乐视手机即将回归？Letv官微回应：摊牌了！

源自：经济观察报

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　　孙宏斌看中贾跃亭什么？没人知道，但乐视有2万多亩“概念地”
　　田国宝
　　1月15日，融创中国宣布将投150亿元入股乐视网、乐视影业和乐视致新。这是融创有史以来第一笔地产之外的并购，规模也超过了过往任何一次。
　　自2016年以来，孙宏斌累计发起十多次大大小小的并购，均与地产业务相关。表面上看，乐视和融创中国业务差异较大，不过在1月16日中金举行的投资者会议上，孙宏斌似乎给出了答案：除了乐视本身的投资价值，他还看中投资乐视的协同效应，虽然有关互联网生态这块还没想好，但拿地时可与乐视合作，比如做影视小镇、体育小镇、汽车小镇。
　　据孙、贾二人在投资者会议上透露，乐视在浙江莫干山有10000亩土地，在北京亦庄也有5000亩土地。这还不是乐视在土地上的全部家底，经济观察报记者不完全统计，近年来，乐视直接拿地规模达到8300亩，如果加上与地方政府协商中的建设用地，不少于25000亩。
　　作为2016年中国商业界中的一家现象级公司，乐视概念在产业生态上的想象力，对诸多渴求招商项目的地方政府无疑有着强大吸引力。因此，乐视对土地和项目的议价优势天然存在。一笔来自开发商的高达150亿元的投资，显然包含着这样的期待。

2.5万亩土地和更大的前景
　　经济观察报记者统计发现，乐视目前已获得或达成意向的土地主要分布在北京、重庆、上海、浙江等国内省市以及美国两个州。这些土地大部分为工业用地，也有一部分为配套的生态居住和办公用地。
　　2013年9月份，乐视和北京经济技术开发区管委会签订战略合作协议，计划将乐视总部迁往亦庄，紧邻京东集团总部，这也是前述的乐视在亦庄的5000亩土地。不过记者尚未在截稿前查询到北京市国土资源局官网有该幅土地相关出让信息。
　　2011年乐视与北京金五环地产在北京通州投资建设中国网络视听产业基地，项目占地2300亩，其中326亩已经显示在工程招标信息中。
　　此外，在2014年和2016年乐视分别收购宏城鑫泰大厦和世茂工三综合体两个不动产物业项目。
　　2013年3月，乐视与海隆石油合作以2.73亿元价格在上海虹桥商务核心区获取一幅23.73亩的办公用地。乐视还计划在嘉定或宝山建立上海总部，乐视方面要求提供200亩建设用地。
　　相比北京和上海，乐视在重庆获取的土地更具操作空间，2015年11月，乐视以4.21亿元价格在重庆两江新区拿下600亩商业和住宅用地；2016年3月份，再次拿下240亩酒店、公寓用地，两次获得840亩土地。
　　前述提及的浙江德清莫干山的10000亩土地，其中7300亩为乐视汽车及相关配套产业用地，另外2700亩可以用来开发房地产项目。2016年12月，乐视已以2.19亿元价格获取1350.55亩工业用地。
　　乐视在美国也有规模不小的土地。其中内华达州法拉第工厂用地面积为5460亩，加州瓦莱霍法拉第第二工厂用地面积为952.5亩。此外，2016年2月份，乐视汽车从加州何塞获得11.5亩土地用来建设研发中心，6月份，以16.44亿元从雅虎手中收购位于加州圣克拉拉295.5亩土地。
　　另外，近年乐视还与贵阳综合保税区、天津蓟县、深圳市、张家口市、北京市朝阳区和临汾市等多个地方政府签署战略合作协议，不过相关方面均未透露项目用地规模和预留建设用地面积。
　　不难发现，虽然乐视因为高杠杆和发展模式备受争议，但在获取低成本土地方面还有不俗的竞争优势，这一点，普通开发商并不具备。

融创的另一种测算
　　随着房价不断上涨，通过招拍挂程序获取土地的成本也水涨船高，孙宏斌在不同场合均表示过，当前房地产行业最大的风险是高地价。
　　能否获得低成本土地无疑是成败的关键，同时也是决定企业盈利水平的主要因素。其实从十多年前开始，一些迎合了地方招商特点的企业尤能在土地市场上如鱼得水。从万达到绿地再到华夏幸福，这类企业凭借自身商业模式的优势，成为地方政府招商的座上宾，而具备较强的议价能力。
　　万达的优势在于商业地产，无论是万达广场还是万达文旅城，其旗下百货、酒店、影院等相关业务板块可以快速让一个项目运转起来，万达宣称的一个万达广场带动一个区域并非完全没有依据。
　　除了快速带动板块活力，推动土地价格提升，其商业业态还能给地方带来税收和就业。这些因素，对地方政府而言都是较大诱惑，也为万达获取低成本土地赢得了筹码。
　　相比而言，华夏幸福则满足了地方政府对产业带动和区域协同开发的需求，每一个产业新城项目，从土地一级开发到基础设施建设，从园区招商引资到后期运营服务，华夏幸福实施一条龙服务。
　　在这个模式中，地方政府只需拿出土地即可以分享受益，华夏幸福也逐步聚集起自身各种资源和经验，这一为政府分忧的模式也为自身获取了大量低成本园区配套房地产建设用地。
　　除华夏幸福以外，已经被孙宏斌纳入囊中的曾经的联想系地产公司融科智地、清华系的启迪控股在地产业务发展上都有产业科技的背书。相信在融科的土地账本，给了孙宏斌足够的启示。
　　此次融创入股的乐视，旗下有乐视网、乐视体育、超级电视、手机、智能硬件、超级汽车、体育产品等多个业务，以及乐视生态所延伸出来的超级生态城和产业基地。不难想象，如融创能够与之在项目开发上紧密绑定，那么其拿地底气更足。
　　产业基地和生态城项目均会获得一定比例的房地产项目用地，为未来融创中国与乐视合作开发提供了空间和可能。
　　融创让乐视具备了在投资项目谈判过程向地方政府做土地开发的意识，乐视让融创有了获取低成本土地合作开发的可能。在中金投资者会议上，孙宏斌也表示：“在拿地上，我们会利用乐视的伙伴关系一起拿地，做影视小镇等，拿一些住宅的地。”
　　孙宏斌透露，2017年融创中国净利润率要从8%提高到10%，“通过各种手段把地拿好。”乐视无疑是其中手段之一。
　　对乐视相关产业的土地项目运行情况，乐视控股品牌中心总经理程时盛则表示尚不便回复。

土地之外的可能
　　150.41亿元并不算一笔小投资，也是2016年以来，融创中国对外最大单笔投资。除了乐视土地资源和获取土地的能力之外，乐视本身及所构建起来的生态系统也具备一定价值。
　　在乐视体系中，乐视体育和乐视影业是内容生产和制作平台，乐视网是内容聚集和投放平台，电视、手机等硬件产品又是乐视网和内容的输出终端，由此乐视初步构建起从内容生产、投放和输出为一体的生态圈。
　　此外，乐视还开发包括超级汽车、智能手机、娱乐和体育等方面的硬件产品，并建立乐视商城，在乐视金融领域，设立多个投资基金，并在重庆成立小额贷公司，乐视还是酷派手机和TCL多媒体第二大股东。
　　通过这些产业和板块，乐视又构建了一个商业化的生态系统。一方面，乐视与兴业银行、招商银行建立个人消费、信贷、财产管理等方面的合作，以乐视电视和手机为载体、以乐视商城为主体开始试水商业化。
　　另一方面，乐视在全国各地建立乐视超级生态体验中心，并与当代置业等多家房地产开发企业以及朝阳区政府、张家口市政府、武警总队政府机构达成战略合作协议，在智能社区网络构建方面有所斩获。

源自：华夏时报

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　　贾跃亭一言搅动创业板 乐视一网能否容二虎
　　水皮
　　谁家过年不吃顿饺子。
　　今天（1月20日）不愧是小年，整个盘面上处处红彤彤，年味十足，好久没有见过这个情景了。
　　乐视今天功不可没，正是乐视的强势，带动了整个创业板的上涨，在上午10点50分，乐视涨到了今天最高点，东方财富网、暴风科技也跟着一起上攻，创出了创业板最大的反弹，乐视也做出了很大的牺牲，上午收盘时涨幅7.79%，下午收盘时涨幅是3.2%，但是乐视的成交量巨大。
　　乐视之所以有这么大的反弹，跟贾跃亭和投资者沟通会上错误的评论有关，在沟通会上回答有关乐视股价能否到100元的问题时，贾跃亭直言不讳，一方面需要对包括孙宏斌在内的大股东尽到责任，另一方面，希望投资者能够尽快合力实现股价向100元靠近，按证监会的监管，这是犯忌讳的事情，特别是上市公司的董事长对自己的股价说三道四，很容易引起不必要的误会，也有误导股价的嫌疑，所以第二天乐视被迫停牌，回应深交所的监管，贾跃亭也为自己的轻率道歉，但市场是听风就是雨，听到股价100元的传闻，就马上有了反应。我们对乐视这次的上涨更愿意理解为超跌反弹，而带动创业板的也是超跌反弹。
　　实话实说，贾跃亭的人品还真不错。前面有中国好同学，现在有中国好老乡。同为山西老乡的孙宏斌掏了150个亿入股乐视，总算化解了乐视短期的融资风险。
　　我们看这个新闻发布会两人的表情就能看出端倪来。最活跃的当然是融创中国的孙宏斌了，非常高兴。但我们回过头来看贾跃亭多多少少有点勉强，也有点落寞。
　　孙宏斌是一个非常强势的人物。对于孙宏斌来讲，150亿投资乐视，注意这里面都是有条件的。而且他派出了很多的董事。如果乐视能够就此咸鱼翻身，那么对融创来讲就捡了个漏，因为毕竟乐视今后的市值是能够重新恢复的，但是如果不行就算了。
　　说来说去贾跃亭是个要脸的人，乐视走到这一步并不是他所愿意看到的，一定程度上也证明乐视阶段性的失败，至少是经营上的失败。所以现在迎来了孙宏斌，孙宏斌是以一个新主人的姿态过来的，要让贾跃亭高兴起来也是非常难的事，当然总比一直停牌停下去要好。所以这个事情就出现了这么一个结果，场面上多多少少已经能够说明问题了。
　　一般企业的并购很难进行下去，失败率在70%左右，原因就在于两个企业文化合并是很难的。虽然我们现在看乐视表面上是融资，并不是跟融创中国去合并，并不是完全的重组。但是有些条款我们并不清楚，孙宏斌是有条件的并购，而且对资金的使用是要完全监管的。
　　那么正像业界所说的，乐视真的迎来了二股东。这个二股东并不仅仅是表现在所持的股份上，而是说孙宏斌的做事风格。他真正介入乐视之后，是要扮演大股东角色的。也就是说乐视从此有了两个大股东。而且话语权很难讲谁比谁更强，因为股权安排一定有此消彼长的一个过程。
　　乐视还是缺钱，最缺钱的手机和最烧钱的汽车并没有在这次融资范围之内。一定程度上，贾跃亭也是减持自己的股份给了孙宏斌，减持部分的钱可能又会像以前那种做法给上市公司。反正这里边还有财务安排我们并不清楚。能确定的，乐视真的迎来了另外一位股东。所以“二”是表现在这个地方，乐视体系中出现了两个差不多势均力敌的股东。
　　大家都知道，一山难容二虎，更何况这两头都是猛虎。贾跃亭是狂人，孙宏斌是强人，狂人跟强人的合作谁听谁的啊？如果战略对头又处在风口上，那么可能矛盾还会小一点。如果乐视碰巧撞上互联网泡沫，阶段性破灭怎么办？所以这个都是两说的。
　　我们看今天开盘，股市上对乐视的反应还相对乐观一点，但是融创中国在香港的开盘就不怎么样了，在香港开盘暴跌百分之八点几，说明大家对此也是相对谨慎的。最终走势怎么样？资本市场会有一定的反应。
　　从新闻发布会上我们也能够知道，这两个山西老乡以前也从来没见过面，因为乐视危机走到了一起，孙宏斌对乐视的了解也就两次报告，当然还有他下面公司的尽调。这个尽调是不是就掌握了乐视真正的命脉，其实也是很难说的。
　　贾跃亭现在当然还是相对配合的，今后危机化解了会不会坚持自己的想法，那就更难说了。真正烧钱的其实是手机跟汽车。作为一个有梦想的人，贾跃亭的胸怀是非常大的，但是资金能力跟不上也是一个现实。
　　有人说钱能解决的问题都不是大问题。问题来了，缺钱是怎么造成的呢？主要还是贾跃亭的想法太大。因为生态化反这个东西，我们关注了乐视这么久的人，都搞不明白。我相信孙宏斌也未必就能真的彻底搞明白。无论如何，乐视的危机短期得到了化解，长期呢就看两个人能够互相容忍到什么程度，当然我们就乐观其成吧。

源自：新京报

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　　深交所“喊话”贾跃亭：不得误导性陈述
　　此前贾跃亭曾公开称，股价能否快速达到100元，希望的是所有人齐心协力；昨日乐视网复牌上涨3.2%
　　（记者：刘素宏）1月20日，深交所向乐视网及公司董事长贾跃亭下发监管函，就贾跃亭“千亿美元市值”、“股价过100”的言论，提醒公司及贾跃亭遵循相关规定的要求，认真履行投资者关系管理及相关信息披露义务，保证公开披露的信息中不存在严重误导性陈述。

贾跃亭已向投资者致歉
　　刚经历19日临时停牌后复牌的乐视网昨日收盘时股价上涨3.2%，盘中最高涨幅达到7.97%。
　　18日，新京报报道，根据乐视网投资者交流活动记录表，对于乐视网股价在去年的表现，贾跃亭表达了歉意，并表示，“股价每一次的下跌或者每一次公司遇到的困难，都是我们自我反省、自我修正、自我进化的过程。”贾跃亭说，通过自身努力，上市公司业务肯定会进入爆发期，“希望各位齐心协力让它快速达到100元”。
　　1月19日早，乐视网发布临时停牌公告，因公共传媒出现关于乐视网信息技术（北京）股份有限公司的信息，可能对公司股票交易价格产生较大影响，1月19日开市起停牌，待公司通过指定媒体披露澄清公告后复牌。
　　随后的1月19日晚，乐视网发布澄清暨复牌公告称，贾跃亭先生的上述回复并非是对公司股价做以判断，而是旨在表达以下观点：表达包括公司管理层和全体员工在内的整个公司，都将全力付出，齐心协力促进公司业务快速发展，更早进入公司业绩爆发期，创造更多的股东价值来回馈各位股东；呼吁本次引入的战略投资伙伴“融创中国”和公司一起加强合作，协同发展共创未来蓝图；希望公司的努力能加强和坚定股东朋友和投资者们的信心，未来一同见证公司的发展。
　　公告还称，贾跃亭先生已意识到不应在任何场合发表与公司股价相关的言论，在此向广大投资者致以歉意。公司也将监督贾跃亭先生在任何场合，任何时间不发表对公司股价进行判断的任何言论。

此前宣布获融创中国战略投资
　　贾跃亭上述言论的一个背景是，1月13日晚，乐视网公告称，乐视获得包括融创中国在内的168亿元战略投资。此后在1月15日，被称为乐视资金“白武士”的融创中国董事会主席孙宏斌与乐视网CEO贾跃亭共同出席合作发布会。
　　据乐视网1月19日晚间澄清公告，2017年1月15日，公司召开投资者交流会，其间有股东提问关于股价是否能快速达到100元的问题，公司控股股东、实际控制人贾跃亭先生现场进行了回复。
　　公告称，贾跃亭当时回复：“乐视网的股价说实在的未来走势怎么样，短期谁都不知道，我们更不知道，但是长期来讲我们非常有信心让乐视网成为在中国上市的第一个千亿美元市值的民营企业。就像上一场发布会，我讲的，我们有责任、有义务给包括孙总在内的所有股东对乐视的投资给予高额的回报，同时实现我们的梦想。所以什么时候过100，一方面我们自身的努力，我们业务肯定会进入爆发期。另外股价能否快速达到100元，希望的是所有人齐心协力。”
　　“乐视网官方并未主动公布投资者交流活动记录表，我们也不太清楚这个记录表是如何流出去的”，一位乐视员工告诉新京报记者。
　　宣布融资后，1月16日复牌的乐视网股价经历了开盘之后的上扬，最终以下跌1.12%收盘，17日乐视网涨停，而18日则下跌2.08%。
　　贾跃亭在投资者交流活动中对股价的说法引来监管层注意。根据深交所监管函透露，乐视网于1月19日的临时停牌，系根据创业板公司管理部要求进行的。

源自：中国经营报

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　　孙宏斌：投资乐视是为5~10年后做准备
　　李未来
　　1月13日，融创发布公告称向乐视投资150亿元，首次跨出房地产行业。在此后的发布会上，孙宏斌数度肯定贾跃亭的乐视生态圈战略，并称投资乐视是为未来5~10年后做准备。事实上，这已是孙宏斌新年伊始的第二次重磅投资，此前不久，融创发布公告称以26亿元的价格获得北京链家6.25%的股权。
　　无论是乐视还是链家，都是孙宏斌看好的增量市场，在众多开发商谋求转型的时候，孙宏斌怎样选择转型市场？其为融创中国的发展做了哪些筹划？

为未来5~10年后做准备
　　在全国房地产市场量价齐涨的2016年，不少房企却在悄然谋划着转型之路。王健林近日在万达年会上正式公开宣布万达转型基本成功，据其称，2016年开业的50个万达广场中已有21个属于轻资产，今后还会向万达广场引入投资方，与其共同分成万达广场的净租金。绿地控股董事长张玉良在近日接受采访时也强调“绿地已经不是单一的房地产企业”，并称转型、升级在绿地永远是常态。
　　一向投资精准的孙宏斌也跨出房地产，将触角伸向大娱乐领域。1月13日，融创中国发布公告称向乐视投资150亿元，以60.41亿元购买上市公司乐视网8.61%的股权；以10.5亿元购买乐视影业15%的股权；以79.5亿元购买乐视致新33.4959%的股权。
　　这是孙宏斌首次跨界投资，而且是投向正处于风口浪尖的贾跃亭。这一交易打破了市场平静，而据孙宏斌称，这是他“第一次有巨大的投资冲动”。
　　在1月15日举行的融创&乐视战略投资与合作发布会上，孙宏斌告诉记者，之所以要跨界考虑的是10年以后的发展。对于未来5~10年的房地产市场，孙宏斌十分看好。他认为，未来5~10年是部分企业的钻石时代，会实现快速增长。“前十的房企市场份额会占到40%左右，大概有4~5万亿元的市场份额。”但孙宏斌也意识到，10年后每个大公司都能卖好几千亿元，但这几千亿元却很难维持，尤其是土地会减少，地价将越来越贵。因此，投资乐视为了给5到10年以后做准备。
　　随着近两年的快速发展，融创中国已经积累下大量的土地储备，融创中国2016年半年报显示，截至2016年6月底，融创中国在全国运营的项目达156个，总土地储备4600万平方米，权益土地储备3097万平方米。据其称，这些土地储备“足够公司未来3~5年的发展所需”。
　　而“3~5年”的说法正好与孙宏斌投资乐视时所强调的“5~10年后”的战略对接起来。可见，孙宏斌已经为融创中国的短、中、长期发展做好了筹划。
　　北京理工大学房地产研究所所长周毕文表示，开发商转型是一种趋势，目前业内对房地产市场的走势各有看法，看高与看低各占一半，在此情况下，房企开始转型以规避风险。

看重的是增量市场
　　孙宏斌在发布会上称：“应该探索哪个行业，我们是有非常明确的定义的，首先我们是投增量市场。”显然，在孙宏斌看来，乐视就是一个增量市场。
　　融创中国发布的投资公告中提道，乐视网拥有中国最大的互联网内容版权库以及最为领先的内容制作能力、全球最大的云视频平台、中国最大的智能电视公司，已经构建起“平台+内容+硬件+软件+应用”的全球独一无二的互联网视频生态系统；乐视超级电视目前在全国智能电视市场销量第一，到2019年市场存量有望达到4000万台；2016年乐视影业所参与（包括投资、制作、发行等方式）的电影共11部，每部电影票房总额均过亿元，过亿影片数排名行业第一。
　　贾跃亭形容目前的乐视是“万事俱备，只欠资金”，对此，孙宏斌深表赞同，并称“老贾的战略思维，逻辑，战术，都是对的”，足见其对乐视生态圈战略的肯定。
　　“我听了很多意见，很聪明的人，很牛的人，所有的意见我都认真听了。”孙宏斌说，最终做出决定，是基于三大理由：第一，认可乐视的战略逻辑；第二，认可乐视的人和团队；第三，融创所投的乐视这三大板块与未来房地产服务市场深切关联。在智能硬件、智能家居、智能社区等方面，存在协同效应。
　　值得一提的是，这已是新年伊始融创中国第二次重磅收购。1月9日，融创宣布通过增资以26亿元的价格获得北京链家6.25%的股权。据其称，公司看好中国房地产存量交易市场的发展空间，相信链家将有十分广阔的发展前景，并认为此次增资是一次较好的投资机会，相信未来将会有较好的投资回报。用孙宏斌的话说，“链家就是个增量市场，所以我们投链家”。
　　在与乐视战略合作的发布会上，孙宏斌还透露，很多人想投链家，但投不进去，其与链家的合作谈了一年，是做了充分调查准备的，并非一时兴起。
　　值得一提的是，链家研究院院长杨现领此前曾在一次会议上宣称，中国房地产已进入存量房时代。那么，怎样理解孙宏斌所说的“增量”和杨现领所说的“存量”呢？
　　北京房地产中介行业协会秘书长赵庆祥表示，未来中国房地产市场将以存量房交易为主，而这本身就是一个很大的增量市场，融创投资链家正是看中了这一市场。
　　赵庆祥还说，目前北京户均拥有的住房套数已经超过1，这就意味着未来房地产市场更多地是进行二手房交易和房屋租赁。2016年北京的二手房交易已经占到整个房地产市场的80%，占据着相当可观的市场份额。
　　中城产联主席陈保存表示，孙宏斌有非常丰富的经历，在投资方面具有非常独到的眼光，每当别人认为冒险时，他都能获得丰厚的收益和回报。
　　事实上，从融创在2017年开始阶段，便能看到孙宏斌的投资逻辑，那就是做充分的调查，精准投资未来的增量市场。

源自：中国经营报

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　　乐视造车500亿资金缺口谁来解？
　　150亿元投资不涉汽车业务，孙宏斌是“梦想家”还是“赌徒”
　　郑宇、李翊
　　不管是老乡见老乡“惺惺相惜”，还是资本“豪赌盛宴”，市场似乎对乐视和融创中国控股有限公司（01918.HK，以下简称“融创”）的交易并不买账。就在融创150亿元入股乐视后的首个交易日，两家公司股价双双下跌。
　　2017年1月16日上午，乐视网（300104.SZ）终于复牌。不过，复牌后乐视网的股价表现得却颇为“纠结”。复盘当日，乐视网虽然早盘在集合竞价阶段一度触及涨停，但随后震荡低走，收盘下跌1.12%。当然，乐视网的大跌也与当日A股的整体走势不无关系。16日，乐视网所在的创业板下跌3.64%。同样尴尬的还有融创股价。与乐视网的先涨后跌不同，融创低开8.8%，盘中跌幅一度收窄至6%，午盘再度下跌，收跌8.1%，报6.7港元，成交1.184亿股，成交8亿港元。
　　就在三天前，融创宣布斥资150亿元入股乐视除汽车业务之外的三家公司，再加上乐然投资和华夏人寿的18亿元，乐视本次共获得168亿元资金支持。两天后，融创董事长孙宏斌与乐视创始人贾跃亭这两位同样带有“晋商”烙印的老乡坐在一起，回应媒体与投资人的质疑。至于乐视能否借助这次契机涅槃生，恐怕还没有人能给出确切的答案。而针对近期备受瞩目的乐视造车资金问题，乐视汽车相关负责人独家回应《中国经营报》记者称：“乐视汽车A轮融资即将启动，且汽车生态仍是乐视最为重要的子生态之一，已经于莫干山启动的乐视生态汽车产业园的资金来源为自有资金及银行贷款。”
　　1月19日，乐视网以“公共传媒出现关于乐视网信息技术（北京）股份有限公司为信息，可能对公司股票价格产生较大影响”为由，再度停牌。

孙宏斌是“梦想家”还是“赌徒”
　　在停牌这段时间，贾跃亭继“中国好同学”之后，又迎来了“中国好老乡”。
　　就在长江商学院同学们宣布战略投资乐视后不久，贾跃亭又赢得了同为“晋商”的孙宏斌带来的150亿元投资。而这场投资的达成，仅经过6小时的畅谈和2次见面。
　　1月13日晚间，乐视网发布公告称，乐视获得包括融创在内的168亿元战略投资，其中融创向乐视投资150亿元，乐然投资和华夏人寿合计向乐视投资18亿元，总计约168亿元。融创在150亿元资金注入乐视后，一举成为乐视体系中上市板块乐视网的第二大股东，同时成为乐视超级电视和影业板块的重要股东。
　　孙宏斌是“梦想家”还是“赌徒”，似乎难以界定。不过，这150亿元的投资足以让贾跃亭有底气吐露长久以来备受质疑而积压的内心不满：“说（乐视是）庞氏（骗局）的就两种人，黑手和SB。”贾跃亭表示，乐视拿到的168亿元中，上市公司将拿到70亿元左右，其个人拿到100亿元左右。“我这100亿元左右会全部投入乐视非上市公司中，包括手机等很多子生态。”
　　而这150亿元对于600亿元现金储备的融创来说，亦是不小的比例，而且是目前融创对外进行的最大一笔投资。按照孙宏斌的说法，截至2016年年底融创账上现金为600亿元左右。数据显示，2016年上半年，融创公司资产为1545.71739亿元，负债为1279.56584亿元，股东权益266.15155亿元，毛利约为13.3%。12月月末报告显示，2016年总销售额达到1553.1亿元。
　　由于双方已经声明本次战略投资不用于汽车业务，这样的投资规模就基本足以将乐视暂时拉出资金链旋涡。“168亿元对乐视整个生态来说，已经能够很好地满足乐视第二阶段的发展。”贾跃亭直言。

造车资金链待解
　　不过，乐视最烧钱的汽车业务却并不在孙宏斌150亿元的“豪赌”范围之内。
　　至于“抛弃”汽车业务的原因，孙宏斌用一句“看不懂”来作为回应。当媒体在揣测孙宏斌究竟是“看不懂”还是“不看好”时，孙宏斌的回应是：“我看好汽车业务，因为这是除了房地产之外最大的经济支柱。”孙宏斌解释说：“老贾让我去底特律看乐视的汽车研发中心，但时间太紧没来得及去看。”
　　资料显示，乐视在汽车产业上的投资已超过150亿元。贾跃亭曾表示，乐视造车还要再花至少400亿至500亿元，这显然不是融创一家力所能及的。
　　尽管被孙宏斌的150亿元拒之门外，贾跃亭造车壮士断腕的决心并未改变。“即使乐视做车可能把我们拖死了，甚至把上市公司拖死了，我们万劫不复。”
　　“新创企业想要造车，至少需要200亿元以上的资金准备，否则别想做好。”此前，蔚来汽车董事长李斌曾公开表示，造车除了资金准备，还需要提高资金的使用效率，也就是说即使有了200亿元的资金准备，钱也依然要省着花。“因为造车的产业链很长，中间任何一个环节没有控制好成本，都会导致量产车成本高，产品失去市场竞争力。”
　　然而，目前无论是乐视自身的概念车，还是乐视控股的Faraday Future（以下简称“FF”），都受到了严重质疑。在前不久美国拉斯维加斯CES展的前夜，FF正式发布首款量产汽车FF91。但有消息披露，如果在2017年2月底没有找到新融资的话，FF的资金将难以为继。
　　不过，发布会现场贾跃亭信心十足地表示，乐视的创新商业模式可以用1/3的资金就能做到传统企业同样的规模。贾跃亭同时透露，乐视汽车已经得到很多投资者的关注，A轮融资将会尽快启动，希望未来几个月可以落地。对于这一“省钱”模式如何实现，上述乐视汽车相关负责人告诉记者：“作为一家互联网公司，基于旗下七大子生态的破界创新、生态化反，乐视在商业模式、资金利用效率等方面都有众多创新。”

关联交易“迷局”
　　“蒙眼狂奔，大把烧钱”的乐视，依旧延续着一直以来的风格。
　　尽管无法获知整个乐视的负债情况，但从上市公司的数据来看，乐视网2012年至2015年资产负债率逐年大增，分别为56.11%、58.58%、62.23%和77.53%。截至2016年第三季度末的最新数据，乐视网总资产约288.69亿元，比2015年底增长69.99%；同时负债余额约189.72亿元，资产负债率65.72%。
　　而从上市公司到非上市子生态，数以百计的关联公司更是构成的乐视烧钱“迷局”。有统计显示，2013年乐视网关联交易仅在2800万元水平，在2013~2016年三年里，乐视网关联交易额增加了600余倍。而在2016年上半年，乐视网就有14笔拆入或拆出关联借贷款项记录，其中11笔均为乐视网为关联企业输血，总额达3.05亿元。
　　“在乐视的整个生态协同上，乐视汽车也是不可分割的一部分。”贾跃亭的说法也再次印证了，乐视各生态系统之间，包括非上市体系之间，均与乐视汽车有着无法完全割裂的联系。
　　由此看来，乐视此次拿到的168亿元资金将为乐视汽车带来信心似乎有一定道理。孙宏斌入股后，乐视有望完善上市公司及关联公司治理结构，加强对于风险的控制。
　　而乐视的发展轨迹，几乎一直依靠“以小博大”来实现。这背后，离不开金融杠杆，离不开PPT营销，更离不开高频率、高广度、高渗透率的“关联交易”。
　　目前，乐视影业、乐视致新的非上市部分正积极谋求上市。“乐视有信心成为下个时代的引领者。客户高度认可，但现金流的危险使乐视在二级市场表现较差，2017年核心目标是为股东而战，希望通过一整年的努力来给投资者一个满意答复。”贾跃亭如是回应投资人。
　　不过，坚持造车的贾跃亭仍欠汽车市场一个明确的“答复”──作为“准生证”的新建纯电动乘用车生产资质至今已经发出了八张，乐视却依然榜上无名。这意味着，已经破土动工、总投资将超过200亿元、计划年产能40万辆的乐视生态汽车产业园，究竟能否造车，仍是未知之数。乐视汽车方面对此回应称：“生产资质的申请工作正在按照国家法律法规顺利推进中，相信我们将顺利取得生产资质。”
　　无论贾跃亭的造车梦如何受质疑，对于未来的乐视而言，汽车都将是资金投入最大、领导层投入精力最多的核心业务之一。乐视已经宣布，超级汽车LeSEE品牌将在2~3年内量产，这意味着，在这段倒计时内，乐视要解决的问题远远不仅仅是当前的资金和生产资质困境。

源自：中国经营报

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　　乐视资本局：谁是贾跃亭背后的“红衣骑士”？
　　屈丽丽
　　编者语：在经历了股价暴跌、反复停牌，以及讨债风波、资金链吃紧等一系列困局之后，贾跃亭掌舵的乐视系曾一度走向了悬崖的边缘。2017年1月13日，孙宏斌带领的融创中国伸出援手，斥资150亿元试图搭救，而在伸手的瞬间，孙宏斌也将“绳索”套向野蛮生长的乐视。
　　通过股权的变化以及公司治理结构的调整，乐视在短期内解了资金之渴，同时也付出了控制权的“削弱”。在鑫根资本创始合伙人曾强看来，孙宏斌实际上扮演的是“红衣骑士”的角色，这有别于传统意义上单纯提供资金和战略指导的“白衣骑士”，“红衣骑士”不但需要雪中送炭的宝贵资金，而且要集公司治理的友好升级推动者、股东价值的创新发现者三者为一身，而股东价值的创新发现则是“红衣骑士”需要具备的重要能力。
　　在资本市场的眼里，如果没有融创中国董事会主席孙宏斌的出手，乐视控股集团创始人、董事长、CEO贾跃亭和他的乐视生态很可能将“命悬一线”。
　　与两年前为乐视“雪中送炭”的鑫根资本创始合伙人曾强一样，孙宏斌在乐视的又一轮危机中扮演了“拯救者”的角色。但是，直到今天，并没有人能够计算出整个乐视生态的资金缺口到底有多大，孙宏斌给出的150亿元到底又能把乐视“渡”向何方。
　　事实上，当媒体和各路专家纷纷解读孙宏斌提出的交易对价和制度约束之时，人们仍然没能弄清楚融创在乐视上的底牌到底是什么？当然，也有分析表示：“如果传统视角中基于营收比、供应链的逻辑来分析乐视，那未免就太简单了。互联网生态改变了近乎一切商业链接的间距，而重新估算缩减值，会推导出一种全新的商业评判逻辑。了解了这个大背景，才能真正分析贾跃亭和乐视神话的内核。”
　　那么，我们到底该如何解读乐视危局呢？这一案例对于中国资本市场来说又有着怎样的借鉴意义？对此，曾强日前在接受《中国经营报》记者采访时表示：“无论是万宝之争，还是乐视危机，这些事件让我们看到，今天的中国资本市场正发生翻天覆地的变化，中国面对全球黑天鹅满天飞的各种挑战，必须倒逼中国的资本市场顺应创新企业的需求，中国要培育出一批‘独角兽’型的上市公司，‘红衣骑士’将发挥必不可少的作用。”
　　在乐视案例上，孙宏斌和他的融创能否扮演“红衣骑士”的角色呢？毫无疑问，孙宏斌对于危机中的乐视来说是雪中送炭的资金提供者，也是目前来看公司治理升级的友好推动者。孙宏斌与贾跃亭两人也因“山西好同乡”“有野心的创业者”而惺惺相惜，但在乐视生态的价值发现上，孙宏斌又会扮演怎样的角色呢？孙宏斌到底会给乐视带来怎样的“生态化反”，新的生态与贾跃亭此前为乐视所勾勒的生态之间，是否又会产生割裂或是龃龉呢？
　　未来乐视还将需要多少资金以支撑其各个生态的高速发展，到底谁会是贾跃亭的“红衣骑士”？

融创设立防火墙保证专款专用
　　乐视生态的资金链危机之所以爆发，一个大的背景就是乐视几大板块之间存在的显见的关联交易，而事实上各个子系统并未创造多少利润。正如贾跃亭在不久前的公开信中所言，他承认乐视的资金压力，并反思乐视节奏过快，乐视现在的问题是烧钱追求规模的同时资金和资源没能跟上。
　　无论是为整个乐视生态进行投资的鑫根资本的曾强，还是最近为乐视提供了150亿元融资的孙宏斌，他们都在某个层面上意识到了问题所在。可惜的是曾强基于信任没有通过一般性的投后管理的制度设计来约束贾跃亭。
　　“对于乐视，我们提供了雪中送炭的资金，提供了‘1+N+B+G全生态’价值发现的战略，但是我们并没有过多地参与公司治理。”曾强告诉《中国经营报》记者，“现在回想和反思，其实作为红衣骑士，除了提供资金，与管理团队的友好之外，需要改进的一点就是要在制度上高度默契同时又互相监管，就是在私人感情上可以是非常友好的，但在制度上是怀疑的。”
　　那么，孙宏斌是如何在制度上与乐视之间建立高度默契同时又互相监管的？
　　2017年1月13日，融创中国与乐视网同时发布公告，宣布融创战略入股乐视，以人民币60.41亿元收购乐视网8.61%股权，以79.5亿元获得增发后乐视致新33.5%股权，以10.5亿元收购乐视影业15%股权。
　　以此计算，融创中国本次共计支出150.41亿元，交易完成后，其将成为乐视体系中上市板块乐视网的第二大股东，同时也成为乐视超级电视和影业板块的重要股东。
　　作为交易条件，孙宏斌在保证资金安全方面提出了自己的要求，这从乐视网公告中对《公司章程》及《对外担保管理办法》（以下简称《办法》）等的修改不难看出孙宏斌的小心翼翼。
　　1月14日，乐视网公告了《办法》，对比2016年10月31日上市公司最新修订的《公司章程》，《办法》第九条将须经股东大会审议通过的担保行为由六类增至七类，新增加的内容为“根据相关法律法规、《公司章程》规定的其他担保形式”，以兜底条款来完善内部治理。
　　熟谙公司法的律师告诉记者：“在企业融资模式不断创新的背景下，这样的一个兜底条款彻底关上了乐视网与其他企业之间潜在的随性担保。”
　　事实上，不仅仅是对潜在的可能性进行防范，孙宏斌从公司治理上进一步提出了约束性条件，即《办法》在重申“公司对外提供担保必须经公司出席董事会会议的三分之二以上董事签署同意，或者经股东大会批准”外，还特别新增一条：“公司以自有资产为公司自身债务提供抵押、质押等担保的，除本办法第九条规定的须提交股东大会审议通过的担保之外的其他对外担保事项，（也）应经公司出席董事会会议的三分之二以上董事签署同意。”
　　在上述律师看来，这一条款，恰恰是融创体系在乐视网所占股份不占相对优势的形势之下，在董事会增加的又一道防火墙。
　　不仅如此，《办法》还强调：“公司原则上不以抵押、质押方式对外提供担保，且担保形式应尽量争取为一般保证。”这意味着，孙宏斌在尽量降低乐视网对外担保所承担的法律责任。
　　作为一个曾经体验过资金链断裂之痛的创业型企业家，孙宏斌深刻理解现金流对企业生命的重要性。也就是孙宏斌全身心进入乐视趴守的一个月前后，即2016年12月6日，一篇题为《乐视惊魂一秒：贾跃亭 64.81%质押股票一度跌破平仓线》的文章在社交平台上广为流传开来，并直接引发了12月7日乐视网的停牌公告。
　　或许正是这一事件，让孙宏斌对于贾跃亭的个人股权质押感到了敏感。根据融创中国的公告，贾跃亭承诺，质押股份不得超过所持股份的50%。
　　贾跃亭向天津嘉睿承诺（其中包括），于乐视网买卖协议项下拟进行的交易完成后合理时间内（不超过12个月，但经天津嘉睿事先书面同意的情况下前述期限可以适当宽限），贾跃亭应将其持有的乐视网股份的质押比例降到50%及以下，且应确保在此后其所持有的上市公司股份的质押比例应维持在50%及以下。
　　如果说这些具体的制度设计还不够的话，孙宏斌还有一个更大的兜底条款，那就是一票否决权，在业界看来，这将意味着他会对乐视的管理造成实质性影响。此外，出乎常理的是，其在没有投资的乐视系公司中也要安插一名监事。
　　根据公告，天津嘉睿（或其指定方）有权向乐视手机板块核心公司（包括乐视移动智能信息技术（北京）有限公司和乐视手机电子商务（北京）有限公司）指定一名监事。显然，在没有任何股权的公司里派驻监事，不难看出孙宏斌对潜在风险的预判和担心。
　　除了防范风险的制度本身，尽可能地扩大在公司的控制权才是制约风险的根本，所以公告中的两个细节就特别值得关注：一是贾跃亭承诺，将于2017年12月31日之前完成乐视影业全部股权注入乐视网一事，值得一提的是，融创体系在乐视影业的股权占比是15%。
　　贾跃亭还承诺，将促使乐视致新于2019年12月31日之前完成向证监会备案，并于2020年9月30日之前将乐视致新的非乐视网持股（即包括融创的持股）注入乐视网。在孙宏斌的本轮注资中，融资体系是以79.5亿元获得增发后乐视致新33.5%股权。
　　上述律师告诉记者：“目前，融创是以人民币60.41亿元收购乐视网8.61%股权，如果上述两项进展顺利的话，孙宏斌及其融创将在乐视网获得一个非常有意义的股份占比。”

潜在的价值发现
　　尽管在乐视的投资中曾强有不满，他却并不讳言孙宏斌对于乐视投资的重大意义，并将孙宏斌对乐视的投资与南非MIH投资腾讯，日本软银投资阿里巴巴并列，称其将获得巨大的资本市场的收益。
　　曾强告诉记者：“从两人对话来看，他们两人一方面是英雄惺惺相惜，另一方面融创进入乐视的领域主要集中在电视、电影、上市公司这些有现金流、有用户、有收入的领域，本身是一本很划算的生意，目前还谈不上伟大的价值发现，因为资金上的支持与价值发现是两个不同的纬度。”
　　不过，一位熟悉乐视的人士表示，融创和乐视之间存在非常好的战略协同，这一协同有可能帮助乐视实现新的“生物化反”，融创成为乐视致新的二股东，向其派驻董事、财务，对乐视致新的投资力度是最大的，乐视致新目前有1000万的电视用户，2016年一年就增长了600万电视用户，而且超大型电视已经是智慧家庭最重要的入口，融创与乐视的结合，有可能产生从交钥匙前的房地产商，到交钥匙后的智慧家庭的入口的一个巨大的化学反应，这将为企业的发展带来巨大的想象空间。
　　“当然，这是第一个层面，从第二个层面来看，孙宏斌曾有过资金链断裂的经历，对企业资金的运转，绝对不会听太多故事，而是会在收入和利润上做文章。具体来看，融创对于乐视对影视的介入，对版权、对内容、对家庭的消费也都是相关的概念，这是智慧家庭的格局。所以，无论是从股东关系、董事会关系、管理上的控制权来看，我认为在第二阶段他们应该互相会把各自给对方的价值释放出来。”曾强表示。
　　尽管从智慧生活层面来讲，两者有着重要的协同价值，也有着“化反”的巨大想象空间，但是贾跃亭和孙宏斌所定义的乐视生态圈是否存在差异呢？很显然，孙宏斌通过层层的制度设计一方面帮助乐视生态防范资金链条上的风险，而另一方面孙宏斌投资的仅仅是乐视网、乐视致新、乐视影业，在制度上约束了曾经的潜在“输血”方式之后，对于乐视生态圈中七大板块原有的生态布局是否会造成影响？
　　对此，曾强告诉记者：“孙宏斌现在做的，我们也曾对乐视提出类似的建议。这就好比吃大餐，七次大餐一周时间每天吃一次很高兴，如果要在一个晚上吃完得撑死。孙宏斌做的就是一星期吃一个，这是次序问题，我认为是对的。”
　　“对于乐视的业务，我当时把它们分成了ABCDE几大类，A即有利润的要实现利润增长，B是有收入的要变成有利润，C是有用户变成有收入，D是有核心价值的找到用户的增长或者收入的提高，E是既无战略价值又无核心资产的砍掉。目前，从融创对于乐视的投资来看，锁定的就是前面两类A+B，应该说在这么短的时间投出150亿元这么多的资金，对乐视来说是最好的结果。”曾强说。
　　在业内人士看来，融创与乐视的合作，在某种意义上实现了三个层次的跨越与联动，一是香港上市公司与A股上市公司的联动，二是传统企业与新兴企业的嫁接合作，三是两家企业跨时空的互助。
　　众所周知，融创的资金大部分来自债券融资，这得益于香港资本市场融资的便利性，债券发行只要董事会同意即可，而另一方面，融创作为传统地产企业在嫁接投资互联网之后，企业定位发生了微妙变化，这在一定程度上有利于融创的股价，一般来说，香港资本市场地产企业的市盈率通常为6倍左右，而投资企业的市盈率则可达40倍，从融创当前股价变化来看，在客观上反映了这一趋势。
　　从跨时空合作层面来看，今天的融创在资金上帮助了今天的乐视，而乐视的发展将帮助明天的融创在战略上的转型和突破。

并不在乎二股东的说法
　　做中国资本市场上的“红衣骑士”，未来三年与30家上市公司合作，共同培养至少十个以上千亿市值的可以比肩BAT的独角兽公司是鑫根资本对自己的定位，这也就是为什么鑫根资本对乐视会雪中送炭，并对乐视提出相应建议、意见，甚至承受基金投资人的压力，也要鼎力支持乐视的原因，因为贾跃亭的野心及其执行力在很大程度上与曾强的“理想”颇为契合。
　　但是，贾跃亭对此似乎并不“买账”，在与融创合作的发布会上，贾跃亭意有所指地称孙宏斌才是真正意义上的“二股东”。
　　融创孙宏斌的进入打破既有的格局，也让人们对乐视股东之间的资本局产生了困惑，那么，贾跃亭、曾强、孙宏斌之间到底是怎样的关系呢？
　　公开消息显示：过去一年来乐视鑫根全面实践了红衣骑士为乐视提供的“1+B+N+G模式”全方位支持，与乐视风雨同舟，帮助其渡过了最艰难的时刻，为其获得新股东的战略投资铺平道路。
　　鑫根资本不仅仅是乐视网的财务顾问，解决了股权和债权融资，更成为股东，同时与上市公司合作成立乐视鑫根基金管理公司，除了乐视网，鑫根资本同时深深介入乐视体育、北美等各个板块。
　　除此之外，据知情人士透露，“鑫根还对接了政府资源，并帮助促成了北美的一笔交易来助乐视开源节流、专注主业。”
　　从这个角度来看，贾跃亭、曾强、孙宏斌三者的利益应该是一致的，曾强说：“‘二股东’是媒体给我们加的‘头衔’，鑫根资本除了是雪中送炭的资金支持者，更是在乐视手机、乐视电影、乐视云、乐视北美提供了上百亿元的融资支持和全生态支持的支持者，将鑫根资本称作‘红衣骑士’可能更准确。”
　　本报记者获悉，就在孙宏斌趴守乐视进行投资前的尽调的同时，曾强和贾跃亭还在美国进行了沟通，而且做成了上述提及的北美交易，此后，回到国内的贾跃亭与融创孙宏斌迅速签署了协议。对于双方的接触，曾强表示并非由其引荐。曾强告诉记者：“之所以不计个人名誉被众多媒体抹黑仍力挺乐视老贾的原因，也许多少是看到了十几年前创业的自己，作为第一代互联网的创业者，我们不在乎什么二股东的说法，而是更希望成为为企业带来巨大价值发现的红衣骑士。”

源自：经济参考报

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原文标题：跨界输血乐视 融创150亿元“打水漂”？

　　近日，陷入资金链窘境的乐视获得多路资金驰援。其中，尤以房地产“土豪”融创最为引人瞩目。此次救活乐视的融资共计168.71亿元，仅房地产企业融创中国就出资150.41亿元，占融资总额的近9成。
　　融创中国董事长孙宏斌表示，这是该公司首笔跨出地产圈的投资。“2016年全国商品房销售金额已突破10万亿元，今后再增长挺难的。房地产行业发展已触碰‘天花板’，融创此次投资乐视也是探索转型。”
　　同策咨询研究部总监张宏伟认为，在国内房地产市场布局空间已经有限的市场环境下，大多数品牌房企势必将面临多元化转型。
　　但从目前来看，开发商在探索房地产上下游产业之外的投资基本以失败告终。如恒大近期剥离粮油、乳制品及矿泉水等非主营业务，放弃近三年来的快消领域拓展。不少做社区商业的房企也跟记者表示，“做商业前三年根本没打算赚钱。”
　　但就连孙宏斌自己都坦言，“对乐视生态没完全看懂，对其汽车板块基本没看懂。”
　　记者采访的市场分析人士普遍认为，融创此次投资150亿元“打水漂”的可能性更大。张宏伟认为，“融创注资虽缓解了乐视的燃眉之急，但因乐视生态模式的资金缺口巨大，融创的投资极可能造成其多元化转型失败，更可能重蹈顺驰扩张过速失血覆辙。”
　　事实上，融创中国在市场上激进的扩张步伐和作风备受市场质疑。孙宏斌在发布会上宣称，截至2016年年底，融创中国账上有现金600亿元左右。
　　然而，2016年融创中国的拿地金额超过千亿元，加之近期融创总斥资近500亿元接连收购莱蒙国际、融科、金科、链家以及乐视等公司的股权。其资金来源引发市场质疑，从而进一步引发了投资者的集体“差评”。
　　招银国际重申“维持融创中国卖出评级”。招银国际认为，融创中国债务负担沉重，大量的投资和收购将公司的财务杠杆水平推向新高。此外，中金、花旗等机构也担忧，孙宏斌的“机会主义”举措将令融创未来战略非常不清晰。国际三大评级机构穆迪、标普和惠誉也相继下调融创评级，其理由无一例外是融创负债率太高。
　　据高盛高华证券计算，融创中国目前的负债率高达117%，已“资不抵债”。对此，孙宏斌的回应是“投资者可以把入股乐视视为拿地”。但有评估机构认为，拿地是购买不动产资产，从目前来看，土地价值处于单边上涨趋势。而投资前景不明的乐视股权却是风险极高、波动极大的资产，此次“慷投资者之慨试融创之错”，未来或使其公司财务状况恶化。
　　记者查阅融创财报发现，融创部分借款以竣工物业以及融创及其子公司股权进行抵押。融创2016年业绩中报同时显示，该公司上半年净利润约为1.03亿元，较去年同期减少91.8%。用自有资金购入乐视股权显然远远不够。
　　融创巨额的收购资金从哪里来？融创公告中解释称，“长期流动资金的来源包括贷款、股东注资及股份发行。”也就是说，融创入股乐视实际上采用“以债养股”模式。这与当年孙宏斌的初创企业“顺驰”扩张过速、资金链断裂，“十个瓶子2个盖子”的资本游戏如出一辙。值得注意的是，孙宏斌曾在发布会上表示，“没想到乐视用这么少的钱，做了这么多事。”
　　“这足以让监管部门警惕。”有业内人士提醒，融创把左手的负债变成了右手的股权，这无异于在金融杠杆之上再加杠杆。在中央定调继续深化“去杠杆”之际，监管部门应警惕融创和乐视的合作模式沦为“靠无限使用金融杠杆和利用高频率、高广度、高渗透率的关联交易带来的规模扩张假象。”
　　记者注意到，在宣布150亿元入股乐视后，融创市值三天内缩水超过10%。

源自：21世纪经济报道

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　　两个梦想家的相遇
　　李一戈
　　很多企业家在成功之前，都伴随着巨大争议。有争议不要紧，只要事情做成了，全社会都只记得你的光荣；但如果失败了，也绝不会吝啬口水。比如，上世纪90年代中期至90年代末，万达广场就一直争议不断，不少人等着看王健林的笑话。但现在人家做成了首富，万达模式也进入了哈佛商学院案例库。
　　成功的企业家，都是梦想家，越是伟大的企业家，梦想越远大，甚至离奇。不同的是，有些企业家把个人的梦想包装成集体的理想，并穷尽一切资源达成之。但如果个人的梦想受挫，企业也会跟着受损，停滞、倒退甚至消失。
　　贾跃亭显然是个怀揣绮丽梦想的企业家。如果他只是老老实实做乐视电视和乐视网，他会相当成功，但也将是个平凡的企业家。而当他将心中的梦想──乐视七大生态帝国描述出来时，巨大的争议便随之飙起，至今未有止歇。
　　说实话，当贾跃亭布局乐视体育，并以极高的价格购买若干体育版权时，我是惊讶的。就如同，黎瑞刚以80亿买下中超5年版权（相当于同比增长20倍）一样，像我这种门外汉，是读不懂的。因为我觉得中超值不了这么多。
　　普通人理解不了，也正常，本来，成大事者，亦只有少数人。不过，乐视体育与乐视电视、乐视网，还是有很强的相关性，老贾这么布局，逻辑是说得通的，只是出手太过豪阔罢了。但当他遽然把手伸向智能汽车，我就只剩下震惊了。
　　如你所知，贾跃亭是将其在乐视网的个人股份质押后融资，再投入到非上市业务里。这固然是为了建立防火墙。但从去年10月底以来乐视暴露出来的问题看，股权和法律层面的防火墙，并未能隔断几大板块之间资金的紧密联系。
　　是的，备受质疑并困扰老贾的，正是乐视系的资金问题。
　　老一辈人讲，做实业要看菜吃饭，有多少钱办多少事。这种按部就班的生产模式，是小富即安，谈不上大发展。上世纪90年代以来尤其是进入21世纪后，讲一个自圆其说的故事去融资，是流行做法。这种商业模式使得跨越式发展（弯道超车），成为可能。这为一大批梦想家提供了前所未有的机遇。
　　跳出来看，贾跃亭布局的几个板块，都有着广阔的前景。娱乐和体育产业，是资本看中的所谓消费大风口。也因此，它们的估值不能以常态衡量。智能汽车代表传统车企转型升级的方向，也是看得见的未来。从这个意义上说，只盯着当下的人们，是无法理解老贾的。
　　世俗的人们看不懂贾跃亭，就说他是一个锅盖，要盖七口锅。梦想再伟大，终究无法脱离现实。你看，黎瑞刚敢将中超版权估值瞬间拉涨20倍，是因为他有一个华人文化基金，并以基金为杠杆撬动数百亿的资金；百度敢投巨资于自动驾驶，是因为它本来就有雄厚的资本积累，现金流充沛。但乐视网的现金流，人人看得见；靠一轮一轮的融资，能否承载乐视体育和乐视汽车实质上是贾跃亭的梦想？
　　尤其是，消息传来，乐视投资的法拉第未来已经停工，乐视莫干山项目仍是一片荒地，贾跃亭的梦想已罩上了一层梦幻。

这时敢于投资乐视，就是投资贾跃亭的梦想，甚至是梦幻。
　　只有梦想家才能理解梦想家，只有梦想家才会投资梦想家。扮演贾跃亭白武士角色的孙宏斌，正是一个有着传奇遭遇的梦想型企业家，而且，他曾经甚至仍然是一个梦想家。因此，这是两个梦想家的相遇与交融。
　　这个世界其实是梦想家在推动前进。在商业领域，梦想家是企业家商业精神的体现。早在10年前，我在分析顺驰案例时就提出过，冒险精神是企业家商业精神不可分割的一部分。企业家没有冒险精神，任何企业都只能原地踏步。差别只在于，是理性的保守，还是激进的赌博，中间只隔着一层薄薄的防卫线。
　　商业领域的梦想家一旦成功，往往意味着科技的巨大进步。譬如，埃隆·马斯克，就是一个典型的梦想家。他创造的特斯拉，是电动汽车的跨跃式进步；他创造的Space X，则可能标志着火箭回收技术的革命性突破。
　　孙宏斌透露，有董事问他，如果贾跃亭造完汽车又造火箭，怎么办？按照我个人的理解，以老贾现有的梦想路径分析，这是完全可能发生的。剩下的，只是股东和董事们愿意不愿意投资他的新梦想罢了。
　　有朋友说，平庸的人们──包括媒体──对于自己看不懂的梦想以及梦想家，能不能把嘴巴闭上？我说，不能。所有的梦想，都是在纷扰的聒噪声里成长的；所有的梦想家，都是在庸人的茫然失措中登顶的。所有梦幻的不可抵达，它的意义也正在于此。

源自：三湘都市报

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　　15元的乐视会员，黑市只卖8毛钱
　　企业跨界让“羊毛党”有机可乘
　　最近被推上舆论风口的乐视又出了一件“糟心”事。
　　原本官方售价为15元的乐视包月会员，现在竟然在黑市可以以0.8元的低价获得，目前流入黑市的乐视会员已经超过了10万个，而这些流入黑市的低价会员兑换码并非从乐视方面流出。

A
康师傅编码泄密
乐视会员流入黑市
　　据报道，此次乐视会员兑换码的泄露源于康师傅、乐视联合举办的“开盖赢好礼 天天开新机”活动。活动期间，康师傅绿茶、冰红茶、茉莉花茶等促销装产品瓶盖处均有13位编码，该编码可以在康师傅活动界面参与抽奖，奖品包括乐视电视、乐次元影视会员体验包。
　　另据官网信息显示，康师傅本次活动共有1.5亿产品，抽奖基数为1.5亿个瓶盖编码，而活动送出的乐视会员总计260万份，中奖率1.73%。
　　至于这些编码是如何泄密的，据知情人士介绍：“不计其数的瓶盖编码泄露，然后有人编写软件，拿着瓶盖编码去抽奖，已经抽出来至少10万个乐视会员的兑换码。”
　　对于上述情况，记者第一时间联系到乐视公关部相关负责人，截至发稿暂无回应。康师傅在1月17日晚间回应记者采访时表示，针对上述消息公司非常重视，已与乐视成立专项调查小组迅速开展调查。
　　而针对目前已出现的问题，接下来康师傅将采取什么措施？是否会提前结束目前的促销活动？
　　康师傅则表示，将进一步强化从生产到销售的各个环节监管工作，并且积极配合有关部门进行事件调查。而在开展调查的同时，公司将会与乐视同步协商解决方案。
　　值得一提的是，被曝泄露的康师傅产品编码还包括方便面系列产品。据媒体报道，康师傅方便面包装内粉包上的兑换码泄露数量也已经超过50万，该兑换码可以用于兑换某游戏内的奖品。
　　针对方便面相关事件，康师傅回复称，“目前我司已提交公安机关，由公安机关介入调查，后续进展会及时向社会公布。”

B
商业促销
催生专职“羊毛党”
　　事实上，类似促销产品流入黑市销售的案例也不在少数，几天前，某电信运营商推出的“贺岁红包”也曾遭遇类似的尴尬。
　　据媒体报道，中国联通旗下流量银行近日推出“贺岁红包”活动，1月16日，2亿贺岁红包开抢，红包中的流量在几十M──2017M不等。截至17日中午，该运营商已经发放了总计2.1亿M流量。但其中大部分被人通过软件抢走，并储存到流量银行账户中，这些流量可以通过提取充值到手机或者发送红包等方式变现。
　　从而导致运营商流量黑市价格从25元/G降至13元/G。
　　而类似这种通过优惠促销活动来获利的行为被网络形象地称为“薅羊毛”，从事这类活动的群体也被称为“羊毛党”。他们通过搜集各大电子商城、实体店等渠道的优惠促销活动、免费业务之类的信息，有选择地参与活动，从而以相对较低的成本甚至零成本环宇物质上的实惠。
　　对于如何杜绝这类行为，该业内人士表示，暂时没有办法杜绝。“羊毛党有组织有纪律，差不多是相当成熟的产业链，不少商业公司甚至成立专业队伍反击‘羊毛党’。”

C
跨界合作
易致泄密出现
　　康师傅的主业是从事生产和销售方便面、饮品及方便食品，与乐视的合作可以说是跨界合作，对于此次的跨界合作泄密事件，中略资本创始合伙人高剑锋对记者表示：
　　相关的信息出现泄露等，往往出现在异业合作，在统一公司体系内，泄露的概率比较低，除非是人为的盗窃等行为。不同企业间信息共享，需要开放企业端口，在这种情况下，容易出现泄露问题。
　　高剑锋进一步表示，事实上传统企业和互联网企业之间的跨界合作已经非常频繁，但在合作过程中一直有两个核心问题需要探讨解决，一个是用户信息共享的法理问题，而另一个是共享的技术问题。事实上不仅异业企业之间，类似的合作在同类非竞争关系企业之间也存在，“在合作的常态化之下，未来类似的合作无论是技术还是法律制度都将得到进一步完善。”
　　其实在此之前，康师傅也曾多次跨界，包括与星巴克、李宁等品牌的合作。频繁跨界的背后除了战略发展和产品推广的需要，还有一个不容忽视的问题，就是康师傅日趋下滑的业绩。
　　记者梳理财报发现，2013年~2015年，康师傅控股收益分别为109.40亿、102.37亿和91.02亿美元，对应的股东应占溢利则从4.08亿元下滑到2.56亿美元，下滑幅度接近腰斩。在2017年的第一天，康师傅控股有限公司的子公司台湾康师傅食品股份有限公司更是宣布解散。
　　2011年，处于鼎盛时期的康师傅控股总市值一度达到1340亿元港币；但截至1月18日收盘，康师傅控股报8.56港元/股，总市值约为479.4亿港币。也就是说，在五年左右的时间里，康师傅控股总市值已经蒸发接近900亿港币。股价从最高时的23.9港元，至今跌幅已超过60%。

⊙记者：李婷 张斯

　　168亿融资背后供应商仍上门讨薪，FF“躺枪”被误传停产
　　乐视网股价不稳 贾跃亭祸从口出还是爆料刺激？
　　刚刚迎来利好消息复牌三天的乐视网又在昨日宣布临时停牌。根据深交所公告显示，因公共传媒出现关于乐视网的信息，可能对公司股票交易价格产生较大影响，经公司申请，公司股票1月19日开市起停牌，待公司通过指定媒体披露澄清公告后复牌。
　　迅速停牌之后乐视网又迅速发布了停牌说明和复牌公告。昨天晚间，乐视网公告称，部分媒体报道了《贾跃亭喊话基金和券商分析师：把股价快速做到100块钱》、《贾跃亭：把股价快速做到100元》等文章，公司已澄清上述报道中相关内容，公司股票将于2017年1月20日上午开市起复牌。
　　恰逢多事之秋，近期还有乐视移动供应商员工到乐视大厦讨薪、乐视汽车战略合作伙伴FaradayFuture被误传停产等。168亿的高额融资也不能保障乐视过个安稳的好年。

“祸”从口出
贾跃亭公开谈乐视网股价
　　针对以上报道中的相关内容，乐视网公告澄清，2017年1月15日，公司召开投资者交流会，其间有股东提问关于股价是否能快速达到100元的问题，公司控股股东、实际控制人贾跃亭先生现场回复：“乐视网的股价说实在的未来走势怎么样，短期谁都不知道，我们更不知道，但是长期来讲我们非常有信心让乐视网成为在中国上市的第一个千亿美金市值的民营企业之一。就像上一场发布会，我讲的，我们有责任、有义务给包括孙总在内的所有股东对乐视的投资给予高额的回报，同时实现我们的梦想。所以什么时候过100，一方面是我们自身的努力，我们业务肯定会进入爆发期，对上市公司来讲。另外股价能否快速达到100元，希望的是所有人齐心协力。”
　　乐视网称，贾跃亭的上述回复并非是对公司股价做出判断，而是旨在表达包括“公司管理层和全体员工在内的整个公司，都将全力付出，齐心协力促进公司业务快速发展”等观点。
　　公告还称，贾跃亭已意识到不应在任何场合发表与公司股价相关的言论，在此向广大投资者致以歉意。公司也将监督贾跃亭先生在任何场合，任何时间不发表对公司股价进行判断的任何言论。
　　事实上，复牌后的三日，乐视网股价不稳。1月16日复牌之后，乐视网先涨后跌，收于35.4元每股，下跌1.12%。1月17日，乐视网午后的强势涨停带动创业板股指大幅反弹，报38.94元。到了1月18日，乐视网收盘价是38.13，下跌2.08%。

168亿融资狂欢背后
供应商讨薪FF被误传停产
　　除了此次临时停牌风波，这几日围绕乐视还发生了几件引起外界关注的事。其中之一就是昨日在乐视大厦发生的“讨薪”事件。
　　有媒体报道称，1月17日下午，乐视生态大厦保安与催款的乐视手机售后维修商──泓福瑞的员工发生激烈冲突。
　　鸿福瑞的员工选择在此时自发到乐视大厦讨薪，或许跟乐视近日获得巨额融资的利好消息有关。按照乐视网CEO贾跃亭此前公开的说法，乐视移动是能够拿到一笔“救火钱”的。贾跃亭15日表示，这次168亿融资分为两部分，其中近70亿是上市公司体系的，而近100亿是个人老股置换而来的，这100亿会全部投入到乐视的非上市体系，包括乐视全球化、手机等子生态。
　　“讨薪”事情发生之后，乐视移动回应媒体称：“欠款问题大部分已解决，小部分正在积极解决中。”然而尴尬的是，此次供应商的员工上门讨薪，却仍然没有能解决问题。
　　“乐视欠款迟迟不还，我们也因此发不起员工工资，所以一些员工自发到乐视大厦讨薪，并不是我们组织的”，乐视售后维修服务商泓福瑞员工告诉南都记者，“我们的负责人一直在跟乐视要钱，现在还不知道最新的进度，可以确认的是目前还是没付钱。”该员工还透露，对完账乐视移动尚未支付的有150多万。但这个数据没有得到乐视移动的确证。
　　此外，乐视汽车战略合作伙伴FaradayFuture（FF）被传因资金紧张不能按时交车。不过，FF高管及时澄清传闻，Faraday Future在Twitter上称：内华达州工厂第一阶段已经于去年12月完成，在第二阶段，会于2018年交付FF91汽车。

⊙记者：莫柳 马宁宁