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 刺猬的拥抱 发表于: 2021-9-14 09:53:00|显示全部楼层|阅读模式

[2021年] [中国好公司]百普赛斯IPO:去年净利润大增943.79% 国产IVD原料出口正当时

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源自:新浪财经
  
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  出品:△财经栏目上市公司研究院
⊙作者:Caro

  新冠疫情以来,国际市场对抗击新冠病毒药物、疫苗研发用蛋白及诊断试剂原材料需求快速增长,IVD(体外诊断)原料企业冲击IPO正当时。
  继义翘神州于8月26日创A股史上最高发行价在创业板挂牌上市,并实现上市首日涨幅超过68%后,国产IVD原料龙头企业百普赛斯于近日向深交所创业板更新了招股书注册稿,拟募集资金9.37亿元用于研发中心建设项目、营销服务升级项目和补充流动资金项目,其中半数资金将用于研发中心建设。
  与义翘神州相比,百普赛斯营收、利润规模较小但增速领先,其盈利水平与科技含量备受资本市场关注。最近一年百普赛斯新增5名股东,分别是天津百普嘉乐、林涛、融丰开元中和、融丰开元天一、顺天鑫融。受资本加持后其估值是否稳定,还需考虑基本面是否能提供足够强硬的支撑。

生物科研试剂行业高景气 去年净利润暴增9倍
  百普赛斯是一家为生命科技领域研发提供上游原料的公司,主要提供重组蛋白等关键生物试剂产品及技术服务,产品及服务应用于肿瘤、自身免疫疾病、心血管病、传染病等疾病的药物早期发现及验证、药物筛选及优化、诊断试剂开发及优化、临床前实验及临床试验、药物生产过程及工艺控制(CMC)等研发及生产环节。
  受益于国际市场对生物科研试剂需求不断扩大,近年来百普赛斯营收净利润均大幅增长。2018-2020年,百普赛斯实现营收分别为0.7亿元、1.03亿元和2.46亿元,同比增长48.03%、47.9%和138.47%。归母净利润分别为0.11亿元、0.11亿元和1.16亿元,同比增长73.99%、-2.11%和943.79%。
  去年净利润增速远超营收,一方面得益于市场高景气下销售规模的扩大,另一方面获益于公司降本效应显著,期间费用下降,毛利率由2019年的88.46%上升至90.89%。
  百普赛斯营收主要来自重组蛋白和检测服务,其中重组蛋白是绝对核心业务,2018-2020年,重组蛋白营收占比分别为98%、96.34%和89.25%。
  从市场结构看,全球重组蛋白科研试剂市场高度分散。根据 Frost & Sullivan 报告,中国厂商的重组蛋白科研试剂总销售由内销和出口两部分组成。按全球市场销售口径计,2019年百普赛斯营收在中国国产厂商中排名第二。按中国市场销售口径统计,2019年百普赛斯营收在中国国产厂商中排名第二,在全球厂商中排名第四。
  当前国内重组蛋白科研试剂市场中海外品牌占比相对较高,2019年中国重组蛋白科研试剂市场第一和第二名分别为R&D(Bio-techne 子公司)和PeproTech。第三名至第五名为国内义翘科技、百普赛斯和近岸生物等较为领先的重组蛋白试剂厂商,前五名的公司占据了47%的市场份额。
  近年来国产IVD企业纷纷布局海外市场,国产IVD原料出口正当时。与义翘神州类似,近年来百普赛斯出口规模呈扩大趋势。2018-2020年,百普赛斯境外主营业务收入分别为4411.32万元、6347.12万元和1.63亿元,占主营业务收入比重为64.16%、62.84%和67.89%。境外市场中美国是重点市场,美国地区营业收入占比分别为41.63%、39.97%和42.87%。
  截至招股书披露日,百普赛斯客户包括强生、辉瑞、诺华、吉利德、罗氏、默克等全球 Top20 医药企业以及恒瑞医药、信达生物、君实生物、药明生物、百济神州、传奇生物等国内知名生物医药企业,以及赛默飞、VWR、Abcam、药明康德等全球生物科技及生命科学服务行业龙头企业。

研发费用率高于行业均值
  生物医药及生物试剂行业属于知识和技术密集型行业,具有技术更新快的特点,近年来百普赛斯不断加强研发力度以巩固技术护城河。
  2018-2020年,百普赛斯研发费用分别为1827.79万元、2130.71万元和3065.06万元,研发费用率分别为26.17%、20.63%和12.44%。研发投入金额逐年增长,三年累计研发投入7023.56万元。
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  资料源自:招股书
  与同行可比上市公司相比,百普赛斯的研发费用率高于行业均值。2018-2020年可比公司中义翘科技研发费用率分别为16.06%、12.87%和1.63%,菲鹏生物研发费用率分别为37.9%、35.92%和10.51%,行业均值分别为14.25%、14.75%和8.92%,去年百普赛斯研发费用率高出行业均值3.52个百分点。
  高研发投入下百普赛斯自主研发并建立了一系列核心技术平台和具有行业先进性的核心技术,是我国领先的生物试剂及技术服务企业之一,不断研发具有自主知识产权的重组蛋白产品。
  百普赛斯近年来的主营产品中除采购丹麦公司Genovis酶以外,均为自主研发。同时为满足市场需求,公司开发新冠病毒防疫相关产品逾130种,其中“抗新型冠状病毒药物筛选及亲和力检测服务”、“2019-nCoV 诊断抗体及中和抗体筛选原料”入围科技部疫情防控先进技术成果和创新产品。
  此外,本次IPO百普赛斯拟募资9.37亿元,其中4.69亿元用于研发中心建设项目,占募资总额半数。主要建设内容为扩大研发团队规模、需建立高品质的生物试剂研发中心等,其中1.01亿元将用于工程建设费用,3.6亿元将用于研发费用,807万元用于基本预备费。
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