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 夏天花花的裙子 发表于: 2019-5-15 01:01:48|显示全部楼层|阅读模式

[2019年] 财报亮眼但仍被低估,京东能否乘胜追击赢占市场?

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源自:新浪财经-自媒体综合
  摘要

  •   尽管分析师上调了京东评级,而且其盈利也很强劲,但股价似乎仍被困在30美元以下。
  •   由于短期获利回吐和季节性担忧,该公司股价大多被低估。
  •   收益和市场情绪显示,京东将在未来一个季度实现超额回报。
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  京东刚刚公布了收益,造成了一个巨大的差距──很可能是地区差距──如图所示:
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  Gap日的“红烛台”价格接近2美元,京东的股价较其平均目标价下跌约7%。销售增长和盈利增长均高于预期,这有助于解释为何销售增长与盈利之间存在较大差距。这种盈利后的反应对于那些希望获利回吐然后跑路的投资者所持有的股票来说相当普遍。
  01
  盈利收益?
  但这并不是说获利者的想法是正确的。京东仍然有许多指标被低估,包括每个FCF的价格和每个销售的价格。在过去的三个月里,京东的股价在分析师的评级上调之后有所上调,但仍未能突破30美元以下的区间。
  其中一个原因可能是缺乏持续的正收益。尽管本季度的业绩为正,但这并不能说明该公司的未来。事实上,京东的每股收益已连续几个季度徘徊在零点附近:
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  然而,比盈利更重要的是指引和情绪。前瞻性报表对未来股价变动的解释比每股收益和收入变动多50%。今天,我们通过金融/词法分析的最佳实践来挖掘京东的盈利电话记录,计算情绪得分,并标记记录中的重要声明。
  02
  情绪分析
  调查结果显示,在过去一年里,京东的管理情绪变得越来越积极。一年前,市场人气平均。与去年同期相比,京东的情绪指数上升了16%~虽然涨幅不大,但仍足以解释其股价在过去两个季度上涨20% 的部分原因。不过,我没有发现市场气氛与季度相比有明显变化。
  现在我们来看看一些重要的语句,这些语句被我的词法分析算法标记出来了。
  “... 我们加快了物流房地产业务的货币化步伐,以便在某种程度上弥补去年的利润差额。正如我们在第一季度盈利报告中提到的,我们通过与 GIC 建立的首只核心基金弥补了利润差额。”
  京东的目标是保持营收增长趋势,以便管理层为无法预见的利润损失制定应急计划。这种情况越来越少见,尤其是在美国。在美国,许多公司将季度亏损视为经济的产物,而且无法控制。金融领域的词汇分析研究表明,管理层面对亏损提出明确计划的公司,其股票往往会提供超额回报。
  “有时,这一强大的潜在趋势被各种创新努力带来的短期会计损失所掩盖,这些创新努力旨在扩大我们的商业模式,以推动我们的下一个增长曲线。”
  京东零售连续20个季度或毛利率扩张。事实上,这一部分正在增长,并考虑到了规模经济,但它在资产负债表上并不总是看上去很好。对于处于成长阶段的公司来说,创新和维护成本很高。这种回报是否值得等待,是一个区分长期投资者和短期获利者的问题。这里的管理层基本上是在说,它已经习惯了获利回吐,但仍将继续推进其增长计划。
  “在组织方面,我们将这方面的所有合作伙伴或统一的组织放在一起,成立了一个专门负责用户获取的团队。其结果是,我们的新用户在不产生大量成本的情况下实现了大幅增长。”
  随着京东从垂直结构的公司转型为更传统的零售企业,客户获取成为一个成本高昂的瓶颈。从管理的角度来看,瓶颈相当款,并没有阻碍成本。用户获取数量应该是未来几个季度关注的主要指标。
  “显然,图表中的意图是确保利润率稳步提高,而我们不会同时进行投资。”
  在目前的经济形势下,这种无需动用资金的保证金增长很重要。虽然京东仍处于增长阶段,但经济并非如此。公司在资金方面需要保持保守。
  “这是最简单但最强大的零售经济学,它支撑着全球几乎所有最有价值的零售商。”
  在这里,管理层正在讨论如何把重点放在压低营运开支上,以便将节省下来的开支转移到顾客身上。由于京东是一家在线零售商,这种策略仍然相当简单。此外,其已建立的品牌认知度降低了营销成本;事实上,营销费用一直在稳步下降,并将在2020年以这个速度下降到3% 以下。这种商业模式可能不会受到许多投资者的青睐,但这种沃尔玛/亚马逊式的市场增长模式,对许多与之相当的美国企业奏效,回报率高得离谱。可以说,中国消费者比美国消费者更看重成本,因此京东很可能正朝着正确的方向前进。
  “然而,正如我们在上一季度提到的,经过一段时间的大量投资以加强我们的研发团队,我们预计我们的研发支出将在今年余下的季度保持稳定。”
  我们应该预期这些先前的研发项目会带来较低的现金消耗和一些额外利润。在所有条件相同的情况下,这应该被视为一种推动力。
  在过去几次业绩电话会议上,京东传递的信息非常一致。该公司正在向规模和成本管理一体化的业务转型,客观地说,这有利于公司的盈利。尽管如此,投资者似乎还是很愿意从短期利润中获利,而不是长期持有。
  这可能意味着京东在发布盈利后出现了定价错误。实际上,利润率、销售额和收益都处于稳定的上升轨道。然而,该公司的业务多少是基于季节性的,正如你可以从上面的每股收益图表中看到的那样,对时间敏感的投资者可能热衷于回避第二季度和第四季度。
  03

■ 结束语

    随着创纪录的收益和不断上升的人气,京东在下一季度看来将获得超额回报。下行压力来自获利回吐和季节性规避。这些应该会压低股价来填补空缺,但很快就会消失。我把下个季度的目标价定在32.86美元。
  本文作者:Damon Verial,美股研究社(公众号:meigushe)
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