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 云枫 发表于: 2019-4-16 20:02:59|显示全部楼层|阅读模式

[2019年] 降息或指日可待 美联储终与特朗普“统一”阵线?

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源自:新浪财经-自媒体综合
  放弃加息后降息或指日可待,美联储终与特朗普“统一”阵线?
  本文作者:Victor Dergunov
  来源:美股研究社
  * 所发文章不具有投资建议,请各位投资者自行判断
  导语

  •   股市正接近历史新高。
  •   美联储回归,支持市场,更有可能降低利率而非提高利率。
  •   经济基本处于一个温和的环境中,经济衰退可能比以前设想的更远。
  •   在未来12-18个月内,股市可能大幅走高。
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资料来源:金融交易
  SPDR标准普尔500指数ETF(SPY)目前比去年12月的低点高出24%左右,即将突破历史新高。新的高点似乎是不可避免的,但更重要的是,标准普尔500指数和股市应该会继续上涨,并可能在牛市下跌之前达到更高的水平。
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资料来源:StockCharts.com
  随着通货膨胀,低失业率,健康的消费者情绪,强劲的企业盈利以及美联储的支持,股市处于非常有积极的氛围中。此外,美联储已经回归并且似乎已经采取了支持经济增长的货币政策。
  经济衰退可能比许多市场参与者想象的要远,通过金融工程,美联储可以将衰退推得更远。对利率反转的担忧被夸大了,市场部门的表现看上去极为乐观。
  估值比一年前便宜得多,收益继续上升,市盈率可能会更高。最终,更高的收益和市盈率扩张应该会推动标准普尔500指数/SPY指数以及整体股市从目前水平大幅走高。
  SPY是世界上第一个主要且最受欢迎的ETF。它的目的是模拟标普500指数的确切走势.SPY指数基金拥有大约2500亿美元的净资产,而基金中的每股股票只占其持股比例的一小部分。
  SPY为投资者提供标普500指数,该指数被广泛认为是美国股市最重要的平均水平。
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YCharts的数据
  我们可以看到SPY和标普500指数的表现在过去5年基本相同。这同样适用于其他时间间隔。

不要去理会那些噪音:经济状况良好
  经济数据继续显示出经济相对强劲、不断扩张。4月份,ISM制造业指数为55.3(好于预期),非农就业人口为196K(高于预期12%),失业率仍为3.8%(约为几十年来的最低水平)。
  此外,通货膨胀是温和的,不太热也不太冷,对经济来说基本上是完美的,而消费者情绪也很健康,不太自信,但恰到好处。
  最新消费者信心指数为96.9,显示消费者对经济的信心处于健康水平。此外,这是从去年年底的91.2水平的健康复苏。

消费者情绪
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资料来源:TradingEconomics.com
  最新的通胀数据CPI为1.9%,表明经济中的通胀水平非常健康,低于美联储2%的目标利率。一方面,CPI 从今年早些时候低于2% 的水平有了健康的回升,另一方面,我们看到 CPI 从2018年第三季度近3% 的水平有了健康的下降。

CPI通胀
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  目前,通货膨胀处于温和水平,因此,美联储基本上没有理由提高利率。

美联储已经站在我们这边了
  虽然CPI为1.9%,但PCE(美联储通过的通胀指标)仅为1.5%,并且已连续7个月远低于2%。由于美联储的主要职能是促进价格稳定(保持2%左右的通货膨胀率),因此似乎没有理由提高利率(除非通货膨胀率突然上升,短期内似乎极不可能)。

PCE通货膨胀
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资料来源:Investing.com
  事实上,我们更有可能看到利率下降而不是利率上升。
  芝加哥商品交易所集团(CME Group)的美联储观察工具(Fed Watch Tool)清楚地表明,利率很可能是现在的水平,或者在一年后降低。现在,利率有54% 的机会在一年内保持现在的水平。此外,利率下调0.25个基点的可能性约为35%,利率下调50个基点(或更多)的可能性约为10%。
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资料来源:CMEGroup.com
  目前,美联储似乎没有任何理由提高利率,因为这会导致通货膨胀进一步下降,远低于美联储2% 的目标利率。此外,美联储可能会因加息后市场进一步动荡而受到指责。随后将出现市场动荡,因为市场看不到任何理由,也不预期利率会进一步上调。美联储最近收购的鸽派立场是股市向前发展的一个非常强大的顺风。

预计收益将出人意料地走高
  迄今为止,我们已经看到几家领头羊公司公布了收益报告,其中大多数是银行,但是两家主要机构摩根大通(JPM)和富国银行(WFC)的利润率都远远超过了每股收益预期。
  盈利即将全面展开,我相信,企业的每股收益和营收很可能好于预期。事实上,摩根大通和富国银行的盈利很可能是许多大公司盈利的前奏。

积极的领域回到领先地位
  如果我们回顾一下2018年12月底以来的行业表现,就会发现风险显然又回到了谈判桌上。这意味着,目前的上升势头具有实质性的动力,我们可能会大幅上升。
  很明显,我们看到防御性较强的板块再次退居二线,因为主要业务,医疗保健和公用事业从去年年底以来明显表现不佳。
  相反,我们看到一些"风险较高"的板块在这方面大幅领先。非必需品类股从底部上涨了30%,即将创下历史新高。此外,通信服务和科技行业目前处于历史最高水平。科技股在不到4个月前的低点上涨了惊人的35%。
  令人难以置信的是,看到这些领域处于领先地位,而且它们很可能继续引领整个市场走高。其他值得注意的领域是材料和工业板块。最后,金融类股看上去极为乐观,尽管过去一年表现不佳,但我们可能会看到该集团股价大幅上涨。

自12月以来走低

  •   非必需消费品:30%
  •   消费必需品:16%
  •   能源:27%
  •   财务报告:23%
  •   医疗保健:11%
  •   工业:29.5%
  •   材料:23.5%
  •   房地产:23%
  •   技术:35%
  •   沟通:28%
  •   公用事业:13.5%
  随着科技、通信和自由行业明显处于领先地位,我们应该会看到股市从现在开始继续升值。此外,工业股、原材料股,或许还有最重要的金融股,也有可能成为领跑者。房地产市场表现也相当不错,目前正处于历史高点附近。整体而言,行业表现似乎非常健康,并表明股票应继续升值。

美国GDP增长
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  目前的预测显示,今年国内生产总值放缓至2.1%,2020年为1.9%,2021年为1.8%。现在,我不确定经济放缓将如此顺利和渐进,但与此同时,我没有理由怀疑这些预测。
  现在看来,没有任何迹象表明经济衰退迫在眉睫,甚至可能今年或明年都不会出现。此外,我们看到的相对强劲的经济数据,以及我们在第一季度可能看到的整体强劲的企业盈利增强了经济衰退可能比之前预期更远的可能性。此外,美联储似乎又回到了市场,而美联储的支持性政策可能会进一步推动经济走出衰退。
  因此,只要我们没有看到美国经济陷入衰退,我们不太可能看到一个熊市在股市发展,如果我们不认为熊市,我们很可能会看到当前的牛市行情的延续与更高的收入和更高的倍数。
  那么利率反转呢?
  关于利率反转的恐惧有几点。首先,我们看到短期利率大多高于5年期,但没有出现重大反转(比如2年期或5年期利率高于10年期或30年期)。所以,我们可以称之为相对较小的反转,不像我们在2000年或2005/2006年看到的主要反转。
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YCharts的数据
  其次,我们以前也见过类似于90年代中期的反转,它没有导致经济衰退或股市熊市。第三,或许是最重要的一点,债券市场大幅趋平或反转,仅仅意味着债券投资者预期未来较长期利率将下降,并不一定意味着经济衰退即将开始。
  确实,降低利率,经济衰退和股市熊市是相关的,但在当前经济环境下,降低利率并不一定意味着经济衰退迫在眉睫。
  相反,美联储可能会降低利率以避免经济衰退,从而暂时避免经济大幅放缓以及股市熊市。当然,美联储将无法永远避免经济衰退,但如果采取正确的经济政策,美联储可能会降低利率,并在几个季度甚至几年内不会出现经济衰退。

底线
  股市正在飙升,这是有充分理由的,因为美联储似乎再次支持股市。此外,美国经济目前基本上处于一个“黄金地带”,由于通胀率相对较低,美联储不太可能加息,而是可能在明年降低利率。
  尽管GDP增长预计将放缓,但衰退似乎还没有迫在眉睫。此外,美联储可能恢复宽松政策,这将把潜在的衰退进一步推远,可能持续到2021年甚至更久。
  企业盈利可能会很强劲,如果全年预期保持不变,标普500指数的预测市盈率仅为17倍左右。此外,经济增长和企业盈利增长可能会继续下去。因此,未来12-18个月,较高的收益加上多重扩张可能会大幅推高股市。
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