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 五府山 发表于: 2021-10-20 19:42:48|显示全部楼层|阅读模式

[2021年] 锂电隔膜龙头星源材质第三季度净利破亿,行业竞争加剧,毛利率大幅下滑

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源自:界面新闻
原文标题:锂电隔膜龙头星源材质第三季度净利破亿,行业竞争加剧,毛利率大幅下滑

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图片源自:图虫
  锂电池产业链发展火热,锂离子电池隔膜龙头星源材质(300568.SZ)单季度净利润首度突破1亿元。
  10月19日晚,星源材质披露2021年三季报。公司第三季度实现营业收入4.84亿元,同比增长79.26%;实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿元,同比增长222.57%,公司第三季度净利润已接近上半年盈利总和,且创历史单季度净利润最佳。
  分季度来看,今年一季度,星源材质实现归母净利润0.62亿元,同比增长287.93%;二季度,公司实现归母净利润0.50亿元,同比下滑10.20%。
  可以看到,在经历二季度盈利同比、环比双双下滑后,星源材质第三季度盈利能力明显提升。不过,与一季度相比,公司净利润同比增速已有所放缓。
  作为锂离子电池隔膜主流供应商,星源材质产品主要包括干法隔膜、湿法隔膜以及涂覆隔膜,是锂离子电池的核心部件,产品应用于新能源汽车、储能电站、电动自行车、电动工具、航天航空等领域。
  今年以来,受益于新能源行业火爆发展,动力类锂离子电池需求大增,由此带动星源材质业绩增长。
  上半年,星源材质实现净利润同比增长56.39%至1.12亿元,几乎达到公司去年全年盈利水平。而2018年至2020年,公司分别实现净利润2.22亿元、1.36亿元和1.21亿元,盈利能力逐年下滑。
  随着隔膜行业竞争逐渐激烈,星源材质是否能够维持业绩高增长?
  从二季度业绩下滑可见,在行业景气度高涨之时,星源材质盈利能力仍不稳定。二季度公司实现营业收入同比增长88.94%至4.08亿元,归母净利却同比下滑10.20%至0.50亿元。
  从产业链来看,星源材质所处的锂离子电池隔膜行业上游主要包括聚丙烯(PP)、聚乙烯(PE)及添加剂等石油化工行业。ifind数据显示,2020年下半年以来,核心原材料聚丙烯、聚乙烯价格整体呈波动上升趋势。
  而下游市场方面,由于行业竞争激烈,隔膜价格却未见起色。华安证券最新研报显示,湿法隔膜(9μm)价格为1.3元平米、干法隔膜(16μm)价格为0.95元平米,今年以来,隔膜产品价格基本维持不变,且较2019年存在一定差距。
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隔膜价格变动情况 图片源自:华安证券
  多重因素下,星源材质销售毛利率呈逐年下滑态势,且今年前三季度毛利率已较2018年同期下滑逾14个百分点。
  今年前三季度,星源材质毛利率为36.00%,同比下降3.7个百分点。而2018年至2020年同期毛利率分别为50.11%、47.94%和39.70%。2021年前三季度公司毛利率持续下滑,并创同期历史新低。
  与此同时,今年前三季度,星源材质实现营业收入13.14亿元,同比增长115.20%,实现归母净利润2.12亿元,同比增长106.96%,陷入增收不增利局面。
  产品价格仍处低位,产能扩张却在继续。据界面新闻此前报道,星源材质于9月28日公告称,拟定增募资不超过60亿元扩大锂离子电池隔膜产能,募投项目可形成年产20亿平方米高性能锂离子电池湿法隔膜及涂覆隔膜的产能。而梳理发现,2018年至2021年7月末,公司湿法涂覆隔膜产能利用率呈明显下降趋势。新建产能能否及时消化存在疑问。
  二级市场表现来看,自今年5月份以来,星源材质股价飞速上涨,并于9月14日创下61.20元/股的历史新高。而股价高位之下已有股东进行减持。
  三季报显示,星源材质十大股东中有两位进行了减持。减持首位的为公司控股股东、实际控制人之一陈良,减持了540.02万股;深圳市速源投资企业(有限合伙)减持了272.17万股。
  此外,十大股东中,有两位股东增持,三位为新进。加仓股东为香港中央结算有限公司(北向资金)和景顺长城新能源产业股票型基金,分别增持2198.70万股和66.47万股。三位新进股东分别为前海开源公用事业行业股票型基金、施罗德环球基金系列中国A股(交易所)、前海开源新经济灵活配置混合型基金。
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