冯彪20亿资本困局：入主嘉应制药海南椰岛浮亏近12亿

晴晴妈妈 · 发表于: 2016-12-7 08:56:05

“东方系”牛散团入主嘉应制药隐现海南椰岛操盘套路
源自：证券时报

⊙ 记者：刘凡
　　12月4日晚间，深圳市老虎汇资产管理有限公司（下称“老虎汇”）以10.47亿元受让黄小彪持有的嘉应制药5720万股，进而成为嘉应制药控股股东，这令老虎汇实控人冯彪及其背后的“东方系”牛散团浮出水面。
　　此前，“东方系”牛散团已成功成为海南椰岛的第一大股东，其核心人物冯彪也一路上位成为海南椰岛董事长。此次嘉应制药的控股权变更路径是否会复制海南椰岛的模式？

入主嘉应制药
　　回溯公告，嘉应制药12月4日晚间宣布实控人黄小彪拟通过协议转让方式，将其持有的公司5720万股股份转让给老虎汇，转让股份价款总额为10.47亿元。
　　公告显示，老虎汇2016年1-10月的主营业务收入仅963万元，净利润仅110多万元。工商资料显示，老虎汇注册资本为2亿元，法定代表人为桂琦寒，而冯彪、高忠霖、邢荣兴、桂琦寒为老虎汇的主要股东。
　　对于受让本次股权的目的，老虎汇表示，主要看好生物医药产业未来的发展前景，希望以本次嘉应制药股份收购为契机，成为上市公司的控股股东，并将利用控股股东地位，推动公司大力发展生物医药产业，打造生物医药产业链；同时，在条件成熟时利用上市公司平台对优质资产进行有效整合，做大做强上市公司。
　　老虎汇的控股股东冯彪，拥有多重身份。他同时拥有深圳市东方财智资产管理有限公司（下称“东方财智”）、深圳前海君通供应链股份有限公司等多家平台。资料显示，除了冯彪，老虎汇的股东高忠霖、邢荣兴同为东方财智的股东。
　　另外，东方财智还有2个股东，分别是曹芸和张寿清。两人均为牛散，以擅长操作重组类股票而在市场享有一定的名气。
　　以东方财智为核心，冯彪直接及间接控制的系列公司构成“东方系”，其一贯低调神秘，但并非无迹可寻。事实上，在东方财智介入海南椰岛的控制权变更之时，“东方系”已为市场关注。
　　东方财智也与相当多的上市公司有过瓜葛。记者注意到，在东方财智的官网上，莱美药业、星美联合等多家上市公司被作为资本运作的成功案例对外宣传。

隐现海南椰岛套路
　　冯彪及“东方系”牛散团在海南椰岛的上位可以分为几步走：第一步，通过受让增持等方式，成为第一大股东。
　　第二步，改组董事会，谋求管理上的主导权。2016年1月4日，海南椰岛开股东大会通过董事换届。新一届董事会选举冯彪任董事长。
　　第三步，根据资本管理需要进行运作。东方财智进入海南椰岛之后即开展了定增计划。
　　对比海南椰岛和嘉应制药，发现其运作方式有着惊人的一致性：实际操盘者都是冯彪及东方系牛散；实际参与的公司经济实力不强。
　　如海南椰岛公告的权益变动报告书显示，东方财智2013年底、2014年底以及2015年9月底的净资产，分别为105.58万元、1255.39万元和8660.45万元，但能够成功动用十几亿资金成为海南椰岛第一大股东。
　　东方财智曾表示，参与山东信托相关信托计划的资金“系自有资金和股东借款”。而老虎汇在获取嘉应制药控股权时，也表示“资金渠道上是其自有资金、股东借款和自筹资金。”
　　共同点还有第三点，有意谋求董事会的控制权。如老虎汇表示，本次权益变动完成后，其将依法行使股东权利，拟向上市公司推荐合格的董事、监事及高级管理人员候选人。
　　冯彪及其东方系的资本腾挪案例还有全新好（曾用名“零七股份”）的重组。去年4月～6月，全新好实控人练卫飞与东方资本、冯彪先后四次签订协议。协议约定，由东方资本、冯彪为练卫飞提供借款、过桥资金、汇票等帮助，练卫飞将不少于2800万股股票以大宗交易交给东方资本、冯彪代持。双方同时约定，由东方资本、冯彪主导上市公司的资产重组。
　　不过最终重组失败，练卫飞欠款8500万元，东方资本不得不提起诉讼。此事通过2016年深圳市证监局下发的《行政处罚决定书》得以曝光交易细节。
　　东方系的资本腾挪也引起了监管部门的注意。今年7月，上交所发函问询东方财智及其一致行动人的最终出资人，并要求海南椰岛说明东方财智的持股稳定性。海南椰岛随后回复称，东方财智持续看好公司的品牌价值及发展前景，实际控制人冯彪已做好长期持有公司股份的资金计划。
　　有专业人士分析称，冯彪及其东方系的运作套路非常接近，先以低成本获得筹码与重组主导权，进而推动上市公司重组。再通过各种隐名代持、阴阳协议等方式进行资本大腾挪，最终通过重组预期、定增等方式实现盈利。此次嘉应制药在运作上与海南椰岛很相似，但会否继续复制海南椰岛的套路仍尚待观察。
　　老虎汇表示，在未来12个月内，暂无对嘉应制药资产、主营业务进行调整的计划，也暂无针对上市公司或其子公司的资产和业务进行出售、合并、与他人合资或合作的计划，或上市公司拟购买或置换资产的重组计划。
　　有嘉应制药内部人员对证券时报记者表示，目前公司的运转正常，生产和经营没有因控股股东的变化而发生改变。

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海南椰岛绝地求生：要1.1亿卖总部大楼续命

钟云山 · 发表于: 2018-8-22 09:43:01

源自：新浪财经-自媒体综合

　　“牛散”冯彪的20亿资本困局：入主嘉应制药、海南椰岛浮亏近12亿

源自：斑马消费

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　　最近，冯彪领衔的“牛散团”看到的几乎都是坏消息。
　　几年前，当他们携20亿巨资分别进入海南椰岛和嘉应制药时，应该不会想到今天的结果。
　　股价暴跌、投资严重缩水、控制权旁落、业绩下滑面临退市……均牵一发而动全身。
　　资金问题已经出现，且在内部和外部徐徐爆发。

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嘉应制药控制权落空
　　2017年初，坐上嘉应制药（002198.SZ）第一大股东之位，1年多后，冯彪带领的“牛散团”──深圳老虎汇终在公司控制权争夺战中落败。
　　期间，老虎汇曾与公司创始团队就控制权展开拉锯战，一度双方“化敌为友”，最终还是分道扬镳。
　　中联集信的突然杀出，老虎汇对嘉应制药的控制权几成泡影。

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　　今年7月，公司第二大股东陈泳洪等3人，将所持股票的投票权授予中联集信，中联集信超越老虎汇成为公司第一大股东。
　　在最近公司召开的股东大会上，中联集信提名的6名董事全部获得通过，在9人组成的董事会中，老虎汇仅占一席，中联集信已对嘉应制药形成了实际控制。
　　此前，老虎汇从前实际控制人手中高位接盘时，应是对嘉应制药的控制权志在必得，甚至，一度宣布自己就是公司的实际控制人。
　　公司创始人团队出面澄清，老虎汇所持股份无法对公司形成实际控制。
　　对于公司控制权的争夺，还出现了一些小插曲。
　　去年4月，陈泳洪等10个个人股东组成了一致行动人，对老虎汇的入主实施阻击。但仅在短短一个月之后，协议解除，公司再次陷入无主状态。
　　后来，老虎汇退而求其次，与第二大股东协议受让其所持公司股权，最终，双方价格没有谈拢，股权收购没有完成。
　　老虎汇也曾表示要对公司股票进行大规模增持，以形成对公司的控制。不过，在随后的时间里，仅仅通过长安信托增持了公司少量股票，总共耗资不过亿元。

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牛散团投资失蹄
　　冯彪领衔的牛散团，以东方资本和老虎汇为平台，在资本市场长袖善舞。
　　2014年和2017年，先后进入海南椰岛（600238.SH）和嘉应制药两家上市公司，从幕后资本玩家走上前台。
　　他们擅长“以小博大”，调动资金的能力让外界侧目。
　　数据显示，东方财智2013年、2014年、2015年9月底的净资产，分别为105.58万元、1255.39万元和8660.45万元，但能动用十亿资金入主海南椰岛，山东信托在其中起到了重要作用。
　　在嘉应制药一战上，牛散团同样彪悍。
　　老虎汇成立于2015年11月，收购嘉应制药股权时，公司成立刚刚一年。到2016年10月底，老虎汇的净资产刚过亿元，营业收入不到1000万，净利润刚过百万。
　　却能在短期内调动超过10亿资金，成为嘉应制药第一大股东。老虎汇表示，资金来源公司自有资金、股东借款和自筹资金。

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　　在海南椰岛的控制权上，海口国资“放弃抵抗”，东方财智通过信托计划连续增持，得以全盘掌控。在嘉应制药的控制权上，老虎汇试图故技重施，但遭到了创始团队的连续阻击。
　　就目前来看，对两家上市公司的投资，牛散团均惨败。
　　当年，老虎汇以18.3元/股从黄小彪手中收购了公司11.27%股权，共耗资10.47亿元，去年6月，通过长安权-股权并购投资1 号集合资金信托计划分多次增持公司716万股，耗资近亿元。
　　目前，老虎汇合计持有公司12.68%股份，共耗资约11.47亿元。现在，嘉应制药股价6.22元计（8月21日收盘价），老虎汇持股市值约4亿元，浮亏近7.5亿元。
　　据媒体估算，东方系控制海南椰岛耗资约10亿元，目前所持公司股票市值约5.7亿元，浮亏超过4亿元。

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　　投资亏成这样，搁谁身上都心疼，毕竟，谁家也不是有个金山银山。
　　牛散团也缺钱，所获两家公司的股权均已被全部质押。*ST椰岛方面，公司管理层和控股股东东方君盛对公司股票增持的承诺双双延期。

内部问题频发
　　东方君盛与老虎汇看似两家独立的公司，但通过分析双方股东，可看出两家公司存在密切联系。
　　两家公司的法人代表均为李桂霞，冯彪均是第一大股东，分别持股40%和36%，除了冯彪之外，两家公司还有另一共同股东高忠霖。
　　牛散团在分别进入海南椰岛和嘉应制药后，两家公司业绩均节节败退，其中海南椰岛已连续4年扣非净利润亏损，因2016年和2017年连续录得亏损，2018年首度披星戴帽。
　　刚刚披露的半年报显示，公司在今年上半年录得巨亏1.17亿，今年如不能完成扭亏，公司必退市无疑。
　　嘉应制药也好不到哪里去，2017年公司首度亏损，亏损额高达2.15亿元。
　　屋漏偏逢连阴雨，因为外部合同纠纷等原因，东方君盛所持海南椰岛全部股权已被兰州中院、贵州高院和杭州中院冻结或轮候冻结。

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　　值得一提的是，兰州中院的司法冻结竟是冯彪与东方君盛的借款纠纷所致。
　　2015年冯彪借款4000万给东方君盛购置了北京的一处物业，约定借款期限为6个月。公司买下这处物业后，没有充分利用也没有产生现金流，4000万借款也未归还，于是冯向法院提请诉前财产保全。
　　同样的手段冯彪也用在了老虎汇身上。在东方君盛收到法院财产保全文书的同一天，老虎汇也收到了兰州中院的财产保全通知书，所持嘉应制药股权被全数冻结。
　　目前，尚不清楚冯彪与老虎汇之间的纠纷因何而起。如排除其他的套路，实际控制与公司之间的借款纠纷，需要上升到司法手段，足可看出公司的内部管理存在不小问题。

台北人 · 发表于: 2018-5-11 09:03:02

源自：新浪财经综合

　　海南椰岛内外交困牛散团“东方系”马失前蹄？
　　斑马消费作者范建
　　上市18年以来，海南椰岛应该从没像现在这样危险过。
　　连续两年亏损，首度披星戴帽。公司加大广告，以图重振自身在保健酒行业的市场地位，从一季报情况来看，广告明显拉动了销售，同时也让亏损幅度进一步加大。
　　牛散团“东方系”执掌海南椰岛以来，似乎并不太顺利。伴随着诸多不利因素，公司股价也跌到了历史低谷。
　　擅长资本腾挪的东方系，是否真有意实体经济？能否玩得转实体经济？
　　有一点可以肯定，留给海南椰岛的时间已经不多。

强注“鸡血”
　　冯彪执掌的“东方系”过去虽在资本市场时有战绩，但以第一大股东的身份执掌一家上市公司，应是始于海南椰岛（600238.SH）。
　　2014年起，东方资本通过股权受让、一致行动协议等多种方式，历时两年取代海南国资成为海南椰岛第一大股东。
　　此时的海南椰岛，已在业绩急剧下滑的道路上停不下来，2014年～2016年连续3年扣非净利润亏损。
　　2016年初，通过董事会改组，冯彪顺理成章成为董事长执掌海南椰岛。
　　2016年和2017年，公司的营业收入虽持续大幅增长，但亏损幅度却在进一步扩大。
　　斑马消费分析公司经营情况发现，主营业务中，酒类业务并没有明显提升，带动营收增长的是贸易业务。
　　贸易业务量大，实际上不赚钱。以2017年为例，贸易收入为6.7亿，占营业收入的58.6%，该业务的毛利率仅为0.5%。
　　海南椰岛有贸易、房地产、食品饮料等多种业务，房地产只是自有土地的开发，难有做大的可能性；贸易量大不赚钱；食品饮料这两年增幅较大，尚远不足以支撑起这家上市公司。
　　看来，只有公司原有优势产业──酒，才能救椰岛。
　　保健酒作为消费品，只有不断投入销售费用、打广告，才能带动产品销售。
　　最近几年，公司销售费用节节攀升，2016年为1.33亿，同比增加53%，2017年再度增至1.47亿。
　　销售费用的大笔支出，止住了公司营收的下跌趋势，也直接导致了公司2016年的亏损。
　　2017年，公司再度亏损，首次披星戴帽。
　　更让市场和投资者感到担忧的是，公司计划在2018年继续加大对市场推广的投入，据称在央视就将投入2.8亿广告。
　　如此高额的广告投入如果不能迅速换来销量，海南椰岛恐怕就只有退市一条路可走。

内外交困
　　去年6月，面对股价持续低迷，海南椰岛祭出了董监高以及核心人员增持计划，计划增持公司5%～8%股份。
　　12个月的大限将至，该增持计划依旧毫无进展。是否“忽悠式”增持，下个月就可揭晓。
　　增持计划能不能如期完成目前尚难说，但半数增持主体因为资金筹措等原因已宣布退出增持计划。
　　按照增持计划承诺，如果最终未能完成增持，则由公司董事长冯彪以自有资金完成。以海南椰岛最新的股价计算，完成增持需动用1.1亿～1.8亿资金。
　　冯彪掌控的东方系，听起来大有来头，实际上或没有那么财大气粗。
　　公开数据显示，东方财智截止2015年9月底的净资产仅为8660.45万。目前作为海南椰岛第一大股东的东方君盛财务状况应该也不怎么好。
　　到2017年11月，东方君盛已将所持海南椰岛20.84%股权质押99.99%，用于补充企业流动资金。
　　东方系内部也不太平。
　　作为持有东方君盛40%股权的实际控制人冯彪，或因一笔借款违约将东方君盛告上法庭。
　　具体情况是这样的：2015年冯彪借款4000万给东方君盛在北京买房，约定借款期限6个月，至今东方君盛未偿还这笔借款。
　　冯彪可能于近期对东方君盛提起诉讼索要欠款，冯彪已向法院申请了诉前财产保全，法院将东方君盛所持海南椰岛全部股份冻结。
　　海南椰岛内部人事震荡也在持续发生。斑马消费统计，短短半年内，公司已有5名董监高离职。
　　包含公司监事曲亚文、董事饶哲、财务总监伍绍远、副总经理罗雯，公司董事、总经理雷立则是法定年龄退休。
　　为提振市场信心，公司在保健酒上大做文章。今年1月，将酒类“金牌”经理人马金全纳入麾下，出任酒业公司总裁以及销售公司总经理。
　　马金全也是相当自信，上任伊始，就喊出了5年30亿销售额的小目标。
　　从已披露的2018年一季报来看，海南椰岛业绩下滑的趋势还在进一步加剧。归属净利润-8600万，而上年同期为-2046万。亏损幅度翻倍提升，正是公司对央视的广告投入加大所致。

“牛散团”进退维谷
　　“东方系”以东方财智为核心，由冯彪直接和间接控制的诸多公司组成，因为公司股东中有曹芸和张寿清等牛散股东，被市场称为“牛散团”。
　　东方资本的对外宣传中，将多伦股份（ST匹凸600696.SH）、星美联合（欢瑞世纪000892.SZ）等众多上市公司作为成功案例罗列，但早前这支牛散团并不为市场关注。
　　直到从2014年，牛散团步步为营成为海南椰岛的第一大股东，东方系才逐渐浮出水面。
　　首次掌控一家公司，东方系似乎诸事不顺。定增迟迟不能落地，增持陷忽悠旋涡加之业绩大幅下滑公司披星戴帽，尽管公司极尽所能“打鸡血”，但前景仍普遍不被市场看好。
　　当海南概念股集体走高时，海南椰岛股价在短暂的波动之后，一路下行已跌至历史最低谷。
　　据媒体估算，东方系谋得海南椰岛第一大股东之位，大约动用了10亿资金，以最近的股价计，东方系海南椰岛一役，资产已缩水5成以上。
　　海南椰岛之后，2016年底东方系还用近乎同样的手段，以老虎汇为主体坐上了另一家上市公司嘉应制药（002198.SZ）第一大股东之位。
　　当时，股份收购的成本为18.3元/股，以嘉应制药停牌前10.42元/股的股价计，这笔投资也已缩水40%以上。
　　在东方系治下，持续盈利的嘉应制药突然在2017年录得巨亏2.15亿元。嘉应制药业绩的巨幅变动，也引起了深交所的关注。
　　作为东方系的另一股重要力量──老虎汇的资金状况也似并不乐观，其所持嘉应制药股份也已全部质押。

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[纪实·新闻] 冯彪20亿资本困局：入主嘉应制药海南椰岛浮亏近12亿

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