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 农夫小山泉 发表于: 2020-9-24 13:20:21|显示全部楼层|阅读模式

[2020年] 高盛推演大选四种结果 将如何影响各大市场?

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源自:金十数据
  高盛押注民主党大获全胜的可能性极高,将推高美债收益率。
  高盛经济学家潘德尔(Zach Pandl)上周曾针对美国大选对美元和美股的影响做出预测:

美元方面,潘德尔认为,若拜登当选总统、民主党获得压倒性胜利,美元可能加速下跌,主要是因为拜登提议提高美国企业税率、主张大规模财政刺激和多边外交政策,这会降低非美货币的溢价,从而施压美元。

美股方面,潘德尔指出,如果民主党胜出,美股主要股指的走势将变得复杂。民主党胜出可能导致的企业税增加,股市将受到最直接的冲击。但更大规模的财政刺激以及贸易政策更具可预测性的前景,至少会温和支撑美股。
  不到一周时间内,高盛再次发布报告,推演分析了各种大选结果对美国国债表现可能的影响,并研究若出现大选延期等情况市场会受到怎样的影响。
  高盛利率策略师Praveen Korapaty写道:

情景一 选情高度不确定
  高盛认为,今年选择邮寄方式投票选民可能会大增。
  由于在一些州(特别是摇摆州),邮寄选票的核实和计票工作要到选举日才会进行,考虑到初选的经验,结果很有可能在选举之夜都出不来。虽然市场似乎已定价这种可能性,但还有其他潜在的不确定性来源。

尤其值得注意的是,在投票方式的选择上,民主党人和共和党人出现了明显的分歧,绝大多数民主党人表示愿意通过邮寄投票,而大多数共和党人则倾向于亲自投票。
  特朗普此前就指出,使用邮寄选票的方式将破坏总统选举投票机制的公正性。
  在角逐如此激烈的大选中,对投票方式的分歧可能会导致败选一方对胜选一方的索赔或诉讼,增加不确定性,并在较长一段时间内导致市场大幅波动。

高盛预计,在这种情况下,如果股市大幅下跌,10年期美债收益率将会回到前低,即跌50个基点。
情景二 选情明朗

  若民主党获得压倒性胜利,那么高盛预计美债收益率将会上升。
  按照拜登的议程,政府支出将大幅增加,他还会通过提高税收来弥补收入缺口。
  然而,考虑到在这种情况下民主党可能在参议院拥有微弱多数,完整的议程不太可能被采纳。高盛经济学家估计,在民主党统一控制下,2021至22年的政府支出缺口将比当前基线低2-2.5个百分点。
  支出扩大提振经济、疫苗研制前景乐观、加上宽松的货币立场,这些将进一步降低失业率,推升经济和通胀预期。
  高盛基于基本面的期限溢价模型表明,净利率的变化将导致债券风险溢价存在上行压力,10年期美债收益率可能会在之后几个月上涨30个基点。
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  可以肯定的是,这种情况可能导致市场将美联储的加息预期提前。
  高盛预测,这种情况可能导致美联储在2023年加息,而不是2025年。
  如果将风险全部定价的话,估计将导致收益率上涨30至50个基点,不过这种情况不太可能在大选后立即出现,尤其是考虑到风险情绪可能不佳。大选后不久收益率可能大约上涨10个基点左右(与2016年特朗普当选后那个月的涨幅类似),而在一个月后,预计收益率将大幅上涨30个基点。
情景三 政府分裂

  如果拜登当选而共和党控制参议院,预计在拜登总统任期内不会有任何重大的新财政举措,市场风险情绪可能受打压,但是贸易和外交政策会更加明确。
  还有一种情况,如果特朗普连任,而民主党人控制国会至少一个议院,可能会出台一份妥协的经济方案,但在贸易和外交政策上存在持续的不确定性。
  总的来说,在这两种情况下,高盛经济学家预计,即使没有额外的刺激措施,在疫苗广泛推广之后,经济也会出现强劲反弹。
  在这种情况下,短期美债收益率不会出现实质性变化,不过,较长期债券收益率可能出现一定程度的上升(收益率曲线也会略微陡峭),因为大选后出台小规模财政刺激方案的可能性更高。

情景四 共和党大获全胜
  目前的民意调查显示,这种情况不太可能出现。不过如果真的出现这种情况,会出现额外的财政措施和精简税收,收益率会再次上升,但不会达到民主党大获全胜的程度。
  Korapaty最后补充道,以上推演都是基于基本面没有发生重大转变的前提,若出现新冠肺炎病例突然暴增,或疫苗推迟面世,上文说到的收益率上涨幅度将会收窄。
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