攻守兼备 锚定长期穿越牛熊的价值基

源自：新浪财经综合

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　　远方基金

一：A股强，港股弱？仔细想想也未必！
　　有人说，今年的股市将呈“N”字型走势，目前来看，已有所印证。今年以来，在4月19日之前，全球的股市都表现得可圈可点，A股市场也迎来一波上涨行情，一改2018年的“熊样”。A股的主要指数，例如深证成指、创业板指、中证500、沪深300、中证100等年内涨幅超过了30%。然而在五一节前后，市场却急转风向，出现罕见大震荡。五一节后第一个交易日沪指狂泻5.58%，创下超3年最大跌幅，之后又持续下跌近400点跌破2900点，直到周五（5月11日）市场才出现深V反弹，全天涨幅超3%。反观港股这边，虽稍显低调，但4.19-5.13期间的跌幅明显小于A股。
　　考虑到A股可能再度进入调整市的前景，聪明的投资者都再度将防守能力视为是赚钱能力的基础。这样的诉求，就再度引出了投资的终极话题：对于价值投资而言，一个好的投资标的能不能赚钱，除了标的本身优质，另一个至关重要的条件是便宜。中长期来看，当下沪港深三地跨市场的低估值轮动投资成为防守反击的上佳选择！
　　表1：核心宽基指数年内回报情况

　　数据来源：Wind，2019.5.13
　　这个时间点，相对于A股，多数港股真的很便宜！不信？看下图，恒生指数、恒生国企指数的估值均低于A股主流宽基指数。值得注意的是，估值最低的是沪港深价值指数！可见“三地选股，低中选低”的威力。
　　图1：市场主流指数估值对比

　　数据来源：Wind，2019.05.13
　　这里再科普另一个最直观的参考指标──恒生AH股溢价指数，指数越高，代表A股相对H股越贵，也就所谓的溢价越高。参考过去的10年，AH股溢价指数的平均值是在110-120之间。简单点说，A股相对于H股贵10%到20%是合理的范围。
　　基本概念科普完了，我们来看看恒生AH股溢价指数最近半年的走势，如下图所示，指数目前位于122点上方，处于最近半年甚至是最近一年的高位了。
　　图2：今年以来恒生AH股溢价指数K线图

　　数据来源：Wind，2019.5.13
　　回忆一下上面的知识点，再说明白一点儿，相关股票在A股市场要比港股平均贵22%以上！很显然，从估值的角度来看，现在投资港股的机会更好一些。比选好股票更重要的是有好的价格，大家都是精明人，谁不喜欢物美价廉。

二：跟随机构资金，安心做闭眼玩家
　　抛开估值因素不谈，自港股通开通以来，大量资金南下，这也助推了港股市场的繁荣。那些业绩不错的大蓝筹备受机构青睐，而小盘股和没有业绩的垃圾股则受到冷遇。我们知道，港股是以机构投资者为主的市场，而机构投资者区别于散户最大的区别就是，选股会锚定基本面，善于投资基本面良好的优质公司。换句话说，机构投资者做的是价值投资，而非投机。
　　这就和喜欢追涨杀跌的A股散户市大有不同，因此，普通投资者想通过布局港股赚钱的话，跟随机构资金是一个比较好的选择。
　　港股投资过去是机构投资者的专利，如今个人投资者也可以参与港股通投资，但是仍然有很高的门槛──个人投资者的证券账户及资金账户内的资产合计不低于人民币50万元！这让很多资金不多的人望而却步。而沪港深价值基金基本没有门槛，场内可以直接向股票一样进行交易，场外各大渠道都可以进行申购，是中小散户参与沪港深三地跨市场的低估值轮动投资的最佳选择。不仅如此，沪港深基金还可以在沪、港、深三个市场灵活切换，让相关基金增加了提高收益的潜力。
　　截至2019年4月19日，上证综指年内累计涨幅为31.15%，恒生指数年内累计涨幅为15.93%。
　　截至2019年5月13日，上证综指年内累计涨幅为16.43%，恒生指数年内累计涨幅为10.46%。
　　可见，跑得快未必厉害，不跌跟头才是内功深厚。虽然今年投港股的基金整体业绩相对A股偏弱，但近期A股的持续调整也算给大家敲响了警钟。另一个现行指标，同样是聪明资金的北上资金，4月最后一个交易日净流出5.47亿元，整个4月净流出近180亿元，单月流出额创历史次高。涨得快涨得急，估值极速提高，A股的调整在所难免。相对便宜的港股，显然更值得期待。
　　未来，审时度势投资沪港深三个市场，也必将是大势所趋。

三：全网价值投资第一基，确实如此！
　　在这轮震荡之前，A股市场的快速上涨已经远超“慢牛”的合理范畴，叠加一季度的保增长力度偏大，综合导致投资者的预期提升太多。而遇到新的利空信息，例如货币宽松力度略微减弱，A股市场的抗压能力很弱，形成了集中式减仓。基本面的修复需要较长时间来实现，权益的中长期配置价值还是由低估值来确立。投资需要专注，如果认准一只好基就不要朝三暮四，便宜是硬道理，价值投资是正道。举个例子，从去年开始我就定投郡主家的价值基金，收益比较满意。不信的话我们还是来看历史收益数据，如下图所示。
　　图3：标普沪港深中国增强价值指数与其他主流指数收益对比

　　数据来源：Wind，截至2019.5.13
　　很明显，价值基金跟踪的指数（标普沪港深中国增强价值指数）表现大幅优于A股、H股的主流对标指数，投资的价值不用我多说了。
　　再看一下价值基金跟踪的指数和沪深市场所有A股核心指数各个时间段的业绩对比（纵列观察色阶）。
　　表2：A股核心指数区间涨跌幅

　　数据来源：Wind，截至2019.05.13
　　表格数据还是很直观的，自2638点熔断底以来，26只A股核心指数平均涨跌幅是-1.38%，涨跌幅的中位数为-8.16%，其中表现最好的宽基指数中证100、上证50等涨幅也勉强刚过40%，而价值指数一枝独秀，跑出了60.87%的涨幅！在自熔断底以来、近3年、近5年、近10年四个时间区间里，价值指数的区间涨幅始终是第1名，跑赢所有A股核心指数。
　　当然了，严谨的我也不是只看涨跌幅，总要再看看风险情况吧，于是我又拉了一下同区间段这些指数的最大回撤情况，结果见表3。
　　表3：A股核心指数最大回撤

　　数据来源：Wind，截至2019.05.13
　　结果同样硬核，在这四个时间段里，价值指数稳坐钓鱼台。自熔断底以来，A股核心指数平均最大回撤是-38.98%，价值指数最大回撤仅-19.19%，不到一半，抗跌属性不言而喻。
　　潜心研究下来，价值基金的选股策略和编制方法是当前最完美的低估值轮动投资策略，可以沪港深三地选股，规避了单一市场风险；估值可以傲视两地三市，指数估值是沪港深三个市场中所有的策略指数中最低的，个股全部都是业绩稳定增长蓝筹股，股息率媲美银行，并且强制性的6个月在沪港深三地进行一次成份股的低吸高抛估值轮动，维持成份股优胜劣汰，新陈代谢。所以有人将其称为基金中的“低估值原子弹”，是颇有道理的。
　　根据以上数据和事实，无论是业绩涨跌幅还是最大回撤，或是估值表现，能够长期穿越牛熊的价值基金都当之无愧是“价值投资第一基”。
　　大家有理由相信，具备更好的抗风险能力和穿越周期能力的价值基金，随着时间的沉淀，一定能够创造稳定、良好的收益。