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 温水青蛙 发表于: 2018-1-31 09:26:00|显示全部楼层|阅读模式

[2018年] 金立真的还不上钱了?供应商欧菲科技整个季度白忙活

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源自:界面
  金立真的还不上钱了?光学巨头欧菲科技计提3亿坏账损失

  欧菲科技下调2017年业绩预期,“金立事件”与指纹识别业务或是罪魁祸首。
  关耳浩

图片来源:视觉中国   手机产业链的利空仍在不停释放。
  继长盈精密(300115.SZ)、东山精密(002384.SZ)、合力泰(002217.SZ)之后,欧菲科技(002456.SZ)成为第四家年报业绩预告低于预期的手机产业链公司。
  此前,在去年10月23日晚间披露的2017年三季报中,欧菲光曾预告公司全年实现归属于母公司股东的净利润(下称“净利润”)为12.9亿元至15.8亿元,同比增长幅度为80%至120%。而就在1月30日晚间,欧菲科技又发布了业绩修正公告,公告显示,2017年公司净利润下调至10亿元~11.5亿元,同比增长幅度40%~60%。如果最终欧菲科技实际业绩落于预告区间下限附近,也就意味着整个第四季度公司“白忙活一场”。
  对于此次业绩下修,欧菲科技给出的解释是基于谨慎性原则,对部分客户的应收账款计提坏账损失 3亿元所致。对此,有市场人士就指出该部分坏账有可能是受“金立事件”影响。作为金立手机“S10”摄像头模组的独家供应商,欧菲科技与金立之间的业务关系不言自明,而去年12月14日,市场传闻欧菲科技对金立的应收账款因后者可能破产或将出现损失,公司股价当日盘中受此影响几乎跌停。
  尽管欧菲科技反应迅速,当日午间紧急召开投资者电话会议,说明公司来自于金立手机的营收占比很小,不足10%;而且对金立手机约6亿元的应收账款已经申请了财产保全,相关抵押物总体估值超过20亿元,但仍未能扭转当日股价大幅下跌的颓势,最终收盘跌幅超过7%。
  从另一家金立供应商的日前公告来看,似乎财产保全也不一定有效。
  1月26日,维科精华(600152.SH)公告,由于子公司维科电池第一大客户金立拖欠应收货款8409.99万元,公司可能被实施退市风险警示──此前,维科电池2017年度预计产生净利润约5997万元,但因遭到金立拖欠8409.99万元应收货款,一旦无法收回,最坏情况将导致公司2017年度亏损2413万元,由于2016年已经发生亏损,公司或将因踩雷金立而“戴帽”。
  另有机构人士指出,从欧菲科技12月14日的投资者电话会议关于2017年前三季度拆解的营收构成来看,华为以及小米是公司的主要客户,两家公司2017年并未有砍单动作,业务量分别增长20%和80%,因此公司的光学以及触控显示类产品业务大概率经营正常,那么问题就很有可能出在指纹识别这块业务上。
  该人士表示,从12月15日欧菲科技召开的临时股东大会上获悉,彼时指纹识别的订单在减少,不及预期。这一点从公司半年报的经营数据上似乎也能看出一些端倪──尽管毛利率由2016年中期的9.20%提升至12.98%,但该部分的营业收入仅仅提升了4.06亿元至29.54亿元,同比增长15.93%。如果说此前的业绩预估是在指纹识别业务没发生问题的基础上进行的,那么该业务不及预期的确有可能导致此前的业绩预估发生偏差。
  无论是否受“金立事件”影响,可以肯定的是,欧菲科技2017年的业绩将大幅低于此前市场预期,而之前预期太满带来的高估值也将面临巨大压力。
  截至到1月30日收盘,欧菲科技总市值477.20亿元,对应2017年业绩预告中值市盈率为44.39倍。而对于2018年的业绩展望,一位资深买方研究员指出,多家券商预测值超过22亿元,但在他看来过于乐观,以他个人经验判断,进行打八折处理,落于17-18亿元之间更为可靠。如果事实如此,那么欧菲科技2018年的预测市盈率则为27.27倍。
  该买方研究员同时指出,以今年二级市场对于手机产业链的态度来看,欧菲科技的合理市盈率或为30倍,2017年出现的那种市场情绪溢价现象或再难出现,当前的预测市盈率尽管低于合理市盈率,但由于整个手机产业链板块的悲观情绪蔓延,“杀估值”的过程或仍将持续,400亿元的位置能否兜住目前仍是未知之数。
  值得一提的是,在公布业绩下修预告的同时,欧菲科技还发布了一份2018年第一季度业绩预增的公告进行“对冲”。公告显示,公司第一季度预计实现净利润2.86-3.24亿元,同比增长50%~70%。不过在1季度刚刚过去三分之一时点就对当季进行预测,市场究竟会如何抉择,仍需拭目以待。

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