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 我本流浪人 发表于: 2019-8-15 11:01:41|显示全部楼层|阅读模式

[2019年] 晨星:震荡市中公募业绩仍坚挺 把握权益基金发展机遇

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源自:新浪财经-自媒体综合
  来源:晨星
原文标题:晨星公募月评 | 震荡市中公募业绩依旧坚挺 把握权益基金发展机遇

  晨星公募基金月度评述(2019年7月)

一:基础市场行情与市场动态回顾


  • 股票市场:主要股指表现分化 中小创主导行情
  7月各主要股指的业绩表现出现分化,沪指以震荡下跌收官,上证50较上月回落0.61%,而沪深300指数则是小幅上扬,较上月上涨了0.26%。7月22日科创板正式开闸,对成长板块中的科创类股票有较强的带动作用,中小创行情走强,中小板指和创业板指数在7月分别上涨2.04%和3.9%。7月上市公司的中报业绩预告不及预期以及实控人爆雷股频现对白马股走势造成较大波动,A股未能如市场期待实现“七翻身”。东阿阿胶、涪陵榨菜和大族激光等上市公司的半年度业绩增速不及预期,股价出现明显承压;此外,监管对上市公司整治的力度加强,新城控股、暴风集团等多家上市公司的实控人因违法被捕,对公司股价和未来经营预期造成负面的影响较大。消息面方面,月中公布的二季度GDP数据显示,经济增速有所放缓,A股随即也出现较大调整。此外,外部因素对短期市场情绪存在扰动。
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  震荡市行情下多数板块表现欠佳,28个申万一级行业指数在7月整体呈跌多涨少的格局,仅有6个板块收涨。其中,农林牧鱼、电子和国防军工在各板块中领涨,月涨幅分别为7.31%、7%和5%。受猪肉价格上涨以及CPI同比上涨的带动,6月在各板块中表现垫底的农林牧渔板块景气度显著提升。在5G网络建设推动加快和科创板开板的双重推动下,电子板块在7月表现强势。月初南北船筹划公告称将进行战略性重组,新一轮军工行业重组有望开启,业内对于改革红利释放的期待值走高,催化国防军工板块行情走高。在下跌的各板块中,有色金属和钢铁两个板块在7月的表现大幅落后于市场同期,分别下跌5.64%和5.35%。在宏观经济形势不确定性加剧、制造业PMI连续三月处于枯荣线下方的背景下,有色金属行业的景气度报忧,股价出现大幅下跌;受到建筑施工进入淡季、进口铁矿石价格上涨、行业利润承压等因素的影响,市场对钢价下滑、行业盈利空间收窄的预期加强,钢铁股估值下挫。
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  • 债券市场:整体偏暖资金利率回升
  7月A股整体处于震荡走势,对于债市的跷跷板效应有所显现,利率债和信用债指数整体上涨,中证可转债指数以2.49%的涨幅领先。收益率曲线方面,1年期、5年期和10年期国债7月的收益率继续下行。其中,1年期国债收益率下行2.46bp至2.618%,5年期国债收益率下行5.76bp至2.999%,10年期国债收益率下行7.02bp至3.155%;10年期和1年期利差为53.69bp,较上月收窄4.56bp。信用债利差方面,AAA级和AA级短端利差较上月分别收窄3.29bp和0.29bp,而AAA级和AA级长端利差较上月各放宽0.6bp。
  7月末中共中央政治局召开会议部署下半年经济工作,在货币政策上表态中庸,强调在流动性维持合理充裕的前提下保持松紧适度。公开市场操作方面,央行7月累计开展5100亿元逆回购操作和6977亿元MLF和TMLF投放;同期逆回购到期10700亿元,MLF到期6905亿元,结束了此前连续三个月的净投放,合计净投放-4528亿元。资金价格较上期有所上涨,银行间质押式回购利率较上期上行119.84bp至2.75%,7天质押式回购利率较上期小幅上涨13bp至2.79%;隔夜SHIBOR上行127.15bp至2.64%,7天SHIBOR上涨6.9bp至2.67%。
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二:开放式基金业绩点评:整体业绩坚挺科技、农业主题基金独领风骚
  在不确定性犹存、市场震荡加剧的环境下,7月公募基金的整体涨幅较上月有所收窄,但业绩依旧坚挺。具体来看,晨星中国开放式基金指数录得1.51%的月涨幅;晨星中国股票型基金指数上涨2.03%;晨星中国配置型基金指数上涨1.68%;晨星中国债券基金指数录得0.56%的涨幅。激进配置型基金和股票型基金整体斩获正收益,表现优于沪深300和中证800指数。科技、传媒和通讯基金受到本月科创类股价上涨的带动,平均上涨3.63%,在所有基金类别中表现最为亮眼。受港股整体下跌影响,香港股票型基金是7月唯一录得负收益的基金类别,平均下跌1.68%。债券型基金的表现依旧稳健,所有类别较上月均有所上涨。其中,可转债基金受益于转债市场大幅反弹,月平均涨幅达2.36%,在所有债券基金类别中位居首位。
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  从基金类别来看,纳入统计的847只股票型基金中有近八成录得正收益,平均涨幅为1.63%。其中,得益于本月农林牧鱼板块的优异表现,农业主题基金工银瑞信农业产业股票录得9.72%的月收益,位列股票型基金首位。在重仓股中航光电、先导智能、智云股份股价上涨的带动下,科技主题基金信达澳银新能源产业股票在本月的净值上涨9.48%,位居第二。此外,国泰大农业股票得益于重仓股牧原股份、温氏股份和新希望的股价在本月的表现不俗,净值在本月录得8.51%的涨幅。
  激进配置型基金的整体表现好于股票型基金,平均上涨2.51%,纳入统计的881只基金中有近九成录得正收益。获得10%以上涨幅的基金共有9只,其中,财通成长优选混合和财通价值动量混合因重仓持有的电子和通讯股全面报涨,分别以13.16%和13.04%的月收益位居同类基金第一和第二。此外,受益于重仓股中宝信软件、京东方、恒生电子等计算机股的较好表现,银河创新成长混合斩获11.51%的月涨幅,在同类基金中排名第三。
  行业股票基金方面,受到电子板块在7月活跃表现的带动,纳入统计的46只科技、传媒和通讯基金中仅有7只收益告负,平均月涨幅分别为3.63%。因重仓持有的海康威视、京东方、大华股份等等股票在7月的股价涨势较好,财通中证电子指数A、C均斩获8.39%的月收益,超越标的指数中证电子同期收益220bp。医药基金整体表现较为平淡,纳入统计的50只基金录得0.67%的平均月涨幅。跟踪中证医药生物指数的ETF联接基金国泰中证生物医药ETF联接A、C在板块整体收益告负的行情下表现突出,净值在7月分别上涨了3.44%和3.32%,超越标的指数同期-0.5%的负收益,在同类基金中排名靠前。
  香港股票型基金因受到7月港股走弱的影响,整体表现欠佳。纳入统计的53只基金中仅有9只录得正收益,平均跌幅达1.68%。指数基金泰康中证港股通大消费主题指数A、C以1.01%和0.98%的涨幅在同类基金排名靠前,但是较标的指数7月1.09%的月收益而言仍业绩有所滞后。
  沪港深基金整体受到港股下跌的负面影响较小。纳入统计的64只沪港深股票型基金平均月涨幅为1.68%,业绩排名靠前的基金均为科技主题基金。财通集成电路产业股票A、C受重仓股沪电股份、华正新材、天孚通信等电子通讯股股价上涨的带动,净值涨幅在同类基金中位居前列,分别录得11.38%和11.31%的月收益。
  沪港深混合型基金在7月也亦有所表现,纳入统计的268只基金平均上涨1.52%,约八成基金录得正收益。华安智能生活混合和建信战略精选灵活配置混合A、C以10.67%、9.63%和9.61%的收益领涨同类,主要都受到重仓股中电子和通讯股股价上扬的带动。
  灵活配置型基金方面,剔除因出现大额赎回导致净值异动的先锋量化优选灵活配置混合A,纳入统计的1471只基金在7月整体表现不错,平均涨幅达2.12%,有九成基金获得正收益。其中,万家成长优选灵活配置混合A、C,金信智能中国2025灵活配置混合和西部利得景瑞灵活配置混合的净值涨幅均超过10%,这几只基金在二季度末都维持了较高的股票仓位,主要配置的行业板块也均以本月走势较好的电子板块为主。
  标准混合型基金在7月也整体录得正收益,平均涨幅为1.99%,纳入统计的112只基金中仅有7只基金收益告负。其中,中银蓝筹精选灵活配置混合以8.43%的涨幅居首,申万菱信量化驱动混合则以8.32%的涨幅排名第二,而银华优势企业混合则以6.45%的涨幅排名第三。
  债券型基金在债市整体向好的行情下,表现稳健。其中,可转债基金走出了亮眼的行情,纳入统计的54只可转债基金全部录得正收益,平均上涨2.36%,较上月的涨幅扩大。涨幅排名前三的基金分别为天治可转债增强债券A、C和南方希元可转债债券,净值分别上涨5.47%、5.32%和4.18%。
  激进债券型基金的整体涨幅在各债基类别中位居第二,平均上涨0.76%。受股市波动影响,涨幅较上月有所收窄。其中,嘉实稳宏债券A、C和信达澳银信用债债券A、C以3.13%、3.09%、3.02%和3.01%的涨幅在同类中排名靠前。
  普通债券型基金净值整体亦有所上涨,纳入统计的297只基金平均上涨0.59%。其中,万家添利债券(LOF)以2.65%的月收益问鼎同类,上月业绩排名靠前的光大保德信中高等级债券A、C在7月继续领跑同类,录得2.34%和2.3%的月涨幅。纯债基金方面,剔除在本月出现单日净值异常涨幅的平安惠诚纯债债券,纳入统计的761只纯债基金平均上涨0.5%,仅有8只基金录得负收益。长安泓源纯债债券A、C和方正富邦富利纯债债券A、C均录得3%以上的月收益,在同类中排名靠前。
  短债基金方面,纳入统计的285只基金平均涨幅为0.32%,所有基金均取得正收益。其中,华夏短债债券A和平安如意中短债债券A的净值涨幅最大,分别录得0.76%和0.75%的月收益。
  货币市场基金方面,纳入统计的659只基金平均涨幅为0.2%。其中,月收益靠前的为国寿安保添利货币B、A,净值在7月分别上涨了0.31%和0.29%。
  商品型基金的平均净值涨幅较上月有所收窄,纳入统计的9只基金平均上涨2.32%。在7月白银大幅走高的带动下,国投瑞银白银期货(LOF)的净值上涨7.49%,领先于其余8只黄金ETF联接基金平均1.67%的涨幅。

三:业内要闻盘点:权益基金迎发展机遇 公募投资工具日益丰富


  • 监管层定调下一阶段对基金业的监管思路,权益类基金有望成为发展核心。
  7月上旬,证监会主席易会满主持证券基金经营机构座谈会,对证券基金经营机构下一阶段的监管思路指明方向。会议中有几点内容值得关注:第一,强调基金公司在资本市场中机构投资者的地位,是将当前市场短期资金转化为中长期资金的中坚力量;第二,重申基金公司资管业务的主业与合规性,加强勤勉尽职意识;第三,推动权益类产品发展,提高权益类基金在公募基金中的整体占比。座谈会所释放出的监管信号无疑对推动基金业长期、健康发展是一大利好。权益类产品更是有望成为未来行业的发力点。在此发展大前提下,预计市场中权益类基金的发行竞争可能会进一步加剧。当下大多数基金公司在权益产品的布局上已经驶入细分领域,但竞争日益白热化,亦有不少被动型基金开始通过降费的方式来提高竞争力。但对于在规模上不占优势的中小型公司而言,费率下调空间不大,基金公司还需靠增强自身投研实力,通过发挥自身特色进行竞争、谋求发展。


  • 外资入局公募再度提速,行业竞争将进一步加剧
  7月2日,李克强总理在第十三届夏季达沃斯论坛开幕式的发言中重申中国在资本市场改革开放的立场,国务院金融稳定发展委员会于7月20日正式宣布原定于2021年取消基金公司外资股比限制的时点提前至2020年。外资进入中国公募市场进程加快,与本土同业打开竞争的日期将至。在现有市场接近饱和、低成本投资潮流压缩盈利空间的背景下,许多国际资管公司都将进军中国市场视作公司的新增长点。在合资公募基金公司中,外资机构正积极谋求控股权,摩根资管竞拍上投摩根2%的股权,上投摩根有望成为国内首家外资绝对控股公募。另外,外资私募备案登记自2017年起也不断加速,截至7月末已有28家外资在上海自贸区成立了外商独资企业并获得私募管理人牌照。经过几年窗口期的经验积累和市场沉淀,未来一旦监管对外资公募放行,预计外资私募会很快地向公募基金进行过渡。中国基金业由于发展时间较短,早期市场竞争不够充分,目前发展较好的基金公司大多为在市场中占据先发优势,由此也造成了渠道为王、公募整体产品和投研能力差异竞争不足的行业现状。外资的到来于本土基金公司而言既是机遇也是挑战,一方面可以进一步促进中国基金业的市场化程度,另一方面外资较为系统的投研体系与成熟的投资理念也能进一步促进本土基金业在投资流程上的完善与投资能力上的提升。


  • 基金经理“挂名”行为遭整顿,“一拖多”现象引起监管重视
  据21世纪经济报道,7月23日多家基金公司受到监管下发的最新产品申报要求,要求拟任基金经理与督察长承诺产品不存在“挂名”行为,已进入申报环节的产品也需补充提交承诺函。基金经理“一拖多”现象在公募基金中较为普遍,除了直接反应业内人才紧缺的情况外,“一拖多”现象一定程度上也是由于基金经理挂名管理所致。基金经理作为组合管理的决策者,其投管能力对基金业绩表现有直接影响,是投资者在购买基金时综合考虑的要素之一。今年以来新发市场的发行情况也从侧面反映了明星基金的“流量效应”,大多数吸金效果明显的基金都是由明星基金经理挂帅。基金经理挂名管理对于投资者而言实属于失信行为,不仅会使基金经理和基金公司的品牌度大大折扣,还有损公募产品在投资者中的公信度。整体来看,此次监管行动对于业内“挂名”乱象有一定的警示作用,但是还需出台相关细则对于“挂名”进行定义,以达到行业整治的效果。


  • 公募参与转融通业务落地,投资工具日益丰富
  7月证监会发布《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引(试行)》,处于封闭期的股票型基金(股票仓位80%以上)和偏股混合型基金(股票仓位60%以上)、开放式股票指数基金及相关联接基金、战略配售基金等可依据法律法规的规定和基金合同、招募说明书的约定,参与出借业务。监管在当前时点推出公募转融通业务指引,主要目的是为配合科创板的推出,提高科创板证券出借、科创板转融券业务效率。截至7月末,业内已有10家公募基金公司开通转融通证券出借业务权限。在开放式基金中,股票指数基金是可以参与转融通业务的唯一基金类别,参与转融通证券出借业务不仅可以为指数投资者增厚收益,同时也助于指数基金进一步降低跟踪误差。
  本文作者:Morningstar晨星(中国)研究中心 屈辰晨
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