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 林溪宝贝 发表于: 2020-9-24 10:38:00|显示全部楼层|阅读模式

[2020年] 金研深度:美国大选对美元指数走势的影响分析(下)

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源自:新浪财经-自媒体综合
  来源:金融街廿五
  作者:
  刘猛,建行金融市场部

三:美国大选对美元指数的影响
1.美元指数在大选年的走势分析

  在对1971年至2019年的数据进行回溯之后,从年度走势来看,美元指数在大选年的走势要明显强于非大选年。从月度走势看,大选年的8-11月,美元指数存在明显的上升趋势,当大选尘埃落定后,美元指数将有所回落,呈现明显的选前走强趋势。

图4:美元指数在大选年和非大选年走势分析
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图5:美元指数在非大选年和大选年月度走势
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※ 注释
  每月数据为1971年来大选年或非大选年的月度均值
  数据来源:Wind

2.美元指数在本次大选前走势的判断
  (1)美元指数的波动性将会增大
  随着美国大选邻近,美元指数的波动性将显著增强,主要原因有:一方面
  美国经济复苏前景仍存很大不确定性。截至目前,美国疫情尚未得到有效控制,经济复苏前景不容乐观,经济数据如果不及市场预期,将成为市场波动的来源。另一方面
  突发事件带来市场波动。随着大选日期的临近,任何突发事件都会为市场带来冲击,例如2016年大选前的希拉里“邮件门”等,鉴于特朗普民调低于竞争对手拜登,连任形势严峻,不排除特朗普制造突发事件,来逆转选情,例如近期的选票邮寄与邮政改革风波。此外,中美摩擦也会引起市场情绪的变化,为市场带来波动。
  (2)美元指数难以在今年大选前持续走强
  正如前文所述,美元指数有明显的选前走强趋势,但今年大选前,美元指数持续走强的局面可能不会再现,主要原因有:一方面
  美国经济复苏要慢于主要经济体。新冠肺炎疫情对全球经济造成严重冲击,主要经济体经济均出现了萎缩,由于美国疫情尚未有效控制,美国经济的恢复要慢于其他经济体,尤其是慢于欧元区经济复苏速度,欧元如果走强,对美元指数形成压制。另一方面,为了应对疫情的冲击,美联储推出了无限量宽松政策,其资产负债表的扩张史无前例,亦对美元指数造成压力。

3.美元指数在大选后走势分析
  (1)两党候选人主要政策主张
  根据共和党候选人特朗普和民主党候选人拜登的竞选主张,整理了两党候选人在税收、金融监管和对华政策方面的政策,对大选后的政策预期进行推演。

表1:两党候选人主要政策预期
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  资料来源:两党候选人竞选网站。
  (2)美国大选的四种情景
  根据前文对2020年美国总统大选和国会选举选情的分析,我们认为大选过后,美国政局将出现表2中的四种情形。根据目前的民调支持率,情景一至情景四发生的概率依次递增。

表2:2020年美国大选后的四种情景
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  (3)不同情境下美元指数的走势
  在情景一下,共和党大获全胜,特朗普政府在减税和放松金融监管等政策延续,并且在国会没有阻碍,美元资产受到青睐,美元的需求增加。在对华方面延续单边主义政策,对华政策更加强硬,避险情绪升温,推升美元指数。在此情景下,美元指数或将走强。
  在情景二下,维持目前的政治格局,特朗普获得连任,两党在国会势力相当。一方面美国经济复苏缓慢,经济基本面拖累美元指数走势。另一方面,在对华政策上,美国政府维持单边主义政策,中美关系更加紧张,避险需求或将推动美元指数上涨。总体看来,美元指数将呈现中性偏强走势。
  在情景三下,民主党大获全胜,拜登的政策主张将变为现实,金融监管收紧,税收增加,短期内对市场风险偏好造成打击,美元资产吸引力下降,美元需求减少,美元指数或将走弱。
  在情景四下,民主党人拜登当选,但两党分别控制国会两院。拜登在外交政策上相对温和,中美关系不会恶化。同时,拜登的加税、加强金融监管等政策的推行会遇到共和党人在国会的阻碍。两方面作用下,美元指数或将呈现中性偏弱走势。
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