周期股“放烟花” “抱团股”重挫

源自：财富动力网

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原文标题：周期股“放烟花”“抱团股”重挫

⊙记者：高升

　　A股牛年第一个交易日的走势显得有些突兀，创业板走低拖累大盘出其不意高开低走，“两桶油”以及金融股走强引起市场风格分化。前期持续走强的机构高位抱团股遭遇回吐压力，而周期性板块则在大宗商品牛市的预期下集体爆发。业内机构认为，大宗周期品开始绽放“礼花式灿烂”，投资者可关注有资本投入壁垒的周期股。
　　市场风格转变 上涨股票家数明显增加
　　在春节期间海外市场一片火热的背景下，投资者对牛年A股开盘的期待很高。但是市场的表现多少有些出其不意，A股昨日高开低走，上证指数开盘3721点，一度涨逾2%，随后震荡回落，截至收盘，上证指数涨幅仅剩0.55%，沪深300下跌0.68%、创业板指下跌2.74%。从行业来看，周期行业表现居前，有色金属上涨6.69%、采掘上涨5.54%、钢铁上涨4.72%。
　　虽然大盘高开低走，但两市收涨的个股数量较节前明显增加。上海市场1567家个股上涨，257家个股下跌；深圳市场，2092家个股上涨，287家个股下跌。《投资快报》记者注意到，下跌的个股当中，基金高位抱团的重仓股占据了相当大的比例。比如贵州茅台全天下跌5%，宁德时代下跌3.79%，海康威视下跌7.11%。
　　业内机构认为，基金重仓股昨日的受挫似乎预示着连续上行之后，也许该留意市场风格的转换了。
　　周期板块成为市场关注的焦点
　　受国际原油价格春节期间大幅飙升影响，2月18日早盘，“两桶油”股价均大幅上涨，国内期货市场能化商品也集体走强。中国石油、中国石化早盘即出现大幅拉涨，其中中国石化一度报4.58元/股，距离4.59元/股的涨停线仅一步之遥。截至收盘，“两桶油”涨势回落，中国石化收涨7.43%，中国石油涨4.29%。
　　与此同时，有色板块周四集体飙升。30亿资金排队抢筹，有色龙头一字涨停。截至收盘，有色指数涨近6.56%。个股方面，中国铝业、云南铜业等10多只个股涨停。其中，有色行业龙头紫金矿业开盘涨停，截至收盘依然有近1.3亿股封单，排队买入资金超17亿元。
　　刺激有色板块上涨的原因与石化股类似，春节假日期间，外围铜期货价格飙涨，创八年以来新高，紫金矿业港股春节假期大涨20%。分析认为，在美国释放流动性的背景下，有色、石油等大宗商品价格大涨，核心逻辑是经济复苏。
　　星石投资：关注资本投入壁垒的周期股
　　星石投资认为，通胀预期走强是影响当前市场的主要原因。受益于全球疫情改善、疫苗接种加快、拜登1.9万亿政策即将落地的预期，春节期间大宗商品价格走强，布油、WTI原油价格春节以来累计上涨7%和6%；CRB金属指数上涨3.2%；10年期美债收益率突破1.3%。所以市场对通胀和经济复苏预期增强，那么受益于价格和需求双回升的周期行业成为了市场青睐的方向，也就是所谓的交易通胀。但同时市场对货币政策的担忧加大，那么对流动性比较敏感的成长股也就出现了一定的调整。
　　实际上，近期大宗商品价格的上涨一方面反映了由于经济刺激和经济复苏，需求的回升预期增强，但另一方面也说明了由于疫情使得供给端产能投资不足的事实。由于疫情的原因，很多行业的产品供给已经压实，随着需求的复苏，供需缺口将会持续凸显，价格上涨的趋势可能会继续加速。所以受益于经济需求复苏的顺周期行情有望持续，尤其可以重点关注具备资本投入壁垒的周期股。
　　张忆东：大宗周期品开始绽放“礼花式灿烂”
　　兴业证券张忆东认为，大宗周期品2021年的关键词是：复苏、滞胀的圆舞曲。未来的轻型滞胀，不是上世纪70年代那种供给不足式的滞胀，而是需求不足、高债务、信用货币超发所驱动的滞胀，体现为结构性资产泡沫与宏观经济低增长的长期共存。大宗周期品的景气周期体现为阶段性供求紧平衡，往往像是礼花式灿烂，较难像上世纪的超级周期。
　　从资金面来看，中期海外流动性“覆水难收”，美联储对通胀的容忍度提升。海外流动性2021年仍将宽松，配合财政刺激经济复苏。西方社会通过债台高筑、货币宽松来缓解社会深层次矛盾；随着财政刺激的落实，美联储的扩表仍将继续。2021年美国财政政策将更积极，货币政策的节奏影响资金面波动。
　　未来，市场对货币政策的预期将随着通胀预期而波动。随着通胀压力提升，市场将博弈美联储货币收缩。但2021年美联储甚至不具备释放鹰派言论“放风退出”的条件，宽松仍在路上。二季度中后期，欧美市场的通胀压力提升，随之而来的货币紧缩预期将是强烈扰动。中期来看，“美元贬值之路”将延续数年，助推2021年大宗周期品和阶段性通胀。在全球经济复苏、资金再配置的背景下，中国传统行业的优质资产有望重估。
　　张忆东认为，大宗周期品及相关股票开始绽放“礼花式灿烂”。2020年流动性驱动但缺乏经济复苏支撑时，海外市场大宗商品反弹，但是周期行业股票低迷，显著跑输成长股。宽裕的流动性和持续贬值的美元，推动大宗商品价格在2020年3月以来持续反弹，除了原油之外，都超过2019年底价格。下一阶段推动大宗商品价格上涨的动力，主要来自于疫苗及财政政策阶段性刺激下的欧美经济阶段性强复苏。2021年上半年与欧美需求相关的尤其是与欧美服务消费相关的大宗商品，价格弹性会更大，对应的原油、化工、铜等相关产业链上市公司的盈利反弹有望超预期。
　　未来数月，周期股行情的延续性、空间以及最后的分化，将取决于通胀的强度。复苏初期或通胀初期，能源及工业金属及相关周期股的表现更强势，而随着通胀不断走强，则黄金白银等贵金属将有更好的表现。本轮全球需求和供给的复苏节奏不一致，有利于大宗商品延续强势。2021年全球补库存周期共振，有利于大宗商品价格反弹，深度价值股的战术性重仓良机已至，将随着基本面改善而“放礼花”式“戴维斯双击”。
　　具体而言，张忆东比较看好以下几个领域。油气油服：油气行业景气度持续提升，行业龙头高成长低估值。有色金属：全球经济复苏共振，叠加大宗商品进入供需紧平衡周期。化工：行业供需紧平衡，经济复苏下高景气持续。