巴蜀网

 找回密码
 免费注册

QQ登录

只需一步,快速开始

开启左侧
查看: 55|回复: 0
 只爱潜水 发表于: 2021-2-18 09:22:31|显示全部楼层|阅读模式

[2021年] 2020私募证券基金行业年报:百亿私募“年轻化”行业马太效应加剧

 [复制链接]
源自:新浪财经综合
  【基金年报】2020中国私募证券基金行业年度报告
  截至2020年12月末,存续私募基金管理人24561家。管理基金数量96852只,管理基金规模15.97万亿元;其中,私募证券投资基金管理人8908家;私募股权、创业投资基金管理人14986家;私募资产配置类基金管理人9家;其他私募投资基金管理人658家。
  外资私募积极规划中国市场。2020年外资私募备案登记迎来大爆发,罗素投资、弘收投资、威廉欧奈尔投资、鲍尔赛嘉、迈德瑞投资、柏基投资、首奕投资、韩华投资、润晖投资等10家外商独资公司完成私募证券投资基金管理人登记,正式进军中国市场。截至12月底,外资私募的数量已经达到32家,管理规模超百亿。
  2020年私募全市场业绩指数表现优异。在2020年股票市场指数大涨的背景下,今年私募全市场业绩指数累计收益率为25.11%,阳光私募业绩指数累计收益率为31.28%,总体表现好于去年同期。与市场指数相比,今年阳光私募指数跑赢上证综指和沪深300指数,私募全市场指数和私募FOF指数,跑赢上证综指,跑输沪深300指数。从年化夏普比等指标来看,私募FOF指数的表现最好。
  百亿私募“年轻化”,行业马太效应加剧。百亿私募机构从年初32家增至64家,成立十年以上的仅10家;成立五年及以内的达22家,占比34%左右,跟过去几年相比,今年百亿私募天团“年轻化”特征更显著。在头部私募快速发展的同时,中小私募的处境似乎并不乐观,尤其是一些尾部机构生存压力巨大,随时面临着被行业淘汰的风险,发展举步维艰。
  股票多头策略领跑私募全市场。受A股市场影响,市场结构性行情带来了不错的赚钱效应,2020年对于证券类私募来说是个“丰收年”。业绩方面,2020年股票多头策略表现最好,累计收益率为28.36%,宏观策略收获26.25%的业绩,位居第二;股票多空策略、多策略、管理期货策略以及组合投资策略也均取得了超过20%的收益。
  证券类私募产品2020年新增数量创历史记录。2020年证券类私募基金全年新增产品数量为12956只,创出了历史新纪录;通过对比,私募基金除2020年二季度发行节奏有所下降外,其他三个季度同比均大幅提升,尤其是下半年以来,多个月度新增数量均保持在2000只以上。截至12月底,存续私募证券投资基金管理人 8908家,存续私募证券投资基金54355只,存续范围3.78万亿元相比去年底相比2019年年底的2.45万亿元增加了35.19%。
  一、基础市场概况
  2020面对新冠肺炎疫情巨大冲击和复杂严峻的国内外环境,各地区各部门科学统筹常态化疫情防控和经济社会发展,国民经济延续稳定恢复态势。随着疫情得到有效控制,消费回暖,投资增速稳步回升,进出口增速持续攀升,贸易顺差较去年同期大幅上升,人民币汇率在合理区间内宽幅双向波动。
  2020年三季度以来,在疫情基本得到控制后,中国经济复苏态势持续向好,总需求平稳回升,主要指标逐季改善,前三季度,国内GDP累计同比增长由上半年的-1.6%恢复至0.7%,年内首次实现由负转正,但增速上仍远低于2019年同期 6.2%及2019年全年6.1 %的增长,这表明尽管经济在总量上实现了修复,但经济增长水平仍未回补疫情冲击造成的缺口,经济距离实现修复仍有较大的空间。
  预计全年 GDP 增速 2.1%,全年经济总量将突破100万亿元,成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体,并如期完成新时代脱贫攻坚的任务。展望2021年,中国经济有望向常态趋势回归,全年GDP增速有望在低基数效应基础之上出现较大反弹。
  图1:2020年国内GDP同比增长速度
9ebb-kkciesr1000732.png
  1.1 股票市场
  从2020年A股市场的成绩单来看,2020年A股各大指数全面上行,上证指数年内涨幅为13.86%,上涨422点;深证成指年内涨幅为38.73%,上涨4040点;创业板指表现最为突出,年内涨幅为64.96%,上涨1168点(数据来源:Wind)。
  此外,头部企业对应指数亦表现突出。沪深300、上证50、科创50等板块也均有不错的涨幅。创业板指数领涨全球市场,成为了2020年涨幅最高的市场指数之一。与此同时,深证成指的年度涨幅也位列全球市场涨幅前列的位置,沪市指数涨幅稍显逊色,但还是比全球不少主要股票市场走势强势不少。
  图2:2020年A股主要股指涨跌幅
ac92-kkciesr1000729.png
  今年A股表现大致可以分为4个阶段。
  1月下旬疫情出现至3月份为第一阶段。期间疫情爆发导致市场大跌,虽然国内防控及时,并且下推出货币信用双宽 推动市场展开反弹,但全球疫情蔓延与流动性危机冲击下,A股跟随全球股市下跌。
  4月至7月下旬为第二阶段。全球流动性持续宽松,国内经济探底回升,公募与外资大举入场,股市流动性充裕,市场演绎牛市行情。
  7月下旬至10月为第3阶段。宏观流动性继续收紧引发担忧,而海外疫情反复、中美摩擦加剧,存量博弈特征凸显,市场维持震荡格局。
  11月至年底为第4个阶段。美国大选、疫苗等不确定性相继落地,国内“十四五”规划将出,政策预期升温,市场风险偏好大幅修复。
  1.2 债券市场
  1.2.1 市场回顾
  回顾2020年,债券市场收益率先下后上,全年波幅较大。新冠疫情冲击贯穿全年,年初受突发疫情冲击、央行稳健的货币政策更加灵活适度、市场避险情绪抬升等因素的影响,收益率持续下行,5月起,我国疫情防控逐步常态化,市场流动性预期收敛,叠加利率债供给放量等因素共振,推升收益率走高。截至11月末,1年期国债收益率为2.83%,较上年末上行约50bp,10年期国债收益率为3.25%,较上年末上行约12bp,曲线趋于平坦化。
  第一阶段为2020年年初至4月末,受突发新冠疫情冲击,全球央行货币政策全面放松,央行加大逆周期调节力度等因素影响,收益率大幅下行,曲线陡峭化。
  第二阶段为2020年5月至年末,受国内疫情防控得力、基本面企稳预期升温、货币政策强调逆周期调节、债券供给压力增加等因素影响,收益率整体上行。
  1.2.2 市场特征
  一是信用利差区间震荡,高评级发行人违约创新高。数据统计,永煤实质违约后,债券市场波动非常大,至12月4日推迟或发行失败的债券量达133只。2020最新违约债券规模达到了历史规模之最,有133只债券违约1520.64亿,而此前的2016年~2019年分别为56只、34只、125只、185只,对应的违约规模分别为393.77亿、312.49亿、1209.61亿、1496.04亿,逐年上升趋势明显。
  2020年以来,信用利差整体呈宽幅震荡,年内出现两次走扩趋势。首先是5月初至7月中旬,受到市场对政策预期转向、货币市场收紧的影响,信用利差整体走扩20~30个基点。其次是11月中下旬,信用风险有所抬头,永煤等国有企业连续出现风险事件,低评级信用利差有所走阔。AA-评级1年期、5年期信用利差分别最高走扩72和54个基点。
  信用违约方面,截至11月末,年内违约债券规模近1380亿元,超上年全年水平。其中高评级发行人违约创新高,包括永煤控股、紫光集团等在内的5家AAA级高评级国企发行人违约,涉及违约规模近670亿元,创历史新高。
  图3:2020债券违约总额
1fc8-kkciesr1000790.jpg
  二是市场波动幅度大,回调速度快。本轮债市回调始于4月末,持续近7个月。虽然本轮熊市时间还不足一年,调整幅度和速度均较为突出,短端回调速度为历史最快。以国债为例,在近7个月的时间内,1年期和10年期国债收益率分别回调超180和80个基点,曲线呈现“熊平”特征。短端调整幅度较大主要受市场对流动性预期收紧驱动,前期流动性宽裕下“滚短投长”等同业套利策略退出所致。
  三是银行间市场加快对外开放,外资持续增配。中美利差持续保持高位,人民币汇率保持强势,境外机构投资者持续增持中国债券。截至11月末,外资机构持有中国债券余额近3万亿元,占存量债券规模的2.7%。外资机构近六成持仓为国债,已连续增持20个月,持仓1.7万亿元,占国债托管余额9.5%,对国债已具有一定的市场定价影响力。
  图4:2020年债市回顾(10年国债收益率)
489d-kkciesr1000789.jpg
  1.3 期货市场
  1.3.1 市场回顾
  截至2020年底,伴随着商品价格的大幅波动,中国期货市场成交量、成交额双双创下历史新高,同比分别增加55.29%,50.56%,成交量增速历史第一,成交额增速历史第三。
  2020年商品期货市场沉淀资金超过2100亿元,流入金额770亿元,是期货市场成立以来流入最高的年份,比流入金额第二位的2019年高出396亿元。期货价格波动与资金流入密切相关:剧烈的价格波动吸引增量资金入场进行风险管理或者资产配置,同时资金的流入也对期货涨跌形成一定影响。
  从期货市场代表性品种的资金流向与年度涨跌幅(下图)来看,资金流入与年涨跌幅呈现很强的相关性。如大商所铁矿石期货今年流入资金近120亿元,沉淀资金比上年翻倍,铁矿指数年度涨幅接近54%;上期能源的原油期货资金流入30亿元,沉淀资金达到52亿元以上,2020年的原油走势受到金融市场广泛关注,上期能源原油期货跌幅达到35%以上。
  图5:2020期货品种资金流向与年涨跌幅
3f1d-kkciesr1000842.jpg
  1.3.2 期货期权市场多样性持续提升,新上市品种达12个
  2020年中国期货期权上市品种稳步上升,国内交易所新上市衍生品12个,其中新上市期货品种4个,新上市期权品种8个。截止2020年底,我国衍生品上市数量总计90个,其中期权品种22个,对于金融资产精准化风险管理的需求增加催生了期权新品种的爆发式增长。
  上市品种的丰富为广大实体企业提供了有效的避险工具。今年液化石油气,低硫燃料油等品种的上市,预示着以油、煤、汽为代表的国内能源期货市场体系初步建成。展望未来,集装箱运力指数、碳排放权、成品油以及期权相关的新品种将陆续上市,预计未来几年仍是期货期权重要品种集中上市期。
  图6:2020期货市场新上市品种
fdf6-kkciesr1000844.jpg
  1.3.3期货市场成交量同比增长55%
  大宗商品价格的波动引发期货市场成交不断放大。2020年1-12月份,期货市场累计成交量61.52亿手,成交额437万亿元,同比分别增长55.29%和50.56%,成交额增幅位于历史第三。
  图7:2006-2020年期货市场累计成交量
9c6b-kkciesr1000919.jpg
  二、2020年私募基金行业概况
  2.1 2020年私募基金整体备案情况
  2020年,私募基金管理规模再上新台阶。2020年资金跑步进入权益市场,私募基金的范围快速增长正是重要佐证之一。据中国基金业协会数据显示,截至今年12月末,私募基金管理的总规模达到15.97万亿元,较去年底大增2.23万亿元,连续跨过14万亿元、15万亿元两个台阶,直逼16万亿元。同时,存续的私募基金管理人有2.45万家,较去年底增加90家;管理基金数量9.68万只,较去年底猛增1.5万只。
  得益于A股市场火爆,2020年证券类私募表现突出,截至12月末,管理规模从去年底的2.45万亿元增至今年12月底的3.77万亿元,增长1.32万亿元;存续私募证券投资基金管理人有8908家,管理基金5.44万只。
  股权创投类私募稳步增长,截至12月末,管理规模合计约11.06万亿元,占私募总规模的69.24%,较去年底增长1.32万亿;私募股权、创业投资基金管理人有1.50万家,管理基金3.98万只;
  其他私募投资基金管理人有658家,管理基金2685只,管理基金规模1.15万亿元,较去年底减少3984.61亿元;私募资产配置类基金管理人则增至9家,管理基金10只,存续规模9.96亿元。
  据12月协会数据显示,管理人方面,12月新备案私募管理人共计98家,其中新备案证券类私募管理人共计38家,私募股权、创业投资基金管理人60家。全年来看,私募行业备案热情较2019年有明显的好转。产品方面,12月协会新备案私募产品3609只,其中,新备案证券类私募产品2606只,刷新全年备案新纪录。
  图1:私募基金管理人存续情况
a1bb-kkciesr1000921.png
图2:各类型私募基金管理人存续情况(家)
8c55-kkciesr1001029.png
  2.2 证券类私募管理人情况
  2020年证券类私募基金全年新增产品数量为12956只,全年新增产品数量创出了历史新高,从月度或季度来看,除了二季度外发行数量均同比实现正增长。依据中国基金业协会数据,截至12月底,存续私募证券投资基金管理人 8908家,存续私募证券投资基金54355只,存续范围3.77万亿元相比去年底相比2019年年底的2.45万亿元增加了35.01%,所管理的资产规模增加了1.31万亿元。
  证券类私募管理的资产规模在7月份突破3万亿元后,近几个月增速更快,增速创2015年以来新高。在2020年年初,证券私募基金数量为41399只,管理范围24502.95亿元,基金数量较年初增加12956只、规模增长13159.35亿元,增幅分别为23.84%、35.01%,范围增幅高于基金数量增幅。其中,12月新备案私募管理人共计98家,新备案证券类私募管理人共计38家。
  2.3 证券类私募管理人按规模划分
  根据基金业协会数据显示,11月,百亿私募军团管理人数量和管理规模持续增长。截至11月末,百亿私募总管理规模达到18572亿,证券类私募基金的管理规模快速增长,同时百亿私募梯队不断扩容,甚至出现千亿规模的私募机构。
  据悉,高毅、景林、明汯规模均逼近千亿。据云通私募数据库CHFDB显示,截止到12月初,国内百亿私募数量为64家。从百亿私募年内(1-11月)收益表现来看,老牌百亿与新锐百亿收益不相上下。百亿私募前11月平均收益33.02%,其中股票策略百亿私募平均收益超过40%,为40.12%。
  在有统计的百亿元级私募中,年度收益率整体表现较为分化,头尾相差近108%,其中,石峰资产以年度收益率115.25%的佳绩夺得冠军,趣时资产和源乐晟资产分别以112.58%、102.65%的成绩居于第二位和第三位。同时,包括彤源投资、林园投资、正心谷资本、星石投资、高毅资产等在内的19家私募,其年度收益率均超过了五成。
  此外,数据显示,有30家百亿元级私募年度收益率低于平均水平,其中不乏多家老牌私募机构,具体来看,少薮派投资年度收益率为23.13%,银叶投资为21.23%,乐瑞资产为18.74%,宁波宁聚为12.59%。作为百亿元级阵营仅有的宏观对冲策略私募,凯丰投资在去年的年度收益率也相对较低,仅为20.19%。
  在收益取得佳绩的同时,不少百亿元级私募的管理规模也实现了较大突破。根据中基协数据显示,截至2020年年底,证券类百亿元级私募共管理1.5万亿元,占证券类私募规模的比例从2019年底的32.38%提升至40%,甚至有部分机构的管理规模突破千亿元,管理规模居首的私募甚至超过了3000亿元。
  今年的新晋百亿私募“年轻化”趋势明显,证券类百亿私募机构共有64家,成立十年以上的仅10家;成立五年及以内的达22家,占比34%左右,其中,2017年成立的有正心谷资本、煜德投资等,2018年成立的有礼仁投资、磐沣投资、宁泉资产等,最“年轻”的是2019年7月才成立的衍复投资。跟过去几年相比,今年百亿私募天团“年轻化”特征更显著。甚至有私募成立仅一年,但产品密集备案超百只,跻身“百亿俱乐部”。
  据统计,在目前的64家百亿私募中,成立时间超过十年的仅8家,有11家百亿私募成立不足五年。跟过去几年相比,今年百亿私募天团“年轻化”特征更显著,特别是量化行业,成为私募行业的“后浪”。在头部私募快速发展的同时,中小私募的处境似乎并不乐观,尤其是一些尾部机构生存压力巨大,随时面临着被行业淘汰的风险,发展举步维艰。(由于协会数据没有披露,规模数据统计时间为11月末)
  表1:百亿私募名单及存续在管产品数量
d9e7-kkciesr1001030.jpg
  数据来源:云通数科,序号仅为统计所用,并非业绩排名
  2.4 证券类私募管理人按地域划分
  截至2020年12月末,已登记私募基金管理人数量从注册地分布来看(按36个辖区),集中上海市、深圳市、北京市、浙江省(除宁波)和广东省(除深圳),总计占比达70.34%,略低于11月份的70.41%。其中,上海市4648家、深圳市4472家、北京市4336家、浙江省(除宁波)2074家、广东省(除深圳)1747家,数量占比分别为18.92%、18.21%、17.65%、8.44%和7.11%。
  从管理基金规模来看,前5大辖区分别为上海市、北京市、深圳市、浙江省(除宁波)和广东省(除深圳),总计占比达69.39%,略低于11月份的69.46%。其中,上海市37038.07亿元、北京市35854.47亿元、深圳市19686.78亿元、浙江省(除宁波)9330.97亿元、广东省(除深圳)8946.09亿元,规模占比分别为23.19%、12.32%、22.44%、5.84%和5.60%。
  表2:存续私募基金管理人按注册人注册地分布情况
dc51-kkciesr1001075.png
  2.5 外资私募备案情况
  2020年外资私募备案登记迎来大爆发,罗素投资、弘收投资、威廉欧奈尔投资、鲍尔赛嘉、迈德瑞投资、柏基投资、首奕投资、韩华投资、润晖投资等10家外商独资公司完成私募证券投资基金管理人(WOFE PFM)登记,正式进军中国市场。截至12月底,外资私募的数量已经达到32家,管理规模超百亿。
  从外资私募备案时间来看,2016年仅有一家外资私募机构──瑞银资产,2017年有惠理投资、路博迈、施罗德、贝莱德、英仕曼、安本投资、富敦投资等9家外资私募胜利备案,2018年新增的6家外资私募为元胜投资、毕盛投资、桥水投资、安中投资、瀚亚投资、将来益财。2019年备案的外资私募与2017年持平,均为9家,分别是德劭投资、腾胜投资、联博汇智、安联寰通、霸菱投资、野村投资、东亚联丰、富达利泰、景顺纵横。
  据中国基金业协会登记备案系统显示,富达利泰于2017年1月3日正式完成登记,成为中国首家外商独资私募证券投资基金管理人,即首家可在中国境内募资、投资A股市场的外商独资私募机构。今年以来已有15只以上外资私募基金产品备案登记。
  尽管受到疫情影响,今年外资私募发行私募基金仍十分积极,截至2020年12月底,新备案了32家中国私募基金,目前外资私募产品总数达到97只。2020年瑞银资管备案最多,共有8只;桥水投资也备案了桥水全天候增强型中国私募基金,惠理投资备案了几只沪港深基金。还有部分外资私募首次备案投顾产品,如华润信托路博迈中国股票1号集合资金信托计划、兴证期货-兴享开元1号集合资产管理计划。
  值得注意的是,今年9月QFII/RQFII新规发布,11月1日起,QFII和RQFII可以投私募证券投资基金,同时也可以委托境内私募管理人提供投资建议服务。12月15日,首单QFII/RQFII认购境内发行的私募基金就落地了,全球知名资管机构霸菱(Barings)通过自有种子资金认购了其在中国境内的私募基金──霸菱中国综合债券1号。
  外资机构“私转公”依旧是市场关注点。今年8月21日,贝莱德基金获批,成为首家外资全资控股的公募基金。随后,贝莱德在上海的私募机构贝莱德投资逐步清理其二级市场私募业务,包括清盘贝莱德中国A股机遇私募基金1期、2期等,原因是贝莱德公募是其关联方,清盘旨在防范相关利益冲突风险。
  表3:外资私募中国备案情况一揽表
93e4-kkciesr1002139.jpg
  三、私募证券基金业绩表现
  3.1 私募证券基金业绩指数表现情况
  2020年虽然年初受疫情的影响,各大市场都有一定程度的下跌,但是随着疫情控制到位,股票市场慢慢呈现出一个慢牛的行情。得益于股票市场等的上涨,今年私募全市场指数累计收益25.11%,大幅好于去年同期。同时私募FOF指数和私募全市场指数进跑输沪深300指数,好于上证综指、中债国债指数及南华商品期货指数。
  从年化夏普比率来看,私募全市场指数和私募FOF指数都领跑各类指数,且在年化波动率、最大回撤方面都控制的较好。整体上来看,在2020年私募基金不论是从收益还是风险方面都表现较好。
  表1:2020年私募全市场综合指数业绩表现
eecd-kkciesr1001375.jpg
  数据来源:私募云通CHFDB,2020-12-31
  图1:2020年私募基金全市场综合业绩指数走势图
  数据来源:私募云通CHFDB,2020-12-31
  从各策略的收益涨跌来看,2020年不同的月份各个策略指数表现不一,股票多头策略和股票多空策略在每个月份的表现均不差,宏观策略在今年的后半年表现较好,这导致了从全年来看,股票多头策略指数表现最好,总共取得了28.35%的收益;
  其次为宏观策略和股票多空策略,收益率分别为26.25%和23.86%。同时,收益率排名前七的策略指数都取得到了15%以上的收益,跑赢上证指数。
  表2:2020年以来各策略指数收益涨跌风向标
  数据来源:私募云通CHFDB,2020-12-31
  3.2 云通私募星级指数
  根据私募云通评价规则,截止2020年12月31日,私募云通对符合评价规则的12664只基金进行了评价。对于每个基金的星级评定,不同于其他机构的评级方法,我们采用了收益指标、风险指标、风险调整收益指标以及两个特色指标来综合评价一个基金的能力,且针对不同策略的基金选取的评价指标也不尽相同。
  表3:2020年私募云通私募基金评价概览
5a3e-kkciesr1001376.jpg
  数据来源:私募云通CHFDB,2020-12-31
  考虑到国内私募证券类基金成立时间普遍较短,私募云通目前进行了一年期、两年期和三年期的数据评价,并按一定的权重将这三个期间的星级结果进行加权,得到的结果经过排序后获得最终的综合评价。
  对于这个加权过程中的权重设定,私募云通采用动态的方法进行计算,随着基金成立年限的变化给予一年期、两年期和三年期的权重会发生变化。
  从2020年全年来看,私募云通全市场五星级指数的累计收益达到了81.68%,几乎是四星级指数的一倍,同时在夏普比率方面也领跑剩下的指数,在风险控制方面,最大回撤方面控制的较好,虽然年化标准差略大于四星级指数,但整体上也优于其他星级指数。
  同时结合下图可以更清楚的看到,随着星级的增加,其业绩表现也不断提升,私募云通全市场五星级指数业绩表现大幅好于其他星级指数业绩,充分体现了云通在星级评价等方面的能力。
  图2:云通私募星级指数业绩走势图
ce08-kkciesr1001524.png
  数据来源:私募云通CHFDB,2020-12-31
  表4:2020年私募云通私募基金各星级业绩表现
053e-kkciesr1001526.jpg
  数据来源:私募云通CHFDB,2020-12-31
  3.3分策略基金业绩表现情况
  对于本部分的分析,我们选取满足以下四个条件的私募基金作为有效基金样本来观察各策略累计收益的分位数水平。选取有效样本的条件:(1)成立一年以上:即基金在 2020年1月1号以前有净值数据;(2)当月有净值披露:基金在2020年12月份有净值披露;(3)非结构化基金;(4)非单账户。
  3.3.1 股票多头策略
  2020年的A股继续延续了2019年的行情,并走出了一波牛市。2020年A股市场大致可以分为四个阶段,分别是1-3月份受疫情影响的大幅下跌;4-7月份由于流动性宽松以及公募、外资带来的上涨行情;7月下旬-10月国外疫情反复以及中美摩擦加剧等导致的震荡格局;以及最后的美国大选、疫苗研发加速、“十四五”规划的推出等利好政策使得市场风险偏好大幅修复带来的又一波上涨。
  总体上来看,2020年A股市场几大重要指数均取得较高收益,其中创业板指的收益高达64.96%,其次为深证成指38.73%,沪深300、上证50和上证指数的收益紧随其后,分别为27.21%、18.85%以及13.87%。
  图3:2020年股票多头策略指数业绩走势图
  数据来源:私募云通CHFDB,统计日期:2020-12-31
  在2020年市场指数大涨的背景下,股票多头策略指数也呈现出上升态势。截止至2020年12月底,有效样本中股票多头策略总体平均收益率为33.29%,中位数收益率位29.01%。可以看出,大部分股票多头产品的收益率集中在中部 [10%,50%],尾部数量较少,说明2020年大部分股票多头策略呈现正收益,较为稳定。
  图4:2020年以来股票多头策略基金产品收益图
  数据来源:私募云通CHFDB,统计日期:2020-12-31
  表5:2020年以来股票多头策略基金产品收益情况
  数据来源:私募云通CHFDB,统计日期:2020-12-31
  表6:2020年股票多头策略优秀基金及其投顾公司
  我们选取满足以下五个条件的股票多头策略私募基金,并根据其2020年收益率选取了前十名的优秀基金及其投顾公司。选取有效样本的条件:
  (1)基金成立日期在2019年12月31号以前;
  (2)当月有净值披露:基金在2020年12月份有净值披露;
  (3)非结构化基金;
  (4)非单账户;
  (5)投顾无不良诚信信息;
  (6)累计净值大于1.00;
  (7)每家投顾至多入选1只。
494d-kkciesr1001646.jpg
  数据来源:私募云通CHFDB,统计日期:2020-12-31
  3.3.2 指数增强策略
  2020年上证指数收于3473.07点,上涨13.87%;深证成指收于14470.68,上涨38.73%;创业板指收于2966.26,上涨64.96%;上证5指数收于3640.64,上涨18.85%;沪深300指数收于5211.29,上涨27.21%;中证500指数收于6367.11,上涨20.87%;得益于股票市场的上涨,2020年所有的指数增强策略均取得正收益。
  图5:2020年指数增强策略指数业绩走势图
  数据来源:私募云通CHFDB,统计日期:2020-12-31
  同时我们将市场上常见的沪深300指数增强、中证500指数增强和中证800指数增强进行了简单的比较。从表中我们可以看到,沪深300指数增强的收益略高于中证500指数增强和中证800指数增强,同时在年化标准差和最大回撤方面都控制的较好。
  表7:2020年部分指数增强策略业绩
  数据来源:私募云通CHFDB,统计日期:2020-12-31
  在2020年市场指数大涨的背景下,指数增强策略也呈现出上升态势。截止至2020年12月底,有效样本中指数增强策略总体平均收益率为31.20%,中位数收益率位25.22%。可以看出,大部分指数增强产品的收益率集中在中部 [20%,40%],左尾部数量几乎没有,在2020年所有的指数增强策略都取得了正收益。
  图6:2020年指数增强策略指数产品收益图
  数据来源:私募云通CHFDB,统计日期:2020-12-31
  表8:2020年指数增强策略基金产品收益情况
  数据来源:私募云通CHFDB,统计日期:2020-12-31
  表9:2020年指数增强策略优秀基金及其投顾公司
  我们选取满足以下五个条件的指数增强策略私募基金,并根据其2020年收益率选取了前十名的优秀基金及其投顾公司。选取有效样本的条件:
  (1)基金成立日期在2019年12月31号以前;
  (2)当月有净值披露:基金在2020年12月份有净值披露;
  (3)非结构化基金;
  (4)非单账户;
  (5)投顾无不良诚信信息;
  (6)累计净值大于1.00;
  (7)每家投顾至多入选1只。
36b6-kkciesr1001643.jpg
  数据来源:私募云通CHFDB,统计日期:2020-12-31
  3.3.3 市场中性策略
  市场中性策略作为不受市场方向左右的策略之一,受到投资者的关注和青睐,从下图中可以看到,市场中性策略在前八个月取得了较为不错的收益,但是在第四季度就开始回撤,全年市场中性策略上涨12.98%。
  市场中性策略受到股指期货升贴水、市场波动率、市场交易活跃度等方面因素的影响,其中股指期货升贴水和市场波动率对于其的影响较大,从图10中可以看到进入第四季度以来,基差快速收敛,虽然基差收敛会降低对冲的交易成本,有利于股指开仓,但对于目前已经持有的股指空头来说,会造成额外的亏损,所以两方面结合在一起,使得第四季度出现了一定的回撤。
  同时,11月份之后,A股市场处于震荡上行状态,市场出现各个板块的风格不断快速切换,在设备制造、原材料、资源能源、交通运输、金融地产等这些板块不断快速轮动,在这样的环境下,也给市场中性策略带来了不小的压力。
  图7:2020年市场中性策略指数业绩走势图
  数据来源:私募云通CHFDB,统计日期:2020-12-31
  图10:A股三大股指基差走势图
1497-kkciesr1001840.png
  数据来源:iFind统计日期:2020-12-31
  截止至2020年12月底,有效样本中市场中性策略总体平均收益率为15.65%,中位数收益率位13.78%。可以看出,大部分市场中性产品的收益率集中在中部 [10%,20%]。
  图8:2020年市场中性策略指数产品收益图
  数据来源:私募云通CHFDB,统计日期:2020-12-31
  表10:2020年市场中性策略基金产品收益情况
  数据来源:私募云通CHFDB,统计日期:2020-12-31
  表11:2020年市场中性策略优秀基金及其投顾公司
  (1)基金成立日期在2019年12月31号以前;
  (2)当月有净值披露:基金在2020年12月份有净值披露;
  (3)非结构化基金;
  (4)非单账户;
  (5)投顾无不良诚信信息;
  (6)累计净值大于1.00;
  (7)每家投顾至多入选1只。
0340-kkciesr1001839.jpg
  数据来源:私募云通CHFDB,统计日期:2020-12-31
  3.3.4 管理期货策略
  CTA交易的核心在于波动率,需要行情出现较大的波动。一旦波动率显著上升,不管是上涨还是下跌,都能很好地捕捉行情。所以在今年二三月份的一波下跌行情,以及六七月份商品和股指双双上涨的行情,以及年末的行情,对CTA来说都是一个很好的获益机会。
  整体来说,CTA策略经过这么多年市场洗礼,逐渐走向从单一到多元,从简单到复杂的发展路径,至今演化出各种差异较大的子策略,使得同样CTA的策略标签下,各CTA基金最终收益表现有所不同。
  云通目前对于管理期货的二级策略分类,主要是趋势策略、套利策略和其他策略,目前CTA的主要策略还是趋势策略,套利策略是对收益增强的辅助策略。
  图9:2020年管理期货策略指数业绩走势图
  数据来源:私募云通CHFDB,统计日期:2020-12-31
  截止至2020年12月底,有效样本中管理期货策略总体平均收益率为29.86%,中位数收益率位23.66%。由图10可以看出,大部分管理期货产品的收益率集中在中部 [10%,50%],尾部数量较少,说明2020年大部分管理期货策略呈现正收益,较为稳定。
  图10:2020年管理期货策略指数产品收益图
  表12:2020年管理期货策略基金产品收益情况
  数据来源:私募云通CHFDB,统计日期:2020-12-31
  表13:2020年管理期货策略优秀基金及其投顾公司
  我们选取满足以下五个条件的管理期货策略私募基金,并根据其2020年收益率选取了前十名的优秀基金及其投顾公司。选取有效样本的条件:
  (1)基金成立日期在2019年12月31号以前;
  (2)当月有净值披露:基金在2020年12月份有净值披露;
  (3)非结构化基金;
  (4)非单账户;
  (5)投顾无不良诚信信息;
  (6)累计净值大于1.00;
  (7)每家投顾至多入选1只。
da71-kkciesr1001922.jpg
  数据来源:私募云通CHFDB,统计日期:2020-12-31
  3.3.5 私募FOF策略
  FOF产品既能解决投资者在庞大繁多的基金中筛选优质产品的苦恼,又能通过资产配置+优选基金的模式,适度分散风险,降低波动,改善投资者的持有体验;而私募FOF相较于公募FOF拥有资金配置方面更为灵活的优势,在今年的市场行情下,被认为分散风险、平滑收益的私募FOF表现不俗,并且今年前三季度私募FOF平均收益创下了2016年以来最高水平,从全年来看,私募FOF全年取得了23.31%的收益,跑赢大部分的私募策略,同时也跑赢上证指数等几个主要指数。
  随着经济的发展,居民财富不断增多,数以万亿计的资金需要寻求好的投资标的。具备独特风险收益特征的私募FOF,是银行委外资金和大量保险资金的理想选择。随着私募FOF的不断发展,经过市场的洗礼,不管是机构还是个人,都认识到大类资产配置的重要性,不再盲目追求高收益,这也为私募FOF的发展创造了良好的市场环境。
  图11:2020年私募FOF策略指数业绩走势图
  数据来源:私募云通CHFDB,统计日期:2020-12-31
  截止至2020年12月底,有效样本中私募FOF策略总体平均收益率为26.48%,中位数收益率位23.72%。由图12可以看出,大部分私募FOF产品的收益率集中在中部 [10%,40%]。
  图12:2020年私募FOF策略指数产品收益图
  数据来源:私募云通CHFDB,统计日期:2020-12-31
  表14:2020年私募FOF策略指数产品收益情况
  数据来源:私募云通CHFDB,统计日期:2020-12-31
  完整版报告包括2020年私募FOF策略优秀基金及其投顾公司,请联系云小通获取
  3.3.6 量化策略
  2020年以来,国内量化行业发展迅猛,各类量化私募产品业绩可观,掀起了规模增长的浪潮。量化类私募基金在证券类私募基金中的占比从2017年的的4.8%上升到2020年第三季度的15.7%,增幅超过2倍。与此同时,国内百亿级量化私募数量已升至10家,其中,多家为年内新晋私募;这10家分别是金锝资产、进化论资产、明汯投资、九坤投资、灵均投资、诚奇资产、鸣石投资、幻方量化、宁波幻方量化和衍复投资。
  近年来,优质资产稀缺,量化策略凭借风险可控、低回撤、收益稳健等优势,开始受到各类投资者的关注,未来量化策略仍然具有较大的发展空间,海内外高端人才的引进、量化策略的迭代进步都会推动行业进一步向前,但同时竞争也越来越剧烈。
  图13:2020年量化策略指数业绩走势图
  数据来源:私募云通CHFDB,统计日期:2020-12-31
  截止至2020年12月底,有效样本中量化策略总体平均收益率为25.06%,中位数收益率为18.20%。可以看出,大部分量化产品的收益率集中在中部 [10%,30%]。同时我们从直方图中可以看到,其右尾拖的很长,可见也有一小部分的量化产品在今年取得至少一倍以上的收益,但占比不大,整体上看量化基金在今年表现不错。
  图14:2020年量化策略指数产品收益图
  数据来源:私募云通CHFDB,统计日期:2020-12-31
  表16:2020年量化策略指数产品收益情况
  数据来源:私募云通CHFDB,统计日期:2020-12-31
  四、私募证券基金行业大事记
  4.1 私募基金规模剑指16万亿
  2020年,私募基金管理规模再上新台阶。2020年资金跑步进入权益市场,私募基金的范围快速增长正是重要佐证之一。据中国基金业协会数据显示,截至今年12月末,私募基金管理的总规模达到15.97万亿元,较去年底大增2.23万亿元,连续跨过14万亿元、15万亿元两个台阶,直逼16万亿元。同时,存续的私募基金管理人有2.46万家,较去年底增加90家;管理基金数量9.69万只,较去年底猛增1.52万只。
  4.2 量化私募管理规模超5000亿元,策略略显拥挤
  今年以来,国内量化行业发展迅猛,各类量化私募产品业绩可观,掀起了规模增长的浪潮。数据显示,截至11月底,年内共计发行量化策略私募产品4692只,同比增幅达到40.06%。目前量化私募管理规模已经超过5000亿元。
  截至2021年1月31日,国内百亿级量化私募数量已升至12家,这12家分别是金锝资产、进化论资产、明汯投资、九坤投资、灵均投资、诚奇资产、鸣石投资、幻方量化、宁波幻方量化、衍复投资、盛泉恒元和启林投资,多家为年内新晋私募。其中,2021年1月,启林投资跃升成为又一家百亿私募。
  4.3 外资WOFE达到32家,QFII/RQFII投资境内私募投资基金顺利落地
  随着国内资本行情大好,外资巨头也在加速布局。截止到2020年11月底,外资WOFE达到32家,其中今年入驻的有9家,与外资进军中国高峰期的2017年持平。截止到12月14日,32家外资私募在中基协共计备案了95只产品。
  其中,产品备案最多的是瑞银资产管理(上海)有限公司,目前总共备案了16只产品,管理规模在20-50亿。今年以来已有15只以上外资私募基金产品备案登记。其中九成外资私募落户上海,2020年外资私募备案登记迎来大爆发,罗素投资、弘收投资、威廉欧奈尔投资、鲍尔赛嘉、迈德瑞投资、柏基投资、首奕投资、韩华投资、润晖投资等10家外商独资公司完成私募证券投资基金管理人(WOFE PFM)登记,正式进军中国市场
  4.4 行情持续演绎,再现基金经理“公奔私”高潮
  自2015年经历了基金经理“公奔私”的高峰过后,随着今年A股市场 结构性行情持续演绎,又有不少基金经理离开公募,寻求新的发展。
  2020年8月29日,原东证资管副总林鹏担任法人代表的上海和谐 汇一资产管理有限公司完成私募管理人登记。10月19日,和谐汇一正式开售首只私募基金──和谐汇一远景系列。发行首日,该产品单日已售150亿,创造了国内二级市场私募基金单日募集纪录。至此,林鹏的和谐汇一资产跃升为百亿私募行列。
  2020年12月9日,原工银瑞信基金、工银瑞信资管董事长郭特华选择“公奔私”,出资设立了一家证券类私募公司──海南富道私募基金管理有限公司,并担任法定代表人、总经理。郭特华是公募行业从业时间最长的基金公司女性掌门人,她从2005年到2019年一直担任工银瑞信基金总经理,2019年转任董事长,陪跑工银瑞信基金15年之久。
  两个公募大佬“奔私”引起了行业的广泛关注,权益市场的火热行情、私募基金灵活的收费标准和投资策略,以及投资者观念逐步走向成熟,都对“公奔私”产生了较大吸引力。
  4.5 抗击疫情,基金行业在行动
  2020年初,突出其来的新冠疫情让各行各业措手不及,私募行业也受到波及。
  上半年,受疫情影响,各行各业停工停产、阻击疫情,私募行业也变得很困难,一方面私募管理人本身的资金募集、投资人服务、项目尽调、投后退出等各工作环节受到影响;另一方面投资项目公司的经营情况不容乐观,进而影响到基金的业绩表现。
  除了少数在疫情期间表现抢眼的行业外,整个市场都很低迷,募资困难加剧,投资节奏放缓,许多私募面临生存危机。许多机构主动降薪、裁员,像头部财富管理机构诺亚财富、新加坡主权财富基金淡马锡等也主动降薪,受到市场关注。红杉资本全球执行合伙人沈南鹏也以自身经历和体会发文告诫创业者:“有短期内的应对措施和必要的调整,其中管理好现金流尤为重要”。
  困难之外,大家也在齐心协力抗击疫情。国家部委、各地方政府陆续出台多项支持受疫情影响严重企业的扶持政策,同时成立纾困基金、抗疫基金,助中小企业“过冬”。私募行业也积极应对、众志成城,纷纷为抗击新冠疫情捐款捐物,展现出私募人的爱心和社会责任心,有困难我们一起抗。中国基金业协会发布通知,针对参与抗击疫情所需的医药卫生类的私募股权基金、创业投资基金备案申请,提供办理私募基金产品备案的绿色通道,加急加快办理备案并对外公示。
  4.6 对私募行业而言,合规运营是大势所趋
  2020年,私募基金专项检查以及与之对应的监管处罚仍然是不可忽视的重要事件,这种常态化的监管手段也在日益变得更加严格和细致。
  今年以来,各地证监局先后开展了针对私募管理人的风险自查工作,要求私募管理人限期提交自查报告及其他相关材料。自查内容涉及到私募管理人及基金运营的方方面面,包括登记备案、合格投资者、资金募集、投资交易、内控及风险管理、信息披露、投资者适当性、合规管理、利益冲突、基金产品信息、宣传舆情信息等方方面面,部分地区针对证券类管理人还制定了特别的自查清单,增加了资金募集禁止条款、结构化产品禁止条款、第三方机构禁止条款、提供交易便利禁止条款、业务禁止条款、资金池禁止条款、员工激励禁止条款等风险高发区的合规检查。
  值得一提的是,上海浦东也开展了针对私募管理人的专项检查工作,并引进律师事务所、会计师事务所等专业机构,私募排查+现场检查双管齐下,全面提升辖区的私募合规运营。
  深圳证监局也开展了全面的私募自查自纠工作,除了常规的检查以外,还引入白名单制度,将私募管理人自查结果与日常监管信息进行比对,结果吻合的,验收通过后纳入白名单,可享受相关政策支持;结果不吻合的,将视情况约谈或开展现场检查。截止到11月底,共计2371家私募机构完成了自查自纠,占辖区私募机构的52.7%。深圳证监局以红、黄、绿三色来标识私募机构的审核结果,对于红色或黄色机构,将通过邮件方式告知具体情况。可以说,深圳证监局对辖区私募管理人进行了一次全面深入的摸排检查和管理。
  与监管检查相对应的是对违规行为的处罚。据统计,截止到11月底,有超百家私募管理人被各地证监局处罚,处罚原因集中在投资者适当性管理不当、向非合格投资者募集资金、承诺保本保收益、未按要求向投资者信披、投资交易环节违规、基金未备案或者未及时在中基协更新管理人和基金的信息、资金池、挪用基金财产等方面,处罚措施上也不一而足,轻则责令改正、公开谴责、出具警示函、提交整改报告,或者记录证券期货市场诚信档案,重则罚款,处罚金额在3万~40万之间。
  除了各地证监局的行政监管措施以外,中基协也对违规的私募管理人及其从业人员进行自律处罚,处罚措施主要是取消私募管理人的会员资格、撤销私募管理人登记、暂停基金产品备案、限期改正等等,对于从业人员主要是加入黑名单
  从以上可以看出,针对私募基金的监管体系正在变得越来越完善,证监会的行政监管与中基协的自律管理相结合,上下联动,推动私募基金合规运营进入一个良性的发展循环,事前准入、事中检查、事后监管环环相扣,相信未来的私募行业会更加的专业和规范。
  4.7多项新规发布,引导回归本源
  今年证监会、基金业协会发布多个新规,引导私募行业健康发展。
  9月证监会发布《关于加强私募投资基金监管的若干规定(征求意见稿)》,主要内容包括规范私募基金管理人企业名称和经营范围、从严监管集团化私募基金管理人、牢牢守住私募基金向合格投资者非公开募集的底线、强化私募基金管理人从业行为负面清单、明确私募基金财产投资的负面清单,形成了私募基金管理人及从业人员等主体的“十不得”禁止性要求。
  证监会表示,私募行业在快速发展同时,也存在一些问题,如公开或者变相公开募集资金、规避合格投资者要求、不履行登记备案义务、普遍性异地经营、错综复杂的集团化运作、资金池运作、刚性兑付、利益输送、自融自担等,甚至出现侵占、挪用基金财产、非法集资等严重侵害投资者利益的违法犯罪行为,行业风险逐步显现。有必要重申和明确私募基金监管的底线要求,让私募行业真正回归本源,实现优胜劣汰,促进行业规范可持续发展。
  基金业协会在今年6月发布《私募证券投资基金业绩报酬指引(征求意见稿)》,确定私募基金管理人在业绩报酬的机制设计和执行中应遵循利益一致、收益实现、公平对待和信息透明等四项原则,规定业绩报酬的计提比例不应超过业绩报酬计提基准以上投资收益的60%,明确除赎回和清算外连续“两次计提间隔期应不短于三个月”的底线要求。
  今年10月《私募投资基金电子合同业务管理办法(试行)(征求意见稿)》发布,基金业协会表示,推广电子合同业务,可以降低私募投资基金行业风险,推动行业健康发展。
  4.8 深圳恢复私募证券机构工商注册登记
  时隔5年,深圳地区私募证券基金管理人工商注册登记,已于12月初开始恢复正常。
  12月25日,深圳私募基金业协会秘书长庄志云表示,从今年12月开始,深圳地区私募证券基金管理人工商注册登记已恢复正常。此前2016年深圳全面收紧证券类机构工商注册登记,如今再度恢复。
  最近几年,深圳证监局及下属行业自律协会不断加强对私募行业的扶优限劣,目前深圳辖区1951家证券私募机构管理规模约4200多亿元,并且2020年管理规模增幅喜人,高达50%以上。
  庄志云表示,在看到成绩的同时,也应该清楚看到存在的不足,辖区私募证券机构产品规模超过100亿元的仅9家,绝大多数产品规模在1亿元以下,整体存在机构多而不大、多而不强的特点。
  未来,在深圳地区私募证券基金管理人工商注册登记恢复正常的利好带动下,深圳辖区私募证券行业必将迎来快速发展的新时代。深圳私募基金业协会也将努力推动辖区私募行业专业、稳健发展,共同构筑健康、良好的发展生态。
  深圳作为我国资本市场重镇。2020年7月底,深圳辖区私募机构达4493家,管理产品1.51万只,管理规模1.9万亿元,均居全国三甲之列。然而,由于私募证券机构商事登记受限,私募机构增量也受到影响。
  服务行业发展的同时,深圳也非常重视私募行业的监管与规范,正在推动私募机构自查自纠,并将对私募机构进行分类。
  五、私募证券基金行业发展趋势
  5.1 2020年私募基金行业总结
  私募基金行业的发展应该从2015年的井喷之年算起,但如果从法律法律监管的角度来看,则最早要追溯至2013年修订的《基金法》,而基金业协会也于2012年6月正式成立。
  证监会于2014年8月21日发布《私募投资基金监督管理暂行办法》,对私募基金登记备案、合格投资者、资金募集、投资运作进行了规定,而基金业协会也于2014年2月开始受理私募基金的登记备案,自此之后私募基金行业才相对步入正轨发展通道。
  随后2015年私募基金管理数量出现井喷,数量上也从2015年初的不到7000家大幅升至2015年底的2.5万家。
  2016年后中基协开始重拳出击,出台多份文件,对私募基金形成了致命约束,如2016年2月的1日、4日和5日分别发布《私募投资基金管理人内部控制指引》、《私募投资基金信息披露管理办法》和《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的通知》以及2016年4月15日和18日分别发布《私募投资基金募集行为管理办法》和《私募投资基金合同指引》(1-3号),2016年5月31日上线试运行私募基金信息披露备份系统,私募基金管理人数量也从高点的25841家大幅降至16467家,约9000余家私募基金管理人退出舞台。
  2017年资管行业迎来严监管,但私募基金行业却在这一时期相对成为整个资管行业的另类增长点,其它类私募也成为传统通道的一个替代,并在2017-2018年得到快速增长。
  2019年以来私募基金行业也开始和其它资管行业一样,纳入新一轮资本市场改革体系中,并逐步开始规范。特别是2019年12月23日中基协发布《私募投资基金备案须知(更新版)》以及2021年1月8日证监会发布《关于加强私募投资基金监管的若干规定》后,规模上接近16万亿并仅次于公募基金行业的私募基金行业将开始真正步入规范发展的通道中。
  回顾2020年私募行业发展历程,无论从市场规模还是产品业绩的角度来看,2020年都是值得肯定的一年。除了实现量的提升外,机构间差异化特征也比较明显,尤其是百亿元级私募的格局更高了,大部分拥有核心竞争优势。年初的32家到年末的64家,百亿元级私募数量在2020年几乎翻倍。其中,部分私募管理的资产规模已接近千亿元。64家百亿元级私募基金中,股票多头策略基金占比过半。
  5.2 2021年私募行业发展趋势
  5.2.1 私募迎来业绩大年
  2020年,A股市场的绩优股系统性上涨,公募基金的业绩大幅超越私募基金。但新的一年,随着行情向纵深发展,明年市场有望迎来个股行情,这显然更适合绝对收益导向的私募。
  5.2.2 银行资金持续投向私募
  去年部分私募开始与银行理财子公司尝试性合作,随着机制到位、流程理顺、风控成型,2021年有望有更的银行资金,通过委外管理人或是FOF产品投向证券类私募。
  5.2.3 全行业规模扩张不停
  2020年11月底,私募基金管理的总规模达到15.91万亿元,较2019年底大增2.17万亿元。预计未来一年,受益于居民财富的优化配置,将有更多资金流入权益私募机构,带动行业规模快速增长。
  5.2.4 严监管持续发力
  未来私募行业的差异化监管、分类监管将进一步落实到位。特别是过去一年,多只妖股背后的神秘私募管理人,与配资盘有微妙联系,更出现个别机构未备案托管人信息,这类高风险机构将被重点监管,并被踢出行业。
  5.2.5 千亿私募阵营扩大
  2020年,上千亿量级的证券私募机构首次出现,2021年它有望成为行业成为高频词。随着业内平台型的内部机制完善、渠道绑定增强,资金将会更加向最头部的机构聚集,千亿管理规模将成为顶尖私募的新门槛。
  5.2.6 宏观策略抢占高地
  A股连续两年走牛,部分成长股资产价格有透支迹象。在2021年货币政策难言宽松的背景下,大类资产轮动考验私募管理人。宏观对冲策略有望扛起收益大旗。通过对宏观经济的研判,对股票、债券、大宗商品实现多空仓组合,斩获绝对收益。
  5.2.7CTA策略或成“黑马”
  2021年,沉寂已久的CTA私募机构有望成为“黑马”。CTA基金通常专注商品期货投资,和股市关联较低,有突出的“危机Alpha”特征。特别是2021年经济复苏预期下大宗商品有向上动力,利好CTA策略。
  5.2.8 债券私募“变身”
  资管新规出台后,债券型私募的机构客户资金大幅缩水,近年的债券爆雷又冲击了产品收益。昔日严重依赖银行委外的发展模式彻底走入历史。新一年,信用分析能力出色的债券私募有望扛起固收类产品大旗,亮出真正的纯债策略产品。
  5.2.9 外资私募“专攻”细分市场
  国内30余家外资私募机构过去一年在业内比较沉闷,但随着产品长线业绩显现,代销渠道的开拓加强,高端投资者的逐渐认知,外资私募可望打开一片天。
  5.2.10“私转公”值得关注
  经历了多年的“公奔私”后,高端投资人才有望在2021年开始大规模的回流。尤其是明星级管理人,在新的公募平台和激励机制大,有可能返回公募重新寻求发展方向,这也有助于普罗大众的财富增值理想实现。
  - End-
  本期小编:钱晨、季依帆
『 巴蜀网 』提醒,在使用本论坛之前您必须仔细阅读并同意下列条款:
  1. 遵守《全国人大常委会关于维护互联网安全的决定》及中华人民共和国其他各项有关法律法规,并遵守您在会员注册时已同意的《『 巴蜀网 』管理办法》;
  2. 严禁发表危害国家安全、破坏民族团结、破坏国家宗教政策、破坏社会稳定、侮辱、诽谤、教唆、淫秽等内容;
  3. 本帖子由 只爱潜水 发表,享有版权和著作权(转帖除外),如需转载或引用本帖子中的图片和文字等内容时,必须事前征得 只爱潜水 的书面同意;
  4. 本帖子由 只爱潜水 发表,仅代表用户本人所为和观点,与『 巴蜀网 』的立场无关,只爱潜水 承担一切因您的行为而直接或间接导致的民事或刑事法律责任。
  5. 本帖子由 只爱潜水 发表,帖子内容(可能)转载自其它媒体,但并不代表『 巴蜀网 』赞同其观点和对其真实性负责。
  6. 本帖子由 只爱潜水 发表,如违规、或侵犯到任何版权问题,请立即举报,本论坛将及时删除并致歉。
  7. 『 巴蜀网 』管理员和版主有权不事先通知发帖者而删除其所发的帖子。
您需要登录后才可以回帖 登录 | 免费注册

本版积分规则

© 2002-2021, 蜀ICP备12031014号, Powered by 5Panda
GMT+8, 2021-3-8 07:22, Processed in 0.468001 second(s), 8 queries, Gzip On, MemCache On
快速回复 返回顶部 返回列表