“混改”终落地，这次“自救”苏宁能否打破僵局？

源自：新浪科技综合

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原文标题：苏宁艰难“自救”

源自：南方日报

⊙记者：姚翀

　　南京国资牵头，行业巨头联合，深圳国际离场，近日，苏宁股权转让引入战略投资者的“混改”终于落地，这样的结果再次出乎外界意料。

控制权换“救命钱”
　　苏宁公告显示，公司控股股东、实控人张近东及其一致行动人苏宁控股集团、公司持股5%以上股东苏宁电器集团、西藏信托拟将所持公司合计数量占公司总股本16.96%的股份转让给新新零售基金二期。
　　新新零售基金二期系由南京新兴零售发展基金、华泰资管、阿里巴巴以及海尔、美的、TCL、小米等产业投资人作为有限合伙人出资组建的联合体。转让完成后，苏宁系的持股比例（张近东及其一致行动人苏宁控股、苏宁电器）累计持股比例为21.74%，淘宝中国持股为19.99%，新新零售基金二期为16.96%。张近东虽然仍是第一大股东，但失去了苏宁控制权，苏宁将成为无实际控制人的企业。
　　不过，此次交易让苏宁获得了88.26亿元资金，这对于举步维艰的苏宁而言，显得尤为重要。

“混改”兜兜转转落地
　　苏宁“混改”终于落地，其过程却可谓是波澜不断、出人意料。
　　早在今年年初，业界普遍认为南京国资委相关资本方将出手接受苏宁股份转让，2月28日，苏宁却发布公告称，拟将23%的股份转让给深国际和鲲鹏资本，而就在外界纷纷议论此举会否给苏宁带来新的战略生机时，深圳国际的一纸公告，令“混改”再生变。
　　深圳国际发布公告称，因与苏宁易购股东方未能就商务合作条件达成协议，最终决定终止潜在收购事项。
　　作为此次交易一方的新新零售基金二期，由南京新兴零售发展基金牵头，依据企查查信息，南京新兴零售发展基金合伙人出资比例中，南京市产业发展基金有限公司占57%，南京国资混改基金有限公司、南京新工投资集团有限责任公司各占21.4%。
　　这意味着，兜兜转转一圈，“混改”最终还是引入南京市国资委相关资本团队。
　　而此次入股苏宁的联合体中，阿里巴巴、海尔、美的、TCL、小米等，均为行业巨头。
　　对于此，有分析人士称，华泰证券、阿里是“老债主”了，而海尔、美的、TCL、小米是苏宁易购供货商，此次入股是“海尔美的TCL等公司债转股”。
　　是不是“债转股”，相关各方并未就此作出表态。对于此次转让的影响，苏宁在公告中解析，新新零售基金二期由江苏省、南京市国资联合各方参与，出资人结构多元，国资的参与将为苏宁易购平稳健康发展奠定坚实基础，阿里巴巴及海尔、美的、TCL、小米等产业投资人与苏宁易购将发挥紧密的协同效应；江苏省、南京市人民政府将充分发挥联合授信机制的积极效应，为苏宁易购提供紧急授信，并根据业务发展需要及时、足额恢复授信至正常经营时的合理水平。

真救命还得靠自我造血
　　家电行业分析师刘步尘认为，本次交易，苏宁获得88.26亿元的资金只能救急，并不能从根本上填补苏宁巨大的资金缺口。
　　从年报来看，2020年苏宁易购实现营业收入2522.96亿元，同比下降6.29%，实现归属于上市公司股东的净利润-42.75亿元，同比下降143.43%，扣非净利润为-68.07亿元。
　　2021年一季度财报显示，苏宁易购债务高达1570亿元，资产负债率67%，2020年年报显示，苏宁经营活动产生的现金流净额为-16.22亿元。
　　苏宁易购亦披露半年业绩预告称，上半年预计亏损25亿元至32亿元，上年同期亏损1.67亿元。报告期内，公司遇到阶段性的挑战和困难，二季度销售收入预计同比下滑超过30%，带来毛利额同比较大下滑，与此同时费用相对刚性，使得二季度亏损较大。
　　实际上，从2014年开始，苏宁扣非净利润就一直为负，其中2020年的负值达到最大，而在今年一季度，苏宁的扣非净利润同样为负，这显示出，苏宁在主营业务上利润能力不佳，造血能力不足。
　　而鲜有人注意的是，目前持股的苏宁系股权，不少比例处于质押状态，质押股权的结果如何，也将较大影响苏宁的未来道路。
　　在苏宁宣布混改落地后，苏宁易购股票上涨，甚至出现涨停，这或许说明，外界对苏宁仍有期待，苏宁能否借此破局，只有时间能告诉我们。