金徽酒未强先衰：省内市占率低 核心产品销量萎缩

源自：财经栏目

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　　△财经栏目上市公司研究院 白酒浪头/王永
　　和四川、安徽白酒上市公司林立的状况不同，西北地区仅有四家白酒企业，且分布较为分散。分别是位于青海的青青稞酒、新疆的伊力特以及甘肃的金徽酒和皇台酒业。
　　这四家西北酒企共同特点是：业绩不好。上半年总共有三家白酒公司营收负增长，上述四家中占了两家──伊力特和青青稞酒，而金徽酒仅增长2.62%，排倒数第四。
　　作为甘肃省“生产规模最大和经营业绩最好的白酒生产企业”，金徽酒目前市占率仅为20%多，远不及其他区域强势酒企。
　　更重要的是，在市占率仍有很大提升空间的情况下，公司30-100元价格带的核心产品却出现“熄火”迹象，连续两年增长缓慢。
　　区域竞争中，金徽酒是会成为区域龙头呢，还是步金种子酒后尘？

低端产品增长停滞 净利润下滑14.37%
　　金徽酒面临的情况和金种子酒类似：100元以下低端产品销量萎缩，使得公司业绩增速放缓。但比金种子酒幸运的是，金徽酒100元以上产品实现了高速增长。
　　今年上半年，金徽酒实现营业收入8.15亿元，同比增长2.62%；净利润1.35亿元，同比下滑14.37%。
　　半年报披露，营收放缓原因是“百元以下中低档产品占营业收入比重仍超过百元以上高档产品占比，且面向农村市场的中低档产品营业收入下滑，导致公司整体营业收入增速放缓。”也就是说，公司的中低档产品占比过高，低端市场销量下滑导致营收增速放缓。
　　金徽酒根据售价将产品分为高中低三档：30元以下的产品为低档产品，主要代表为世纪金徽二星、金徽陈酿等；30-100元的产品为中档产品，主要代表有世纪金徽三星、世纪金徽四星等；100元以上的产品为高档产品，主要代表有金徽十八年、世纪金徽五星、柔和金徽系列、金徽正能量系列。
　　其中，100元以下产品合计占营收64%，30-100元价位带占比最高，占到60%；100元以上产品则占36%。
　　上半年占比最大的中档白酒营收同比下滑11%，高档酒则增长24%。
　　从这几年财报数据来看，除了低档酒收入一直在下滑以外，从2016年起中档酒营收开始停滞，100元以上产品成为公司唯一的亮点。

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上传时间: 2019-10-10 18:06

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　　从2016年到2018年，金徽酒百元以上产品增速越来越快，分别达到13.57%、23.21%、31.87%，占比也分别达到：25.61%、30.23%、36.39%。2019年上半年百元以上产品增长24.19%，占营收比重达到42.71%。
　　和金种子酒相比，金徽酒的产品升级是比较成功的。2018年金种子酒主推的100元以上产品以惨败收场，当年 100元以上产品营收下滑了21%。
　　100元以上产品能够替代30-100元产品，成为新的增长引擎，使金徽酒避免重蹈金种子酒的覆辙吗。

省外市场增速缓慢 省内市占率没有提升
　　目前，金徽酒仍有超90%的营收来自甘肃省内，是甘肃省内两家白酒上市公司之一，自称“甘肃省内生产规模最大和经营业绩最好的白酒生产企业”。
　　然而在省内市场，市占率为20%多一点，在并无强敌的市场环境下，金徽酒多年来市占率并没有明显提升。并且，甘肃省白酒市场规模约为50-60亿元，约为安徽省的1/5，存量规模有限，即使金徽酒市场份额提升到30%，规模也不足20亿。
　　若跟苏酒和徽酒龙头相比，金徽酒还存在不小的差距。江苏省内市场，洋河占据了32%的市场份额，洋河与今世缘合计市占率超40%；古井贡酒和口子窖在安徽市场合计市占率则为30%。
　　此外，即使在省内市场，公司的市场也是集中于几个重点区域。公司将省内市场分为几个区域：甘肃西部（包括河西地区）；兰州周边（包括兰州市及周边市、县）；甘肃中部（包括定西市等）；甘肃东南部（包括陇南市、天水市等），2018年仅兰州及周边地区营收就占了31%。
　　在市占率仍有大幅提升空间的情况下，金徽酒100元以下的核心产品营收却出现萎缩，似乎并不能简单地用消费升级来解释。
　　以今世缘为例，尽管江苏省白酒消费价格带已经上移到200元以上，但是今世缘20-100元价位带产品营收2018年增长了近14%。
　　甘肃省消费升级速度与主流价格带应该是低于江苏省的，金徽酒产品结构也还没有达到口子窖那样100元以上产品占据90%以上营收的情况，所以基本上不存在为了发展100元以上市场，主动放弃100元以下市场的情况。最可能的情况是，金徽酒在100元以下市场竞争力削弱了。
　　那么金徽酒100元以上产品的增长呢？似乎也没有那么乐观。2018年100元以上产品规模5.32亿元，这几年的高速增长更多得益于较小的基数。在这个价位带未来能获得多少份额，还是未知数。
　　2017年底，金徽酒董事长周志刚对媒体表示，金徽酒计划在省内市占率达到50%，到2020年，省内实现25亿元营收。
　　2019年上半年公司营收8.15亿元，全年估计超过16亿元。2020年要实现超过25亿元的营收，则增长率要超过56%，压力不小。
　　在100元以下核心产品增长熄火的情况下，如何进一步扩大市占率，是个不小的难题。