磁谷科技深陷“价格战”，技术、产品被对手全方位超越

源自：证券市场红周刊

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　　近日，以磁悬浮鼓风机为核心产品的南京磁谷科技股份有限公司（下称“磁谷科技”）正在冲刺科创板IPO，目前已提交首轮问询回复。
　　从公开信息来看，磁谷科技的核心产品研发明显依靠合作单位的技术支持，但有意思的是，无论在招股书还是官网，磁谷科技却多次表示核心产品的关键技术均为“自主创新，自主研发”，对于这一解释，显然是缺乏一定说服力的，因为在结束与南京航空航天大学（下称“南航”）合作研发后，公司的研发实力就出现了明显滑坡，连续多年未获得新的发明专利。
　　研发依靠“南航”扶持
　　“断奶”后研发能力大降
　　磁谷科技曾经是国内第一家利用磁悬浮技术制造离心式鼓风机产品的企业，磁谷科技的研发实力之所以能够保持领先，是离不开南航的技术团队支持的。公开资料显示，现任董事和大股东（持股10.33%）徐龙祥就是南京航空航天大学磁悬浮技术研究所技术团队的带头人，2005年带领团队解决了磁悬浮轴承系统的关键技术。
　　磁谷科技成立于2006年9月，2008年7月起公司开始与南航展开技术研发合作，南航团队由徐龙祥牵头。在合作研发初期（2008.07~2012.01），磁谷科技向南航支付合同费用，磁谷科技负责磁悬浮轴承的产业化工作，南航负责提供磁悬浮轴承关键技术的研究、开发与跟踪和磁悬浮轴承产业化的技术支持，南航方许可磁谷科技使用南航已取得的部分专利技术。
　　这期间，在“磁悬浮轴承产业化关键技术研究”方向，2008年，双方合作完成了磁悬浮轴承系统关键技术的突破；2009年，双方合作开发出第一台磁悬浮离心式鼓风机样机，2011年，磁谷科技仅自主研发出数字控制器并将核心控制算法应用于所有的产品上，同年将磁悬浮离心式鼓风机正式投入市场。
　　合作研发初期，主要技术突破都由双方共同完成，根据双方签署的技术开发合同书，南航是主要的产品研发方，磁谷科技自主研发只有控制算法。
　　合作研发后期（2012.01~2018.01），磁谷科技又与南航签订《大功率磁悬浮高效流体机械设备的研发技术开发合同》，约定公司向南航支付研发经费，由公司提供研究和实验条件，南航指派人员协助公司工作。
　　在此期间，磁谷科技取得了大量研发成果，截至回复出具日，磁谷科技及子公司已取得授权专利共计313项，其中申请期间属于合作研发期间的专利就有230余项，磁谷科技拥有的33项发明专利，授权日期全部在2011年至2017年间。
　　虽然磁谷科技自称“上述专利均系公司研发团队利用本单位提供研究和实验条件，独立主导完成，不存在与南航共同申请专利的情形。合作研发期间所申请的专利中，不存在涉及南航方面人员参与的情形，亦不存在发明人包含南航方面人员的情形。”但根据技术开发合同书，南航方面显然在研发上做出了不可磨灭的贡献。尤其是合作研发结束后，磁谷科技的研发成果就呈现出断崖式下降，如此情况足以让人怀疑公司的解释其实是包含了一定的水分。
　　在问询回复文件中，科创板发审委问询到“发行人2017年后核心技术研发、专利申请及技术储备情况，是否仍具有先进性”，据其回复，2017年以后，磁谷科技及子公司的研发工作就是不断研发升级核心技术，研发成果没有重大突破。
　　2018年至2021年期间，公司共提交发明专利申请49项，但据招股书，磁谷科技最近一次获得发明专利的申请日是在2017年8月，如此情况反映出，报告期内甚至是近五年内，磁谷科技都未能获得任何发明专利。在公司265项实用新型专利中，2019年、2020年、2021年仅获得17项、9项、1项。
　　总之，从研发成果看，磁谷科技在2018年结束与南航的合作研发后，其研发实力显然已经大打折扣了。
　　市场竞争白热化
　　同行大打价格战
　　随着磁悬浮轴承技术、高速大功率永磁电机技术、高速电机专用变频驱动技术等磁悬浮鼓风机的关键技术难点，相继被其他国内企业攻克，磁谷科技的研发团队在没有南航助力后，已经逐渐失去技术领先优势。
　　在国内鼓风机市场上，山东章鼓、金通灵、陕鼓动力虽然为A股上市公司，但他们的主要产品并非是磁悬浮离心式鼓风机，而在非上市的竞争对手中，山东天瑞重工有限公司（下称“天瑞重工”）和亿昇（天津）科技有限公司（下称“亿昇科技”）的主要产品已拓展至磁悬浮鼓风机，它们才是磁谷科技的主要竞争对手。据问询回复文件，截至2020年底，磁谷科技、天瑞重工和亿昇科技几乎占据了国内磁悬浮鼓风机的全部市场份额（按销量计算），市场占有率分别为31.97%、23.89%、44.14%。
　　资料显示，相比传统的罗茨鼓风机，磁悬浮离心式鼓风机具有噪音小、能效高的优点，随着“碳达峰”和“碳中和”的时间表提上日程后，各行业的节能降耗痛点突出，这不仅给磁谷科技等磁悬浮鼓风机生产企业带来了发展机遇，且也促使三家公司之间的竞争明显加大。
　　《红周刊》以购买者的身份致电天瑞重工时，其销售人员透露，近两年来磁悬浮鼓风机市场竞争非常大，包括天瑞重工在内，各家企业生产的磁悬浮鼓风机产品价格均出现较大幅度的下降。据问询文件，2019年~2020年间，亿昇科技磁悬浮离心式鼓风机的平均价格由50.14万元/台降至34.80万元/台，降幅高达30.59%，除了成本可能下降带来的降价影响，或多或少也从侧面反映出市场竞争的激烈程度。
　　此外，新竞争对手的进入亦对产品价格下降起到了一定的影响，如在同行业可比上市公司中，山东章鼓将产品池拓展至磁悬浮鼓风机。根据山东章鼓2021年年度报告，其磁悬浮产品经过一年半发展，功率范围已覆盖50kW~300kW。
　　激烈的“价格战”下，为稳定和争夺客户，磁谷科技只能整体下调磁悬浮离心式鼓风机的销售单价。2019年至2021年，磁谷科技磁悬浮鼓风机的平均单价一路下跌，分别为37.27万元/台、33.09万元/台、26.76万元/台，2020年和2021年分别同比下降了11.22%和19.13%。受此影响，磁谷科技磁悬浮离心式鼓风机的毛利率下滑严重，2019年至2021年，分别为47.64%、44.15%、39.08%。
　　市场竞争是残酷的，磁谷科技产品即使降价销售也没有为自己抢得更多的市场份额，离心鼓风机的市场占有率从2018年的16.9%，下滑到2020年的11.6%，期间下降了5.3个百分点。随着新老公司相继开拓磁悬浮市场，未来磁悬浮鼓风机市场的竞争可能还会进一步加剧，若磁谷科技不能推出性能先进、性价比更高的磁悬浮产品，则激烈的“价格战”或将公司拖入“降价不赚吆喝”的尴尬境地。
　　产品结构过分单一
　　竞争对手后来超越
　　对于磁谷科技来说，严酷的市场竞争是必须经历的过程，与天瑞重工和亿昇科技相比，太过依赖一款产品才是磁谷科技亟待解决的大问题。
　　2019年至2021年，磁谷科技磁悬浮鼓风机的销售收入占各期主营业务收入的比例分别为99.13%、99.24%、94.02%，可以说，磁谷科技的营收几乎完全依赖磁悬浮鼓风机，这让公司的抗风险能力非常脆弱，一旦长期陷入低价竞争的恶性循环，创新能力有所退步的磁谷科技在经营上不排除被竞争对手超越的可能。
　　反观公司的两个竞争对手，都拥有丰富的产品线。天瑞重工拥有两大产品线──磁悬浮动力装备和凿岩装备，其中YT28气腿式凿岩机被誉为中国最好最放心最优秀的凿岩机，天瑞重工”品牌已成为我国凿岩机械行业前三大品牌；亿昇科技是天津飞旋科技股份有限公司（下称“飞旋科技”）的全资子公司，飞旋科技是专业从事磁悬浮高速旋转机械产品的企业，拥有飞旋、亿昇两大品牌，在磁悬浮产业链上布局广泛，拥有磁悬浮鼓风机、空压机、真空泵在内的9种磁悬浮类产品。相比磁谷科技，天瑞重工和亿昇科技在面对低价竞争时更加游刃有余，抵御风险的能力更高。
　　近年来，虽然磁谷科技也有布局新产品，如磁悬浮空气压缩机、磁悬浮冷水机组、磁悬浮真空泵等，但这些新产品的推广速度缓慢，整体上公司目前仍以销售鼓风机产品为生。
　　2020年下半年，磁谷科技开始对外销售磁悬浮空气压缩机，主要借助经销商开拓市场，到2021年末，磁悬浮空气压缩机虽然实现销售收入1256.19万元，但也仅占主营业务收入的4.17%，磁悬浮制冷压缩机冷水机组和磁悬浮真空泵分别实现销售收入283.19万元、128.40万元，销售收入占比微乎其微。
　　值得一提的是，新产品虽然已经开始对外销售，但上述产品还处在研发阶段。据招股书，磁谷科技的磁悬浮空气压缩机及磁悬浮制冷压缩机产品研发处于开发前期，还未完成全系列型号研制，仅完成部分型号样机开发。反观竞争对手亿昇科技，早在2018年就研发成功了磁悬浮空气压缩机，系列产品于2019年研发成功，磁悬浮制冷压缩机也已成为飞旋科技的重要销售产品之一。此外，磁谷科技的磁悬浮真空泵还处于样机开发阶段，天瑞重工和亿昇科技的磁悬浮真空泵产品技术已达到国际领先水平。
　　即使在磁悬浮鼓风机领域，磁谷科技也从引领者的神坛跌落。磁谷科技的磁悬浮鼓风机产品技术虽然处于国际先进水平，但随着关键技术难点被攻克，这一水平已经不足以在国内市场傲视群雄。据天瑞重工官网，其生产的磁悬浮鼓风机和磁悬浮真空泵的整体技术已达到国际领先水平，据亿昇科技官网，2017年，经工信部科技成果鉴定，磁悬浮鼓风机产品及技术达到国际先进水平，风机单机功率及系统效率国际领先。
　　如今严重依赖磁悬浮鼓风机单一产品的磁谷科技，无论在技术和产品类型均被两家竞争对手超越，随着传统鼓风机大厂如山东章鼓等加入磁悬浮鼓风机市场竞争，未来磁谷科技在激烈的市场竞争中的处境可谓艰难无比。
　　（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）