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[2021年] 经济数据逐渐向好 美联储究竟会何时撤出刺激政策?

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源自:新浪财经综合

原文标题:美联储究竟会何时撤出刺激政策?
源自:中国金融新闻网

  今年以来,伴随着美国经济数据逐渐向好,市场中有关美联储会否提前退出刺激措施的猜测和担忧增多。这并非是杞人忧天。前车之鉴是2013年美联储意外释放缩减量化宽松之后导致的“缩减恐慌”(Taper Tantrum)。2013年5月22日,时任美联储主席的伯南克在国会作证词时,表示“若看到经济持续改善,并有信心可以持续,将在接下来几次会议中逐步削减购债规模”。这番讲话大大超出了市场预期,引发了市场恐慌式抛售美债,10年期美债收益率由2013年5月中旬的1.8%左右快速抬升至2013年底的3.04%。伴随美债收益率急剧飙升,美股出现了多次大幅回调,波动性也明显加大。
  因此,这也成为北京时间4月29日出炉的美联储4月议息会议结果中备受投资者关注的焦点之一。在本次例会中,美联储官员一致投票同意保持按兵不动──将利率维持在接近零的水平,并将每月债券购买规模稳定在1200亿美元。“在疫苗接种方面取得进展和强有力的政策支持下,经济活动和就业指标有所加强。受疫情影响最严重的行业仍然疲弱,但已显示出改善。”美联储在利率声明中表示,经济的走向将“在很大程度上取决于新冠病毒疫情的走向”,公共卫生危机给经济前景带来了“风险”。
  对比而言,在今年3月的例会中,美联储将新冠疫情大流行的风险描述为“相当大”──但这个形容词在4月已经被删除了。这反映出美联储对新冠疫情的进展和前景稍显乐观。近几个月来,随着新冠疫苗接种率的提高、商业限制的放宽以及最新一轮联邦刺激资金刺激支出,美国经济已开始提速。世界大型企业联合会4月27日表示,4月份消费者信心升至14个月来的最高水平。美联储主席鲍威尔也在4月例会的新闻发布会上表示,美国经济复苏的速度“快于普遍预期”,但他补充说,复苏“仍然不平衡,远未完成”。
  市场中有经济学家猜测,如果美国经济复苏加快,由此带来的通胀压力可能会令美联储在今年夏季陷入尴尬境地。如若美联储开始收紧政策以对抗通胀,可能会进一步推高利率──这可能会放缓经济复苏;但如果它不采取行动应对通胀上升,投资者可能会担心美联储对通胀走高过于放任,从而会对复苏带来更大伤害。
  对此,美联储在4月例会声明中虽然承认通胀上升,但重申这“在很大程度上”反映了“临时性因素”。鲍威尔还强调了所谓的基数效应,即去年这个时候随着大流行的加剧,价格出现暴跌;随着封锁措施的放松,需求激增,供应链出现约束,这将导致今年通胀暂时爆发。鲍威尔表示,通胀攀高在本质上是会随着工人和企业的适应而被解决的问题,因为它们是暂时的,预计会自然下滑。”“我们知道基数效应几个月后就会消失。”
  不过,鲍威尔也表示,如果通胀飙升看起来持续或不健康,美联储将毫不犹豫地采取行动。他表示:“如果我们看到通胀持续大幅高于2%,有通胀预期上升的风险,那么我们将利用我们的工具引导通胀和预期回落至2%。没有人应该怀疑我们会这么做。”由此可见,美联储在通胀问题上的立场仍旧更趋向于包容,尽管包容的范围有限。鲍威尔的策略是让市场参与者相信,只要通胀不会在太长时间内大幅上升,美联储就会保持耐心,但如若通胀风险过大,必要时美联储将收紧政策,以控制价格压力。
  今年以来,美联储官员已经多次表示,在考虑改变货币政策时,他们将采取“耐心”态度。但投资者对美联储或将被迫快于预期退出刺激举措的猜测并未降温。最新利率期货合约显示,市场预计美联储将在2023年初加息,这比美联储3月份发布的加息预测的时点提前了近一年。
  在4月例会上,美联储再度重申,他们希望看到经济朝着就业最大化和平均通胀率达到2%的目标取得“实质性的进一步进展”,然后才会开始放慢购买债券的步伐。鲍威尔新闻发布会上补充说,目前美联储尚未准备好讨论缩减其大规模资产购买计划。鲍威尔说:“我们发布了一份很棒的就业报告,但这还不够。”他指的是最新月度数据显示,美国经济在3月份新增了近100万个就业岗位。“我们将根据实际数据采取行动,而不是我们的预测。”他说,“我们离目标还有很长的路要走。”在开始讨论美联储缩减资产购买的问题上,“现在还不是时候”。鲍威尔认为,“经济活动和招聘在经历了整个冬天的放缓后,最近才开始回升。”我们需要一段时间才能看到实质性的进一步进展。”
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