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 外茂家 发表于: 2021-3-30 16:58:04|显示全部楼层|阅读模式

[2021年] 乱了!全乱了!整个IPO市场乱成一锅粥了!这次也是

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源自:新浪财经-自媒体综合
  投资研报
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  原标题
:乱了!全乱了!整个IPO市场乱成一锅粥了!</p>  来源:投行那些事儿
  1
  乱了,全乱了!整个市场乱成一锅粥了。
  对于IPO来说,本来好好的审核制刚整理出一个清晰的模样,突然就被注册制一盆子扣下,结果现在是谁都找不到了明确的方向。
  就如同是一辆老爷车,本来三十迈跑着很合适,非要速度七十迈浪一把,结果没跑多久就发现零件散了一路。
  何去何从?
  本来对于IPO的审核,就是发行人、中介机构和证监会的博弈,这已经够费劲的了。现在好了,交易所已经参与了,地方证监局也不甘寂寞了,打个银行流水把银行也闹得有点蠢蠢欲动……
  2
  根据交易所的通报,只要列入现场检查或者现场督导的企业,很多企业在第一时间就撤回了申请,还有一些企业坚持了几天还是撤回了申请。
  当然也有真的头铁的,非要继续审核,然后直接就是零口供否决,给了市场和历史一个悲催且寂寞的背影。
  据不完全统计,科创板偶尔有一两家经历现场督导之后成功上市的企业,而创业板到目前为止还没有这样的头铁胆大的幸运儿。而科创板的那几家,也是刚开始督导的时候过会的。后来,也没了。
  发行人本来是信誓旦旦企业绝对没问题,那么为什么一启动现场检查或者现场督导,就急匆匆撤了材料呢,有的甚至都已经过会了还是撤了材料?
  3
  监管机构很开心,觉得是自己的审核和督导政策很有效,很有针对性,在阻止垃圾企业上市方面效果显著。
  发行人和中介机构却是一万个不服。什么督导,什么核查,还不就是欲加之罪何患无辞的故意找茬。
  你们要去督导,难道真的有查不出问题的企业?好吧,查出问题来就是警示函监管函,那就是要在公司协会评级的时候扣分的,那就要多交很多投保基金和风险金的钱。
  这个帐连算都不用算,只要是出了警示函,一个项目挣的钱肯定不够补亏空的。
  企业真的问题很多吗?你说哪个企业没有几张对不上的发票,或者erp系统里对不上的合同号,这不是很正常的事情?但是,这些确实都是问题呀。
  中介机构做的材料和底稿稀碎没法看?当然,这种确实需要严厉去打击,可是有多少企业就这么不尽责呢?
  稀碎又是个怎样的概念?这里就有一个边界问题。
  哪些材料不能有任何瑕疵,哪些材料可以有一些差异和调整,哪些材料不那么重要可以不整理?
  现在不止是眉毛胡子一把抓,是直接跑到大腿上数腿毛了。
  4
  根据先进历史经验,在注册制审核理念下,地方证监局应该承担更大的审核和监管的责任。本来,我们也有这样的制度设计和预期。
  只是以前,证监会和交易所觉得证监局做不到,证监局也说我们没人根本做不了。
  后来,证监局的辅导验收就是个摆设,闭眼放过的企业越来越多,证监会和交易所的审核不堪重负,于是又想起来了上游的这个看门人。
  延长辅导的期限,增加辅导验收的难度和降低通过率,协助核查工作底稿和现场督导工作。
  据说,已经有很多证监局约谈了保荐机构,说你们申报材料要准备好不要带病申报,就算要申报,我们也会严格把关。
  还有,就算是撤了材料别以为就万事大吉,该检查的还是要检查,证监局也会要求把底稿拿过来要进行检查,一定要知道你撤材料的原因是什么?
  5
  股东穿透的核查工作俨然已经成为一个运动,并且很可能会被资本市场的历史记住的一个事件。
  很遗憾,很庆幸,据了解很多项目都要推迟申报了。
  打开某个查询软件,输入某个股东的名字,发现股权结构图一个页面都显示不全。好不容易穿了二十多层,最后发现是个上市公司,结果是蔚来汽车。
  银行流水的核查必须完整,不能有遗漏,不然就是工作不到位,执业有问题,好像连独立董事都要核查流水,那些投资机构大佬任职的董事呢?
  沈南鹏、陈伟或者熊晓鸽是不是也要准备好流水了?
  6
  上市公司的女儿成为保荐机构公司的普通员工,人家通过自己的努力考过了考试,签了协办,成为了保代。就是这样一个业务合作关系,被揪着问了三十万字,是不是有必要?当然,如果有男朋友在这个项目组那是另外一回事。
  发行人董事会有三对夫妻,不知道到底是违反了什么规则,成为了一个重点关注的问题,最后企业过会的会后事项同样需要关注。这些不都是过度审核的理念吗?
  7
  本来,在IPO审核制的理念下,基本上各方在公司持续经营能力的判断、风险问题把握的底限,以及合规规范问题的宽容等方面已经基本达成了共识,结果注册制的聒噪,将双方的关系推向了互相不信任的一个顶峰。
  如同婆媳关系,本来相爱相杀了十几年,基本上已经互相理解也熟悉,都能有个微妙的平衡。突然说家里要买房子,因为写谁名字的事情,关系回到了解放前。
  其实就是这样,注册制下,发行人要赶紧上市,中介机构都要赶紧挣钱,而监管机构却在被动放水和不知道放到什么时候之间纠结和困顿。
  8
  现在的局势就是一团乱麻,混乱且孱弱。
  每个人都在挣扎,又不敢使劲,一旦有人挣断了这个捆绑,也就意味着彻底出局。
  就这样裹着乱着,谁都不服气,谁都不放手,参与的人越来越多,看热闹的人也越来越多。
  直到有一天,有一个人说,大家停一下,我们好好捋一捋,看看以前做的那些对的好好吸收,不对的赶紧停止。
  毕竟IPO审核还要继续,工作还要继续,生活也要继续。
  9
  你可以骂娘,但千万别犹豫彷徨。
  骂完娘,该干嘛干嘛,千万别傻了似的只看热闹,觉得世道不公。
  只要你因为你做的工作拿到了回报,养活了一家老小,你的工作没有对你不住。
  任何一次大的波动或变革,都是一次分水岭,不论是对于机构还是个人。
  这次也是。
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