华夏幸福2019Q1销售不佳 吴向东获股权激励面业绩考

源自：21世纪经济报道

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　　吴向东获股权激励背后：华夏幸福未来两年的业绩之考
　　张晓玲，李洋
　　履职华夏幸福不到四个月，吴向东和他的团队就被纳入了公司股权激励的序列。
　　日前，华夏幸福（600340.SH）公告，拟向吴向东等8人授予653.5万份股票期权及限制性股票，这是公司去年推出的股权激励计划预留部分的全部。
　　作为一家曾进入前十的民营房企，华夏幸福在2018年经历过资金紧张。不过，华夏幸福的产业新城之路，吸引了平安的投资和吴向东的加盟，三方形成了一个奇妙的组合，在不确定的2019年，其将产生怎样的化学反应？
　　在平安的180亿资金入股后，华夏幸福的资金压力得以暂时解除；当下，董事长王文学想必非常期待，吴向东及他的团队能带来新的惊喜，这将有助于实现公司对平安的业绩承诺。
　　根据平安入股时的“对赌”协议，华夏幸福要在2018-2020年实现大幅的净利润增长。2018年，华夏幸福已完成业绩承诺，但未来两年，压力仍然不小。

激励“新人”
　　2018年7月6日，华夏幸福首次向130名激励对象授予5227万份股票期权，当时预留了部分权益，计划在未来授予符合条件的激励对象。此次，653.5万份股票期权是预留的拟授予股票期权总数的全部。
　　其中授予吴向东350万份、俞建220万份，两人的授予份额占到了全部授予的87%，授予价格为14.97元/股，行权价格为29.94元/股。
　　吴向东的身份是华夏幸福首席执行官暨总裁、俞建则是分管融资的联席总裁，目前，华夏幸福南方总部已建立并由吴向东全权负责。
　　从时间上看，这波激励距今年2月19日，吴向东正式加盟华夏幸福不到四个月，距俞建加盟为半年左右。此前，两人均在华润置地供职多年。
　　东方证券分析师竺劲认为，对比华夏幸福去年6月的股权激励计划，彼时总裁孟惊获310万份股票期权，其他6名高管获100~180万份期权，此次对于吴向东和俞建的激励力度较大，也体现了公司对于新进高管及其负责的新业务板块的重视程度。
　　这样的安排，难免也体现着第二大股东平安的意志。根据财报，华夏幸福董事会目前共有9人，分别为王文学、吴向东、孟惊、赵鸿靖，由华夏控股提名；孟森和王威由中国平安提名；另有3名独立董事。
　　从去年7月首次出手到现在，平安已持有华夏幸福股份达25.25%，位列第二大股东。
　　得益于中国平安的资金支持，华夏幸福的现金流和债务危机得以改善；而平安对华夏的影响不仅仅是财务投资，也体现在公司治理层面，派驻两名董事进入了华夏幸福董事会。
　　此外，平安还“协助”华夏引入了吴向东团队，不过这一点并未得到平安的证实。
　　在华夏幸福董秘林成红看来，除了财务上的合作，华夏幸福与平安结合，也是商业模式上的契合。
　　“住宅的开发资金有很多渠道解决，但产业新城需要长期投入。”林成红说，双方合作后，华夏幸福的商业模式能有长线资金匹配，会走得更好、更稳、更能够穿越周期；从险资类长线资金的角度来说，它也需要投资长期收益稳定的资产。

增长挑战
　　据21世纪经济报道了解，吴向东治下的南方总部已经紧锣密鼓地开始工作，招揽了大批原华润置地的管理人员；竺劲进一步指出，核心高管获股权激励，华夏幸福新业务发展提速在即。
　　公告显示，在2018年至2020年会计年度中，分年度对公司的业绩指标进行考核，作为激励对象当年度的行权/解除限售条件之一，该条件与此前平安入股及2018年那批股权激励的业绩承诺一致。
　　中国平安入股之初，华夏幸福承诺，以2017年度净利润为基数，在2018年度、2019年度、2020年度的净利润增长率分别不低于30%、65%、105%，即分别不低于114.15亿元、144.88亿元、180亿元。否则，华夏幸福将对平安进行现金补偿。
　　此外，此次股权激励对于激励对象亦有考核，影响其限制性股票的解锁比例。
　　根据财报，2018年华夏幸福实现归属于上市公司股东净利润117.46亿元，同比增长32.88%，堪堪完成当年的业绩承诺。
　　在房地产行业进入波动周期、新房销售即将见顶之时，上述承诺并不是容易完成的数字。
　　要实现未来两年的业绩承诺，华夏幸福还需提升和改变，仅靠过去的销售收入+政府补贴显然不够。
　　东北证券（8.480，-0.35，-3.96%）分析师高建认为，华夏幸福的产业新城模式已经有了护城河，凭借人员齐备的招商团队、锚定十大行业的方法以及产业投资体系，打造了稳固的壁垒，产业新城已完成全国主要城市群布局，且大多位于区域核心城市周边一小时交通圈内。
　　但从2019年一季度的业绩来看，由于可推货值不足和管理层的变更，公司销售表现不佳。
　　不过，随着资金问题和土地问题的解决，以及环京市场的触底回暖、异地拓展取得进展，2019年房地产销售应能实现正增长。
　　此外，从去年四季度开始，华夏幸福就启动了新的战略规划，并在2018年报中首次发出了“致股东信”，继续做强产业新城业务的同时，加速开拓轻资产模式；增加商业地产及相关中高端住宅业务，如写字楼、商场等；并探索康养、长租公寓等新型不动产业务。
　　其中，产业新城以外的综合不动产，将主要由吴向东担纲。“公司启用南北双总部机制，并共享中后台部门。根据吴向东过往的履历，令我们对公司未来在城市更新、商业运营和住宅产品体系等领域的突破充满期待。”东北证券表示。
　　平安这个第二大股东也将持续发生影响。平安集团不仅能够增厚公司信用，更能给予公司资金支持；而金融与地产行业的基因匹配，为更广阔的合作带来空间。
　　财报显示，公司经营性现金流已连续三季度净流入，2019年一季度筹资活动现金流大幅净流入，随着行业资金面有所宽松以及平安作为二股东带来的信用背书，东北证券预计，公司未来资金情况将进一步向好。
　　不过风险也依然存在。多家券商指出，华夏幸福最大的考验在于，园区新增落地投资额增长不及预期，以及非京津冀区域拿地不及预期。