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 灰大狼 发表于: 2021-9-14 09:53:00|显示全部楼层|阅读模式

[2021年] [中国好公司] 冷精锻龙头新坐标:盈利能力强劲 重研发打造未来增长点

 [复制链接]
源自:新浪财经
  出品:△财经栏目上市公司研究院
⊙作者:cici

  引言:随着我国经济社会发展步入更加重视高质量与可持续发展、更加关注社会公平与民生福祉的新发展阶段,资本市场投资与公司价值评价的标准都需要与时俱进。为此,△财经栏目将以新理念、新视角挖掘公司价值,寻找那些促进科技进步、繁荣市场经济、便利人民生活的中国好公司,与各位读者一起分享新动能、新经济领域的投资机会。
  杭州新坐标科技股份有限公司(以下简称“新坐标”)是国内冷精锻细分领域的龙头企业,随着汽车行业的发展和汽车保有量的不断增长,带动了冷精锻行业的发展。
  公司盈利能力强劲,2016-2020营业收入CAGR为18.93%,归母净利润 CAGR为21.89%,销售毛利润维稳60%+,远高于行业平均水平。
  之所以能长期保持较高的毛利水平,一方面在于其产品质量佳、客户质量高、上下游议价能力强;另一方面在于其重视通过产业链整合等方式,降本增效。

下游需求旺盛 客户资源质量高
  新坐标是国内冷精锻细分领域的龙头企业,公司主营业务为精密零部件的研发、生产和销售,主要产品包括气门组精密零部件、气门传动组精密零部件以及其他精密零部件等。
  精密冷锻产品的生产与销售处于汽车产业链中游,其销售规模主要取决于下游行业的景气度、国民经济和居民消费水平。
  2021年上半年,下游汽车生产销售行业高景气,据中国汽车工业协会统计,2021年 1-6月,我国汽车产销分别完成1,256.9万辆和1,289.1万辆,同比分别增长24.2%和25.6%。特别是汽车出口量、新能量汽车产量持续大幅上升。
  随着汽车行业的发展和汽车保有量的不断增长,带动了大部分产品应用于汽车行业的冷精锻行业的发展。
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(汽车出口量资料源自:乘联会)
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(新能源汽车产量资料源自:乘联会)
  目前,新坐标客户涵盖大众全球、比亚迪吉利汽车、中国重汽、潍柴动力、道依茨、江铃汽车、上汽通用五菱、神龙汽车、长安汽车、长安福特、五羊本田等,众多客户在汽车生产厂商重名列前茅。
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(汽车生产厂商资料源自:乘联会)
  优质的客户资源,有助于新坐标建立长期稳定的上下游合作关系,从而为业绩增长提供有力的支撑。

盈利能力强劲 成长空间大
  2020年,新坐标实现营业收入3.76亿元,5年CAGR为18.93%;实现归母净利润1.48亿元,5年CAGR为21.89%,营收、净利润均呈高速增长。
  值得关注的是,在2021年上半年钢材等原材料持续上涨,造成企业成本端承压的情况下,新坐标更是交出营业总收入同比+43.12%、扣非归母净利润+56.22%的优质中报答卷。
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资料源自:东方财富网
  除此之外,新坐标的销售毛利率,常年维稳60%+,能长期获得高于行业平均的毛利水平,一方面在于其凭借过硬的品质吸引优质客户资源,提高上下游定价权;一方面在于其通过产业链整合有效控制成本。
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资料源自:wind资讯
  通过公司在建工程情况可知,公司目前在建项目包含湖州冷锻线材环保精制项目、年产1992万件精密冷锻件扩产项目及欧洲在建厂房项目等。
  其中,湖州冷锻线材环保精制项目主要产品包括低中高碳钢系列、合金钢系列、齿轮钢系列、工具钢系列、轴承钢系列冷锻精制线材。项目达产后,年均实现营收 2.89亿元,年均净利润 0.39亿元。
  此项目有助于企业进一步整合产业链,降低对上游企业的依赖,保证原材料冷锻精制线材供应的稳定性,同时抓住冷锻线材市场需求日益增加的机遇,完善上游产业链布局
  此外,年产1992万件精密冷锻件扩产项目及欧洲在建厂房项目将有助于企业进一步生产放量、释放产能,扩大市场份额。

积极开拓新领域 打造未来增长点
  投资者常说,看一个企业的未来,要看企业的研发力。近年来,新坐标持续加大研发资金与研发人员的投入,并将多项研发技术应用于企业实操领域,打造未来增长点。
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资料源自:wind资讯
  新坐标根据行业发展状况,前瞻性地布局研发投入方向,特成立研发创新中心,致力于新技 术、新材料、新能源等领域的深入拓展;其开发的精密阀类产品,适用于内燃机和新能源汽车的底盘和变速箱,随着新能源汽车行业的高景气,此产品有望成为公司未来新的增长点。
  除此之外,公司抓住商用车发动机排放升级的机会,开发了满足国六、欧六、欧七排放的柴油机的配气机构的新产品。
  同时,其参与国内外客户多个项目,包括现有发动机的升级和全新发动机的开发,多个新项目正处于不同试验认证阶段,部分项目已经开始供货。
  目前,商用车气门传动组精密部件已成为公司业绩稳健增长的动力之一。2021年上半年,实现商用车精密零部件销售总计3783.18万元,比上年同期增长 39.59%。
  随着双碳及环保要求的不断提升,公司研发了无酸洗除锈、环保无渣磷化等专利技术,突破了冷镦线材的精制受环保措施影响而停产或限产的行业痛点。自主开发集成的生产线,实现了线材除锈、磷化、皂化、拉拔的连续生产,提高了生产效率。
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