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 我是三毛 发表于: 2021-2-18 19:15:23|显示全部楼层|阅读模式

[2021年] 中金王汉锋:冲高回落并非坏事 不宜对中期整体收益率有过高预期

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源自:新浪财经-自媒体综合
原文标题:【中金快评】为何A股高开低走?

  来源:中金公司
  节后首个交易日周四A股大幅高开,沪深300指数开盘达到创纪录的5930点,但随后市场一路走低,呈现高开低走态势。香港恒生指数也大幅收跌。我们综合快评如下:
  1、高开低走的A股。周四是A股在长假后的第一个交易日,在普遍的积极开局预期中,A股周四的确大幅高开,沪深300指数在开盘创下了历史纪录的高位;但市场随后逐步走低,最终沪深300指数收跌0.68%,创业板指大跌2.74%。从板块上看,前期强势的消费包括食品饮料、家电、医药、新能源电气设备等跌幅居前,而低估值的周期板块,包括有色、煤炭、钢铁、地产等则明显上涨,涨幅居前。同时成交量大幅扩大至1.07万亿。沪深港通南北向重启交易,南向资金大幅净流入142亿港币,北向则净流入52亿元。
  2、缘何高开低走?行稳方能致远。A股市场节后第一个交易日的“高开低走”再一次上演“不走寻常路”,其实也并非完全无迹可寻。首先,市场已经连续上涨较长时间、结构性涨幅不低,节前已经连续反弹几个交易日;近期油价等商品价格大幅反弹,虽然目前反应的是需求改善的预期,但也会带来物价回升的压力,政策隐忧已经开始在视线内若隐若现。周四央行的资金操作得到较多关注。由于春节期间到期资金顺延至工作日到期,周四即2月18日有2000亿元中期借贷便利(MLF)操作和200亿元逆回购操作,叠加2800亿元逆回购到期,资金净回笼2600亿元。同时,从复苏节奏上看,中国市场率先走出复苏,目前经济复苏程度较高,经济增速已经达到或者超过疫情前的水平;当前国际范围的进一步复苏对中国也会有一定的支持,但边际改善幅度可能不会太大;同时,市场整体估值不低,结构性的估值在历史高位;场内投资者仓位普遍不低;如前所述,政策可能在渐变。在这种背景之下,我们认为不宜对市场中期整体收益率有过高预期。行稳方能致远,A股的“理性”和表现的“节制”,对中期来说并非坏事。
  3、结合景气程度及估值挑选个股,自下而上;港股优于A股。短期来看,国际范围内G7会议即将举行,关注其中可能涉及中国的议程和结论;业绩逐步披露,两会在即,这些都是短期值得关注的事件性因素。总体上,在累计涨幅已经不小、估值不低、结构性高估、增长可能已经恢复至较高水平、政策边际在收缩的背景下,适度降低对A股中期的收益率预期,注重阶段性和自下而上的结构性机会。港股受国际和大陆资金的支持,可能会继续好于A 股。方向上,结合景气程度及估值挑选个股。国际复苏相关的主线及偏周期的领域是短期关注点,我们继续提示有色及石油产业链的机会。另外,中国内部消费大概率继续在低基数上复苏,自下而上精选个股;新能源及新能源汽车中上游景气程度仍高,逢低吸纳;科技硬件及产业自主相关领域结合景气程度和主题选股。中长线我们继续看好消费升级及产业升级的主线。后续我们高度关注G7会议的信号、国内政策态势、中国的增长及业绩、两会、海外疫情疫苗的进展、增长复苏等情况来综合判断市场的节奏。
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