天润云通过港交所聆讯：依赖教育行业客户，预计下半年业绩将下滑

源自：界面新闻

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原文标题：天润云通过港交所聆讯：依赖教育行业客户，预计下半年业绩将下滑

　　近日，港交所披露的信息显示，天润云（TI Cloud Inc.）通过港交所上市聆讯，中金公司为独家保荐人。如若进程顺利，天润云将在近期开启招股，并在港交所挂牌交易。
　　据贝多财经了解，天润云在境内的主要经营主体为北京天润融通科技股份有限公司，该公司成立于2006年。2016年1月，其曾以“天润融通”为简称在新三板挂牌，后于2018年11月摘牌。
　　值得一提的是，天润融通曾于2017年和海通证券签署A股上市辅导协议，拟在深交所创业板上市。2020年11月，这一辅导机构换成了国金证券。但在2021年4月，天润融通则暂时放弃了在A股上市的计划。
　　而在2021年6月，天润融通便以“天润云”为主体向港交所公开递交招股书，冲刺在香港上市。招股书显示，天润云是一家中国公有云客户联络解决方案供应商，提供以云模式作全面部署的一整套综合客户联络解决方案。
　　综合来看，天润云的收入呈现稳定增长态势，且已经连续多年实现盈利，基本面良好。不过，仍需要关注的是，天润云的主要客户集中在科技、教育等行业，其中教育行业面临着强监管。
　　据了解，教育行业客户对天润云的收入贡献占比已经达到了三成上下。分析认为，“双减”政策落地或将对天润云2021年下半年的营收和净利润产生一定的负面影响。
　　对此，天润云也已经在招股书中予以了说明，称“计近期监管变动将导致来自教育行业客户的收入大幅减少并对其的业务、经营业绩及财务状况造成重大不利影响”。

公司连续6年实现盈利
　　根据灼识咨询报告，以2020年的收入计算，天润云是中国最大的部署于公有云的客户联络解决方案供应商，市场占有率达10.2%。公司主要包括三种产品：智能联络中心解决方案、远程座席解决方案和ContactBot解决方案。
　　财务方面，2018年、2019年和2020年，天润云的营收分别为2.93亿元、3.35亿元和3.54亿元，净利润分别为5769.5万元、5914.5万元、7016.7万元。天润云还表示，截至2020年12月末，其已经连续6年实现盈利。
　　2021年上半年，天润云实现收入2.09亿元，较2019年同期的1.65亿元增长26.87%；净利润1618.4万元，较2019年同期的净利润3003.6万元减少46.12%，同比降幅接近五成。
　　整体来看，天润云的利润率在2018年至2020年相对保持稳定，分别为19.7%、17.7%和19.8%。而在2021年上半年，天润云的利润率则骤降至7.8%，而2020年同期则为18.3%。
　　相比之下，天润云的毛利率在2018年至2020年分别为52.0%、46.6%和49.6%；2021年半年的毛利率为45.9%，而2020年上半年为48.2%。这意味着，该公司的整体毛利率呈现逐年下降态势，但依然不俗。
　　按业务分部来看，天润云的收入主要来自于SaaS解决方案。2018年、2019年和2020年，该类业务的收入分别为2.85亿元、3.25亿元和3.41亿元，分别占总收入的97.1%、97.2%和96.4%；2021年为1.90亿元，占比为91.3%。
　　而按解决方案类别划分，天润云的主要收入则来自于智能联络中心解决方案，这一收入在2018年至2020年分别为2.61亿元、3.02亿元和3.17亿元，2021年为1.72亿元，占比分别为89.1%、90.1%、89.6%和82.6%。
　　所谓智能联络中心解决方案，指的是为每日处理大量客户互动的联络中心座席而设计的。根据介绍，其嵌入了大量先进功能以提高座席效率，包括交互式语音应答（IVR）、自动呼叫分配器（ACD）和预测拨号器模块。

教育行业客户贡献三成
　　招股书显示，天润云的客户群涉及不同行业，包括科技、教育、保险等。2020年度，天润云为超过2200名客户提供服务，其中61名为大客户，年度采购金额超过人民币100万元。
　　天润云在招股书中称，2019年、2020年，该公司的SaaS客户留存率分别为73.7%、77.9%；同期，以金额为基础的所有SaaS客户净留存率为分别为112.9%、105.0%，而大客户SaaS客户的净留存率为112.6%、114.6%。
　　值得关注的是，天润云在招股书中宣称，科技、教育和保险行业是其收入总额的三大来源。于2020年，在中国科技、教育和保险行业按收入排名的前20家企业中，天润云分别为其中12家、12家及9家企业提供服务。
　　天润云来自这三个行业的全部客户获得的收入总额由2018年的1.67亿元增加到2020年的2.71亿元，年复合增长率为27.3%。根据灼识谘询报告，于2020年，科技、教育和保险行业占中国公有云客户联络解决方案市场的65.0%。
　　2018年、2019年、2020年以及2021年上半年，来自教育行业客户的收入分别占天润云总收入的19.9%、26.7%、29.5%及33.4%。这意味着，教育行业客户对天润云的业务起到了关键性的作用。
　　换句话说，天润云的收入来源十分依赖教育行业客户。

预计下半年业绩将下滑
　　而根据公开信息，《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（即“双减政策”）于2021年7月印发，要求全面规范校外培训行为，有效减轻义务教育阶段学生过重作业负担和校外培训负担。
　　随后，新东方、高途等纷纷开启转型，有的机构更是宣布关停，跑路的机构也不在少数。可以预见的是，教育行业尤其是K12遭遇了史无前例的打击，而这势必给上下游行业带来不同程度的影响。
　　其中，必然包括即将在港交所挂牌上市的天润云。这意味着，教育行业变天或将对天润云2021年下半年的业务产生一定的负面影响。就目前来看，这一影响尚未体现在其上半年的财务数据上。
　　不过，天润云已经在其招股书中提示风险时称，预计近期监管变动将导致来自教育行业客户的收入大幅减少并对其的业务、经营业绩及财务状况造成重大不利影响。
　　2018年、2019年、2020年以及截至2020年及2021年6月30日止六个月，天润云分别拥有25名、25名、26名、26名及28名业务涉及K12的客户。同期，这些客户分别贡献天润云总收入的15.8%、16.2%、18.9%、16.5%及26.3%。
　　自“双减”政策下发以来，该类客户对其服务的使用有所减少。2021年8月，K12企业客户使用的总通话时间较2021年7月减少约54.9%。2021年8月，其自K12客户产生的收入较2021年7月减少约41.3%。
　　天润云称，尽管情况持续演变，令其难以准确评估其对公司经营业绩的影响，但该公司目前预期由于政策变动，其于2021年下半年及之后来自教育公司的收入将大幅下降。
　　天润云坦言，经考虑多重因素，其预计该公司2021财年的纯利相较2020财年将大幅下降。