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 灰大狼 发表于: 2020-9-24 15:52:54|显示全部楼层|阅读模式

[2020年] 金银惨跌背后有三大元凶 后市还有抄底机会吗?

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源自:金十数据
  大选、ETF资金流向、美债收益率,想知道金银后续走势如何,务必盯紧这三大信号。
  北京时间周四凌晨,一场抛售潮席卷贵金属市场。现货黄金一度失守1860关口,较日高回落逾40美元。现货白银走势更加低迷,最高跌超7%,下破23美元关口。
  周四亚盘开盘后金银行情并无起色,现货白银日内一度重挫4%,黄金跌至1860美元下方。
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  抛售潮汹涌而至,谁是幕后黑手?展望后市,金银将绝处逢生还是一跌到底?

01主导抛售三重因素
  从基本面来看,此次金银遭遇大幅抛售的罪魁祸首,可能有三个:美元反弹、流动性收紧、需求疲软。
而这三重因素,其实都跟市场的资金流向密切相关。
首先来看下美元的情况。

  昨晚金银股齐跌之际,美指重拾久违的王者气势,稳步攀升,目前站稳在94关口上方,升至7月底以来的高位。统计显示,本月迄今,美指已上涨超过1.5%,有望录得近3个月最高月度涨幅。
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  如果以8月底的数据衡量的话,当时美指较3月份103点上方的峰值下跌了超过10%,最低跌至92关口附近。在如此短的时间内,10%的跌幅对于任何一个发达国家货币都是一种不正常现象──更何况这可是充当全球货币市场老大的美元。
  因此,过度修正后的反弹是势在必行,而且反弹过程中也必然会打乱原有的市场交易情绪。
  如下图所示,目前美元已经重新成为交易者的首选避险资产。自2012年以来,华尔街的“聪明钱”(主要是套期保值交易者)从未试过如此看好美元。
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大宗商品投资组合顾问Peter Krauth指出,根据历史数据,每当套期保值者开始加大美元看涨押注时,美指都会明显走高。
  如下图所示,RSI指标和MACD动能指标出现正背离,且自8月底回暖以来逐渐形成上涨三角形态,这预示着美指未来几周可能出现约3%的涨幅,有望重回96关口上方。
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  Peter Krauth直言,美指回升肯定会促使资金流出贵金属市场,转向美元计价资产。而这种趋势,可能在美国大选前迎来高峰。
  根据美银全球研究统计的数据,自1980年以来,大选年的9月初到12月初期间,美指70%的时间内录得上涨,平均涨幅达2.5%。如今美指触底反弹带动资本流入,很有可能延续这种趋势。
  其次,说到美指反弹和金银股齐跌,令人不禁回想起今年3月份的恐怖场景:流动性枯竭。
  在3月份出现流动性危机后,美联储紧急出手,通过无限QE挽大厦于将倾。但即便如此,金银和美股还是经过一段时深度修正之后才恢复生气。
  但现在呢?本周至今,包括主席鲍威尔在内,美联储官员几乎倾巢而出,并表达了同一个态度:美联储会在未来几年保持低利率,但要想拯救经济和市场,要靠政府的努力。
  美联储官员的表态充分说明,在当前情况下再加大流动性投放并不是那么容易,因为鲍威尔更想等待政府和国会出手。在金融市场重现动荡之际美联储要是能忍住不出手,对于国会两党来说将是巨大的压力。
  最终遭受伤害的,自然还是广大投资者。金十研究所一篇最新分析中也提到,接下来市场流动性可能出现新的危机,一切皆因一个重大变故──追加保证金。
  周二美盘盘后,美国盈透证券宣布将其初始保证金和维持保证金大幅上调35%,调整从9月28日开始,10月23日完成。
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  分析认为,散户们再次面临熟悉的两难抉择:增加资金满足保证金要求,或清算头寸。而从昨日今晨的行情来看,黄金和白银投资者明显进入清算头寸模式。
  关于追加保证金对市场的更多影响,可点击下方链接解锁详细分析:
  本来投机资本清算出逃,应该早已计算在金银定价模型之中,但最近几天的大幅下挫依然超出大部分市场人士的预期。这当中,还有一层原因:连最忠实的多头都撤了,金银市场根本没有充足的流动性。
  我们看一个最直接的数据:ETF资金流入。Kitco分析师指出,一些银行一直把黄金、白银视作投资组合中的次要选择。如今,由于金银价格剧烈波动,股市重现震荡,投资风险已接近阈值,叫停资金流入是人之常情。如下图所示,8月底迄今,黄金ETF的资金流入明显放缓,这导致市场流动性状况进一步恶化。
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02后市分析:金银还有抄底的机会吗?
  从数据来看,金银这一波回调虽然异常犀利,但也没到令人绝望的地步。Equity Management Academy在一份研究报告中指出,即便金价已大幅回调,也还达不到均值回归的地步
  根据该机构的价格动能指标,黄金均值回归周均价为1845美元,日均价为1853美元,而截至发稿时,金价还稳定在1855美元上方。

Equity Management Academy认为,黄金的日内抛售信号尚未被彻底激发,金价目前在技术面上还有强大的支撑。
  以当前的价格动能来看,如果黄金能在本周内重新回到1868美元关键支撑位上方,市场将重拾看涨模式,尤其是对于专注短线投资的日内交易者来说,这将是一个很积极的抄底信号。
  不过正如上文所言,考虑到追加保证金的风险,投资者依然很有可能犹豫不决,不会轻易出手。
  至于白银方面,情况似乎更加糟糕。经过数轮疯狂抛售之后,现货白银本周已经下跌超过13%,正经历2011年以来最糟糕的一周。
  盛宝银行大宗商品策略主管汉森(Ole Hansen)表示:

和韧性十足的黄金不一样,由于市场体量更小、流动性更差,汉森预计白银可能会在近期的抛售中进一步下挫。
  不幸的是,经过周四凌晨这场暴跌之后,白银已失守这一关键点位,这不免让人对其后续走势感到担忧。
  独立大宗商品分析师巴哈尔(Robin Bhar)对汉森的说法表示赞同,他认为流动性是导致白银价格剧烈波动的重要原因。
  接下来,对于金银的走势前景,分析师总结了几个值得关注的焦点问题。

第一,美债实际收益率。
  随着美债实际收益率长期徘徊在负值区间,黄金的投资吸引力在今年第二季度开始疯狂飙升。但自8月初以来,通胀平衡损益指标一直在下降。
  该指标衡量的是美债名义收益率和通胀保值债券收益率相对涨跌幅,汉森认为,该指标下降,表明美债收益率正在逐步回升,这对金银等避险资产可能会带来一些压力。
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第二,ETF资金流向。
  ETF的资金流向不仅能揭示黄金市场的人气,还能为窥探市场资本流动的趋势。今年以来,黄金ETF增持量累计超过870吨,是历史最佳同期成绩之一,但正如上文所言,最近几日这种趋势发生了逆转。荷兰银行贵金属策略师Georgette Boele表示,投资者需要继续密切关注ETF的资金流动情况,如果金银价格继续走软,大型银行和对冲基金可能会再次迅速抛售。
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第三,市场对美国总统大选的定价。
  外媒统计的数据显示,过去20年里,金价往往会在美国总统大选前后波动,因投资者会权衡其对美元、美国国债收益率和全球政治风险的潜在影响。今年11月的美国大选可能是几十年来最令人担忧的一次,若未来一段时间不确定性持续升温,黄金、白银肯定会从中受益。
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