非ESG的完整内涵与外延。该研究成果提供了一个开放式理论框架与核心价值取向，主要起引导、推动作用，仍需根据市场环境变化而调整、优化，既要吸收市场机构的共同经验，也要允许市场机构的多元探索，共同构成一个有弹性的ESG评价体系。与研究报告同时发布的《绿色投资指引（试行）》，是ESG评价体系的初步应用，也是推动绿色投资和绿色发展的初步探索。
　　洪磊表示，协会将系统推进ESG工作。首先要实现上市公司ESG信息披露质量评价，推动ESG纳入公司战略-管理-绩效完整流程，进而推动从ESG评价到ESG投资战略再到ESG投资工具的完整实践。期待机构投资者能够更好地发挥专业价值，改善资本运用机制，促进被投企业信息披露质量和公司治理水平，推动企业转变价值增长方式，形成机构投资者与被投企业的良性互动，从而在宏观上改善资本市场和实体经济内在缺陷，提升资本市场服务实体经济效能，激发经济增长新动能。

源自：财经栏目

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中国证券投资基金业协会会长、CWM50理事洪磊
　　“中国财富管理50人论坛2018第六届年会暨与孙冶方经济科学基金会战略合作签约”于10月13日在北京举行，主题为：全球格局变化下的风险化解与财富管理转型。中国证券投资基金业协会会长、CWM50理事洪磊出席并演讲。
　　洪磊指出，目前私募基金行业已经在登记备案、募集合同、内控、信息披露、人员管理、中介服务等方面形成了若干业务准则和行业纪律，为防范利益冲突，维护投资者的合法权益起到了重要作用。
　　下一步，还将根据行业发展的实际，持续推进信用义务落地工作，筑牢行业信用文化。
　　一是完善信用公示、信用管理，建立公允透明的行业评价体系和评价机制，让信用记录良好、内部治理稳健、历史业绩优秀的私募机构有机会脱颖而出，获得更低的展业成本，更大的展业空间，积极推动优秀的私募基金管理人获得开展公募业务、养老金管理业务的机会，促进优胜劣汰。
　　二是进一步完善登记备案的须知，明确登记备案的关注要点，优化登记备案的流程，提高信息的透明度。在完善信用义务要求的同时，提高信用记录良好、内部治理稳健的私募机构产品审核时效。
　　三是切实配合国家有关部门优惠政策和监管的要求，做好创业投资基金登记备案和标准认定工作，为创业投资提供更加便利的服务。
　　四是强化行业监督和自律检查，对违反自律规则和协会章程的行为，严格自律执纪。
　　洪磊称，私募基金是直接融资体系的重要组成部分，也是市场化最充分的股权投资活动，要通过适度监管加有效自律，为创业投资、并购投资活动的迸发创造更有利的空间，让市场在创新发展的资源配置中发挥出决定性的作用。
　　最后，洪磊表示，对基金业来说，任何外部冲击都是短暂的，“这不会阻挡我们改革开放的步伐，也不会改变我们基金行业蓬勃发展的趋势。”

以下为演讲实录　　洪磊：尊敬的晓霞司长，各位来宾，非常高兴来参加今天财富管理50人论坛，与大家共同交流“金融服务实体经济效率提升：模式与路径”这个话题的讨论。
　　这段时间基金业遇到一些困难，有人说私募基金生于2004，卒于2018年。我相信这是一个玩笑，不可能的，经过我们20年的发展，我们行业现在法律体系健全，逐步在走上一条规范发展的道路，所以今天我就跟大家交流一下我对我们基金行业今天的一些看法。
　　首先，我国的基金业已经开始走上一条规范发展之路。无论外部的形势如何变化，我们相信基金业只会越来越规范、越来越强大，真正具备作为资本市场压仓是和实体经济助推器的能力。二十年来，基金业始终不断深化对行业本质的认识，积极对外开放，充分吸收成熟市场的有效经验，逐步形成了与行业本质相匹配的法制环境和市场体系。双受托制度，投资者适当性制度，信息披露制度，净值化管理制度，成为了基金行业的特色制度，初步建立了以投资人利益为优先的行业文化，市场交易机制透明、风险责任清晰、业绩竞争充分，初步形成了市场化规范化运作的机制。坚持基金本质，恪守义务，在深化改革和扩展开放中提升专业能力是基金行业对抗外部风险、防范自身道德风险的不二法宝，是基金行业发挥股权投资功能、服务大众和实体经济的根本保障，我们对此坚信不移。
　　其次，金融风险形式多样，成因复杂，要从风险源头和本质出发，完善风险识别防范和化解机制。以私募基金为例，在私募登记备案高峰时期，机构申请登记以每周400家，产品备案申请以每周800-1000只的速度增长，被压抑多年的需求短期内释放，私募基金市场空前活跃。但是种种不规范的问题也随之而来，包括私募机构滥用登记信息非法征信，为本基金组合投资要求，为单一机构或项目融资问题，违背收益共享、风险共担，要求变相保本保收益，违背防范利益冲突要求，为股东方自融甚至挪用资金产品问题，为方便税收筹划或满足地方展业政策要求，虚化管理人受托责任问题，为逃脱实际控制人法律责任滥设管理人代持股权问题，为募集资金违背非公开募集要求，设计嵌套式产品，突破合格投资人实质性标准问题，为逃避监管不如实履行信息报送义务问题等等。上述问题在行业监管和自律管理中，在不断规范的过程中在不断的暴露出来，这就需要我们认清问题本源，回归行业本质，找到针对性的解决方案。
　　就自律管理工作而言，协会将依托基金法的授权，在自律管理和服务职能范围内，将信用义务要求转化为更具体的登记备案标准和业务规则。基于行业报送信息构建数据沟际集合机制，提高风险识别与防范能力，进一步加强投资者教育，努力保护投资者合法权益。我们也呼吁市场各方主动承担起自身的责任，形成共治共享健康发展的行业环境。
　　第三，以行业自律推动市场自我约束，践行信义义务，筑牢信义文化，是私募基金健康发展的希望方向。信义义务的核心要求就是将投资人的利益置于投资人利益之上，这一要求远高于平等金融主体之间的诚实守信要求。法律和行政监管对此无法做出充分的明文约束，只能就其主要方面提出原则要求或做出有限的规定，更多的时候必须依赖当事人内心道德和市场主体间的相互制衡。行业自律就需要在法律和行政监管要求之上，从市场缺陷和个体道德有限性出发，将信用义务的完整要求具体化为行业共识和共同行为准则。经实践检验和认可，共同行为准则就成为度量行业机构和从业人员行为规范的标尺，凡是通过共同行为准则标尺检验的行为，都会被市场打上遵守信用文化的烙印，从而具有更高的可信度和更大的竞争力，也将因此而形成机构的自我约束、市场自主博弈、行业规范发展的市场化运作机制。从这一自下而上的行为规范构建过程，正是行业自律的价值所在，也是行业自律虽具有公共管理属性但有别于行政监管，更非行政许可的本质所在。
　　全国人大官网发布的基金法释意第11条指出，一是行政监管，二是行业自律，无论是行业监管还是行业自律，其共同目标都是确保国家证券投资基金法律法规的实施，维护证券市场的秩序，保护投资人合法权益，促进证券投资基金行业规范发展。同时还指出，行政监管与行业自律的性质不同，政府监管的性质是行政行为，行业监管的性质是自律行为，政府监管的依据是法律行政法规，行业监管的依据除了法律行政法规外，还包括自律组织的章程、业务规则、行业纪律等。
　　目前，私募基金行业已经在登记备案、募集合同、内控、信息披露、人员管理、中介服务等方面形成了若干业务准则和行业纪律，为防范利益冲突，维护投资者的合法权益起到了重要作用。
　　下一步我们还将根据行业发展的实际，持续推进信用义务落地工作，筑牢行业信用文化。
　　一是完善信用公示、信用管理，建立公允透明的行业评价体系和评价机制，让信用记录良好、内部治理稳健、历史业绩优秀的私募机构有机会脱颖而出，获得更低的展业成本，更大的展业空间，积极推动优秀的私募基金管理人获得开展公募业务、养老金管理业务的机会，促进优胜劣汰。刚才任主任提出来那么多的资金的供给，我们希望我们的私募基金管理人能够通过白名单制度为他们服务，而且私募管理人最大的优势就是专业、约束力更强，他们的资金能够更好的抵达我们的实体经济。
　　二是进一步完善登记备案的须知，明确登记备案的关注要点，优化登记备案的流程，提高信息的透明度。在完善信用义务要求的同时，提高信用记录良好、内部治理稳健的私募机构产品审核时效。
　　三是切实配合国家有关部门优惠政策和监管的要求，做好创业投资基金登记备案和标准认定工作，为创业投资提供更加便利的服务。
　　四是强化行业监督和自律检查，对违反自律规则和协会章程的行为，严格自律执纪。
　　私募基金是直接融资体系的重要组成部分，也是市场化最充分的股权投资活动，要通过适度监管加有效自律，为创业投资、并购投资活动的迸发创造更有利的空间，让市场在创新发展的资源配置中发挥出决定性的作用。
　　基金业的发展归根到底取决于我们相信什么、做了什么，任何外部冲击都是短暂的，不会阻挡我们改革开放的步伐，也不会改变我们基金行业蓬勃发展的趋势。保持定力，认清方向，积极行动，就会取得更大的发展，并在发展现代金融体系中发挥我们应有的作用。
　　谢谢大家！

源自：每日经济新闻

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　　中基协洪磊：私募股权基金领域存在四个比较突出的问题

⊙记者：李蕾 每经编辑：叶峰

　　7月7日，中国证券投资基金业协会（以下简称协会）党委书记、会长洪磊在“2018青岛·中国财富论坛”上指出，在私募股权基金领域存在四个比较突出的问题：一是有限合伙型基金中，部分LP和GP关系不清带来利益冲突。二是同一 GP同时管理多只同类型基金，存在潜在利益冲突。三是单一项目融资情况大量存在。四是运作期限短，缺少“耐心”资本应有的投资运作属性。
　　对此，他表示，协会将积极推动以下四方面工作：一是推动完善上位法，维护公平发展环境。应当在信托关系下统一规范各类资产管理业务，《基金法》应当成为资产管理行业的根本大法。二是优化登记备案规则，防止“病从口入”。三是积极探索基金治理有效机制，推动行业治理水平提升。四是推动双受托人制度在私募基金行业落地，让基金信义义务得到全面履行。

提供资本金支持实体经济发展
　　洪磊介绍，自2013年私募基金纳入新《基金法》统一规范以来，行业监管不断完善，行业自律渐成体系，社会公信逐步形成，私募基金迎来爆发式增长。截至2018年5月底，在协会登记的私募基金管理人2.37万家，已备案私募基金7.32万只，管理规模12.57万亿元，从业人员24.4万人。
　　在这其中，私募股权和创业投资基金全面参与企业初创培育、成长壮大、资源整合与并购重组，为实体经济转型和创新发展提供了可观的资本金支持。
　　他举例，在股权投资方面，私募基金为高质量经济发展形成了不可或缺的资本金。截至2018年一季度末，私募基金累计投资于未上市未挂牌企业股权、新三板企业股权和上市公司再融资项目数量达8.56万个，累计形成4.72万亿元资本金。2017全年，私募基金为未上市未挂牌企业形成新增股权资本金1.14万亿元，相当于当年社会融资规模增量的5.85%，成为长期资本形成的重要载体。在投早投小方面，早期创业项目成为私募股权与创业投资基金的重点投资对象。截至2018年一季度末，私募股权与创业投资基金在投项目中，投向中小企业项目4.2万个，在投本金1.35万亿元，分别占在投项目总数和在投本金的66.9%和29.0%；投向种子期与起步期项目3.1万个，在投本金1.57万亿元，分别占在投项目总数和在投本金的50.1%和33.7%。在支持创新方面，私募基金敏锐布局战略新兴领域，为创新型企业发展提供关键支持。从私募股权与创业投资基金在投项目行业分布看，互联网等计算机运用、机械制造等工业资本品、医药生物、医疗器械与服务、传媒等产业升级及新经济代表领域成为布局重点，在投项目企业数量3.7万个，在投本金1.60万亿元，分别占在投项目总数和在投本金的58.5%和34.5%，助推供给侧结构性改革与创新增长。

存在的四个突出问题
　　洪磊表示，由于《基金法》缺少对基金的实质性定义，全行业关于私募基金本质和治理规范的共识尚未形成，监管自律规则也无法在基金治理层面形成有效约束，大量募投管退活动与基金本质发生偏离。
　　具体说来，一是有限合伙型基金中，部分LP和GP关系不清带来利益冲突。他介绍，LP与GP之间是信托关系，GP作为受托人，其行为应当与出资人或基金整体目标保持一致。规范LP与GP之间的信义失衡和利益冲突，构成了私募基金内部治理的核心。“实践中，一个比较突出的问题是，有限责任公司担任GP，造成GP的无限连带责任无法穿透有限责任公司这一法律实体，有限责任公司股东及其实际控制人实现了风险规避，但却损害了GP对LP的信义义务。如果在基金治理层面不能解决好这一问题，在风险来临时，LP与GP之间将爆发严重的利益冲突，基金信义义务无法实现，从而动摇行业发展根基。”
　　二是同一GP同时管理多只同类型基金，存在潜在利益冲突。有的GP同时运作多只策略一致或投向一致的基金，各只基金的募投管退很难做到相互独立，实践中很容易出现分期募集、联合投资甚至借新还旧、相互接盘等问题，不仅造成对投资者的不公平对待，成为利益输送的掩体，甚至与其他资产管理产品多层嵌套，演变成事实上的资金池和庞氏骗局，基金财产独立性原则和投资人利益至上原则受到严重挑战。
　　三是单一项目融资情况大量存在。由于上位法对基金本质缺少界定，自律规则缺少法理支持，在登记备案中无法将是否组合投资、是否风险自担等本质要求落实到位，大量名为受托管理、实为单一项目融资的资金中介业务以基金名义出现，导致单一项目风险等同于基金风险，加剧风险集中度和风险传染可能。
　　四是运作期限短，缺少“耐心”资本应有的投资运作属性。洪磊介绍，国际上私募股权基金的存续期多数在十年以上，而国内私募股权基金存续期普遍偏短，期限1~2年甚至6个月者并不鲜见。部分私募股权基金名为投资、实为储蓄，从其运作本质看，名为股权投资，实为资金拆借。这类基金出现的主要背景是，特定出资人持有大量可投资产，但是出于自身风险偏好，规避资金运用风险，不以权益性投资回报为目的，仅要求债权投资的固定收益。也有部分私募股权基金单纯追求一二级市场价差，快进快出，有较强的投机心理。

推双受托人制在私募行业落地
　　洪磊表示，偏离本质必然造成基金治理困境，进而诱发行业风险。当法律有所滞后时，行业自律要站在法律规范前沿，遵从法的基本精神，遵循行业本质要求，通过行业自律主动填补法律空白，推动《基金法》原则全面落地。就当前面临的若干问题，协会将积极推动以下几方面工作：
　　一是推动完善上位法，维护公平发展环境。《基金法》和《私募基金管理条例》应当厘清私募基金本质与边界，明确契约型、合伙型、公司型基金的信托义务。无论何种组织形式，都要遵循非公开募集、组合投资、公平交易和风险自担本质要求，私募股权投资基金应当围绕权益资本展开投资，按封闭期要求规范运作。洪磊指出，我们始终认为，应当在信托关系下统一规范各类资产管理业务，《基金法》应当成为资产管理行业的根本大法。私募基金是受到《基金法》规范和持续监管的合法主体，应当在金融体系中得到公平对待。
　　二是优化登记备案规则，防止“病从口入”。坚持从行业本质出发，明确登记备案和风险监测标准，防范利益冲突，防止刚性兑付、资金池产品甚至非法集资活动渗透到私募基金领域，守住行业风险底线。协会已发布《私募基金登记备案相关问题解答（十四）》和登记须知，明确了不予机构登记的六类情形；更新备案须知，明确了不予产品备案的三种情形。针对行业中出现的新问题、新风险，协会正在持续完善登记须知和备案须知，积极研究并提出契合行业本质和长远利益的解决方案。
　　三是积极探索基金治理有效机制，推动行业治理水平提升。以“7+2”自律规则体系为基础，推动基金管理人与中介机构、投资者、被投企业之间形成三重信用博弈，让市场主体行为回归市场，让私募基金管理人关注的焦点从监管部门回到自身信用、客户利益和实体经济需求。目前，私募证券投资基金管理人会员信用信息报告已经正式上线，将会员机构日常经营与信用情况纳入合规性、稳定度、专业度、透明度四大维度15项指标的信用评价体系。今年内，信用信息报告制度将扩展到全部私募会员机构，以信用约束促进行业良性发展。同时，协会将严格私募基金内部控制要求，私募基金要有独立的股东账户和资金清算账户，每只基金做到单独建账、单独管理、单独核算；在资金募集环节确保风险揭示真实准确完整，每个投资者逐项确认并签署13项风险揭示声明，确保公平对待投资者，投资者风险自担。此外，协会已初步完成《中国私募股权（创投）基金行业尽职调查问卷指引》，希望该清单能帮助机构投资者更加高效地开展对基金管理人的尽职调查，选择专业合规尽责的管理人投资，建立管理人展业的市场标准，激发行业发展活力。
　　四是推动双受托人制度在私募基金行业落地，让基金信义义务得到全面履行。根据《基金法》，基金管理人和托管人是共同受托人。基金托管人的法定职责既包括保管基金财产，办理清算交割、复核审查资产净值等谨慎职责，也包括开展投资监督、召集基金份额持有人大会等勤勉职责；其中，投资监督又包括了对基金投资对象、投资范围、投资比例、禁止投资行为等的全面监督。托管人受托职责是基金依法合规运作的重要保障。在基金管理人发生异常且无法履行管理职能时，基金托管人作为共同受托人，应当接管受托职责，尽最大可能维护投资人权益。
　　演讲最后洪磊呼吁，全社会要正确认识投资风险的来源，广大投资者要充分理解股权投资的本质，不能被高息和概念诱惑，做到理性投资，量力而为。“合格投资者制度是对普通公众投资者的保护，也是鉴别私募基金合法合规性的试纸。不能把私募基金简单理解为100万以上的投资，100万以上的投资也会有骗局。只有真正遵循了《私募基金募集管理办法》和投资者适当性的完整要求，才能避免非法集资陷阱。”

源自：中国证券报-中证网

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　　洪磊：推动双受托人制度在私募行业落地
　　中国证券报

⊙记者：叶斯琦

　　在7日举办的“2018青岛·中国财富论坛”上，中国证券投资基金业协会会长洪磊表示，私募基金本质属性和治理逻辑不清晰，防范利益冲突、保护投资者利益仍面临巨大挑战。行业自律要站在法律规范前沿，遵循行业本质要求，通过行业自律主动填补法律空白，推动《基金法》原则全面落地。
　　洪磊表示，从法律层面看，私募基金的内涵和本质缺少法理界定，导致行政监管和行业自律规则无法将基金治理要求落到实处。一是有限合伙型基金中，部分LP和GP关系不清带来利益冲突。二是同一GP同时管理多只同类型基金，存在潜在利益冲突。有的GP同时运作多只策略一致或投向一致的基金，各只基金的募投管退很难做到相互独立，实践中很容易出现分期募集、联合投资甚至借新还旧、相互接盘等问题，不仅造成对投资者的不公平对待，成为利益输送的掩体，而且与其他资产管理产品多层嵌套，演变成事实上的资金池和“庞氏骗局”，基金财产独立性原则和投资人利益至上原则受到严重挑战。三是单一项目融资情况大量存在。由于上位法对基金本质缺少界定，自律规则缺少法理支持，在登记备案中无法将是否组合投资、是否风险自担等本质要求落实到位，大量名为受托管理、实为单一项目融资的资金中介业务以基金名义出现，导致单一项目风险等同于基金风险，加剧风险集中度和风险传染可能。四是运作期限短，缺少“耐心”资本应有的投资运作属性。部分私募股权基金名为投资、实为储蓄，从其运作本质看，名为股权投资，实为资金拆借。
　　洪磊表示，就当前面临的若干问题，协会将积极推动以下几方面工作。一是推动完善上位法，维护公平发展环境。应当在信托关系下统一规范各类资产管理业务，《基金法》应当成为资产管理行业的根本大法。私募基金是受到《基金法》规范和持续监管的合法主体，应当在金融体系中得到公平对待。
　　二是优化登记备案规则，防止“病从口入”。坚持从行业本质出发，明确登记备案和风险监测标准，防范利益冲突，防止刚性兑付、资金池产品甚至非法集资活动渗透到私募基金领域，守住行业风险底线。
　　三是积极探索基金治理有效机制，推动行业治理水平提升。以“7+2”自律规则体系为基础，推动基金管理人与中介机构、投资者、被投企业之间形成三重信用博弈，让市场主体行为回归市场，让私募基金管理人关注的焦点从监管部门回到自身信用、客户利益和实体经济需求。
　　四是推动双受托人制度在私募基金行业落地，让基金信义义务得到全面履行。根据《基金法》，基金管理人和托管人是共同受托人。托管人受托职责是基金依法合规运作的重要保障。在基金管理人发生异常且无法履行管理职能时，基金托管人作为共同受托人，应当接管受托职责，尽最大可能维护投资人权益。
　　洪磊呼吁，全社会要正确认识投资风险的来源。合格投资者制度是对普通公众投资者的保护，也是鉴别私募基金合法合规性的试纸。只有真正遵循了《私募基金募集管理办法》和投资者适当性的完整要求，才能避免非法集资陷阱。

源自：证券日报

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　　中国证券投资基金业协会会长洪磊建议推动REITs发展可比照CDR试点做法

⊙记者：左永刚

　　“推动REITs发展，可以比照CDR做法，先行制定REITs管理办法。”6月19日，中国证券投资基金业协会会长洪磊说。
　　当日，洪磊在北大光华管理学院中国REITs论坛上以《我国REITs发展现状、问题与发展》为题发表演讲。他指出，截至目前，我国并没有出现真正的REITs，仅有所谓的“准REITs”或“类REITs”，其原因值得深思。
　　《证券日报》记者在现场了解到，与会嘉宾呼吁推动REITs发展，因为REITs可以投资于各类基础设施和不动产，包括城市公用设施、商业零售、仓储、医疗等数十个不动产类别，可以成为供给侧结构性改革的重要工具。
　　洪磊认为，从REITs的本质和市场环境出发，我国REITs发展中需要解决多方面问题，包括基础资产信用不独立，无法摆脱“刚性兑付”；制度环境滞后，缺少统一的市场化运作环境；缺少综合性行业税制安排；资产持有成本和资金成本过高，权益型投资回报率不足等。
　　为此，洪磊建议推动REITs的发展，可比照CDR做法，先行制定REITs管理办法。目前，《证券法》对证券的定义属于列举式，不是实质性定义，造成证券范围过窄，REITs无法成为可公开发行的证券，制约了REITs的发展。
　　洪磊建议，在《证券法》修订完成前，可比照CDR方式，由国务院批准，授权中国证监会出台专门的REITs管理办法，允许不动产证券化产品和REITs在交易所挂牌，获得公开发行。同时，在《基金法》框架下，根据公开募集和非公开募集的不同要求，明确REITs产品的募集、运作规范和管理人受托义务要求，保护REITs份额持有人利益，防范利益冲突。
　　据洪磊透露，鉴于私募基金的投资标的一般由合同约定，基金业协会将在规范股权、债权、收益权三类投资标的基础上，进一步规范REITs类产品的备案标准。私募REITs产品应当满足以下基本条件：一是以有真实现金流的项目为投资标的；二是封闭运行，确保基础资产权益的真实转移和法律隔离；三是基础资产只能初次证券化，不再衍生新的证券；四是原始权益人变现的资金投向应符合国家产业政策。

　　6月15日消息，“济安金信使用公募基金的评价方法来评价私募基金，这样的评价方法非常好！”中国证券投资基金业协会会长洪磊，在近日举办的“中国证券投资私募基金评级研讨会”上如是说到。他说：“由于私募基金种类非常复杂，所以用公募基金中混合基金类型的评价方法来评价私募基金是有效的。”
　　目前国内私募基金业采用各种方法计算和公布历史业绩；出于市场营销方面的考虑，通常在样本账户和评估周期方面进行随意筛选，以使得其业绩一最有利于自己的角度公布；事实证明，只有经过标准化的基金绩效评价指标，相互之间才有可比性。
据悉，按照统一标准来对公私募基金进行评价，早已是国际惯例。
　　国际通行的GIPS，就是一套相对客观公正的基金经理绩效评估机制。这套由美国CFA协会制定的业绩评估准则，基本上杜绝混乱的业绩计算方法。20多年前，美国和英国金融市场，为满足业绩评估需求，当时许多公司都开始提供日常的业绩统计数据。但由于各公司计算和公布业绩的方法都不提，很难进行相互比较。而基金管理人还在计算方法、估值策略、收入和现金的处理等方面进行有利于自己的调整。
　　当时，有一个美国基金管理公司将很多年来其各个基金经理每个月的最好业绩表现串接起来当作同一个客户账户所取得的业绩体现，其结果还被刊登在《华尔街日报》的首页广告上，这一行为激起了投资人的强烈不满。
　　1993年，由美国的投资管理与研究协会制定的第一代美国业绩标准（AIMR-PPS）因此应运而生。随后，美国的业绩标准得到了进一步发展，于1999年成为国际化的业绩标准，也就是GIPS。GIPS旨在建立一种全世界接受的计算和披露投资绩效的标准，从而公正和全方位的评价基金投资绩效；并使得投资绩效报告、记录、公布的数据保持公正和一致；促使基金管理公司在所有市场中公平竞争；培育基金行业自律观念。
　　现在，美国、加拿大、英国、法国、德国、意大利、日本、中国香港和新加坡等23个国家和地区都在采用这套计算体系。在北美市场，如果基金公司的业绩没有按照GIPS这套标准计算，并经过第三方验证的话，那么它的基金根本就没有投资者去认购。

私募基金第一次与公募基金站在了同一起跑线
　　长期以来公私募基金行业泾渭分明，公募基金常常一天的发行就能引发百亿甚至千亿的资金追捧，而私募基金行业常常感叹营销难，行业各种排行榜令投资者难分真假、举棋不定。

“济安金信此次私募公评的方法，让私募基金第一次与公募基金站在了同一起跑线上！”济安金信公司董事长杨健教授说道，“我们利用公募基金的评价标准和公募基金的公开数据建立一个高维度、细颗粒的大数据体系，逐一将每一个已经满足公募基金数据标准的私募基金插值进入该体系，并获得相应的能力评级与基金星号。”

借鉴公募基金成功发展的经验，在科学严格的制度框架下，建立规范化的私募评价体系，对于私募基金乃至整个资产管理行业的健康发展，都将具有明显的促进作用。
　　而针对国内私募基金评价普遍存在的分类标准不统一，评价过程不透明，评价结果不严谨
　　等问题，济安金信开创性的用公募基金评价所生成的数据架构作为标准，对私募基金进行评级，使得公募基金与私募基金的评级结果之间有了参照意义。

据介绍，济安金信多渠道获得的私募基金产品数据近一万多只，经过认真筛选，符合“产品成立满3年，数据频度不少于月度数据”标准的产品达2645只。
　　“我们后续将对获得5星基金的私募基金公司进行深入访谈，在获得更多有效数据的情况下，我们将给出专项的私募产品评价报告。”济安金信基金评价中心主任刘鸿雁说道。
　　刘鸿雁也坦承，私募评级的难点在于产品的分类和数据的获取
　　──相较公募基金契约清晰分类标准明确，私募基金的策略类型更为丰富，投资标的宽泛，且尚无明确的分类方法和分类标准；相较公募信息披露规范、完备，私募信息披露则存在不规范、缺失等问题，无法对私募产品进行深入细致的考察，尤其是除业绩数据之外的其他方面。

仅1%的私募基金达到公募基金5星标准
　　据悉，研讨会现场公布的《中国证券投资私募基金评级报告》（下称《评级报告》）显示：山西信托.晋龙一号、东方鼎泰1期、丰岭稳健成长1期、德亚进取1号、长城定增一号、景富二期、东方红明睿4号、白石18号、光大兴富进取3期、光大兴富进取3期第1期、因诺启航2号、大虎丰盈1号、弘尚资产灵活配置、因诺启航1号、滚雪球四方稳盈1号、少数派8号、淳麟1号、优扬1号、泽泉景渤财富、同犇1期、望正基石投资一号、宝源胜知一号、源乐晟策略创新1期、浙商金惠转型成长量化对冲1号、身安100基金等25只基金获五星评级。在整个2645只获评私募基金产品中占比仅1%的基金达到公募基金5星标准，私募基金普遍仅相当于公募基金2星的水准。
　　“未来养老金等长期资金入市，如何帮助投资人做好资产配置？杨健教授做了大量的工作。杨教授做的基金评级是一项科普的工作，是一项给社会、市场示范的工作。养老金入市需要做资产配置，每家机构的核心竞争力就是对资产配置标的物的评级评价能力。
　　在这方面，杨健教授的方法论非常丰富！”洪磊会长在研讨会现场对济安金信对行业做出的贡献给予了高度评价。
　　根据中国证券投资基金业协会数据显示，截至2018年5月底，已登记私募基金管理人23703家，已备案私募基金73235只，管理规模12.57万亿元，私募基金已经成为公募基金、保险资金之后的第三大机构投资者。其中，已登记私募证券投资基金管理人8776家，已备案私募证券投资基金35903只，管理规模达到2.55万亿元。
　　近年来，私募基金发展迅猛，但私募行业各种排行榜乱象丛生，随意按照某个特定阶段性的收益为评价标的，毫无业绩基准地夸大短期收益率……，在这些分类标准不统一、评价过程不透明、评价结果不严谨的各类排行榜后面，大批投资者被蒙骗、权益受到严重侵害。虽然公募基金自2010年已经建立监管部门备案的独立评级、券商评级、媒体评奖体系，但私募基金评级仍属空白，中国私募基金行业发展到今天，迫切地需要引入专业正规的评价机构，为行业未来发展保驾护航。
正式持牌机构进入私募基金评级行业
作为在中国证监会和中国证券投资基金业协会备案，具有公开评级资质的独立第三方基金评级机构的济安金信，《中国证券投资私募基金评级报告》的发布意味着济安金信正式开展私募基金评价业务。
　　济安金信在资管行业多有建树，中国企业年金济安腾讯系列FOF指数已经作为养老金投资业绩基准在中国证券投资基金业协会网站公布。而已经正式发布5年的腾讯济安价值100A指数（000847），历年累计涨幅122.77%，打败同期全球及国内市场主要指数。如今济安金信在资产配置方面再下一城，开创性推出私募证券投资基金评级业务。
　　由于资管新规的正式发布，整个行业进入强监管、严规范的时代，不管是监管机构、私募基金投资者，还是私募基金的销售机构（银行、券商、私募基金公司），都非常需要专业评级机构的评级报告。
　　据了解，济安金信基金评价中心一直较为重视基金产品是否合规与守约的刚性规定、坚持在严格分类的基础上进行类内评级、采取同类基金分层、归并、综合的等级评价体系，并依据基金类型适度引导价值投资理念；围绕六个维度考察基金综合实力：盈利能力、抗风险能力、业绩稳定性、选股择时能力、基准跟踪能力、整体费用情况，并针对不同类型的基金从不同的维度对基金进行单项能力及综合水平的评价。（△财经栏目郭金霞 发自北京）