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 2951566898 发表于: 2019-3-13 12:28:00|显示全部楼层|阅读模式

[2019年] 东方盛虹连购关联方资产 770亿项目或考验融资能力

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源自:新浪财经
  近日,江苏东方盛虹股份有限公司(以下简称“东方盛虹”)连续发了两个公告收购关联方资产,其中收购苏州苏震生物工程有限公司(以下简称“苏震生物”)收到深交所的关注函,要求解释标的资产亏损原因以及业绩承诺的可实现性等问题。

借壳上市后计提6亿商誉减值 地产业务底价出售给关联方
  2018年8月,东方市场(公司前身)向盛虹科技、国开基金非公开发行28.11亿股,作价127.33亿元收购二者合计持有的国望高科100%股权,本次重组构成反向购买,实际控制人变为缪汉根、朱红梅夫妇,公司于2018年9月27日完成更名。
  本次交易完成前,公司的主营业务为电力、热能、营业房出租、房地产开发、平台贸易。本次交易完成后,公司主营业务变更为民用涤纶长丝的研发、生产和销售,以电力、热能、营业房出租、房地产开发、平台贸易为补充。
  公司合并财务报表参照反向购买原则编制,根据《2018年度业绩预告》,报告期内归母净利润7.5亿元~10.5亿元,同比下降47.52%~26.53%。业绩变动的原因主要是本期公司计提商誉减值准备5.99亿元所致,该商誉是因公司本次反向收购资产重组而形成。
  重组完成后,东方盛虹开始剥离原有的房地产业务。
  2019年1月7日,东方盛虹发布公告将通过产权交易机构,以“股权+债权”的形式公开挂牌交易,以人民币6.83亿元为底价一同转让持有的苏州丝绸置业有限公司100%股权及债权、吴江丝绸房地产有限公司90%股权及债权。2019年1月24日,公司称征得一家意向受让方吴江嘉誉实业发展有限公司(以下简称“吴江嘉誉”),成交价格为6.83亿元。
  2019年1月31日,东方盛虹以标的资产春之声商业广场72套商铺及1家电影院产权经评估的公允价值5561万元为底价,经过苏州产权交易中心公开挂牌,征集到一个意向受让方吴江嘉誉,成交价格为5561万元。
  两次交易对方均为吴江嘉誉,成交价格均为底价,值得一提的是,吴江嘉誉是公司实际控制人的姐妹朱红娟女士持股90%的企业,根据《深圳证券交易所股票上市规则》的有关规定,本次交易构成公司的关联交易。

多次收购关联方资产 标的资产业绩存隐忧
  东方盛虹不仅将原有房地产业务卖给实际控制人的姐妹,并且先后两次从实际控制人控制的企业收购标的资产,并且两个标的资产盈利能力存在隐忧。
  2019年3月1日,东方盛虹的全资子公司国望高科与江苏盛虹新材料集团有限公司(以下简称“盛虹新材料”)在盛泽镇签订《股权收购协议》,国望高科以现金方式收购盛虹新材料持有的苏震生物100%股权,交易对价为6799.98万元。
  根据收购公告,通过收购苏震生物,公司将引入生物基PDO及新型生物基纤维高新生产技术,有助于进一步提高公司化纤产品差异化率,提升化纤产业竞争力,符合公司的发展战略,并有利于发挥产业协同效应,提升公司盈利能力。
  2019年3月8日,东方盛虹的全资子公司江苏盛虹石化产业发展有限公司(以下简称“石化产业”)与盛虹(苏州)集团有限公司(以下简称“盛虹苏州”)、盛虹石化集团有限公司(以下简称“盛虹石化”)在苏州市吴江区签订《股权收购协议》,石化产业以现金方式收购盛虹苏州、盛虹石化合计持有的盛虹炼化100%股权,交易对价为10.11亿元。
  根据收购公告,通过收购盛虹炼化,可以推进炼油和化工一体化发展,形成“原油炼化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纤”的完整产业链,从而实现了沿产业链上游的纵向整合,进一步提升上市公司的盈利能力和核心竞争力。
  在两次交易中,交易对方盛虹新材料、盛虹苏州和盛虹石化均为公司实际控制人缪汉根、朱红梅夫妇控制的企业。
  值得注意的是标的资产的盈利能力有着极大的不确定性。
  第一次交易中,标的资产苏震生物在2017年末的净资产为-2868.84万元,2017年和2018年净利润分别为-3152.3万元和-3600.77万元。
  盛虹新材料对苏震生物2019-2021年度的业绩作出承诺,承诺苏震生物2019年、2020年、2021年实现的归属于母公司的净利润数(扣除非经常性损益前后孰低)不低于510万元、1084万元及2539万元。那么在苏震生物能否扭亏为盈,并实现快速的增长呢?
  第二次交易中,标的资产的盈利能力也存在着极大的不确定性,盛虹炼化是“盛虹 1600万吨/年炼化一体化项目”的实施主体,项目于 2018年 12月 14日正式动工,目前处于建设初期,预计将于 2021年建成投产。
  另外,由于盛虹炼化一体化项目目前处于建设初期,建设阶段尚无营业收入产生,非项目建设直接相关的费用计入管理费用,导致盛虹炼化 2017年度、2018年度及可预见的 2019年度、2020年度出现亏损,预计未来两年平均每年亏损约 3500万元。
  根据《盛虹炼化一体化项目可行性研究报告》,本项目总投资估算为774.75亿元,其中建设投资为696.66亿元,建设期利息为34.77亿元,流动资金为43.33亿元。范围包括1600万吨/年炼油、280万吨/年的对二甲苯(PX)、110万吨/年乙烯以及储运、公用工程和相应配套设施和原油、成品油、液体化工、煤、散杂货码头及厂外工程,建设期三年。
  截止2018年12月31日,项目已累计投入7.73亿元,相比2017年新增加4.66亿元,工程累计投入占预算比例为0.99%,资金来源为自筹和借款。根据2018年三季报,东方盛虹货币资金余额为32亿,短期借款为38亿,流动比率为1.04,存在着较大的偿债压力,如果进一步推动盛虹炼化一体化项目,势必会考验公司的融资能力。
  虽然一体化项目还没有盈利,而且会消耗公司大量的资金,但根据可行性研究报告,项目达产后,预计可实现不含税年销售收入约722亿元、净利润约76亿元,将显着增强上市公司的盈利能力。那么前期的巨额投入能否让公司业绩达到质的飞跃,还需拭目以待。(公司观察/小飞鼠 文)
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