东方盛虹连购关联方资产 770亿项目或考验融资能力

源自：财经栏目

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　　近日，江苏东方盛虹股份有限公司（以下简称“东方盛虹”）连续发了两个公告收购关联方资产，其中收购苏州苏震生物工程有限公司（以下简称“苏震生物”）收到深交所的关注函，要求解释标的资产亏损原因以及业绩承诺的可实现性等问题。

借壳上市后计提6亿商誉减值 地产业务底价出售给关联方
　　2018年8月，东方市场（公司前身）向盛虹科技、国开基金非公开发行28.11亿股，作价127.33亿元收购二者合计持有的国望高科100%股权，本次重组构成反向购买，实际控制人变为缪汉根、朱红梅夫妇，公司于2018年9月27日完成更名。
　　本次交易完成前，公司的主营业务为电力、热能、营业房出租、房地产开发、平台贸易。本次交易完成后，公司主营业务变更为民用涤纶长丝的研发、生产和销售，以电力、热能、营业房出租、房地产开发、平台贸易为补充。
　　公司合并财务报表参照反向购买原则编制，根据《2018年度业绩预告》，报告期内归母净利润7.5亿元~10.5亿元，同比下降47.52%~26.53%。业绩变动的原因主要是本期公司计提商誉减值准备5.99亿元所致，该商誉是因公司本次反向收购资产重组而形成。
　　重组完成后，东方盛虹开始剥离原有的房地产业务。
　　2019年1月7日，东方盛虹发布公告将通过产权交易机构，以“股权+债权”的形式公开挂牌交易，以人民币6.83亿元为底价一同转让持有的苏州丝绸置业有限公司100%股权及债权、吴江丝绸房地产有限公司90%股权及债权。2019年1月24日，公司称征得一家意向受让方吴江嘉誉实业发展有限公司（以下简称“吴江嘉誉”），成交价格为6.83亿元。
　　2019年1月31日，东方盛虹以标的资产春之声商业广场72套商铺及1家电影院产权经评估的公允价值5561万元为底价，经过苏州产权交易中心公开挂牌，征集到一个意向受让方吴江嘉誉，成交价格为5561万元。
　　两次交易对方均为吴江嘉誉，成交价格均为底价，值得一提的是，吴江嘉誉是公司实际控制人的姐妹朱红娟女士持股90%的企业，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的有关规定，本次交易构成公司的关联交易。

多次收购关联方资产 标的资产业绩存隐忧
　　东方盛虹不仅将原有房地产业务卖给实际控制人的姐妹，并且先后两次从实际控制人控制的企业收购标的资产，并且两个标的资产盈利能力存在隐忧。
　　2019年3月1日，东方盛虹的全资子公司国望高科与江苏盛虹新材料集团有限公司（以下简称“盛虹新材料”）在盛泽镇签订《股权收购协议》，国望高科以现金方式收购盛虹新材料持有的苏震生物100%股权，交易对价为6799.98万元。
　　根据收购公告，通过收购苏震生物，公司将引入生物基PDO及新型生物基纤维高新生产技术，有助于进一步提高公司化纤产品差异化率，提升化纤产业竞争力，符合公司的发展战略，并有利于发挥产业协同效应，提升公司盈利能力。
　　2019年3月8日，东方盛虹的全资子公司江苏盛虹石化产业发展有限公司（以下简称“石化产业”）与盛虹（苏州）集团有限公司（以下简称“盛虹苏州”）、盛虹石化集团有限公司（以下简称“盛虹石化”）在苏州市吴江区签订《股权收购协议》，石化产业以现金方式收购盛虹苏州、盛虹石化合计持有的盛虹炼化100%股权，交易对价为10.11亿元。
　　根据收购公告，通过收购盛虹炼化，可以推进炼油和化工一体化发展，形成“原油炼化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纤”的完整产业链，从而实现了沿产业链上游的纵向整合，进一步提升上市公司的盈利能力和核心竞争力。
　　在两次交易中，交易对方盛虹新材料、盛虹苏州和盛虹石化均为公司实际控制人缪汉根、朱红梅夫妇控制的企业。
　　值得注意的是标的资产的盈利能力有着极大的不确定性。
　　第一次交易中，标的资产苏震生物在2017年末的净资产为-2868.84万元，2017年和2018年净利润分别为-3152.3万元和-3600.77万元。
　　盛虹新材料对苏震生物2019-2021年度的业绩作出承诺，承诺苏震生物2019年、2020年、2021年实现的归属于母公司的净利润数（扣除非经常性损益前后孰低）不低于510万元、1084万元及2539万元。那么在苏震生物能否扭亏为盈，并实现快速的增长呢？
　　第二次交易中，标的资产的盈利能力也存在着极大的不确定性，盛虹炼化是“盛虹 1600万吨/年炼化一体化项目”的实施主体，项目于 2018年 12月 14日正式动工，目前处于建设初期，预计将于 2021年建成投产。
　　另外，由于盛虹炼化一体化项目目前处于建设初期，建设阶段尚无营业收入产生，非项目建设直接相关的费用计入管理费用，导致盛虹炼化 2017年度、2018年度及可预见的 2019年度、2020年度出现亏损，预计未来两年平均每年亏损约 3500万元。
　　根据《盛虹炼化一体化项目可行性研究报告》，本项目总投资估算为774.75亿元，其中建设投资为696.66亿元，建设期利息为34.77亿元，流动资金为43.33亿元。范围包括1600万吨/年炼油、280万吨/年的对二甲苯（PX）、110万吨/年乙烯以及储运、公用工程和相应配套设施和原油、成品油、液体化工、煤、散杂货码头及厂外工程，建设期三年。
　　截止2018年12月31日，项目已累计投入7.73亿元，相比2017年新增加4.66亿元，工程累计投入占预算比例为0.99%，资金来源为自筹和借款。根据2018年三季报，东方盛虹货币资金余额为32亿，短期借款为38亿，流动比率为1.04，存在着较大的偿债压力，如果进一步推动盛虹炼化一体化项目，势必会考验公司的融资能力。
　　虽然一体化项目还没有盈利，而且会消耗公司大量的资金，但根据可行性研究报告，项目达产后，预计可实现不含税年销售收入约722亿元、净利润约76亿元，将显着增强上市公司的盈利能力。那么前期的巨额投入能否让公司业绩达到质的飞跃，还需拭目以待。（公司观察/小飞鼠 文）