华通医药26.67亿重组做加法 卖壳能否解难增利困境？

源自：华夏时报

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　　华通医药26.67亿重组做加法 卖壳能否解难增利困境？

⊙记者：于玉金

⊙见习记者：孙源 北京报道

　　9月17日，随着一纸重组公告，浙江华通医药股份有限公司（华通医药002758.SZ）“一”字涨停。9月18日“T”字涨停。9月19日，华通医药股价继续飙升至12.59元/股后，收于12.01元/股，下跌0.74%，与前一日涨停价持平。
　　9月17日，华通医药披露资产重组草案，拟向浙农控股、泰安泰、兴合集团、兴合创投以及汪路平等16名自然人发行股份，购买浙农股份100%股权，交易价约26.67亿元。本次交易后，浙农股份将成为华通医药的全资子公司。华通医药在发行股份购买资产暨关联交易预案中表示，此次交易预计构成借壳上市。
　　9月18日，《华夏时报》记者致电华通医药证券部，相关负责人表示，待重组完成，新一届董事会确定后，公司会有详细的发展计划。

上市4年卖壳易主
　　华通医药上市仅仅4年就急于卖壳，意欲何为？
　　华通医药成立于1999年8月，主要从事药品批发、零售连锁、药品生产、药品会展及药品第三方物流等业务。2015年5月27日，华通医药在深交所中小板挂牌上市。
　　据了解，此重组项目相当于浙江供销社系统内部“联姻”。华通医药原是浙江省绍兴市柯桥区供销合作社联合社实际控制的二级子公司，浙农控股是浙江省供销合作社联合社旗下的平台。根据收购报告书，作为浙农股份的大股东，浙农控股是全国供销社系统中大型流通企业之一，也是浙江省供销社下属的最大的本级企业，目前以农资、塑化、汽车、外贸、房地产、金融投资等六大产业为主。
　　而早在9月1日，控股股东华通集团的股东凌渭土等44人已与浙农控股签署股份转让协议，以7.19亿元价格转让其持有的华通集团57%股份；本次权益变动后，公司实际控制人将由绍兴市柯桥区供销合作社联合社变更为浙江省供销合作社联合社。
　　华通医药也在收购报告书中表示，本次收购是浙江省供销社系统内商贸流通与综合服务企业的内部整合，通过省区两级供销社的资源整合，实现流通商品品种的组合、流通渠道网络的结合，有利于提升上市公司经营规模和盈利能力，提升上市公司在浙江省内商贸流通与综合服务行业中的影响力和市场地位。
　　据悉，若重组完成，华通医药将成为浙江省供销社下属主营产品涵盖农资、汽车，同时经营医药的城乡一体化商贸流通与综合服务平台。浙农股份2019年～2022年承诺税后净利分别不低于2.12亿元、2.27亿元、2.45亿元和2.59亿元。
　　此次重组后，华通制药业务范围将进一步扩大，对原主营业务会带来哪些影响？上述华通医药负责人回答《华夏时报》记者：“药品相关业务仍按照既定的战略规划走，包括药品批发、零售连锁、药品生产等。”他表示，“重组是做‘加法’，相关的资产和业务没有置出，平添了几块业务。原来药品这一块的规划还是很清晰，主要做中药饮片，包括中药配方颗粒等。”

业绩承压待提振
　　华通医药此次资产重组草案显示：“近年来，上市公司原有主营业务受医药流通行业改革、市场竞争进一步加剧等因素影响，经营规模、经营利润的增长面临一定的压力。”可以看出，华通医药或寄希望于重组后业务盘子的扩大，对未来整体效益给予提振。
　　值得关注的是，自4年前上市至今，华通医药经营逐渐呈现增收不增利的趋势。2015年至2018年，其分别实现营业收入12.2亿元、12.58亿元、13.69亿元、15.23亿元，但净利润却分别为4695.07万元、4015.52万元、4206.38万元、3456.33万元，扣非净利润分别为4381万元、3816万元、4201万元和3045万元，同比增长-0.34%、-12.9%、10.08%和-27.53%。
　　华通医药8月29日公布的2019年半年报还显示，其上半年实现营业收入约8.28亿元，同比增长12.13%。归属于上市公司股东的净利润约1928.66万元，同比下降5.45%。
　　费用大幅增长或许是影响利润的一大原因。2018年，华通医药销售费用9998.67万，同比增长43.17%，管理费用5202.9万，同比增长12.55%；财务费用1854.18万，同比增长188.48%。三项费用合计约为1.7亿，同比增长近40%，远超同期营收增速。
　　对于2018年的业绩，华通医药的解释为固定资产增加致计提折旧增加，发行可转换公司债券按实际利率计提利息致财务成本增加，中药饮片业务相关投入成本进一步加大等原因。
　　对于今年上半年财报，华通医药表示，由于报告期公司按实际利率计提了可转债利息使财务成本增加，以致净利润较上年同期减少。
　　上述负责人对《华夏时报》记者称：“中药饮片相关业务销售收入增长很快，但是前期投入比较高，如果说利润的明显提升，可能还需要一段时间。但目前来讲，发展这一业务是公司比较重点的战略方针。”由此看来，华通医药的主营业务业绩在短期内难有明显涨幅，但随着进一步投入以及未来重组后注入的新资源，效益增长或可期。
　　同时，华通医药的现金流压力、高负债、控股股东高比例质押等问题引起投资者关注。
　　数据显示，今年上半年公司经营性活动现金净流出1440.94万元，总负债高达8.71亿元。
　　针对公司这一情况，上述负责人向《华夏时报》记者解释：“现金流方面的评价，需要看公司常年的状况以及同行业的状况。上半年经营性现金流量为负，主要受一季度春节因素的影响，但从第二季度开始会逐渐好转，同行业上市公司普遍也是这一情况。”据了解，华通医药的主要业务收入来自药品批发业务，相关负责人表示，“批发流通行业负债率普遍较高。”
　　公开数据显示，截至上半年，华通医药第一大股东浙江绍兴华通商贸集团股份有限公司已累计质押4641万股，占其所持股份的比例为84.19%。第二、三、四大股东分别质押了2017.28万股、773.28万股和581.33万股，占其所持股份的比例分别为100%、92.2%、92.27%。
　　对于控股股东高比例质押股权的情况，该负责人称，“主要是为上市公司发行可转债而质押，而不是为融资而质押，性质不一样。”但他同时表示，“融资性质押的风险很小，几乎没有平仓风险，目前平仓线都不止200%。”
　　此次重组案能否顺利进行？又能否解救华通医药于增收不增利的困境？《华夏时报》记者将持续关注。