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 爱财小章 发表于: 2019-5-14 16:00:16|显示全部楼层|阅读模式

[2019年] 离岸人民币反弹200逾点 逆周期因子引导预期

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源自:第一财经
  离岸人民币反弹200逾点,逆周期因子引导预期
  5月14日,人民币中间价调贬411点,人民币对美元中间价报6.8365,上一交易日官方收盘价6.8721,离岸人民币上一日波动逾600点,收报6.9121。
  5月14日开盘后,离岸人民币便开始逐步走升、收复隔夜失地,截至10:30,离岸人民币对美元盘中一度收复6.89关口,日内涨超200点。14日下午人民币继续走低,截至15:10,美元/离岸人民币报6.9029;美元对在岸人民币报6.8766。机构分析师和交易员近日对记者反应称,模型测算显示,逆周期管理(CCA)因子也在发挥作用。
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逆周期管理引导预期
  多家机构分析师和交易员对第一财经记者表示,根据其测算模型,目前人民币汇率“收盘价+一篮子”的双目标定价机制所测出的中间价,与5月14日公布的官方中间价存在一定幅度的偏差,料逆周期管理因子在中间价中发挥了一定作用,显示了一定的维稳意图。
  “模型测算显示,14日逆周期因子的幅度预计为-400点(调升人民币),幅度似乎大于此前的调整幅度。”某外资机构交易员对记者表示。
  德国商业银行亚洲高级经济学家周浩对第一财经记者表示:“中间价主要只是起到指导性的作用,近期人民币持续走贬仍与市场此前头寸过于拥挤有关,此前市场主要在做多人民币对美元或人民币对一篮子货币,因此当预期出现调整,反向波动的幅度也会较大。”
  早在2018年8月24日晚间,此前被停用的逆周期管理因子重出江湖。中国外汇交易中心当日公告称,近期受美元指数走强和贸易摩擦等因素影响,外汇市场出现了一些顺周期行为。基于自身对市场情况的判断,8月份以来人民币对美元中间价报价行陆续主动调整了“逆周期系数”,以适度对冲贬值方向的顺周期情绪。
  不过,交易员普遍对记者反馈称,逆周期因子只是预期引导,在交易时间并未出现干预的迹象,很长一段时间以来,央行基本退出了常态化干预。
  2017年,央行首度引入逆周期因子,引入“逆周期因子”不会改变外汇供求的趋势和方向,只是适当过滤了外汇市场的“羊群效应”,并非逆市场而行,而是在尊重市场的前提下促进市场行为更加理性。

人民币继续走弱空间有限
  周浩认为,近期人民币继续走弱的空间已经有限。“近期欧元对美元、人民币走升,但看欧元/人民币目前基本已经到达目标位,人民币近期可能对其他一篮子货币货币还会再走弱一些,但不太会继续出现大幅走弱的可能性。”他此前预计,美元/人民币今年目标位为6.9。
  5月14日上午,央行旗下媒体《金融时报》发表题为《短期承压、人民币汇率不会出现持续大幅贬值》的文章,援引机构观点指出,外部环境变化对市场情绪造成较大影响,人民币汇率短期承压,但预计不会出现持续大幅贬值。
  “近期人民币贬值主要是市场力量驱动的结果。”民生证券首席宏观分析师解运亮表示,“对上周人民币贬值情况进行分析后可发现,中间价向升值方向贡献451个基点,收盘价向贬值方向贡献1203个基点。可见,本轮贬值的主要驱动力仍是市场力量,而不是政策因素。”监管部门此前多次表示,不会搞竞争性贬值,不会将人民币汇率作为工具来应对贸易争端等外部的扰动。
  解运亮进一步分析称,目前外汇市场预期人民币贬值的幅度并不高。人民币无本金交割远期合约(NDF)显示,离岸市场预期1年后人民币汇率水平为6.87至6.88,在当前汇率基础上贬值幅度在500个基点以内,贬值预期处于“8·11汇改”以来的低位。回顾2016年1月和2017年1月,预期贬值幅度分别超过2800个基点和3100个基点。
  尽管各界并不认为人民币近期还会加速贬值,但市场波动率仍将高企。摩根资管全球市场策略师克雷格(Kerry Craig)对记者称:“外部不确定性可能还会持续,市场仍将波动,避险资金可能流入日元、瑞士法郎。”他称,投资者应该为市场波动加剧做好准备,但当情绪因素导致单边波动过大的时候,也应该发现价值所在。
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