双汇陷毛利率不断下滑困扰巨额并购整合效应无法发挥

泡泡老忍者 · 发表于: 2015-3-9 17:27:02

双汇董事长：抓食品安全要打破地方保护主义
源自：郑州晚报

.万隆代表接受郑州全媒体新闻中心两会记者专访

　　昨日上午，十二届全国人大三次会议河南代表团在河南大厦四层国际会议厅召开媒体开放日。
　　河南是农业大省，食品企业众多，“食品安全”成为国内外媒体关注的重点。昨日上午，河南代表团召开媒体开放日后，省长谢伏瞻专门让全国人大代表、双汇集团董事长万隆留下来，点题让他回答食品安全问题。郑州全媒体新闻中心两会记者孙娟张乔普覃岩峰武建玲廖谦北京报道

谈食品产业：应该勇敢“走出去”
　　万隆表示，我国的食品工业总体散、乱、差、小，监管混乱，因此食品安全问题比较多，食品企业应勇敢走“走出去”发展道路，引进国外先进技术和设备，走工业化、现代化、规模化道路，重点应该推动产业升级，调整结构，淘汰落后产能，提高产业的集中度，降低成本，优化管理，做大做强龙头企业。
　　在采访中，万隆特别强调，要抓好食品安全，一定要打破地方保护主义，真正实现合格产品全国大流通。

一个建议：废除生猪定点屠宰实施许可制
　　今年全国“两会”，万隆只带来了一个建议：
　　我国是生猪大国，每年人均猪肉消费42公斤。据不完全统计，全国大小屠宰厂15000家以上，而美国仅有约70家屠宰企业，因此导致监管困难，私屠滥宰屡禁不止，病害肉、注水肉等食品安全问题长期不能解决。
　　万隆建议，过去老百姓有句俗话“八个大盖帽管不住一头猪”，应废除生猪定点屠宰，参照发达国家先进的经验，与其他食品生产企业管理一样，实行许可制度；鼓励、实行品牌化经营，各销售点销售时应标明猪肉生产企业或商标，便于责任追溯。依法推进现代养殖业、现代屠宰业、现代化肉食品加工，就一定能够解决好肉食品安全问题，让老百姓真正吃上放心肉。

〓　相关链接

金达莱 · 发表于: 2015-9-4 15:18:00

源自：21世纪经济报道

　　肉制品行业低迷双汇雨润齐遭业绩大考　　导读　　当前中国肉质品出货量和销量双双下滑，且下滑速度呈现加快趋势，行业毛利率逐步降低，企业面临转型困境。

⊙记者：陈红霞
⊙ 实习记者：崔锡程武汉报道

　　9月2日，中央商场（600280.SZ）对外公布，公司实际控制人南京雨润集团董事长祝义财持有公司的4.76亿股股票被冻结。此外，集团旗下的肉制品主业中，上市公司雨润食品（1068.HK）的上半年“成绩单”中，期内股权持有人应占利润出现亏损。
　　无独有偶，作为国内另一巨头，肉制品生产企业双汇发展（000895.SZ）公布的2015年业绩半年报中，也遭遇业绩下滑的尴尬。
　　“国内猪肉价格的上涨，和宏观经济环境低迷的态势，正加速压缩肉制品行业的利润空间。”一位行业人士指出，国内肉制品行业遭遇大考。

业绩双双下滑
　　双汇发展上半年实现营业收入203.54亿元，同比下降3.27%；实现利润总额26.37亿元，同比下降9.07%；实现归属于母公司股东的净利润19.83亿元，同比下降9.76%。其中，今年第一季度利润同比下降，二季度利润环比增长、同比降幅减少。
　　公司两大主业也全部下滑，公司公告显示，期内双汇发展销售肉制品75.3万吨；去年上半年，双汇发展销售高低温肉制品82.61万吨，也就是说，公司的肉制品销售同比下滑约8.8%。屠宰方面，双汇发展2015年上半年屠宰生猪620.45万头，同比下降19.1%。
　　而作为国内另一重要肉制品生产企业的雨润集团同样遭到业绩下滑的压力。雨润食品公布的半年报显示，期内经营总额95.84亿港元，同比增加6%，但期内股权持有人应占亏损为7.24亿港币，而去年上半年这一数据为正值的1605万港币。期内，屠宰量同比減少约3.4%，公司毛利率从此前的7.4%下滑至2.7%。
　　事实上，这种业绩下滑趋势早在去年已经出现。综观两公司的2014年年报，双汇发展期内实现收入457亿，同比增长1.7%，归属母公司净利润40亿元，同比增长4.7%。但在过去15年以来，双汇发展的年复合平均增长率在25%左右。而雨润食品的2014年年报也显示，期内全年盈利5677.4万港元，同比增长30.24%，营业收入192.69亿港元，同比下滑10.33%。
　　代表着国内肉制品行业风向标的两大企业的业绩状况，折射出当下的行业困境。中投顾问食品行业研究员向健军解释，截至2014年年底，全国规模以上屠宰及肉类加工企业中，有9.3%的企业出现亏损，较2013年8.91%的亏损率高出0.39个百分点，2015年上半年中国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量同比下跌10.3%，生猪及猪肉价格同比分别增长了13.1%和7.1%，行业发展环境进一步恶化。
　　但在终端市场，需求低迷，企业生产成本增加，当前中国肉质品出货量和销量双双下滑，且下滑速度呈现加快趋势，行业毛利率逐步降低，企业面临转型困境。而造成这种下滑的原因，在向健军看来，则是由于宏观经济增长乏力导致市场需求持续低迷，肉制品行业出现产能过剩，而近几个月猪价飞涨使得企业生产加工成本骤增。

外因与内因
　　除行业整体形势低迷的共性外，导致双汇发展和雨润食品业绩下滑的因素还包括自身所面临的困境。向健军分析，双汇业绩考验主要在于产品老化、高层变动和渠道遇阻。根据公司公开的资料，双汇发展肉制品产品主要涵盖高温和中低温两类产品，其中高温肉制品包括了金双汇、双汇王火腿肠、弹脆香肠、鸡肉肠等六大高温明星产品，中低温产品则以玉米热狗肠、台湾烤香肠、Q趣儿速冻类等休闲、餐桌食品为主。
　　“但这些产品相对老化，针对市场所需求的营养价值更高的产品相对匮乏。”上述行业人士也认为，公司曾计划通过收购史密斯菲尔德补充公司高端产品缺乏的短板，但目前，其整合效应也并未达到预期，在渠道方面，当下的双汇发展也仍然局限在传统的商超和专卖店渠道，相对更加符合主流消费习惯的电商环节缺失。
　　对雨润来说，其业绩下滑的内在原因则是公司的人事震荡，当下的雨润集团，祝义财身陷被调查的风波仍无定论，对公司的整体经营带来一定的负面影响。
　　除此之外，向健军还表示，“公司的多元化经营也带来资金管理等方面的问题。”多年来，雨润集团在主业之外探索多元化发展路径，公司所覆盖的领域包括食品、地产、商业、物流旅游、金融、建筑七大行业，但这些行业所带来的资金压力，也压缩了公司在肉制品主业上的投入和管理，引发企业的利润指标下滑。
　　事实上，无论是哪家企业，已认识到上述问题，并在寻求破局路径。
　　8月28日，双汇发展进行董事会换届，其中，游牧被推选为公司第六届董事会非独立董事。“这是双汇发展之前的老将。”一位熟悉双汇发展的人士透露，游牧是双汇集团上上一任的集团总经理，双汇完成整体上市后，游牧改任肉制品事业部总经理，在本次换届中，其出任双汇发展总裁，原双汇发展总裁张太喜出任双汇集团总经理。在她看来，这种系列的调整，意味着当下公司的战略转移，启用老将则将有利于公司后续业绩攻坚战略的实施。
　　向健军则认为，双汇换帅意味着企业中层也很可能会出现震荡，公司的发展策略将会发生转变，有重新打仗之意。面对业绩下滑的压力，双汇正在依照“调结构、扩网络、促转型、上规模”的经营战略进行转型，公司上半年经营逐渐向好，效果较为明显。雨润则在积极开拓新的销售渠道，调整产品结构，但是公司的财务状况仍旧未有大的改善，核心亏损规模还在扩大，应对措施的效果还不够好。（编辑：徐炜旋）

忘伤 · 发表于: 2016-4-9 13:56:02

源自：中国经营报

　　赵梦华、黄荣
　　3月29日，河南双汇投资发展股份有限公司（以下简称“双汇发展”）公布了截至2015年末的全年业绩。数据显示，其2015年实现营收446.97亿元，同比下降2.19%；实现归属于母公司股东的净利润42.56亿元，同比增长5.34%。
　　此外，双汇还表示拟向全体股东每10股派现12.5元（含税）。以年报披露当天收盘价计算，双汇发展共计派现41.24亿元，占净利润的96.90%，股息率高达5.98%。
　　对于为何高额的分红，目前市场上有传闻称是因其母公司万洲国际今年即将到期的一笔债务考虑，而作为双汇在A股的唯一上市平台，双汇发展尤其有“分担”义务，拿出近97%净利润派息可以使大股东获得最大限度的现金红利，从而缓解集团的债务压力。
　　对此，双汇发展相关人士对《中国经营报》记者表示，分红符合证监会及公司的规定与章程，也会改善大股东的负债结构，但不会对双汇的发展造成影响。
　　高额分红引爆市场
　　据双汇发展披露2015年年报显示，2015年度实现营业收入446.97亿元，同比下降2.19%；归属于上市公司股东的净利润42.56亿元，同比增长5.34%；基本每股收益1.2892元；拟向全体股东每10股派现12.5元（含税）。以当日收盘价计算，双汇发展共计派现41.24亿元，股息率高达5.98%，其动态市盈率为16.6倍。
　　事实上，双汇发展从2013年起已开始有“高分红”的习惯。根据其最近三年公布的年度利润分配方案，2012年每10股分别派息13.50元，2013年每10股分别派息14.50元，2014年每10股分别派息14.20元。
　　而在2012年之前，双汇发展的现金红利基本维持在5元左右，不过与此相对应的则是双汇发展的净利润从2012年开始有了大幅增长，根据公开数据显示，其2011年的净利润为6.43亿元，2012年则猛增到30.68亿元，最近几年则一直保持在40多亿元的高位。
　　记者注意到受益于渠道调整、新品推出等转型举措，尤其是双汇发展2015年通过史密斯菲尔德等关联公司进口了约21亿元的海外猪肉降低了成本，这在业内看来，或许是双汇发展在2015年业绩低开高走的原因。根据年报，其2015年中期营业收入、净利润都处于下滑状态，不过从三季度开始，其利润同比已由负转正，全年则实现正增长。而在四季度，其营收同比下降了0.4%，相比上半年降幅持续收窄。
　　不过，尽管此前已连续三年“高分红”，但在如今股市并非“景气”的大环境下，当3月29日双汇发展的年报披露后，还是引起了市场的强烈反响。
　　据公开资料统计，目前沪深两市共有上千家上市公司发布现金分红方案，其中136只个股的股息率超过1.5%的一年期银行定存基准利率，而仅有10只个股的股息率超过5%。
　　根据双汇发展公布的分红方案，按照当日收盘价其股息率高达5.84%，接近6%。这样的“成绩”即使在股息率超过5%的10只个股中也可排到前三。
　　据招商证券在当日发布的研报分析，双汇发展2016年业绩有望实现双增长，并且其高分红率还会维持相当一段时间。
　　现母公司还债“杂音”
　　不过与市场的强力追捧相反，双汇发展的高分红也引来“杂音”。有消息认为，此次双汇发展的高额分红是为了缓解母公司万洲国际的债务压力。
　　据公开资料显示，2013年9月，双汇发展的间接控股股东──双汇国际控股有限公司（即万洲国际）成功收购美国猪肉生产商史密斯菲尔德食品公司，交易历时长达4个月。根据协议，双汇国际将以每股34美元的价格，收购史密斯菲尔德已发行的1.388亿股股份，总价约为47.2亿美元，此外双汇国际还将承担史密斯菲尔德24亿美元的债务，整个交易达71.2亿美元。
　　据万洲国际对史密斯菲尔德的收购文件显示，交易对价的71亿美元中，40亿美元来自中国银行纽约分行牵头的银团贷款，包括25亿美元3年期贷款和15亿美元5年期贷款，另外30亿美元由收购顾问摩根士丹利安排债务融资。
　　随后，2014年8月双汇国际在港交所上市，根据万洲国际的招股书显示，融资所得款项净额中，将用不超过40亿美元偿债，偿还分别于2016年8月30日及2018年8月30日到期的3年期及5年期银团定期贷款。
　　从路透社公布的银团贷款信息来看，3年期贷款在第一年（2014年）和第二年（2015年）底分别偿还2.5亿美元，余下的20亿美元将在贷款到期（2016年）时偿还，5年期贷款中有4亿美元在第四年（2017年）末偿还，剩余的11亿美元将在到期（2018年）时偿还。
　　截至目前，对于万洲国际来说最为急迫的是在2016年即将到期的一笔债务，为剩下总债务39亿美元的16%，换算成人民币约为40亿元。而根据其2015年年报，万洲国际当年净利润仅为7.86亿美元（折合人民币约50.8亿元）。
　　因此，作为万洲国际在A股的唯一上市平台，双汇发展的此次高额分红不免被认为或将为了母公司还债。
　　因为按照上述分红方案，此次分红的最大受益者要数大股东双汇实业集团有限责任公司。年报显示，双汇实业报告期末持股比例为60.24%，共计持有19.88亿股，其中其持有的无限售条件股份数量为5.5亿股，占总流通股本的30.28%，以此计算，大股东将获现金6.88亿元。
　　就此，双汇发展财务负责人通过工作人员对记者表示，双汇近年来效益一直不错，现金流充足，2016年公司也没有重大投资支出项目，而且证监会对上市公司的现金分红比例要求最近3年不少于年均可分配利润30%，双汇最近3年的分红比例则远远高于这一标准，这体现了双汇回报股东的理念。
　　而对于为母公司还债的说法，上述人士回应道，分红当然也会降低大股东的负债比例，改善其负债结构，有利于今后发展，但分红以后，“对双汇的发展不会有什么影响”。同时，双汇此次的分红符合证监会的相关规定，亦没有伤害股东利益，同时也符合公司的章程。

晴晴妈妈 · 发表于: 2016-5-30 07:56:00

源自：第一财经日报

　　双汇布局20年冷鲜肉待爆发
　　胡军华
　　[在上海，双汇、雨润等品牌的冷鲜肉接受度高，冷鲜肉的市场占有率达到60%左右，全国综合来看，冷鲜肉的综合普及率为20%~30%。]
　　据双汇集团官方消息，日前，双汇与江西餐饮连锁品牌黎大姐签署战略合作协议，双汇为黎大姐提供冷鲜肉。
　　黎大姐是江西地方餐饮品牌，主打产品是饺子，目前有50多家门店，与国内门店数上千家的连锁洋快餐和中式快餐相比，规模不大，双汇与黎大姐的合作，看上去只是一小步；这一动作背后，国内餐饮业正在经历从热鲜肉向冷鲜肉的历史转型，肉类企业的机会开始显山露水。

普及率不及欧美1/3
　　中国是世界猪肉消费第一大国，每年出栏生猪约7亿头，大多数是热鲜肉，冷鲜肉是少数。传统热鲜肉，一般是凌晨宰杀，清早上市。屠宰后的肉温高达40℃，不经低温冷却，直接上市，从屠宰到销售只有几个小时，处于肉的僵直期，没有经过充分的成熟变化，肉质坚韧，口感相对粗糙。同时，热鲜肉肉温高会滋生大量微生物，不但容易导致肉品变质，还可能产生有害物质。
　　冷鲜肉是生猪屠宰后，迅速进行冷却排酸处理，猪肉在24小时内降为0~7℃，猪肉经历了由屠宰后僵直到肉质成熟的过程，肉的内部细微结构发生一定变化，肉的嫩度增加，肉质得到改善，并产生氨基酸、多肽等风味物质，使冷鲜肉更容易烹调加工，更容易消化吸收。冷鲜肉生产、运输、贮藏都在低温条件下，可以有效抑制微生物生长。
　　在上海，双汇、雨润、金锣、爱森等品牌的冷鲜肉接受度高，冷鲜肉的市场占有率达到60%左右，有些内陆地区是零，全国综合来看，冷鲜肉的综合普及率为20%~30%。双汇发展副总裁宋保国表示，在欧美发达国家，冷鲜肉已经有近百年的消费历史，占到猪肉消费市场份额的90%以上，中国冷鲜肉还有很大的发展空间。
　　冷鲜肉的概念是舶来品，从20世纪90年代开始，双汇等品牌在国内市场推广冷鲜肉，大城市越来越多的消费者接受冷鲜肉，部分中小城市以及农村地区，仍然是热鲜肉的天下。

餐饮渠道：冷鲜肉增长爆点
　　冷鲜肉的普及，教育消费者需要循序渐进，与之相比，餐饮渠道酝酿的机会不容忽视。
　　中国饭店协会最新发布的数据称，2015年，全国餐饮收入实现32310亿元，同比增长11.7%，这是我国餐饮收入第一次突破3万亿，已经成为消费升级的十大行业之一。
　　餐饮行业是肉类消费的主要场景之一，是用冷鲜肉还是热鲜肉，并不是餐饮企业最关心的问题，“餐企主要关注货量与利润”，一位食品行业的人士介绍说。有些餐饮企业为了控制成本，把不同肉类掺混在一起的动作并不少见。
　　一些餐饮企业不愿意用冷鲜肉。双汇冷鲜肉的价格高，一位经销商解释，双汇搞的生猪每头都要检测瘦肉精，费用上亿元，需要摊入肉价；一位业内人士说，还有许多餐饮企业认识不到双汇冷鲜肉的安全性，觉得其他企业的安全保障和双汇都差不多，其实差距真的很大。冷鲜肉生产需要建设高标准的仓储、物流、加工设备，新建的双汇南昌工厂投资达到12亿元，远高于同样体量的热鲜肉生产企业。
　　福喜事件给国内餐饮企业敲响了警钟。2014年，上海福喜食品公司被曝使用过期劣质肉，麦当劳、必胜客、汉堡王等餐饮连锁企业受到牵连，业绩大跌。一些餐饮企业意识到，如果食品安全出事，直接得关门，是生死攸关的大事，赚钱多少反而是第二位的问题，餐饮渠道开始注重原材料的安全和品质，一些餐饮企业将成本控制让位于产品的健康和美味，餐饮渠道的转型和升级，为冷鲜肉提供了一个历史性的发展机会。
　　业内人士表示，随着国家对食品安全的要求和管理越来越严格，会有越来越多的重视质量和安全的餐饮企业看重冷鲜肉的安全保障。双汇已经明确了“进厨房、上餐桌”的新产品研发方向，已经研发投产了定制化、预制化、真空包装和使用方便、品种多样的生鲜产品，和全国2万多家餐饮企业展开了合作。
　　餐饮企业愿意用双汇等大品牌的冷鲜肉，因为证照齐全，产品质量有保证。大一点的食品企业，有自己的检验机构，对猪肉等原料可以进行关键指标的检测；小一点的餐饮企业，没有能力检测，只能通过验看营业执照、质量合格证等证照材料来间接判断餐饮原料安全。双汇等大公司有完善的内控体系，产品经过严格检疫检验，有品牌信誉，更为放心。
　　现在猪肉、蔬菜等餐饮原材料的价格高，人工成本也高，餐饮企业如果自己做原材料的粗加工，需要招聘人手，人力成本开支增加；另外粗加工也会产生损耗。双汇为了占领餐饮市场的份额，为餐饮企业提供半成品形态的原材料，比如红烧肉、狮子头，配料都准备好了，下锅加工就行，方便了餐饮企业。
　　上述人士说，暂时餐饮渠道还无法和面向消费者的双汇冷鲜肉特约店渠道分庭抗礼，但是餐饮至少是双汇冷鲜肉一个很有发展潜力的渠道。

晴晴妈妈 · 发表于: 2016-6-5 20:56:00

源自：中证网

⊙记者：蒋洁琼

　　双汇发展（000895）6月5日晚间发布公告称，为做大做强外贸业务，经与周峰等23个自然人股东协商，同日公司召开第六届董事会第七次会议审议通过了《关于公司收购漯河双汇进出口贸易有限责任公司少数股权议案》，拟以891.3万元收购周峰等 23 个自然人股东持有的漯河双汇进出口贸易有限责任公司合计 25%的股权。
　　公告称，漯河双汇进出口贸易有限责任公司，注册资本 837万元，其中本公司持有 75%股权，周峰等 23 个自然人股东合计持有 25%股权，主营肉类、辅料、设备进出口等业务。本公司收购完成后，本公司在进出口公司的持股比例由 75% 增至 100%。本次交易构成关联交易。
　　资料显示，进出口公司成立于1999年，经营范围包括农产品、生鲜肉及冷冻生鲜肉、食品添加剂、豆粕、轻工业品、纺织品、非金属矿产品、化工产品、土畜干鲜品、纸制品及木材制品、橡胶制品、包装制品、工艺品、机械设备、仪器仪表的贸易业务；仓储；预包装食品、乳制品批发；从事货物和技术进出口业务。
　　财务数据显示，截止2016年 2月 29日，进出口公司经审计资产总额为 4762.65万元，负债总额为 1197.46万元，净资产为 3565.19万元，2016年 1-2月营业收入 669.17万元，利润总额 204.33万元，净利润 153.24万元。
　　公司表示，本次收购漯河双汇进出口贸易有限责任公司少数股权有利于做大做强外贸业务，有利于公司进一步开拓市场，提升企业经营质量。公司董事会认为本次对外投资有利于公司的长远发展，没有损害公司及公司股东的利益。
　　此前，公司一季度生鲜冻品带动公司收入快速增长，现金流情况良好。报告期内实现收入127.40亿元，同比增长28.28%；净利润10.74亿元，同比增长16.65%。
　　分析人士表示，渠道拓展有助于公司长远发展。公司今年对屠宰整体采取薄利多销的策略，目的是屠宰上量。同时，公司积极开发生鲜冻肉销售网点，突破大城市、大农贸、大商超，全年收入有望快速增长。公司积极开发肉制品销售渠道，一季度增加网点2.8万个至86万个。结构上加大力度推广低温肉制品，一季度郑州工厂的美式产品、上海双汇的西式产品上市，公司配合销售免费送冷柜、增加专职低温产品导购员、广告营销等。

晴晴妈妈 · 发表于: 2016-8-18 17:56:00

源自：第一财经日报

　　双汇从费用里抠出1亿利润

⊙记者：胡军华

　　[ 上半年，双汇发展销售费用10.99亿元，同比减少700万元；管理费用6.32亿元，同比减少9300万元。两项费用合计减少约1亿元。要知道，2016年上半年，双汇发展的利润比2015年同期也就是增加2.5亿元，开源这一块不明显，节流就变得很重要，费用控制为双汇做出了不小贡献。]
　　刚刚公布的双汇发展（000895.SZ）半年报显示，其肉制品业务基本保持稳定，生鲜冻品经营呈现了积极进攻的态势，收入大幅增长，但是受猪价高烧不退影响，利润微薄。
　　今年上半年，双汇发展屠宰生猪621万头，同比2015年增长0.09%；鲜冻肉及肉制品外销量144.02万吨，同比2015年增长11.16%；实现营业收入255.29亿元，同比2015年增长25.42%；实现利润总额28.88亿元，同比2015年增长9.48%；实现归属于母公司股东的净利润21.51亿元，同比2015年增长8.51%。
　　双汇发展营业收入的增长主要是靠生鲜冻品。今年上半年，双汇发展肉制品业务实现营业收入109.5亿元，同比减少1.68%；屠宰业务实现营业收入156.9亿元，同比增长48.59%。
　　生猪价格居高不下的情况下，不少肉类企业是缩减经营规模，保证利润。双汇明显是反其道而行之，别人在收缩的时候，不守反攻，你退我进。
　　国内冷鲜肉还是群雄割据的状态，还没有一家，包括双汇在内，市场份额达到10%。第一名与第二名的差距拉得还不够开。先占领市场，将对手逼出去，回头再考虑利润，这是一种很有想法的策略；对于双汇来说，这样做的难处也显而易见，双汇是一家对股东特别在意的公司，一直以来以大手笔的分红来回报股东，冷鲜肉增收不增利，股东能在多大程度上接受和支持，决定了让利扩大市场份额的战略能走多远。
　　从利润来看，虽然冷鲜肉收入增幅大幅领先肉制品，但是营业利润“比纸还薄”。上半年双汇发展屠宰业务实现营业利润1.6亿元，同比减少51.73%；肉制品业务实现营业利润24.5亿元，同比增加10.29%。上半年双汇发展的利润，是靠肉制品的“老本”撑起来的。
　　不过下半年生猪价格已经有下行的迹象，冷鲜肉的利润率有望回升。
　　冷鲜肉增收不增利，肉制品难有突破，双汇要保持利润指标稳中有升，控制费用上下足了力气。
　　上半年，双汇发展销售费用10.99亿元，同比减少700万元；管理费用6.32亿元，同比减少9300万元。两项费用合计减少约1亿元。要知道，2016年上半年，双汇发展的利润比2015年同期也就是增加2.5亿元，开源这一块不明显，节流就变得很重要，费用控制为双汇做出了不小贡献。
　　控制成本、增加利润上，不能不提进口大量美国猪肉。上半年，双汇通过关联公司罗特克斯进口了19.2亿元的猪肉，已经逼近去年全年21亿元进口猪肉的规模。
　　双汇公告将增加与罗特克斯进行关联交易的规模，新增15亿元的关联交易量。双汇全年通过罗特克斯进口猪肉的总量突破30亿元，看上去不是问题。
　　双汇收购的史密斯菲尔德是美国最大的生猪供应商，美国生猪价格不及国内一半，进口猪肉利润丰厚，从罗特克斯的业绩可见一斑。
　　截至2015年12月31日，罗特克斯总资产53.3亿美元，净资产30亿美元。2015年度，该公司实现主营业务收入2.5亿美元，实现净利润2.9亿美元。净利润比营业收入还高，尽管罗特克斯除了猪肉进出口还有其他业务，在国内猪价高涨的背景下，罗特克斯为双汇业绩的稳定表现提供了足够强的支撑力度。
　　虽然是放马后炮，万隆当年顶着压力收购史密斯菲尔德，如今来看，真的是相当划算。

晴晴妈妈 · 发表于: 2016-10-26 18:56:00

源自：中国证券网

　　双汇发展10月26日晚间发布三季报显示，公司2016年1至9月实现营业收入383.53亿元，同比增长19.09%；归属于上市公司股东的净利润32.77亿元，同比增长5.06%；基本每股收益0.9932元。
　　数据显示，公司1至9月份屠宰生猪892万头，同比下降0.57%；鲜冻肉及肉制品外销量217.62万吨，同比上升9.07%；实现营业收入383.63亿元，同比上升19.12%；实现利润总额43.75亿元，同比上升5.12%。
　　截至三季度末，公司普通股股东总数为53364户，较半年报中57841户小幅减少。

忘伤 · 发表于: 2016-10-31 08:56:00

源自：证券时报

原文标题：明星私募出动双汇发展迎庞大调研团
⊙ 记者：李曼宁

　　上周（10月24日至28日），机构调研热度持续回升，深市约71家公司披露调研记录，环比增近八成。
　　一改过去券商、基金公司调研最为广泛的现象，私募公司成为上周调研主力，并汇聚了含众多明星私募在内的132家私募参与调研。如近期鲜少露脸的千合资本现身双汇发展调研名单；星石投资、尚雅投资调研华西能源；中科招商调研歌尔股份、九鼎投资登门奥拓电子；重阳投资造访长盈精密；朱雀投资调研华孚色纺等等。双汇发展

获千合资本调研
　　双汇发展是上周最受机构青睐的公司。10月26日，230余名机构投资者以电话会议的形式调研了双汇发展。该会议云集中金公司、千合资本、摩根士丹利、高盛投资、花旗银行等国内外知名机构。
　　调研中，机构主要关注双汇发展的肉制品销价情况。据介绍，公司今年前三季度肉制品销量120.2万吨，同比增长2.1%。此外，生鲜品销量97.5万吨，同比增长近两成。
　　肉制品销售价格方面，双汇发展表示，三季度肉制品销价环比有所提升，主要系部分产品终端价格有所提升，三季度经销商库存产品处理等方面费用减少。四季度及明年的终端产品销价将保持平稳态势。
　　有机构请双汇发展预测猪价走势，公司称，进入6月份，生猪存栏量出现恢复性增长，压栏生猪逐步释放，生猪价格止涨转跌，成为全年猪价由高到低的“分水岭”。三季度生猪价格逐月下降，预计今年四季度乃至2017年，猪价都将延续下降趋势，有利于屠宰业进一步扩规模、增盈利，同时也有利于肉制品降低原料成本。

歌尔股份
VR进展受关注
　　歌尔股份是上周获私募调研最多的公司。10月25日，中科招商等18家私募在内的近百家机构调研公司。此次调研，歌尔股份披露了约5000字的详细调研记录。
　　在刚刚过去的第三季度，歌尔股份创下了单季最高的历史营收记录。电子配件业务、VR、可穿戴类产品的放量是其业绩快速增长的主要原因。今年以来，这家声学器件公司正加速向VR等其他智能硬件领域扩张转型。今年6月，公司简称由“歌尔声学”变更为“歌尔股份”。
　　VR业务进展是机构最感兴趣的话题。歌尔股份介绍，其与客户的合作不会采用OEM模式，最低也是JDM、ODM模式。公司会对VR的技术难题持续投入，如光路设计、眼球识别、运动识别算法、可交互硬件软件的开发等，都是其研发的方向。
　　有机构询问大客户Sony PS VR的销量情况。歌尔股份称，从新闻信息了解到此前订货量已达几十万台，客户对产能的布局也有积极的反映和要求。明年内主流产品线不会有太大变化。
　　不过，歌尔股份也介绍，因新产品设计非常复杂，要更新需要花费大量人力物力及时间，供应链也需要成长适应产品要求，受制于此，明年VR产品不会有太大的变化。另外，芯片方面高通的设计也需要一定的成熟时间。真正的设计、人体工学、处理器能力方面的突破可能会在2018年。
　　此外，据歌尔股份预测，在营收结构上，未来2-3年后，VR业务占比或达到公司总营收的30%～40%。未来声学器件占比将越来越小，并维持相当的规模，目前其声学器件业务占比已低于50%，短期目标为100亿美元。

九爷 · 发表于: 2016-11-24 08:56:00

源自：21世纪经济报道

　　双汇母公司再抛10亿海外收购案加大整合力度对冲毛利下滑困扰

⊙记者：陈红霞实习生：宛茹武汉报道

　　导读
　　依托史密斯菲尔德的这场并购，双汇发展将在进口肉方面形成更高的竞争壁垒。
　　11月22日，河南双汇投资发展股份有限公司（000895.SZ）母公司万州国际有限公司（00288.HK）发布公告称，此前一天，旗下间接全资附属公司史密斯菲尔德与卖方订立正式协议，据此，史密斯菲尔德有条件同意向卖方收购目标公司。目标公司的购买价为1.45亿美元（按当日汇率计算约等于人民币10亿元），交易预期于2016年末之前完成。
　　双汇发展方面介绍，目标公司Clougherty是一家美国综合猪肉产品生产商及加工商，日屠宰生猪约7400头，年销售额约5亿美元。其产品主要在美国西南部出售，包括热狗、培根、早餐肉肠、生鲜猪肉、火腿、午餐肉及烟熏香肠。
　　万州国际的公告同时称：“与美国东岸工厂相比，西岸对亚洲的出口更具时间优势，因而具有战略意义。”
　　“今年，双汇发展从美国进口的猪肉量预计会同比翻番。”11月23日，一位接近双汇发展人士对21世纪经济报道记者表示，整合美国最大屠宰企业史密斯菲尔德后，今年，双汇发展加大从美国进口猪肉的量，由此对冲了公司面临的成本压力和毛利下滑压力。而收购Clougherty后对今后加大从美国进口生猪更具有了空间和时间上的优势。
　　这种中美之间的贸易模式切换，让双汇发展在国内的市场占有率继续“一枝独秀”，不过，这并非解决毛利下滑的唯一途径。在当下的双汇发展战略中，正在进行产品结构调整战略，根据其对外公布的“十三五”规划目标，到2020年，公司高温肉制品和低温肉制品之间的占比各占一半。
　　“目前，公司的低温肉制品增速加快，新产品在公司整体销售收入中占比已超10%。”东北一券商研究员分析认为，公司的结构转型已经初有效果，但当下公司仍然需要面对毛利率增速不断下滑的困境。
　　对此，双汇发展董秘张立文在最近一次投资者调研中表示，公司将继续执行稳定高温肉、加快推出低温肉制品，加大休闲产品和中式产品工业化的实施策略。

采购模式切换
　　2013年，顶着庞大的内外部压力，双汇发展控股股东万州国际董事局主席万隆力主上演了一场“蛇吞象”的并购大戏，将美国最大的屠宰加工企业史密斯菲尔德纳入麾下。此后的管理中，万州国际仅派少量财务人员和管理人员进驻美国，基本保持美国公司原本运作方式进行内部整合，同步管理中美两个市场。
　　但作为全球猪肉消费量最大的市场，此时的中国却遭遇猪周期的下行周期，猪价的下跌让收购史密斯菲尔德后的整合效应无法发挥。
　　“在2014年，依靠控股股东，双汇发展从美国进口猪肉仅7万吨左右。”上述接近公司人士说，此时中国猪价比美国猪价便宜，进口肉进入中国市场的过程推进较慢。
　　这种局面在2015年二季度以后开始改变。“当时中国猪肉价格经过长期低迷后开始上涨，但美国本地猪价却开始下跌。”上述人士说，双汇发展趁机加大了美国进口肉的采购，当年，公司进口肉翻倍，达到16万吨左右。
　　进口肉的性价比更高。“举例来说，今年4月前后，美国的生猪价格为每公斤8元，但在中国高达18元左右，美国猪肉到岸后加上成本费用，每吨达到2.2万元左右，但在国内的价格达到2.7万元。”上述研究员经过计算后得出上述结论，因此，今年来，双汇发展再度扩大了从美国进口猪肉的计划，预计今年的进口量会超过年初预估的32万吨。而双汇发展的这些进口肉中，20%左右用于自用，剩余的则用于外销，由此将部分解决成本压力的问题，成为双汇发展对冲此前猪肉价格上涨的重要方式之一。上述研究员介绍，中国大陆规模以上生猪定点屠宰企业每年屠宰量约在2亿～2.2亿头，双汇发展2015年屠宰量为1239万头，约占5%的市场份额，若按32万吨计算，大致是260万头，约相当于2015年屠宰量的20%。若每吨仍有0.5万元的差价，32万吨全部投放国内就会带来十几亿元的纯利。但考虑到只有20%自用和人民币贬值压力，收益会有所缩水，但仍然可能会带来约3亿元的纯利。因此，不可否认的是，依托史密斯菲尔德的这场并购，双汇发展将在进口肉方面形成更高的竞争壁垒。
　　不过，进口肉的价值却并未最大化发挥。“双汇发展外销的进口肉每吨仅赚几百元。”上述接近公司人士透露，因此今年8月份后，双汇发展开始对进口肉进行精细化加工，预计此举可提高进口肉的利润空间。

困难的毛利率
　　但这能否改善双汇发展长期面临的净利润增幅放缓的难题尚待观察。
　　双汇发展公布的2016年三季度报告透露，2016年前三季度，双汇实现营业收入383.63亿元，同比上升19.12%，实现利润总额43.75亿元，同比上升5.12%，实现归属于母公司股东的净利润32.77亿元，同比仅上升5.06%。
　　分季度来看，今年以来，从第一季度到第三季度，公司归属母公司净利润增幅分别为16.65%、1.44%和-0.96%。而在去年四个季度中，净利润增幅逐步攀升，到2015年年底，归属母公司净利润达到11.4亿元，同比增幅达到29.51%。不仅如此，公司毛利率也在下降，今年前三季度，公司毛利率为18.22%，而去年同期，这一数据为21.33%。
　　“今年上半年，中国生猪价格高，双汇发展虽有进口肉对冲成本，但成本依然增加，影响了公司毛利率。”上述研究员如此表示。
　　张立文介绍，整体来看，当前中国经济持续下行，而中国猪价前三季度同比上涨31%，总体增加公司采购成本38.9亿。人民币持续贬值，较年初贬值了5.3%，此外，公司产品调整还未到位，部分产品仍处于市场培育期。另外7月份我国部分省份洪水灾害爆发，对部分区域肉制品销量造成一定影响。
　　值得注意的是，2016年第三季度生猪价格回落，约从9.5元/公斤回落到8.5元/公斤附近，均价约9.21元/公斤。但双汇发展的经营利润仍在该季度下滑。
　　对此，在上述投资者交流会上张立文解释说，今年第三季度，猪价虽呈下降趋势，但肉价比猪价下降的速度慢，且三季度肉制品的猪肉类原料有部分是二季度的高价库存，所以猪价的下降对肉制品的成本影响还没有充分体现出来。此外，鸡肉价格三季度环比二季度有所上升，这也部分影响了总体生产成本。
　　群益证券研究员李晓璐介绍，虽然生猪价格下滑，但对比2015年三季度，生猪均价约为8.93元/公斤。也就是说，目前生猪均价仍高于去年同期的水平，对公司的毛利率造成不利影响。
　　在这种压力下，双汇发展透露，将加速产品结构调整，即肉制品向大食品、大健康制品类扩张。
　　“在此前的收入结构中，高温肉的收入占比达63%。”上述未具名研究员说，收购史密斯菲尔德后，公司已尝试在新品上进行创新。2015年2月，公司推出“非常系列”等新产品，但最终由于这些新品质量不够稳定，并未受消费者认可。
　　针对上述问题，公司管理层透露，截至今年10月，双汇发展在新产品和渠道上都做了大量工作。“目前美式产品与西式产品处于新产品推广阶段，收入占比不是很高。”张立文表示，但此类新产品是未来产品结构的发展趋势。而随着这些新产品和低温制品逐步放量，预计公司毛利率下降的局面会有所缓解。

帐号		自动登录	找回密码
密码			免费注册

[企业] 双汇陷毛利率不断下滑困扰巨额并购整合效应无法发挥

相关帖子 » 标签

肉制品行业低迷双汇雨润齐遭业绩大考

双汇发展巨额分红引“还债”杂音

双汇布局20年冷鲜肉待爆发普及率不及欧美1/3

双汇发展拟收购漯河双汇进出口贸易公司25%股权

双汇受猪价影响利润微薄从费用里抠出1亿利润

双汇发展前三季度净利润同比增长5%

明星私募出动双汇发展迎庞大调研团