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 华美达 发表于: 2018-1-30 08:26:00|显示全部楼层|阅读模式

[2018年] 资金面宽松程度趋于收敛 货币市场利率基本结束下行

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源自:中国证券报-中证网
  资金面宽松程度趋于收敛
⊙ 记者:张勤峰

  1月29日,央行公开市场操作继续停摆,逆回购到期回笼1400亿元,为近期连续第四日净回笼,但在定向降准落地、月末财政支出增多、临时准备金动用安排启用等多因素支持下,市场资金面不改宽松态势,但货币市场利率基本结束下行。
  市场人士表示,短期资金面无恙,但春节前居民取现引发的银行体系流动性供求变化仍值得关注,预计央行将合理摆布公开市场开停时点、操作方向和力度,保持流动性合理平稳。

资金面仍偏宽松
  1月29日,央行公开市场操作继续暂停,当日到期的1400亿元逆回购实现自然净回笼,为1月24日以来连续第四日净回笼流动性。
  统计显示,过去四个交易日,央行已通过逆回购到期方式净回笼流动性5870亿元。不过,因本月中旬央行连续实施净投放,投放力度不小,且上周普惠金融定向降准正式实施,带来大额低成本长期流动性一次性释放,加上金融机构开始陆续动用CRA补充了超储规模,短期连续净回笼尚未造成市场资金面明显变化。
  29日,银行间市场资金面仍维持偏松态势。货币中介机构称,昨日市场资金面延续上周宽松态势,早盘隔夜资金供求平衡,银行类机构按加权价格融出7天资金。午后资金面维持宽松态势,隔夜至14天均有加权价的融出,供需平衡,资金面直至尾盘仍波澜不惊。
  不过,昨日银行间市场回购利率多数上涨,其中隔夜回购利率涨3BP至2.54%,跨春节的21天期回购利率大涨近60BP至4.63%,1个月期限也上涨21BP,代表性的7天期回购利率(DR007)仍下跌近2BP。

资金面料边际收紧
  业内普遍认为,春节前定向降准实施,加上CRA启用,可极大降低春节前流动性波动风险。
  度过1月缴税高峰后,2月份财政收入对流动性影响减弱,而外汇流动对流动性影响基本消退,因此,从当前到春节这段时间,居民大量取现是银行体系流动性面临的最大考验。为此,央行决定建立“临时准备金动用安排(CRA)”。CRA机制释放的是法定储备,具有量大价低的特点,可有力满足春节前主要银行备付需求,平抑货币市场波动。
  但也有市场人士称,未来一段时间,随着居民取现需求增加,市场资金面仍可能出现一定波动。春节前居民取现规模较大,且在支付现代化影响下,现金投放回笼更加不可测,由此可能带来的影响仍不容忽视。另外,现有投放机制主要面向大型金融机构,中小金融机构获取流动性来源依然较少,成本较高。未来一段时间,如果大机构减少向外融出资金,仍可能引发流动性供求结构性紧张。
  从历史上看,春节前12至20天,市场资金面处于年后、春节前的宽松期,目前恰恰处于这一阶段。这可能也意味着,往后春节效应将逐渐显现,资金面可能面临边际收紧的压力。
  总的来看,CRA的创设极大降低了春节前流动性波动风险,未来一段时间流动性总量问题不大,但出现时点性波动和结构性紧张可能仍难以避免,后续流动性可能面临边际收敛。
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