有产品成本30元，售价2500元，身处暴利行业的爱美客欲创业板上市

源自：国际金融报

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原文标题：有产品成本30元，售价2500元，身处暴利行业的爱美客欲创业板上市

　　近期，爱美客技术发展股份有限公司（下称“爱美客”）预更新披露了招股说明书，拟创业板上市，公开发行不超过3020万股，占发行后总股本的比例不低于25%。
　　IPO日报发现，爱美客是一家卖玻尿酸的公司，产品成本为30元的情况下却能卖到2500元，且收入主要来自非公立医疗机构。
　　收入主要来源
　　据了解，爱美客是国内生物医用软组织修复材料领域的企业，其立足于生物医用材料的研发和转化，致力于重组蛋白和多肽等生物医药的开发，已成功实现注射类透明质酸钠系列产品及聚对二氧环己酮面部埋植线的产业化，并建立了医用几丁糖、聚乳酸等生物医用材料的产品技术转化平台，产品临床应用涵盖医疗美容、外科修复以及代谢疾病治疗等领域。
　　2016年～2018年和2019年1月～6月（下称“报告期”），爱美客分别实现营业收入14073.21万元、22249万元、32101.1万元、24016.77万元，归母净利润分别为5337.7万元、8219.35万元、12285.48万元、12854.17万元。
　　由此可知，在上述时间段内，无论是营收还是净利，爱美客均呈现持续上升的趋势，且年均复合增长率均超过了51%。
　　从销售模式上看，爱美客的销售模式主要分为直销和经销。报告期内，爱美客直销产生的销售收入分别为12695.05万元、16869.46万元、22988.5万元、16020.92万元，分别占当期营业收入的90.21%、75.85%、71.61%、66.71%。
　　而爱美客直销的销售模式主要销售至非公立医疗机构。
　　招股说明书显示，报告期内，爱美客向非公立医疗机构产生的销售收入分别为12178.79万元、16568.22万元、22664.37万元、15863.45万元，分别占当期直销产生收入的95.93%、98.21%、98.59%、99.02%。
　　不难看出，在上述时间段内，爱美客向非公立医疗机构产生的销售收入的金额在持续上升，且直销的收入基本上都是来自于非公立医疗机构。
　　毛利率高达90%
　　据了解，爱美客自主研发的产品主要针对面部、颈部褶皱皮肤的修复，产品主要面向医疗机构的整形外科、美容外科、皮肤科等科室。
　　从产品上来看，爱美客有3大产品，分别为爱芙莱（注射用修饰透明质酸钠凝胶）、嗨体（注射用透明质酸钠复合溶液）、宝尼达（医用韩聚乙烯醇凝胶微球的透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶）。
　　报告期内，上述3大产品合计产生的销售收入占营业收入的比例分别为81.85%、94.06%、93.1%、94.24%。
　　而透明质酸，简称HA，又称为玻尿酸，是一种酸性粘多糖。换言之，爱美客其实是一家卖玻尿酸的公司。
　　需要指出的是，IPO日报发现，爱美客的产品成本其实并不高，但却能卖出高价。
　　招股说明书显示，2016年～2018年和2019年1-6月，爱美客爱芙莱的单位成本分别为51.67元、48.91元、38.79元、32.52元，单位价格分别为368.01元、310.41元、300.52元、320.86元；嗨体的单位成本分别为29.14元、30.62元、27.29元，单位价格为285.01元、315.63元、354.35元；宝尼达的单位成本44.75元、45.38元、43.8元、34.6元，单位价格分别为2530.37元、2451.31元、2316.32元、2547.87元。（注：嗨体从2017年开始销售）
　　可以看出，爱美客产品的售价均远远高于成本。特别是宝尼达，成本仅为30多元，却能卖到2500多元。
　　正是因为产品的高昂定价，爱美客拥有着高毛利率。
　　招股说明书显示，2016年～2018年，爱美客的综合毛利率分别为87.19%、86.15%、89.34%，同行业可比公司平均值分别为82.72%、80.19%、81.53%，爱美客的综合毛利率始终高于同行业可比公司平均值。特别是2018年，其毛利率较同行业可比公司多了近8个百分点。
　　对此，爱美客表示，随着下游行业发展前景向好，市场容量进一步扩大，将吸引更多企业进入，行业竞争也随之加剧，公司综合毛利率水平存在下降风险。
　　（国际金融报记者 邓皓天）