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 木子之梦 发表于: 2021-12-3 14:06:19|显示全部楼层|阅读模式

[2021年] 铁矿石:需求下降供应上升 期价继续下跌

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源自:市场资讯
  征稿(作者:中银期货 吕肖华)--贷款集中制管理制度有效推动“住房不炒”政策执行,房地产钢材消费增速下滑;与此同时,国务院印发的《2030年前碳达峰行动方案》中指出“产达峰”将是钢铁行业碳达峰的基础,减量提质,大力推进非高炉炼铁技术示范,推行全废钢电炉工艺等都是未来钢铁行业的新特征。铁矿石需求趋势性下降,与此同时国际主要矿山的产量保持稳定,铁矿石供大于求,进入长期熊市。
  生铁产量大幅下滑,铁矿石需求锐减
  为了完成工信部对粗钢产量全年0增长的要求,钢铁企业自7月开始大幅减产。从6月日均生铁产量243.83万吨下滑至11月的202.88万吨,下滑幅度达17%,日均矿石消耗量下滑66万吨,年化矿石消耗量下降2.4亿吨左右。随着矿石需求的快速下滑,港口矿石库存节节攀升,目前上升至1.55亿吨的高位,这对矿石价格带来较大的压力。
  近期,市场传闻由于11月下旬以来钢价反弹,钢厂利润好转导致12月中下旬大量钢厂复产。根据Mysteel调研数据,有12家钢厂总计16座高炉预计将在月内有复产计划(主要是中下旬),其中13座明确复产,另有3座将视钢材利润及钢厂订单情况待定。预计12月份日均将增加约3.7万吨产量;其中待定的3座影响日产量约0.45万吨。假设16座高炉全部在月初复产,12月生铁产量最大上升至208万吨左右,由于1季度仍然受秋冬限产及冬奥会的影响,预计日均生铁产量与2021年4季度相当,则2022年1季度铁矿石日均消耗量比去年同期下滑了55万吨,1个季度就少消耗矿石近5000万吨,未来铁矿石的需求惨淡。
  图表1:港口铁矿石库存
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  资料源自:Mysteel 中银国际
  四大矿山供应上升,国产矿产量增加
  自2019年以来,由于铁矿石价格持续处于高位,四大矿山的资本支出也明显上升,这预示着未来铁矿石供应量将会增加。根据统计,2022年四大矿山铁矿石供应量可能增加5000万吨左右,其中增量主要来自VALE和FMG,而力拓和BHP的产量基本维持稳定。根据预计2023年和2024年铁矿石的供应增量进一步扩大。
  2020年VALE的产能为3.22亿吨/年,并计划于2021年底恢复至3.5亿吨/年,在2022年底产能提升至4亿吨/年,未来产将提升至4.5亿吨/年。从未来主要增产区域来看是北部系统的S11D、东南部系统的Capanema项目以及南部系统Vargem Grande矿区的物流运输瓶颈解问题。从产量来看,2021年公司的指导产量为3.15-3.35亿吨,目前来看计划复产或提产的项目均较为顺利,估计2021年VALE的产量将在指导产量区间的上沿,即3.3亿吨以上的水平。2022年预计产量或提升至3.8亿吨的水平。2023年VALE有望增产至4亿吨以上。
  2021财年,FMG铁矿总出货量(Total Shipments)为1.822亿吨,同比增长2.2%。2022财年FMG的铁矿出货量指导目标为1.8-1.85亿吨。预估2023财年FMG铁矿产量达到1.9亿吨,2024财年有望达到2亿吨。因此,在未来2-3年内,FMG铁矿石约有2000万吨的增产空间。
  在四大矿山供应环比上升的情况下,国产矿的供应也处于高位。自2019年以来,铁矿石价格在巴西矿难后持续拉涨,高矿价刺激国内矿山投资上升,国产矿增产明显。根据统计局数据2019年我国矿石产量8.6亿吨,同比上升8.6%。2020年,我国矿石产量8.7亿吨,同比上升1%。根据2021年1-9月的产量估计,2021年全年国产矿达9.5亿吨左右,同比上升9%。1-10月我国黑色金属矿采选业固定资产投资累计同比增长30.8%,这预示着2022年国产矿产量位于高位。
  政策鼓励短流程,废钢替代将出现上升
  “碳达峰”和“碳中和”作为中长期国策,要求我们在做到“产达峰”的同时要提高资源效率优化产业结构。高炉的吨钢碳排放量在2.0吨左右,电弧炉的吨钢碳排放量在0.8吨左右,因此大力发展电炉炼钢也可助力实现“碳中和的目标”。
  2019年,工信部印发《关于引导电弧炉短流程炼钢发展的指导意见(征求意见稿)》,其中提到“十四五”发展期间,全国钢铁工业废钢比要达到30%,电炉钢比例要提升至20%。2020年,《钢铁产能置换实施办法》(征求意见稿)公布,其中大力鼓励钢企发展电炉短流程炼钢,意味着后期发展电炉炼钢将是一种趋势,更是完成节能减排的重要措施。与此同时,环保法实施和环境督查力度的不断加大,全国各地碳排放交易系统的建立都为钢铁企业“发展电炉短流程炼钢”创造条件,所以,在废钢铁资源富裕地区通过产能置换发展电炉炼钢大势所趋。
  随着短流程钢厂的增加和废钢使用的增加,钢厂对铁矿石的需求将逐步下降,废钢对铁矿石的替代是长期趋势。

⊙ 作者简介
  吕肖华,中央财经大学经济学硕士,现任钢材焦炭研究组负责人。曾就职于私募对冲基金,积累了相关投资实践经验。对于国内外商品期货市场有较为深刻的认识,对钢材等金属品种有较深的研究。
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