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[2021年] 五粮液:白酒行业产能仍然过剩 挤压式增长竞争格局将长期存在

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源自:第一财经日报
原文标题:五粮液2020年成绩单出炉 连续5年双位数增长分红百亿破纪录

  4月28日,五粮液(000858.SZ)发布2020年报和2021年一季报。数据显示,虽然受到疫情影响,但五粮液2020年和2021年一季度的业绩表现出色,营收和净利润都实现了同比双位数的快速增长。这也是2016年以来,五粮液第21个季度营收实现双位数增长。在分析机构看来,五粮液在董事长李曙光的“二次创业”新征程推动下发展稳健,在白酒挤压式增长的大格局下,五粮液业绩增长前景依然可期。
  与此同时,公告显示,实现业绩快速增长的五粮液也不忘回馈股东,2020年分红总额达到100.15亿元,也创下公司上市以来分红新高,其也成为近五年来,累计现金分红额最多的深市白酒上市公司。
  业绩连续5年双位数增长
  年报显示,2020年,五粮液实现营业收入573.21亿元,同比增长14.37%,净利润199.55亿元,同比增长14.67%;2021年一季报显示,公司一季度实现营业收入243.25亿元,同比增长20.19%;净利润93.24亿元,同比增长21.02%,业绩整体增速不断提升。
  2020年之初,由于疫情的暴发,对国内白酒消费带来了不小的冲击,但五粮液是其中少数逆势而上的企业。从2020年四个季度的收入表现上看,五粮液全年都整体增长强劲。
  分产品看,五粮液产品实现营收440.60亿元,占营收比重76.87%,同比增长13.92%;系列酒产品实现营收83.73亿元,占营收比重14.61%,同比增长9.81%。
  在产品结构方面,五粮液进一步丰富和完善“1+3”产品体系,系列酒全国四个战略性大单品中尖庄、五粮醇、五粮特曲完成了新品升级,全面展开上市工作。主销商品五粮液产品实现产能2.6万吨,销售了2.8万吨,同比增长5%。其中第八代五粮液在市场上的持续量价增长,夯实了五粮液全年营收增长基础。目前,第八代五粮液市场批发价格已经接近1000元/瓶。
  在疫情下,五粮液的渠道结构也不断优化,全年直销渠道实现收入70.54亿元,同比增长140.15%,直销占比提升7个百分点至13%。
  此外,五粮液在生产上也实现了大丰收,五粮液公告显示,2020年一级酒总产量超额完成全年目标,最大车间一级酒产量创历史新高,特级酒产量创新高,为五粮液实现可持续发展奠定了坚实的基础。
  在业内看来,李曙光推动的改革措施正在不断见到实效。
  2017年上任之后,李曙光对五粮液进行了一系列的战略调整,包括推动产品和品牌聚焦、瘦身健体清退部分品牌;迭代升级推出第八代五粮液,推动产品的更新换代;并推动五粮液营销数字化等。此外,近年来五粮液着力打造数字酒证等,培育老酒市场,提升五粮液储存价值。“传统经销—团购—数字酒证”的渠道蓄水池逐渐打通,渠道利润增厚,开启正向循环。
  国海证券研报显示,五粮液近几年多措并举,对品牌、产品、价格、渠道等进行改革和完善,效果显著,市场认可度较高,公司“十三五”顺利收官,“十四五”是公司布局新一轮高质量发展的重要窗口期和战略机遇期。
  百亿分红回馈股东
  当天五粮液公布了2020年利润分配方案,每10股派25.8元(含税),现金分红总额为100.15亿元,分红比例为50.19%。分红金额突破100亿元,创上市以来最高分红金额,给予股东丰厚的投资回报。
  而近五年来,五粮液分红规模占业绩比重较为稳定,维持在50%左右。
  数据统计,自1998年上市以来,五粮液累计现金分红达396亿元,是上市以来募集资金总额的10倍。近五年累计现金分红266亿元,位列深交所上市公司分红总额第四名,也是近五年累计现金分红额最多的深市白酒上市公司。
  而五粮液一直以来在资本市场的优异表现,也得到了资本市场的一致肯定,2020年11月5日,五粮液股价涨至259.41元/股,总市值突破万亿大关,成为深市首只万亿市值个股;就算在白酒股价年后震荡之后,到2021年4月27日收盘,五粮液市值依然超过11000亿元。
  2021年增长更可期待
  2021年初,国内白酒上市公司的股价在开局遭遇了一次集体回调,也引发了市场对白酒行业未来发展的高度关注,不过分析人士认为,白酒的基本面,特别是头部酒企的经营依然向好,增长形势并未发生改变。
  年报中,五粮液指出,2021年疫情变化和外部环境仍存在诸多不确定性,国内经济下行压力较大,但我国经济稳中向好、长期向好的基本面和基本趋势没有改变。白酒行业产能仍然过剩,挤压式增长的竞争格局将长期存在。白酒行业仍处于以结构性繁荣为特征的新一轮增长的长周期,高端白酒将继续引领行业结构性增长,行业进一步向优势品牌、优势企业、优势产区集中。
  对此,五粮液也提出了2021年的经营目标,即力争实现营业总收入两位数增长,将继续保持行业骨干企业平均先进水平的发展速度,确保企业发展运行在稳健可持续增长的合理区间。并提出要重点抓好四方面工作:一是全力以赴推动高质量发展;二是全力以赴推进全面深化改革;三是全力以赴实施创新驱动战略;四是全力以赴抓好重大项目建设。
  值得注意的是,在2020年,五粮液就已经在为下一轮发展储备力量。
  其中,为了强化品质,五粮液重大项目建设进展顺利,其中30万吨陶坛陈酿酒库一期竣工投产,新增8万吨原酒存储能力;在建的成品酒包装及智能仓储配送一体化项目、勾储酒库技改项目、酿酒专用粮工艺仓及磨粉自动化改造项目,均完成主体建筑施工;酒体设计中心、企业技术中心以及厂前区规划改造工程全面启动。
  此外,为了确保高品质的原粮供应和从源头上为白酒品质提供保障,已建成酿酒专用粮基地100万亩,实现原粮100%可溯源。2020年,公司结合数字化转型,启动产品质量全生命周期溯源项目,实现原料采购、储存、生产、包装、流通全产业链溯源,有效构建从“一粒种子到一滴美酒”的全过程预防性质量管控模式。
  而同日发布的五粮液2021年第一季度报告则给市场以惊喜,成为自2013年以来“最强”一季报,相比于2019年同期,五粮液的一季度增速明显又有提升。
  华创证券分析师指出,2021年一季度五粮液实现高质开局,旺季充分放量,为淡季挺价奠定了基础。在现金流方面,五粮液一季度实现经营性现金流量净额55.05亿元,销售回款210.66亿元,同增66.04%,明显高于历史同期收入增长,充分说明了旺季销售放量。未来,五粮液批价即将站稳千元时代,淡季批价上行催化充足,计划外配额执行有望推动二季度加快增长。
  西南证券研报也认为,2021年五粮液增长动能依旧强劲,在消费信心恢复、第八代五粮液团购和计划外提价、继续发力团购渠道、改革红利释放等多因素共振下,实现量价齐升,高质量增长确定性较强。
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