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 区区之众 发表于: 2019-4-16 23:02:56|显示全部楼层|阅读模式

[2019年] 不惧市场担忧2019下半场,美光能否打脸“看跌”言论

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源自:新浪财经-自媒体综合
  摘要


  •   尽管存在市场担忧和人为压制价格,美光的股价仍然没有下跌。

  •   美光公司的管理层负责任地回应市场担忧。

  •   这家公司似乎沉迷于近乎完美的资产负债表,在这方面可以从积极的角度看待减少库存过剩。

  •   我们通过财务词汇分析研究管理层的情绪,并为美光提供合适的期权策略。

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简介:人为压力和库存问题
  让我们开始吧,注意到美光空头有人为的压力。虽然交易后卖空交易量下跌(从800万到200万),但空头交易量从的33%跃升至超过50%。尽管如此,这种人为的价格压制并没有导致美光的股价下跌,只是停滞不前。
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(来源:裸体报道)
  对DRAM供需的担忧也没有推动美光的股价下跌。由于美光试图减少库存过剩以应对DRAM“熊市”,一些投资者和分析师声称美光将遇到麻烦,这将导致股价下跌。但从商业角度来看,美光正在采取适当行动,因为经济正在进入放缓阶段,对此正确的反应是减缓生产。
  在宏观环境和空头压力不影响美光股价的情况下,期望美光突然大幅下跌似乎是不可能的。尽管DRAM价格正在下跌,但这可能是由于制造商试图进行清算,因为这样做比库存过剩要好。这是资产负债表的修复,也不是一件坏事,因为它显示了一家公司对宏观/经济变化的明智反应。
  盈利的情绪
  正如最近公布的业绩一样,我们应该深入研究这些数据,寻找管理层情绪的变化。从财务词汇分析研究中,我们知道,管理层情绪为股票预测方法提供了正交的数据,并被证明有助于预测下一季度股票价格的走向。我用自己的词汇分析算法研究了美光的收益电话会议。
  我的发现是情绪略低于平均水平(低于平均水平13%)。季度变化可以忽略不计,这意味着管理层没有看到或感受到公司的任何重大变化。然而,市场信心的同比变化非常显著,2019年第二季度的乐观情绪较2018年第二季度下降43%。
  让我们更仔细地看一下财报电话,以理解那些被标记为具有情绪暗示的前瞻性声明:
     “同样,应用程序也在向需要越来越多存储的功能发展,例如,5G具有更强的连通性和更低的延迟,当然会推动你需要更多的应用程序、DRAM和NAND。”

  宏观形势目前可能看跌,至少就DRAM而言,但由于终端市场环境的变化,美光对未来持乐观态度。
     “由于行业向64层3D NAND转型所带动的比特增长加速,NAND市场仍然供不应求。”

  虽然目前重要讨论的是DRAM供应,但NAND也遇到了供应问题。美光公司明确表示,但其原因在于市场正在发生变化,因而可能是暂时的。
     “在世界移动通信大会上,几家公司宣布了令人兴奋的新款手机,具有5G连接和可折叠屏幕。这些下一代高端智能手机通常具有8至12千兆字节的DRAM和256至512千兆字节的NAND,而现代高端智能手机则具有4至6千兆字节的DRAM和64至128千兆字节的NAND。

  过渡到5G可能会在2020年之前通过增加和可持续的需求改变供需曲线。
     “我们坚实的财务基础、强劲的流动性和大幅降低的杠杆率意味着,尽管近期市场状况不佳,我们仍处于投资未来的有利地位。“

  虽然该公司处理库存问题,但它也不太担心暂时的宏观变化。管理层认为美光处于继续增长的有利位置,部分原因在于其近乎完美的资产负债表。
  总体而言,虽然我们确实看到积极情绪大幅下降,但管理层似乎对美光的未来持乐观态度,尽管存在中间市场的担忧。中国经济正进入放缓阶段,DRAM和NAND市场正在经历转型。尽管如此,美光仍保持健康,并致力于持续增长,使其成为长期持有存储芯片行业的强大而安全的选择。
  贸易理念
  目前,由于市场的担忧,我认为相同的期权策略并不理想。相反,仅仅持有美光应该会带来超额回报,因为行业担忧会带来风险溢价。
  我建议美光持有者增加下跌保护和一点潜在的收入来源。
  如果美光在5月3日之前升至42.50美元以上,美光持有者将不会看到任何额外的利润。理想的情况是美光在5月3日之前上升至42.50美元,在这种情况下,你可以通过短线看跌期权和/或两周的下跌保护获得额外收入,具体取决于你是否决定卖出看跌期权。
  美光要么会略微回调,要么会持平。当空头解除、市场情绪改善时,美光将继续上行趋势,回报那些承担额外(感知到的)风险的投资者。因此,这次我们不会采取积极的看涨期权策略,而只是做多头股票,但有下行保护,将风险/回报曲线转换为更有利于美光、其行业和整体经济当前状况的曲线。
  本文作者:Damon Verial,美股研究社(公众号:meigushe)
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