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 农夫小山泉 发表于: 2020-9-24 19:07:59|显示全部楼层|阅读模式

[2020年] 沪铝一直以来走势较为坚挺 今日为何突然暴跌?

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源自:新浪财经综合
原文标题:机构会诊:沪铝闪崩 让专家来说说为啥 来源:文华财经

  不温不火了两个多月的铝,突然跳水了!沪铝主力2010合约继昨天下挫1.24%后,今日跌幅翻倍,重挫2.82%,且成交继续放量。这突如其来的大行情,是哪里来的动能?
  纵观其近期基本面的变化,铝锭社会库存持续下滑的同时,铝企复产和更多新产能释放,多空因素都有,哪个可以在行情上“兑现”?从原铝净出口国转为净进口国,这其中又有何缘由?文华财经【机构会诊】板块邀请资深铝期货专家为您解析重大行情的成因和未来走势。
  【文华财经】:沪铝一直以来走势较为坚挺,今日为何突然暴跌?
  申银万国期货研究所有色金属研究员 王云飞:铝价暴跌主要是受到市场整体回落的情况带动,加上前期走势较强,一旦技术上突破重要支撑就造成了跌幅加剧。从铝的基本面情况看,我们认为目前的供需依然是处于供不应求的情况,铝价短期依然存在上行的动力。
  国联期货研究团队铜铝研究员 蒋一星:近几日铝价大幅下跌,与全球系统性风险有关,一方面是因为市场担心欧洲新冠肺炎疫情将二次爆发。目前法国、西班牙等国的每日新增确诊人数已创下新高,因此有可能会再次实施居家隔离,从而冲击经济复苏。另一方面是因为美国大选存在较大不确定性,美元再度成为避险首选。美元上涨,会导致以美元为计价单位的大宗商品价格下跌。
  宏源期货有色金属分析师 朱善颖:宏观层面欧洲疫情二次爆发,海外基本面的弱复苏可能又被打断,商品市场和权益市场情绪骤然下挫,同时欧元的走弱带动美元大幅反弹,对以美元计价的有色金属,整体形成压制。铝本身基本面未发生激烈变动,但由于市场对四季度产量释放的预期比较一致,月内虽有低库存支撑,但多头已显疲弱,因而在宏观情绪走弱的刺激下,沪铝出现了明显的杀跌。
  【文华财经】:最近铝锭社会库存持续下滑,是否说明下游消费转好,“银十”可以期待吗?
  申银万国期货研究所有色金属研究员 王云飞:上周铝锭社会库存自8月攀升至高位后首次明显下降,考虑到最近新增产能投产的速度加快,现货的走强以及库存的回落显得更加突出。从宏观数据看,自疫情之后的固定资产投资持续回升,其中基建的投资额已经超过去年,整体利好金属的消费,金九银十的消费我认为可以期待。
  国联期货研究团队铜铝研究员 蒋一星:目前,基本金属已经进入传统消费旺季,从需求端表现来看,铝下游需求确实在复苏,但复苏情况并不如市场预期。整体企业开工率维持小幅增长,其中铝板带箔企业开工率表现较好,而铝型材和线缆企业开工率小幅下降。
  房地产调控收紧、部分基建工程缓慢、国网招标放量预期再度推后,总体而言,地产、基建方面的旺季需求增长不及预期,但汽车行业、空调冰箱彩电等传统家电行业依旧维持着快速回升的趋势。预计下游消费整体复苏的时间将进一步拉长,需求“银十”可以期待。
  宏源期货有色金属分析师 朱善颖:近期铝锭社库持续去化,同时出库量连续回升,下游消费的旺季效应有一定体现。对于双节之后,我们维持中性判断,欧洲疫情的二次爆发或打断海外需求的复苏进程,国内基建消费在旺季表现不及预期,可能受到二季度透支的影响,但内需中地产竣工链条带动需求预期尚可,此消彼长之下我们对消费态度偏中性。
  【文华财经】:海关数据显示,近两个月原铝进口量屡创新高,中国由铝净出口国转为净进口国,背后主要原因是什么?这样的情况还会延续吗?
  申银万国期货研究所有色金属研究员 王云飞:我认为背后的主要原因一个在于国内在疫情过后恢复良好,铝锭供应相对不足;相比之下境外疫情相对严重,整体经济低迷,消费需求不佳,造成了铝价内强外弱的局面。考虑到境外目前的经济情况,我们预计这一进口窗口还将持续,但也需要注意未来铝锭增产后市场的接受情况,预计明年进口将逐步减少。
  国联期货研究团队铜铝研究员 蒋一星:近两个月原铝进口量屡创新高,主要是因为沪伦比处于多年来的历史高位,原铝进口盈利窗口持续打开。
  9月原铝进口平均利润大约为250元/吨,低于7月进口利润均值,但高于8月进口利润均值。截至9月18号,保税区铝库存升至4.25万吨。据SMM了解,目前仍有部分铝锭库存在途并未入库,预计未来保税区铝库存仍将小幅上涨。保税区铝库存持续增加,海外市场可能会因为出现疫情二次爆发而需求下降,而国内市场旺季消费复苏仍在继续,由此推测,沪伦比或仍将维持高位,高进口利润或将导致原铝进口量也维持在高位。
  宏源期货有色金属分析师 朱善颖:沪伦比值今年以来始终处于近五年高位,二季度中后期尤为明显,这背后既有人民币汇率持续升值的驱动,也有基本面内强外弱的影响,高沪伦比值的背景下,有色金属的进口窗口普遍打开,刺激进口大幅升高。四季度来看,虽然近期美元有所反弹,但更多受到欧洲货币走弱的影响,美债收益率及美联储资产负债表没有明显变化,再次出现美元荒的概率不大,人民币汇率可能仍运行于高位,利好进口,铝锭的进口数量在下半年预计仍然偏高。
  【文华财经】:伴随着铝企复产和更多新增产能的释放,市场普遍预计四季度供应压力将增加,后续铝价将如何运行?
  申银万国期货研究所有色金属研究员 王云飞:从我们的统计数据来看,四季度国内确实存在较大的投产压力,但是一方面从目前的消费看,四季度尤其是十月的消费仍然值得期待,短期铝价仍然存在着上冲的的动能。未来建议关注库存和铝锭到货情况,在比较乐观的情况下铝锭在回调后将回归上涨,涨势或持续至年末。
  国联期货研究团队铜铝研究员 蒋一星:以盘面价格计算,电解铝冶炼利润大约为2000元/吨。自今年5月份起,电解铝冶炼利润就维持在较高水平,高利润将刺激冶炼产能投复产。但从前几个月的表现来看,企业投复产力度并不及预期,电解铝月度产量仅出现小幅增长。据百川资讯推测,9~12月,电解铝产能还可复产131万吨,还可投产182万吨,整体供应压力较大。
  虽然电解铝产能持续增加,但电解铝库存却依旧处于低位,淡季库存仅仅小幅增加,目前又重新开始回落,表明下游需求相对较好。同时,国内经济正在迅速复苏,因此预计等到近期系统性风险释放后,铝价仍有上涨空间。
  宏源期货有色金属分析师 朱善颖:四季度供应的增长路径比较明确,市场对此也早有预期,但我们对铝价不过分悲观。一方面,本轮有色金属的上行周期还未走完,美联储的零利率在未来2-3年可能都会维持,海外需求还有恢复空间,宽货币到宽信用的路径未走完,因而铝价不具备趋势性走熊的环境。另一方面从基本面上看,供给的释放是循序渐进的过程,四季度虽然不是消费旺季,但也难出现恶化,库存从绝对低位向上累积也是缓慢的过程,对铝价有支撑,我们倾向于沪铝会在13500之上宽幅震荡。
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