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 外茂家 发表于: 2020-11-20 17:52:35|显示全部楼层|阅读模式

[2020年] A股演绎3300点拉锯战 投资者布局宽基ETF恰逢其时

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源自:证券市场红周刊
⊙作者: 梁杏

  本周一,二级市场几大主要指数暴涨,A股单日成交额两个月后重回万亿元,北向资金净流入近200亿元。随后几天股指震荡整理,指数呈现窄幅震荡的格局。而在3300点这一区域拉锯的过程中,基金投资者迎来了布局宽基ETF的良机。
  二级市场或现暖冬行情
  多个行业板块或有投资机会
  从基本面角度看,经济维持确定性复苏态势,从而带动企业盈利继续改善;流动性角度看,虽然最新披露的10月新增信贷社融和货币供给M2不及预期,但经济仍未恢复到潜在增长水平,通胀压力整体下行,货币政策仍有空间,流动性被显著收紧的概率较低。
  当前,多个板块均有投资机会。日历效应来看,四季度比较容易出现风格切换、低估值补涨的行情;而国内经济恢复形势向好,近期顺周期的板块中,包括钢铁、煤炭、金融等行业均有不错的表现。
  随着十四五规划发布,芯片、新能源汽车等科技板块主题投资热情高涨,又承担中国经济发展转型的重任,因此中长期前景比较好。不过短期由于估值较高,波动水平也较高,对于风险偏好较低的投资者来说或难承受。
  此外,北向资金重新流入,其长期青睐的消费板块业绩稳健,盈利能力较为稳定,或将支撑大盘继续向上。尤其是家电行业,近期内需、外需强劲复苏,双十一各大电商平台也出现爆单的现象,下半年业绩有望持续超预期回暖。
  但短期市场的分歧比较大,A股行业轮动比较快,一些行业可能前一天大涨,后一天就大幅回调。投资者如果把握不了行情,追涨某一个热点行业或者板块,可能会面临较大的波动。在这种整体分化不明显、缺少“领头羊”的市场中,选择宽基指数进行投资或许是不错的选择。
  宽基类ETF多完全复制指数
  上证综指、中证500性价比较高
  而投资宽基指数只需要判断市场整体走势。基金投资中常用的“核心-卫星”策略,就是以宽基指数为主要仓位,对投资组合的安全和收益起到决定性作用,再配置一部分主题和行业,期望获得超额收益。
  那么市场上众多宽基指数,投资者该如何选择?A股市场主流的宽基指数包括上证50指数、沪深300指数、中证500指数、创业板指和上证综指。从风格来看,上证50指数代表大市值,金融、消费板块占比高;沪深300指数代表大中市值,中证500指数代表中小市值,两个指数行业分散一些,但沪深300偏金融、消费,中证500偏医药、科技;创业板指成长性高、波动大,目前市值分布均衡,行业集中在医药、科技;上证综指市值、行业分布都比较均衡,没有明显偏向。
  从这个角度看,上证综指是相对适合充当“核心-卫星”策略的“核心”的。对比几个主流宽基指数的估值,可以发现上证综指、中证500的PE和PB估值绝对值和近十年分位数相对较低,安全边际高,当前进行配置的性价比也比较高。
  当然投资者如果有看好的宽基指数对应的市值和行业风格,也可以在跟踪这些宽基指数的ETF中选择规模大、流动性好的进行投资,比如上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF、创业板ETF和上证综指ETF。
  此外,目前宽基ETF基本上采用的都是完全复制的跟踪方法,而跟踪上证综指的ETF也是宽基ETF中惟一采用抽样复制的跟踪方式的。相比完全复制,抽样复制通过运用量化模型在指数成份股中选取更有代表性的样本股,并参照指数成份股的权重来设计样本股的组合比例,追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化,同时有望产生一定的超额收益,建议投资者可以关注上证综指ETF的投资机会。
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