大疆将融资最多10亿美元 “独角兽”大疆投资人透露：账面已浮盈100倍

传大疆将融资最多10亿美元：目前公司估值150亿美元

F_QK-fyskeuc9832680.jpg  保存到相册

上传时间: 2018-3-21 19:06

文件大小: 19.15 KB

下载次数: 3

点击文件名下载图片

 

　　北京时间3月21日早间消息，据美国科技媒体The Information援引知情人士消息称，无人机制造商大疆正在与投资者商谈，希望以150亿美元估值进行新一轮融资。
　　知情人士称，大疆本轮融资金额在5亿～10亿美元之间，最终数额尚未确定，融资将以股权和债券的形式进行。
　　本轮融资如果能够完成，将成为大疆最大规模融资。此前大疆曾在2015年获得Accel Partners的7500美元融资，当时大奖估值100亿美元。大疆其他股东还包括红杉资本。（轶群）

源自：证券日报

---

ZVq1-hapkuvk1750818.jpg  保存到相册

上传时间: 2018-5-14 06:06

文件大小: 21.65 KB

下载次数: 3

点击文件名下载图片

 

大疆无人机
　　6年前，当黄伟把自己的几十万元投到大疆创新的时候，他只是单纯觉得这是个好项目，可能也并没想到当初这几十万元的投资回报飙涨到如今的几千万元。而大疆已然快速成长为无人机行业的“独角兽”。
　　本来，黄伟是把大疆的项目推荐给自己服务的投资公司，他找了当时的行业专家和高校教授来论证这是个好项目，但他工作的那家地处CBD装修气派的投资公司，最终并没有通过这个项目。黄伟转而自己掏出几十万元投到了同学发起的基金里，跟随这只基金成为了大疆的早期投资人之一。
　　而现在的大疆，已经成为很多投资人想投却投不上的香饽饽。公司明确没有上市计划。

大疆抛出竞价融资方案
明确没有上市计划
　　今年4月初，大疆新一轮10亿美元股权融资曝光，特立独行的大疆，采用了一种异乎寻常的融资方式，即竞价融资，要求投资人认购一定金额的股权同时还要主动竞标高比例的债券，而且债券为3年境外无息债，也即意味着投资人要把投资款白给大疆用，完全不收利息。
　　无疑，大疆正以“史上最强势的融资方”的角色，完完全全地主导着这场“融资大戏”。
　　这是投资界第一次面对这样如同供应商招标的融资方式，但在大呼不可思议后，还是有诸多投资机构趋之若鹜。
　　据悉，首轮竞价结束，有近100家投资机构递交了保证金和竞价申请，认购总金额超计划30倍以上。为了筛选出合适的投资者，大疆开启了第二轮竞价。
　　截至4月15日15:30，其第二轮竞价最高5亿美元（单个投资机构投资额上限）的平均D类/B类股的认购比例为1.61:1。
　　4月20日，大疆第三轮竞价开启，内部人士透露，此次竞价，有投资者报出2:1比例，甚至有更高价格，但最终仍未入局。
　　最终，大疆这场历时一个多月的融资“大戏”落下帷幕。第三轮融资结果于5月7日下午敲定，领投方有五六家，每家至少1亿美元，而众多中小投资机构则接到大疆打来的出局电话，联系退还当初10万美元保证金事宜。据悉，本轮总规模达10亿美元。
　　对于此轮融资，大疆创新公关总监谢阗日前回应媒体称，大疆官方从没有确认过此次融资，并对报道不予置评。
　　不过，在此前大疆创新深圳举办的中国区产品解读会上，谢阗曾表示，近期被关注的融资事件，并非公司某一个轮次的融资，跟现在的业务也没太大关系，是跟银行之间的合作，且最后结果还可能产生变数，“我们更愿意视其为一个金融方式的创新。”谢阗说。
　　谢阗还表示，公司明确是没有上市计划的。若从融资需求来讲，大疆可以通过很多方式融资，不需要通过上市来融资。
　　对于此轮融资是否如传言所说为大疆的Pre-IPO轮，大疆的一位早期投资人向《证券日报》记者表示“不知情”。不过，就算大疆坚持不上市，他也并不担心投资退出的问题，因为“总有人愿意高位接盘”。
　　大疆的股份有多抢手，从其官网的两则声明也可略窥一二。
　　根据大疆官网的两则声明，2017年先是有人蓄意通过伪造公司电子邮箱、假借在美国纳斯达克（NASDAQ）投资大疆股票为名，进行诈骗。后又有名为“赖进发”的社会人士，自称“大疆股东、副总裁”，自2016年8月起，以此身份出席社会活动并向投资人募款。
　　事实上，能够拿到大疆这个颇负盛名的“独角兽”的投资案例，相当于给投资机构镀了一层金，从这个角度看投资机构的踊跃，也就不难理解了。

早期投资收益
已涨100倍
　　不过，投资讲究的终究是要赚钱。参与大疆此轮融资的机构究竟能收获多少？
　　关于目前大疆的融后估值，有240亿美元、220亿美元几个版本，究竟哪个更接近真实数值，外界无从考据。与其当红独角兽的名气相比，大疆的相关信息并不透明。
　　针对大部分投资者，大疆并未公开其财务数据。据媒体援引投资人言论透露，大疆从不主动给投资人发财报，甚至前几轮的领投机构都没有拿到，想知道的话，CFO会口述一个财报里的数据。
　　由于缺少财务报表，参与此次竞价的大部分投资者无法按照公允的估值方法为大疆定价，只能参考对标公司及其过去成交价格。
　　根据大疆的融资材料，此轮融资前期估值为150亿美元。目前Parrot（派诺特，法国上市）、舜宇光学（02382.HK）、海康威视（002415）三家已上市可比公司的平均P/E（市盈率）为57.7倍，而大疆本轮估值所对应之市盈率不到该均值的50%，“后续增长空间巨大”。而与Uber、小米、滴滴出行、今日头条等未上市的独角兽公司相比，大疆在这份融资材料中认为，“市盈率亦明显处于低位”。
　　根据上述信息，大疆目前P/E不到30倍。而当下IPO只差临门一脚的小米若以1000亿美元估值上市，P/E约为60倍。
　　来自券商的观点认为，这种特殊的时代背景下，中国高科技公司的估值还会进一步提高，未来是否有多家资源入股大疆这样的高科技公司，同样值得关注。
　　不过，多数参与大疆竞标的机构认为，这笔投资基本不会亏钱，但回报率很可能并不高。
　　作为大疆的早期投资人，远瞻资本合伙人李喆更为乐观。他在接受媒体采访时表示，大疆近几年保持100%的业务增长，这一轮融资的5年投资回报率至少还会有3-5倍。
　　不过，这相对于大疆的早期投资者来说，的确不算什么，有大疆早期投资人告诉《证券日报》记者，他在大疆这个项目的投资回报已经增长了100倍。

受互联网巨头冲击
无缘最大应用领域
　　毫无疑义，现在的大疆已是无人机之王，但未来的大疆会飞向哪里，却充满变数。
　　值得注意的是，在此前谢阗的回应中，也透露出大疆融资的一个目的，“我们愿意开放一个与资本合作的窗口，未来可以扶持大疆的一些下游厂商，或者一些很不错的创业青年，从而打造一个生态。”
　　在此次10亿美元的融资文件中，显示出大疆将要发力三大方向包括：医疗影像AI市场年市场规模50亿美元以上；教育方面，3岁+科技课程年市场规模100亿美元以上；新兴产业则包括围绕视觉、算法、影像处理、集成芯片技术为一体的人工智能及先进制造、机器人等相关市场。
　　这一动作的背后，或许是大疆已经隐隐感受到了危机。
　　撇开隐私安全等隐忧不谈，消费级无人机行业遇冷和来自互联网巨头的冲击，才是当下大疆所面临的当务之急。
　　众所周知，无人机的应用场景非常广泛，不过，如果论到市场容量，快递和外卖就绝对是最大宗的应用场景。
　　但这个巨大的市场目前看来却与大疆没有什么关系。因为快递和外卖所需的无人机都是顺丰和京东们自主研发，而不是从外界采购。在快递和外卖这个最大的应用领域，大疆已经被拒之门外了。

消费级无人机市场遇冷
行业无人机充满挑战
　　而另一方面，大疆得以名躁天下的消费级无人机，市场渐趋饱和。
　　2017年12月，中国航空运输协会通用航空分会发布《2017-2018中国民用无人机发展报告》就指出，经过前三年飞速发展，国内消费级航拍无人机因技术发展、使用场景、市场格局固定等因素，已暂时进入缓慢发展时期。
　　此外，艾瑞咨询也预测，2025年国内无人机750亿元的市场规模中有半数以上来自专业级应用市场的贡献。
　　Grand View Research对消费级无人机的预测最为悲观，该机构认为到2024年，全球消费级无人机的年销售额将下降到41.9亿美元。
　　随着这两年全球消费级无人机企业纷纷遇冷，如美国老牌无人机厂商3D Robotics宣布完全终止生产无人机，并已转向软件开发；国内的昊翔、亿航、零度等公司被接连曝出裁员信息；法国Parrot公司也经历了裁员，并向商用无人机转型。
　　目前全球范围内，竞争对手疲软，反而使大疆2017年业绩实现逆势增长，市场占有率增高至80%以上。这也使得大疆更进一步的稳固了自己在消费级无人机市场的领头地位。
　　但是，消费级无人机市场遇冷是行业现状。在这一背景下，大疆业绩的增速也不得不放缓。
　　尽管几乎独占市场，但41.9亿美元的市场规模，在无形中限制了大疆的发展。
　　可以看到，大疆已经开始发力行业应用无人机市场。
　　有分析指出，2015年年底，大疆发布首款农业植保机MG-1，同时在过去三年时间里持续推出新品，试图拿下农林植保这一新兴市场。然而，曾被大疆完全压制，几乎命悬一线的极飞科技，已在这一垂直领域占据先发优势，2017年销售额达到3亿元，大疆则被远远甩在了后面。
　　与此同时，大疆在更多细分行业应用市场面临更大挑战，如零度智控近期宣布将公司业务转向安防和巡检行业所用的侦察机上，亿航则将重心放在载人无人机和无人机物流上，分身乏术的大疆无力应对，已显露一丝疲态。
　　从媒体近期曝光的大疆2017年业绩来看，可谓相当亮眼：2017年营业收入为175.7亿元，同比增长80%；净利润43亿元，同比增长123%。
　　据IDC预计，全球消费者和企业无人机的市场规模为90亿美元，预计未来5年的年均增长率约为30%，据此推算至2023年，整个无人机市场的规模约为334.1亿美元。
　　这一乏善可陈的数字，让大疆逐渐摸到了市场天花板。
　　以何保持高增长？大疆未来之路充满考验和挑战。（文中人物黄伟为化名）

源自：全天候科技

---

　　2017年，大疆营业收入175.7亿元人民币，估值150亿美元。到2022年，大疆预计营收将达1700亿元；投资者测算其估值或超1000亿美元，若考虑新业务，估值有望达1500亿美元。

源自：全天候科技

⊙作者：舒虹　编辑：安心

　　大疆备受瞩目的新一轮10亿美元融资临近终局。
　　全天候科技独家获悉，目前，大疆CEO汪滔已与投资方签订TS（投资意向书），并将于下周正式签订SPA（购股协议）。
　　大疆最终从近100家竞价机构中敲定了5-6家领投方，他们各自出资额均超过一亿美元，同时，不排除有少量份额被少数中小机构瓜分。
　　此轮D类/B类配套竞价融资（投资者须认购一定比例无收益D类普通股，才能获得B类普通股的投资资格。D类股本质上是一种“无息债”），大疆最终选定的D/B股认购比例为1.5:1。据参投方透露，“（比例）没协商，都是和大疆CFO直线沟通”。
　　融资结束后，大疆最新估值为160亿美元。由于D类股摊薄权益，据参与此轮融资的机构测算，若含资金成本，新股投资人的加权等价估值约为192亿美元。
　　大疆方面及参与竞价的投资人均对全天候科技表示，本次大疆竞价融资并不能称作Pre-IPO融资。有投资者指出：“大疆是家好公司，增长快、技术壁垒高，但是真没打算IPO”。而在退出方面，大疆明确表示会组织回购和旧股转让。这也是大疆第一批允许股权转让的融资。
　　上述投资者说：“大疆估值5年时间从3亿（美元，下同）涨到150亿，再有5年时间从150亿涨到1500亿，这是有确切数据推算的。在高额收益面前，退出的一点点麻烦，可以忍了。”
　　尽管竞价形式饱受争议，且上市预期不明，仍有不少机构争抢入场，希望获得大疆的股权份额。
　　而大疆新一轮融资临近结束之际，仍有中介机构在推介其旧股份额，有推介材料对大疆整体估值达220亿美元，但这并非大疆官方的估值数据。
　　最后挤进大疆新一轮股东名单的“幸运者”甚少。10亿美元份额的疯狂竞逐之后，资本究竟买下了大疆一个什么样的未来？

1
未来5年营收涨10倍
　　2017年，大疆营业收入为175.7亿元人民币。根据大疆董事会预计，2022年大疆营收可达1700亿元。
　　该预期获得投资者Eric的认可：“用5年时间（营收）涨10倍，合理。就算只做无人机和影像，大疆到2022年也能达到900亿元人民币营收。”
　　全天候科技获得的大疆财务数据显示：2015年至2017年，大疆营收分别为59.8亿元、97.8亿元、175.7亿元人民币，净利润则从14.2亿元跃升至19.3亿元和43亿元人民币。

IgQq-hamfahw5479434.jpg  保存到相册

上传时间: 2018-5-12 18:06

文件大小: 31.17 KB

下载次数: 5

点击文件名下载图片

 

大疆历史财务数据
　　大疆也在此轮的融资文件中披露过，2012年至2021年，其营收复合增长率预计超过90%，净利润复合增长率预期超过70%。

sIP--hamfahw5479535.jpg  保存到相册

上传时间: 2018-5-12 18:06

文件大小: 12.58 KB

下载次数: 6

点击文件名下载图片

 

a9nU-hamfahw5479589.jpg  保存到相册

上传时间: 2018-5-12 18:06

文件大小: 12.15 KB

下载次数: 8

点击文件名下载图片

 

数据来源：大疆融资材料
　　据一份大疆分发给投资机构的融资材料，大疆预测，未来5年其营收结构中，约50%来源于无人机，25%来源于影像板块，剩下25%来源于新业务。
　　在现有两大业务板块中，无人机板块（消费和行业级）2017-2021年累计市场规模880亿美元以上，影像板块年市场规模150亿美元以上。
　　大疆认为，2020年之后消费无人机市场将达到饱和，增速或不到10%，而行业级无人机、行业级影像设备仍能实现100%的增速。
　　这与各大调研机构对无人机市场规模的预测基本吻合。据IDC报告，目前全球消费者和企业无人机的市场规模为90亿美元，预计未来5年的年均增长率约为30%。这意味着，到2023年，整个无人机市场的规模仅约为334.1亿美元。
　　目前大疆占据了全球消费级无人机70%以上的市场份额。但是，市场份额不能代表技术优势。
　　一位未入选的投资者认为：“大疆一直以来不过多倚赖资本，是脚踏实地做技术和产品的公司，能成为消费级市场的龙头老大难能可贵。不过也要看到这种趋势背后的危机，更重要的是如何在达到份额的极限后突破增长的天花板。”

2
新业务营收预期占比25%
　　据大疆此轮融资文件，大疆要拓展的三大新方向包括：一是医疗影像AI市场，年市场规模50亿美元以上；二是教育方面，“3岁+科技”课程，年市场规模100亿美元以上；三是新兴产业，包括围绕视觉、算法、影像处理、集成芯片技术为一体的人工智能及先进制造、机器人等相关市场。这三个方向被视为大疆营收与估值的新增长点。
　　上述资料中，大疆将医疗影像市场和教育市场视为两个明确的新方向。第三个方向则以“新兴产业”一笔带过。
　　据接近大疆人士透露，教育方面面向“3岁+科技课程”，大疆大概率会发展自动化服务型机器人（AI）；而“新兴产业”则很有可能是无人驾驶。大疆希望在无人驾驶领域复制无人机的路线，定位不仅于“视觉方案提供商”或“方案提供商”，而是“All In”整条赛道，从方案到产品，甚至可能自己造车。
　　据Eric分析，大疆在该领域的优势是：大疆的自动避障是完全自主研发的专利，视觉深度感知和自然语言学习是比英特尔和亚马逊更先进的，而大疆和英特尔、微软、苹果的技术合作，给予其很大的生态空间，可以把软件服务做好。
　　5月8日，大疆宣布与微软达成战略合作。大疆发布面向Windows的软件开发工具包（SDK），将允许开发者打造原生的Windows应用来遥控大疆无人机。同时，大疆还宣布选定Microsoft Azure智能云平台作为优先云计算合作伙伴之一。
　　而AI方面，除了需要视觉深度识别技术和自然语言学习技术之外，还有一个技术──SLAM（Simultaneous Localization and Mapping），主要用于解决机器人在未知环境运动时的定位和地图构建问题。类似于在机器人的大脑里构建一个地图，给机器人赋予空间技术。据该领域的专家介绍，大疆在这方面的技术储备是全球一流的。
　　上述人士透露，无人驾驶将占据大疆30%的研发投入，而新兴产业加上医疗影像、教育三项业务到2022年预计将贡献大疆25%的营收。目前，三项新业务都在研发阶段，后两项将很快变现。
　　不过，大疆研发无人驾驶的说法并未得到大疆方面证实。
　　大疆公关总监谢阗地对全天候科技指出，大疆目前没有与无人驾驶汽车相关的应用项目。大疆从不炒作人工智能的概念，但确实在机器视觉领域有深厚的积累，并且在持续深化技术。
　　“一直以来，大疆都是先深化技术，得到技术突破后再转化为落地量产的产品。把大疆描述为‘为了无人驾驶或者为了别的具体应用而做研发’，是把大疆的工程师文化本末倒置了。”谢阗地说。
　　2017年8月，曾有媒体爆出过大疆测试无人车的消息。对此大疆表示，此前流传的“大疆无人车”照片有误，并非大疆的试验车，关于无人驾驶的布局也只是媒体猜测。

3
2022年实现千亿美元估值？
　　根据大疆董事会提供的营收数据，按照市场规模推算营收，然后减变动成本和固定成本，有投资机构测算：若含新业务，大疆估值在2022年可达到1500亿美元；若不含新业务，2020年可达到600亿美元估值，2022年可超过1000亿美元。
　　Eric称：“2013年大疆估值是3亿美元，2017年是150亿美元，5年涨了50倍，而且是实打实、有利润的涨。因此再用5年涨10倍，合理。”
　　目前，大疆投后估值160亿美元，2017年净利润约43亿元，据此测算，此轮融资P/E约为24倍。

in_O-hamfahw5479743.jpg  保存到相册

上传时间: 2018-5-12 18:06

文件大小: 20.02 KB

下载次数: 4

点击文件名下载图片

 

数据来源：大疆融资材料
　　根据大疆融资材料，目前Parrot（派诺特，法国上市）、舜宇光学（02382.HK）、海康威视（002415）三家已上市可比公司的平均P/E（市盈率）为57.7倍，而大疆本轮估值所对应之市盈率不到该均值的50%，“后续增长空间巨大”。而与Uber、小米、滴滴出行、今日头条等未上市的独角兽公司相比，大疆认为其市盈率亦明显处于低位。
　　长期从事公司研究的分析师方让对全天候科技表示，大疆估值有两项关键假设：一是产品毛利率水平接近50%，这需要持续的技术壁垒来支持；二是营收增速，这个是行业研究的结果。两项都能达到的话，2020年600亿美金的估值，对应的18倍P/E，2022年1000亿美金对应的18-20倍P/E是合理的。
　　方让分析称：“大疆的静态数据绝对牛逼，返回去要看技术壁垒和行业增速，这两项是基本面研究，是财务解决不了的”。
　　那么，大疆要实现上述两项假设的难度有多大？方让认为，“那就是（要达到）苹果的技术实力，硬件企业要做到如此毛利水平，绝对是持续的一流公司，当市场上竞争对手觉得技术上无法竞争，转而重新定位自己的市场时，龙头就牛了。但中国公司要进化到这种技术壁垒的程度，不容易。”
　　过去几年，在消费级无人机市场，大疆鲜有对手。IDC数据显示，2014和2015年，全球122笔无人机融资，而到2016年投资规模缩水近半成，行业死伤一片。据福布斯报道，2016年，3D Robotics公司裁员超过150人，并花掉了近1亿美元的风投资金。与之形成鲜明对比的是，大疆彼时估值高达80亿美元，同时掌控了消费无人机市场70%的份额。
　　同时无人机还有行业应用的空间，比如植物喷洒，农业部有个“2020年农药零增长”计划，基本要靠无人机实现。据农业部数据，2014年大疆还没有农业无人机，到2016年已经有75%的市场占有率。
　　因此，“没理由怀疑大疆做不好事情。”Eric表示。
　　截至目前，大疆并未承认存在这么一次10亿美元的融资。但是，“大疆从创业到基本有一定技术壁垒，花了六年时间，超过了大部分五年基金的周期。”谢阗地表示，大疆未来也会投资一些大疆系的机器人与人工智能公司，但会按照大疆所理解的技术优先原则和技术突破的规律，去培养和孵化生态。
　　而对于IPO退出，投资者似乎已经不那么纠结了。“Spotify（在线流媒体音乐服务平台）可以不经过投行就挂牌上市，说不定以后大疆可以不经过上市就组织融资，自己用公允估值组织股权转让、制造流动性。说实话，这比造无人机简单多了。”Eric说。
　　（应受访者要求，文中Eric、方让为化名）

源自：钛媒体

---

　　不破不立，破而后立。
　　擅长创新的大疆，在融资规则上又给投资圈带来了一次震撼。
　　日前，有媒体报道大疆通过“竞价融资”的方式，已完成新一轮10亿美元融资，估值达到150亿美元。大疆创新公关总监谢阗地今日在接受资事经纬（zishijw）采访时再次回应，称大疆官方从没有确认过此次融资，并对报道不予置评。
　　不过梳理大疆过往的融资经历，资事君也发现其另类的风格。比如对于与自己亲近的投资者和朋友，大疆会给予充分的信任和超预期的回报，但同时也表现出超强的控制欲，而对于那些“被拒”的投资人，即便是吃喝玩乐天天在一起，也不一定能入大疆的眼。
　　但尘归尘，土归土，大疆终归又要开启一段新征途。在这段征途上，面对越来越多竞争者的挑战，大疆又将如何拆解，捍卫自己的“王者之路”了？孤傲如大疆者，是疲于应付还是从容应考？
现状：强势甲方，上演“竞价”融资大戏
　　4月初，大疆新一轮10亿美元股权融资曝光，特立独行的大疆，采用了一种异乎寻常的融资方式，即竞价融资，要求投资人认购一定金额的股权同时还要主动竞标高比例的债券，而且债券为3年境外无息债，也即意味着投资人要把投资款白给大疆用完全不收利息。
　　报道援引一名参与此次融资的投资者的说法称，大疆将采取股权融资与债券融资相结合的方式出让股份，出让价值大约10亿股权。
　　这种如同供应商招标的融资方式，第一次出现在投资界后，就让多位投资人大呼不可思议，但是多家投资机构还是如潮水般涌入，至4月3日首轮竞价结束，超过100家投资机构参与融资竞价，且每家交了10万美元保证金。4月5日，竞标结果出炉，平均D类/B类认购比例为1.29:1，即1万美元的B股对应1.29万美元的D债，认购金额较计划融资额超过了30倍。
　　然而大疆或许并不满意这一结果。据《中国证券报》获取的一份资料显示，大疆认为第一轮的竞价方法或有潜在漏洞，即由于信息不透明导致有的投资者，可能得知其他投资者的D/B认购比例甚至是最高比例，而绝大多数投资者都并不知道。为了修复这一漏洞，大疆在第二轮竞购中对方法进行了调整。
　　4月15日下午，大疆公布第二轮竞价结果，最高5亿美元（单个投资机构投资额上限）的平均D类/B类股的认购比例为1.61:1，以此结果测算，大疆投后估值或将达到240亿元。按照1.61的债务比计算，每投资1万美元的大疆股份，要同时白借给大疆1.61万美元至少用3年。从投资收益来看，此轮投资大疆的投资收益率预期并不高，但资事君认为，能够拿到大疆这个颇负盛名的“独角兽”的投资案例，相当于给投资机构镀了一层金，其获得的品牌溢价要远远高于所获取到的收益，各家投资机构趋之若鹜也就不难理解了。

a.jpg  保存到相册

上传时间: 2018-9-9 12:50

文件大小: 42.16 KB

下载次数: 5

点击文件名下载图片

 

（图片源自：雷帝网）
　　第三轮竞价结果姗姗来迟，4月23日大疆向投资机构解释，两周内会给出结果，4月26日大疆开始一对一通知投资机构。一位已将心理价位平均D类/B类的认购比例提升至2:1的投资者说道：“很痛苦的一个决定，相当于往里面投3块钱，只有1块钱的股票，没有见过这么玩的。”
　　在此期间，不少投资者进入尽调环节之后，又被大疆阻拦从而放弃竞价。另外一位参与竞价的投资人称，“大疆毫无契约精神，不值得投资。”大疆以强势的甲方姿态，屡屡挑战投资者的耐心。据全天候科技报道，大疆从不主动给投资人发财报，甚至前几轮投资的机构也没有拿到，“CFO会口述一个财报里的数据，大疆很强硬，即使是业务贡献突出的合作方，也没有优待。”
　　最终，大疆这场历时一个多月的融资“大戏”落下帷幕。据腾讯《一线》报道，第三轮融资结果于5月7日下午敲定，领投方有五六家，每家至少1亿美元，而众多中小投资机构则接到大疆打来的出局电话，联系退还当初10万美元保证金事宜，可谓几家欢乐几家愁。据悉，本轮总规模达10亿美元，同时大疆的估值也达到了150亿美元。
　　针对上述大疆的融资事宜，大疆创新公关总监谢阗地在接受资事经纬（zishijw）采访时表示，大疆官方从来都没有确认过存在这么一次融资，对外界关于融资事宜的报道不予置评。
　　媒体甚嚣尘上，大疆则选择了低调行事。
过去：大疆的融资“朋友圈”
　　“汪滔是很不愿意受管束的一个人，他设计大疆整个就是红筹结构，就没想过上市。”一位接近大疆创新董事长汪滔的知情人士如是说。而谢阗地此次也再次强调，过去和现在，大疆都没有IPO的计划。
　　不管大疆是否真的无意上市，在这场被称为Pre-IPO融资的大戏落幕之时，大疆早期投资故事也渐次浮出水面，无论是英雄惜英雄，还是江湖遇险救急，大疆的融资故事从来不缺乏传奇性。
　　远瞻资本创始合伙人胡明烈与汪滔上学的时候就相识了，2011年在与老朋友闲聊之时才知道老同学正在做无人机，彼时大疆已创立5年时间，胡明烈将大疆无人机拿给远瞻资本的合伙人李喆看，作为无人机等电子产品的骨灰级爱好者，李喆在把玩过之后，留下了一句“牛逼”的评价。
　　在那之后，2011年创办远瞻资本的胡明烈便对大疆上了心，并于2012年底投资了大疆的A轮。在今年的一次媒体采访中，当记者问到7年投资生涯中最自豪的一笔投资是哪家时，他毫不犹豫地喊出了大疆的名字。3年增值150倍的投资回报，无论如何都值得他对外大书特书一番了。
　　而与远瞻资本同样被大疆无人机产品所折服的，是麦星投资创始合伙人崔文立。2011年无人机消费级市场还是一片空白，他在一个展会上偶然看到大疆的无人机产品，觉得非常惊艳，并且与其投资理念颇为相符，随着2013年大疆敞开融资窗口，麦星投资也得以成为大疆早期投资人之一。
　　更早之前的2006年底，刚成立不久的大疆遭遇危机，汪滔家族世交陆迪投资9万美元帮大疆渡过难关，后来陆迪到大疆负责财务工作，并持有大疆16%股份，成为大疆最大股东之一，据《福布斯》计算，他持有的16%股份不久将价值16亿美元，如今价值更是不菲。同样，谢嘉是汪滔的中学同学，曾卖了房子投资大疆，今天他持有的14%股份价值也是一个天文数字。
　　侠骨柔肠，肝胆相照，都不足以形容彼时相伴汪滔左右的朋友们，而汪滔给予他们的信任，也早就不是钱财二字能够相提并论的。
　　但在大疆的朋友圈里，也不是对所有投资人敞开怀抱，甚至颇为“洁癖”地拒绝掉了很多投资人。据一位知名创投机构的负责人向媒体透露，2010年他便跟踪关注这家别具一格的无人机公司，为了搞定大疆，投资人员甚至不惜陪大疆的高层爬山、钓鱼，但最终却依然无缘入股。
　　据资事君了解，2015年大疆分别完成B轮及C轮融资，投资方包括红杉资本中国、远瞻资本、麦星投资等知名创投机构。其中有个小细节颇有意思，据远瞻资本胡明烈回忆，大疆在2012年时还没有确定未来会是一个外资公司还是内资公司，所以当年打了钱的远瞻资本一直没能拿到股份，一直到2015年，大疆才把真正的股东价格确定，而麦星投资跟远瞻资本的情况一样，大疆彼时在对待资本的态度上，就已显示出超强的控制欲。

b.jpg  保存到相册

上传时间: 2018-9-9 12:50

文件大小: 50.84 KB

下载次数: 3

点击文件名下载图片

 

（大疆历次融资，数据来源公开资料）
　　2015年是大疆历史上融资次数最多的一年，而对于无人机产品而言，也是颇有纪念意义的一年。2月8日汪峰用一架无人机送戒指求婚章子怡的娱乐新闻让大疆无人机一夜成名。也正是这一年，中国无人机厂商数量开始爆发式增长，200家无人机厂商纷纷进入，亦吸引了不少资本入局。据不完全统计，2015年中国无人机公司融资总额超过2亿美元，最高单笔融资额为大疆的7500万美元，上海的Yuneec与广州的亿航，分别拿到6000万美元及4200万美元资本。
　　2015年资本的疯狂涌入，为无人机市场蓬勃发展做出卓越贡献，而大疆则是其中最闪闪发亮的那一家。如今，距离上次融资已近三年，手握10亿美元战略融资的大疆，又会将无人机战火燃烧到何处？
未来：细分领域大疆的胜算
　　2013年岁末，大疆创新年终奖发奔驰的消息刷爆了网络，也让这家此前颇为低调的公司走入公众视线。成立12年以来，已经成为深圳三张科技名片之一的大疆，拥有一支1500人研发团队，推出多种专业、先进的产品，包括Phantom及Mavicpro便捷迷你无人机等知名产品，在全球消费级无人机市场一骑绝尘，牢牢占据70%以上的市场份额。
　　据前瞻产业研究院《2018-2023年中国无人机行业市场需求预测及投资战略规划分析报告》对其公开统计资料汇总显示，2013-2017年大疆科技的销售收入呈现翻倍增长，2013年大疆科技销售收入仅为8.2亿元，到了2017年已经达到175.7亿元，在此期间净利润则从14.2亿元跃升至43亿元；2017年大疆消费级无人机业务的营收占总营收的85%，市场统治力堪称恐怖。
　　不过，盛世之下，大疆的危局似乎已悄然而至。据IDC预计，全球消费者和企业无人机的市场规模为90亿美元，预计未来5年的年均增长率约为30%，据此推算至2023年，整个无人机市场的规模约为334.1亿美元。这一泛善可陈的数字，让大疆逐渐摸到了市场天花板，也让它的无人机帝国显露隐忧。而在中国市场，近几年持续不断的加强对无人机的管理，也对大疆在中国业务的发展造成不小压力，甚至一度导致其中国业务营收下滑。
　　不过，谢阗地认为，关于政策外界的误解很多，事实上中央一直都是科学管理的，都是不了解情况的基层如保安群体为了避免麻烦，一刀切地告诉群众是禁飞、严管，这才让外界误以为大疆遭遇政策瓶颈。
　　资事君了解到，今年1月底颁布的《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》明确规定，除空中禁区、机场、军师禁区、危险区域等周边一定范围内，微型无人机无需批准可以在真空50米以下空域飞行，轻型无人机可以在真空120米以下空域飞行。谢阗地表示，大疆的全系列产品都在微轻小的范畴，所以其实不存在管制问题。
　　以狼性著称的大疆，意欲打破无人机市场规模逐渐饱和这一僵局，在此次10亿美元的融资文件中，显示出大疆将要发力三大方向包括：医疗影像AI市场年市场规模50亿美元以上；教育方面，3岁+科技课程年市场规模100亿美元以上；新兴产业则包括围绕视觉、算法、影像处理、集成芯片技术为一体的人工智能及先进制造、机器人等相关市场。同时，在融资文件中，大疆也透露，在两大现有板块中，无人机板块（包括消费和行业级）在2017-2021年期间将实现累计市场规模880亿美元以上，而影像板块年市场规模将达到150亿美元以上。
　　谢阗地向资事君透露，目前大疆在无人机系统、手持影像系统、机器人教育领域都处于领先地位，大疆相信技术的深化本身会带来新的市场，不需要很复杂的商业设计。
　　事实上，随着消费级无人机市场触及天花板，大疆早已对行业应用市场虎视眈眈。“行业应用无人机一直是大疆深耕的方向，大疆与微软刚刚达成战略合作，通过开放SDK，将商用无人机技术拓展到全球最大的企业开发者社区，也因此拥有了世界上最大的商用无人机开发者生态。”谢阗地同时认为，行业应用无人机市场服从信息化产业的节奏，真正爆发可能要7-10年，大疆将在这一领域持续发力。
　　艾瑞咨询预测，到2025年，国内无人机市场总规模将达到750亿元，其中行业应用农林植保约为200亿元，安防市场约为150亿元，电力巡检约为50亿元。据资事君了解，大疆首先将目光锁定在200亿的农林植保蓝海市场，2015年年底，大疆发布首款农业植保机MG-1，同时在过去三年时间里持续推出新品，试图拿下这一新兴市场。
　　然而，曾被大疆完全压制，几乎命悬一线的极飞科技，已在这一垂直领域占据先发优势，2017年销售额达到3亿元，大疆则被远远甩在了后面。为此，焦虑的大疆动作频频，采取的应对措施也越来越没有底线，大疆总裁罗镇华甚至站在道德制高点挟制极飞科技，称大疆在农业产业中不应考虑利润，而要让利于农，让实施服务的植保队和农户得到收益。
　　2018年初，大疆销售团队负责人AndyYuan向销售员发出指令，成立“敢死队”，实施了大疆历史上第一次消费级、行业销售及农业无人机销售联合的大规模突击工作，疯狂争抢极飞科技的渠道，同时挑起价格战，欲将对手置之于死地。
　　与此同时，大疆在更多细分行业应用市场面临更大挑战，如零度智控近期宣布将公司业务转向安防和巡检行业所用的侦察机上，亿航则将重心放在载人无人机和无人机物流上，分身乏术的大疆无力应对，已显露一丝疲态。
　　如今获得充足弹药的大疆，将有精力在多个无人机细分领域，与对手展开生死之战，2018年我们或许将看到一个更为激进、更加冒险、更具独狼精神的大疆，让我们拭目以待。
　　【钛媒体作者介绍：资事经纬】

源自：新浪综合

---

源自：证券时报

　　向琳
　　作为无人机的独角兽企业，大疆近日“竞价”融资备受市场关注。4月初，大疆的新一轮10亿美元股权融资曝光，截至4月3日，首轮竞价结束后共有近100家投资机构递交了保证金和竞价申请，超出计划融资额30倍，且参与竞价的投资者在递交竞标意向时都需缴纳10万美元的意向金。由于第一轮竞价存在潜在漏洞，且信息不透明导致不公平现象出现，为筛选出合适的投资者，大疆开启了第二轮融资。4月15日下午，大疆公布第二轮竞价最新进展：最高5亿美元（单个投资机构投资额上限）的平均D类/B类股的认购比例为1.61:1。有机构测算，大疆投后估值或将达到240亿元。最终竞价结果将于4月20日公布，届时认购比例可能会有所差别。
　　按照大疆的要求，投资者需认购一定比例无收益D类普通股才能获得B类普通股的投资资格，所以按上述认购比例，如果获得1亿美元大疆投资份额则需要借1.61亿美元无息借款给大疆。大疆明确表示，同等条件下，优先考虑认购D类股票金额较大的投资者。在报出的大疆融资材料中也可看到，D类股票锁定期为三年，锁定期满后，投资者才可要求公司回购D类股票，回购价格将按照投资者的投资成本价。而在投资者要求公司回购D类股票同时，公司也享有可按照官方估值回购投资者持有的部分或全部B类股票的权利。一旦大疆IPO之后，投资者持有的B类股票即可正常流通。根据全天候科技披露的大疆文件，大疆每年将会公布两次退出的时间段，届时亦将公布官方最新估值，该等估值将按照25倍市盈率核定（净利润根据最近12个月的营收数据计算）。不过，大疆此前也公开表示过目前明确没有上市计划，未来还是会继续深耕现有主营业务。
　　对于融资的用途，全天候科技称：“在融资文件中，大疆希望拓展的三大新方向包括：医疗影像AI市场年市场规模50亿美元以上；教育方面，3岁+科技课程年市场规模100亿美元以上；新兴产业则包括围绕视觉、算法、影像处理、集成芯片技术为一体的人工智能及先进制造、机器人等相关市场。”
　　此次“竞价”融资前，大疆在2013年~2015年5月已经完成了5轮融资，融资金额最多高达7500万美元。投资方包括红杉资本中国、麦星投资、中恒星光、远瞻资本、Accel Partners、新天域资本等。
　　不过由于D类股不确定性大，难以评估其预期收益，不少投资者产生了退却心理。市场也有质疑声表示，大疆的做法“扰乱市场”，如果大疆证明了不上市融到的资金多过于上市，那其他公司为什么还要上市呢？但由于国内像大疆这样优质的标的少之又少，大疆如此新奇的“竞价”融资也能吸引到众多机构争抢。
　　根据前瞻产业研究院《2018-2023年中国无人机行业市场需求预测及投资战略规划分析报告》显示，2017年我国航拍无人机市场规模约40多亿元，中国航拍无人机市场将以86.5%的年复合增长率快速成长；到2020年，市场规模达将达250亿元人民币。虽然国产无人机前途无量，但拥有核心技术的不到10家，95%以上的企业大多从事的是组装业务，缺乏自主研发能力。同时，中国航拍无人机市场出货量前三名厂商分别为大疆、零度智控、派诺特，其中大疆占据了52%的市场份额。2013年~2017年，大疆销售收入不断增加，呈现每年约一倍增速。2013年，大疆销售收入为8.2亿元，2014年销售额实现近4倍的增长，达到30.7亿元。2015年~2017年，大疆营收分别达59.8亿元、97.8亿元、175.7亿元，增速维持在60%以上。2017年大疆净利润为43亿元人民币，实现122.8%的同比增长。
　　不论大疆此次融资的方法有多不走寻常路，但投资者仍然蜂拥而至，可以看出市场对大疆的看好。携带着独角兽的光环，依靠着“无人机霸主”地位的大疆，在未来有更多故事可以讲。
　　（作者系天元金融高级投资顾问）

源自：全天候科技

---

　　与一般公司的私募融资不同，大疆新一轮融资采用竞价方式，自己设定一套竞价规则，且投资者须认购一定比例如同“无息债”的D类股才能获得B类股投资资格。尽管大疆IPO仍不确定，依然有近百家机构认购，火爆异常。

⊙作者：全天候科技 舒虹

　　“这个世界笨得不可思议！愚蠢的人太多了。”两年前，大疆创新创始人汪滔曾这样语出惊人。如今，大疆的新一轮融资不按常理出牌，搞了一套新玩法。
　　2018年4月初，大疆新一轮10亿美元股权融资曝光。这次融资，大疆采用了超乎寻常的融资方式──竞价。
　　截至4月3日，首轮竞价结束，共有近100家投资机构递交了保证金和竞价申请，认购金额较计划融资额超过了30倍。为筛选出合适的投资者，大疆不得不开启第二轮竞价。
　　全天候科技独家获悉，4月15日下午，大疆公布第二轮竞价最新进展：截至当日15时30分，最高5亿美元（单个投资机构投资额上限）的平均D类/B类股的认购比例为1.61:1。按照大疆要求，投资者须认购一定比例无收益D类普通股，才能获得B类普通股的投资资格。D类股本质上是一种“无息债”。
　　根据最新竞价进展，有机构测算，这意味着大疆投后估值或将达到240亿美元。但这还不是最终的竞价结果。
　　业务的快速增长是大疆强势融资的底气之一。全天候科技独家获得的数据显示，2017年，大疆营业收入为175.7亿元人民币，同比增长79.6%；净利润43亿元人民币，同比增长123.2%；2017年，消费级无人机业务占据大疆营收总额的85%。
　　独角兽概念被爆炒之下，四处搜寻“猎物”的私募基金发起者们捧着大疆的融资材料，疯狂兜售这家无人机巨头的份额，他们最大的卖点之一是：大疆是一个IPO预期强烈的好公司。
　　对于IPO，大疆的态度却极为淡定──公司过去和现在都没有IPO计划。“大疆根本不想IPO”，大疆的一位机构股东说，大疆不缺钱，“有人送钱，还好几倍地送，不要都不好意思”。

1
竞价融资
　　在一级市场，公司的中后期尤其上市前融资通常会聘请专业FA（财务顾问），通过他们接洽大型基金。除了入股价格、投资方背景，钱之外的服务能力、协同效应甚至价值观是否匹配都可能成为企业筛选投资方的标准，越是好公司要求越苛刻。
　　大疆却没有这样做。它设定了一个竞价机制，标准简单粗暴──价高者得。从目前的认购群体看，小型私募基金居多。
　　对于潜在投资者，大疆也没有设定严格的资格要求，仅提了以下几条：满足适用法律下的相关合格投资人或成熟投资人的标准，满足融资材料中的最低认购要求，完整填写并签署认购申请表，且缴纳10万美元作为保证金。
　　相比之下，大疆此轮融资可谓另类。对此，大疆上述机构股东评价说，“大疆牛啊，就是不要跟俗人（其它投资机构）一样的套路”。
　　“他们觉得没必要找基石投资者，所有人公平竞争”，参与此次大疆融资的投资者赵铭告诉全天候科技。
　　在近百家投资机构疯抢下，大疆强势的“甲方”态度也流露无余。4月3日，大疆在发给竞价投资方的邮件中称：“目前市面上很多打着旗号说保证可以拿到份额的中间人，大家千万不要上当受骗，因为公司不会接受任何人的推荐，选择仅在于D/B认购比例的高低。大家更不要花钱托中间人或者大疆内部员工来说自家的好话，这样只会为自己减分，白花冤枉钱。”
　　针对大部分投资者，大疆并未公开其财务数据。据赵铭透露，“大疆从不主动给投资人发财报，甚至前几轮的领投机构都没有拿到，想知道的话，CFO会口述一个财报里的数据”；“大疆很强硬，即使是业务贡献突出的合作方，也没有优待”。
　　不过，全天候科技独家获得的大疆核心财务数据显示：2015-2017年，大疆营收分别达59.8亿元、97.8亿元、175.7亿元人民币，净利润则从14.2亿元跃升至19.3亿元和43亿元人民币；2017年，大疆消费级无人机业务的营收占总营收的85%。
　　由于缺少财务报表，参与此次竞价的大部分投资者无法按照公允的估值方法为大疆定价，只能参考对标公司及其过去成交价格。
　　根据大疆的融资材料，此轮融资前期估值为150亿美元。目前Parrot（派诺特，法国上市）、舜宇光学（02382.HK）、海康威视（002415）三家已上市可比公司的平均P/E（市盈率）为57.7倍，而大疆本轮估值所对应之市盈率不到该均值的50%，“后续增长空间巨大”。而与Uber、小米、滴滴出行、今日头条等未上市的独角兽公司相比，大疆在这份融资材料中认为，“市盈率亦明显处于低位”。
　　根据上述信息，大疆目前P/E不到30倍。而当下IPO只差临门一脚的小米若以1000亿美元估值上市，P/E约为60倍。
　　根据公开信息，大疆此前进行过4轮融资，融资总额不超过2亿美元，投资方包括红杉资本中国、中恒星光、远瞻资本、麦星投资等。而最近一笔Accel Partners的投资发生在2015年，融资金额仅为7500万美元。此次10亿美元融资达成后，将成为大疆历史上数额最大的一笔融资。

Fted-fytnfyp6054659.jpg  保存到相册

上传时间: 2018-4-17 08:06

文件大小: 15.43 KB

下载次数: 8

点击文件名下载图片

 

大疆融资历程，来源：天眼查
　　赵铭告诉全天候科技，其所在机构做了测算，若把D类股当作现金，根据Pre-IPO一般来说50%左右的收益率，算上一定的资金成本，目前最新的D/B股1.61:1的认购比例意味着大疆投后估值或将达到240亿美元。

2
“买啤酒搭盐巴”
　　刚拿到大疆融资案子时，杨思麒笃定这是一个稳赚不赔的项目，他目前在一家成立不久的VC机构担任合伙人。独角兽新股市场太火爆，在估值超过100亿美元的中国未上市“超级独角兽”列表上，除蚂蚁金服、滴滴出行、小米、美团点评之外，名字所剩无几。
　　BAT之后，资本玩家们的目标已非常明确──大疆的“独角兽”、“无人机霸主”、“高技术壁垒”是个值得爆炒的组合。
　　3月下旬，海外媒体消息传来：大疆计划在IPO前至少再融资5亿美元。路透社援引知情人士称：“大疆很可能于明年进行IPO”。
　　大疆新一轮融资的消息很快在圈子里传开。融资金额由5亿美元变成7-8亿美元，最后变成了10亿美元。杨思麒团队立马交了10万美元的保证金，一出手就是认购2亿美元。
　　别人融资靠FA撮合，大疆融资要搞竞标。根据大疆设定的游戏规则，此轮融资采取了一种“D类+B类”股票结合的新型融资形式，即投资机构需要投资一定比例的D类无收益普通股，才能获得B类普通股的融资资格。单个机构B类股投资上限是5亿美金，起投金额为1000万美金，D类股不设最低投资额要求。但大疆明确指出，同等条件下，将优先考虑认购D类股票金额较大的投资者。

aboQ-fzcyxmv5046550.jpg  保存到相册

上传时间: 2018-4-17 08:06

文件大小: 14.87 KB

下载次数: 3

点击文件名下载图片

 

图片来源：大疆融资材料
　　“严格来说D类股并不是债，是‘rights’，即认股权，但是这个‘rights’没有行权日期和价格，只有一个“约定”，锁定三年后可回购，是没办法计算预期收益的，可以把D类股当作空气。”杨思麒告诉全天候科技，“本质上，D类股就是无息债”。
　　这意味着在投资机构积极认购的情况下，大疆很可能将获得超出预期的融资额，而稀释的股权却相对有限。
　　杨思麒向大疆上报的D/B认购比例是1:1，这是其团队核算成本及收益后认为可接受的比例。但是其他投资者如此不计成本，却是杨思麒始料未及的。
　　4月3日，大疆宣布共收到了近100家投资机构的保证金与竞价认购申请，各家认购金额的总和已超出原计划的30倍。
　　大疆表示，原本施行的基于D/B认购比例进行的竞价排名是为了给大家一个公平的环境，但通过之前的竞价发现这套方法存在潜在的漏洞。由于信息不透明，导致有的投资者有可能得知其他投资者的D/B认购比例甚至是最高比例，而其他投资者并不知情，这样的漏洞对绝大多数认购投资者并不公平。
　　基于此，大疆决定开放第二轮竞价：公司于4月3日、8日以及15日下午4点前分三次公布上限投资额──5亿美元认购机构的平均D/B认购比例，并有可能每周淘汰认购比例位于最底部的投资者。临近截止日期的时候，大疆会增大公布5亿美金的D/B平均认购比例的频率──每小时一次，当平均比例有变化时即群发邮件给投资者，以防止信息不对称的情况再次发生。
　　4月15日，全天候科技获悉大疆最新竞价进展：截至4月15日15时30分，大疆公布的竞购5亿美元认购机构平均D/B股认购比例为1.61:1，即认购1万美元的B股，同时要认购1.61万美元的D股。而4月3日和8日公布的比例分别为1.29和1.48。此外，1.61的结果之后，大疆已决定不再对未进入下一轮竞价的机构发送通知邮件。
　　这并非最终的竞价结果，但在上述比例面前，杨思麒的竞价筹码竞争力有限。由于认购金额早已超出预期，D/B股认购比例几乎成了筛选投资者的唯一决定因素。
　　大疆发给投资机构的邮件显示，第二轮竞价将在4月20日下午5点正式结束，届时，认购比例仍会有所差别。但杨思麒预计，“最高不会突破2:1，在最后一小时一次的询价时可能会有点疯狂”。
　　杨思麒称，大疆对股东权益并不看重，这一点他早有准备；但近100家机构超过30倍的认购令他心情忐忑。融资文件中亦未明确规则限制，“（淘汰谁）似乎是看心情”。
　　“D类股是在开玩笑吧？”杨思麒吐槽说，“买啤酒搭花生就算了，这是买啤酒搭盐巴啊，没有价值而且是霸王条款。如果认购比例涨到2:1，大疆不提分红，也不提上市，我真的回报不高”。
　　杨思麒和他的团队目前有点犹豫了，不排除放弃投资大疆。“现在还没有明确的底线，最后一刻再做最后的决定”，他说，放弃是因为D类股无法预测预期收益，且退出时间难以评估。
　　尴尬的是，大疆计划于4月20日公布最终竞价结果，杨思麒有没有资格投进去还是未知。

3
IPO假说
　　对于私募股权投资来说，在企业发展到某个阶段押注这些独角兽或准独角兽后，IPO是顺理成章的退出方式。事实上，众多投资机构追逐大疆，是因其独角兽身份和上市预期。
　　3月23日，由科技部旗下火炬中心、长城战略咨询和中关村管委会联合发布的《2017年中国独角兽企业发展报告》显示，企业估值超过10亿美元的称为“独角兽”，超过100亿美元的则是“超级独角兽”。而根据榜单，中国符合条件的“超级独角兽”仅有10家。

zIXJ-fzcyxmv5046900.jpg  保存到相册

上传时间: 2018-4-17 08:06

文件大小: 47.42 KB

下载次数: 7

点击文件名下载图片

 

“2017年中国独角兽企业榜单”
　　令人意外的是，作为无人机界的“独苗”，大疆却因成立至今已超过10年被拉下了“2017年中国独角兽企业”名单。根据前一年发布的《2016年中国独角兽企业发展报告》榜单，大疆以100亿美元估值位列第7。
　　此前，不少海外媒体将大疆本轮融资界定为Pre-IPO，而一些国内投资者则视其为大疆的D轮融资。但在大疆看来，“这并不是哪一个轮次的融资，跟现在的业务也没有太大关系，这是跟银行之间的一种合作，这个合作最后结果是怎样还可能产生变数，我们更愿意视其为一个金融方式的创新。”大疆创新公关总监谢阗地说。
　　全天候科技就上市问题向大疆方面求证，对方表示：公司过去和现在都没有海内外上市的计划，没有在相关方面布局、落实和推进，未来还是会继续深耕现有主营业务。
　　不过，有业内评论称：“上市是融资的一种手段，那么如果大疆做了一个实验，证明即便不上市，能够得到了融资比上市得到融资还要多，那为什么还要上市呢？”
　　赵铭指出：“大疆距离IPO还很远，B和D类股票的锁定期都是3年。另外这种涉及军工机密的外资、非国有控股公司，上市很成问题。”另据中国证券报援引知情人士称：“汪滔是很不愿意受管束的一个人，他设计大疆整个就是红筹结构，就没想过上市。”
　　那么问题来了，如果大疆短期不选择上市，投资机构又将如何退出？
　　据全天候科技了解，针对此次融资份额，大疆给出的退出机制是，三年锁定期之后，投资者可要求大疆进行回购，或由投资机构进行旧股转让。

yHTT-fzcyxmv5047744.jpg  保存到相册

上传时间: 2018-4-17 08:06

文件大小: 28.2 KB

下载次数: 6

点击文件名下载图片

 

图片来源：大疆融资材料
　　大疆官方文件显示：公司每年将公布两次退出的时间段，届时亦将公布官方最新估值，该等估值将按照25倍PE核定（净利润根据最近12个月的营收数据计算）。有意向退出的投资者可做出申请，根据届时情况，大疆将可选择是否回购投资者拟转让的B类股票，或是否安排集中转让给有意认购的新一批投资者。新投资者需同时认购投资者持有的B类及D类股票，针对D类股票的持有期将重新计算。
　　三年锁定期限届满后，投资者可要求大疆回购其持有的D类股票，但是回购价格按照投资成本价。同时，大疆将有权选择是否按照最近一期官方估值回购投资者持有的部分或全部B类股票。大疆行使该项回购权时，投资者有义务将回购的股份按照最近一期官方估值出售给大疆。
　　虽然大疆声称无IPO计划，但在上述机构股东看来退出问题并不大，“这么多人想冲进去，我们退很容易。”
　　在私募基金市场，“股+债”的做法并非大疆独有。2017年，杨思麒曾参与过一家光电企业的“股+债”融资。“结构没有大疆复杂，也是现金加股权，市场反应很差”，杨思麒说，“我们这些投资人，一开始会追捧，后来仔细想一想，这开玩笑啊！”
　　去年，另一家大型私募基金的合伙人也参与过一次大疆的旧股转让，同样采取“股+债”的做法。据其介绍，当时大疆估值135亿美元，2500万美元的额度募集了三个多月也没满。相比之下，今天独角兽融资的火热可见一斑。

4
大疆的底气
　　2016年8月初，台风“尼妲”登陆深圳，《中国企业家》杂志曾组织一帮女性企业家来到位于深圳市南山区的大疆创新总部，“抓住”了汪滔。这成了汪滔少有的一次与媒体的公开对话。
　　汪滔说：“这个世界太笨了，不靠谱的人和事太多了，这个社会原来是这么愚蠢，包括很多很出名的人，或者大家以前当成神、现在也当成神的人，其实level也不高嘛。我也经常在怀疑自己，你这玩意儿是不是有点脑子发昏了？我时时刻刻都在质问自己脑子有没有发昏，但还是发现，这个世界很笨。”

M9Zd-fzcyxmv5048420.jpg  保存到相册

上传时间: 2018-4-17 08:06

文件大小: 20.53 KB

下载次数: 3

点击文件名下载图片

 

大疆创新创始人、CEO汪滔
　　汪滔确有“狂人”的资本。2006年，香港科技大学在读研究生汪滔创立大疆创新，时至今日切走了全球消费级无人机70%以上的市场份额。
　　《华尔街日报》称大疆是“首个在全球主要的科技消费产品领域成为先锋者的中国企业”，它甚至“先进”得不像一家中国企业，而汪滔有个性到不像一个中国企业家。
　　在中国未上市的顶级独角兽中，大疆的创始团队持有大量的股权，在股份稀释方面仍有较大空间；同时从融资节奏来看，大疆也并不是一家差钱的企业。在使用较少股权融资的情况下，依然保持着快速增长，并且成为了消费级无人机中的绝对巨头。
　　在融资文件中，大疆披露，其2012年至2021年收入复合增长率预计超过90%，净利润复合增长率预期超过70%。
　　大疆官网信息显示，目前大疆的客户遍布全球100多个国家，产品分为工业级和消费级两大条线，使用场景涉及能源、公共安全、农业、建筑等。除占有消费者无人机市场7成以上市场份额之外，在行业应用无人机市场，大疆刚刚起步，组建团队、提升行业应用市场的技术实力，的确需要大量的资金投入。
　　虽然大疆的市场占有率极高，但据IDC预计，全球消费者和企业无人机的市场规模为90亿美元，预计未来5年的年均增长率约为30%。这意味着，到2023年，整个无人机市场的规模约为334.1亿美元。
　　334.1亿美元的规模甚至不如腾讯一家公司一年的营收多。2017年，腾讯营业收入达到了363.87亿美元。有限的市场规模将是大疆未来估值的天花板。
　　杨思麒认为，大疆代表了中国智能制造行业，包括芯片、机器人、新能源等行业优秀公司的发展特征。这种特征可以总结为：最开始靠巨大的发展空间的蓝海红利驱动、靠对技术的执着成为行业龙头，然后在市场的博弈之中调整战略，开始差异竞争、国际化和多品类拓展。
　　大疆曾经的目标是飞行和飞行影像，这在2010-2012年是一个绝对的技术驱动的市场。2016年大疆开始重视商贸事业部，并且拓展民用市场和发展更多细分品类，在技术之外也更重视产品体验。
　　杨思麒根据财报分析，大疆原有地区的原有业务增长放缓，经济效益会缩水。大疆的策略是保住现有市场（消费级和专业级飞行影像），拓展应用场景（在各行业中的解决方案如农业、能源、城市），增加细分品类（对现有产品进行300-500元人民币的细分），拓展技术外部增长（稳定系统、开发和传感系统）。
　　在融资文件中，大疆如此展望其目标市场规模：在两大现有板块中，无人机板块（消费和行业级）2017-2021年累计市场规模880亿美元以上，影像板块年市场规模150亿美元以上。
　　而大疆要拓展的三大新方向包括：医疗影像AI市场年市场规模50亿美元以上；教育方面，3岁+科技课程年市场规模100亿美元以上；新兴产业则包括围绕视觉、算法、影像处理、集成芯片技术为一体的人工智能及先进制造、机器人等相关市场。
　　大疆的“独角兽”、“无人机霸主”、“高技术壁垒”概念，现有业务的靓丽表现和未来故事，都令它成为目前市场上不多见的优质投资标的。
　　基金操盘者们乐于看着大疆的估值在一轮又轮的竞价助推下水涨船高，即便他们心里清楚大疆IPO有诸多不确定性，但仍愿意赌一把。毕竟，只要大疆的基本面持续向好，游戏就可以继续玩下去。
　　（应受访者要求，文中杨思麒、赵铭为化名）
　　

ysKC-fysuuya7631365.jpg  保存到相册

上传时间: 2018-4-5 10:26

文件大小: 14.62 KB

下载次数: 8

点击文件名下载图片

 

　　4月5日上午消息，近日深圳市大疆创新科技有限公司最新融资竞标结果出炉，融资估值150亿美元超出预期30倍认购。
　　此前，大疆融资额度是5亿美元，后来变成7亿～8亿美金，而最新计划是融资规模为10亿美元，整体估值达150亿美元。目前共收到近一百家投资机构的保证金与竞价认购申请，各家认购金额的总和已超出原计划的30倍。不过，这30倍的背后却怀揣投资者的忐忑。
　　这一次的融资被外界看作大疆创新的“预备上市”，采取了股债结合的方式（即：D类+B类结合的融资形式）。这种方式即认购一定金额股权的同时也要认购一定金额的债权，债券为3年境外无息债。
　　比如，如果某投资者承诺拿出9000万无息贷款融资，1000万B类股权融资的话，他优先被大疆选中的可能性，要远大于5000万无息贷款的融资+5000万B类股权融资。
　　对于投资者来说，让想参与融资的投资机构们拿出更多诚意，愿意投资多少比例的D类无息贷款融资，才有资格配上B类股权融资。
　　据悉，4月3日第一次公布最高5亿美元（单个机构最高认购额）的平均D（债）/B（股）认购比例为1.29，即1万美元的B股对应1.29万美元的D债。
　　为什么会采用“股债结合”作为这次融资方式，据《中国证券报》报道，中证君获取的一份资料显示，大疆创新认为第一轮的竞价方法或有潜在漏洞：由于信息不透明导致了有的投资者可能得知其他投资者的D/B认购比例甚至是最高比例，而绝大多数投资者都并不知道。
　　为修复这一漏洞，大疆创新会在第二轮竞购中对方法进行调整。
　　上述资料显示，大疆创新第二轮竞价认购暂定为期三周，4月20日下午5点结束。公司会于4月3日、8日以及15日下午4点前公布给投资人目前竞价D/B认购比例最高的5亿美金的平均D/B认购比例，以供参考。
　　大疆还有可能每周会淘汰掉D/B认购比例位于最底部的投资人。
　　针对这一事项，△科技栏目向大疆创新求证，截止发稿前尚未回复。 ●

源自：中国证券报-中证网

---

原文标题：大疆这轮融资爆棚：估值150亿美元 百家机构竞逐认购

　　据知情人士透露，深圳市大疆创新科技有限公司（简称“大疆创新”）新一轮融资的第一轮竞标结果已于近日出炉。大疆创新共收到近一百家投资机构的保证金与竞价认购申请，各家认购金额的总和已超出原计划的30倍。大疆创新计划融资规模为10亿美元，整体估值达150亿美元。
　　知情人士表示，本轮融资采取股债结合的方式，即认购一定金额股权的同时也要认购一定金额的债权，债券为3年境外无息债。据悉，4月3日第一次公布最高5亿美元（单个机构最高认购额）的平均D（债）/B（股）认购比例为1.29，即1万美元的B股对应1.29万美元的D债。
　　就上述事项，大疆创新在邮件中对中证君表示，“对此不予置评。”
　　天眼查数据显示，本轮融资前，大疆创新已经在2013年1月到2015年5月完成了5次融资，融资金额多的达7500万美元，少的也在数千万美元。投资方包括红杉资本中国、远瞻资本、麦星投资、中恒星光、新天域资本、Accel Partners等。

大疆创新近年来融资情况一览

n80U-fysuuya7594217.jpg  保存到相册

上传时间: 2018-4-5 10:06

文件大小: 30.42 KB

下载次数: 5

点击文件名下载图片

 

不缺钱的独角兽
　　官网显示，大疆创新成立于2006年，是全球领先的无人飞行器控制系统及无人机解决方案的研发和生产商，客户遍布全球100多个国家，产品分为消费级产品和专业级产品，运用场景包括农业、能源、公共安全、建筑、基础设施等。
　　前述知情人士透露，大疆创新占全球商业和消费者无人机市场份额的70%以上，公司2017年实现利润在40亿元～50亿元之间，今年预计在60亿元左右。
　　投资者不免疑惑，大疆创新既然业绩不凡，为何还要大手笔融资？

上海云荣浙兴投资中心合伙人汤浩认为，大疆创新此次募资的象征意义大于实质意义。
　　一方面是对国家鼓励扶持新经济独角兽政策的一种积极回应；另一方面应该也有通过开放小比例股权逐步改善公司股权结构的考虑。因为目前创始人的股权比例比较集中，逐步开放股权有利于公司未来的发展。
　　稍早前有外媒指出，大疆创新本轮融资是为IPO做最后准备，但公司回应称没有IPO计划。知情人士直言，“汪滔（大疆创新董事长）是很不愿意受管束的一个人，他设计大疆整个就是红筹结构，就没想过上市。”
　　值得一提的是，大疆创新不仅符合“独角兽”的定义，也有可能在不拆除红筹架构的条件下走CDR的方式在国内上市。
　　中金公司根据《证监会开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点》的要求估测认为，符合试点要求的“独角兽”及“四新”红筹股约35家，其中大疆创新以120亿美元的估值排名第十。

rp8M-fysuuya7593322.jpg  保存到相册

上传时间: 2018-4-5 10:06

文件大小: 69.77 KB

下载次数: 4

点击文件名下载图片

 

　　但问题来了，如果如知情人士所言，大疆创新不选择上市，那么，投资机构又将如何退出？
　　据知情人士介绍，他们自己预设的退出计划有两种，一是一级市场转让份额退出，二是大疆创新进行回购。
启动第二轮竞标
　　中证君获取的一份资料显示，大疆创新认为第一轮的竞价方法或有潜在漏洞：由于信息不透明导致了有的投资者可能得知其他投资者的D/B认购比例甚至是最高比例，而绝大多数投资者都并不知道。
　　为修复这一漏洞，大疆创新会在第二轮竞购中对方法进行调整。
　　上述资料显示，大疆创新第二轮竞价认购暂定为期三周，4月20日下午5点结束。
　　公司会于4月3日、8日以及15日下午4点前公布给投资人目前竞价D/B认购比例最高的5亿美金的平均D/B认购比例，以供参考。每周也许会drop（淘汰）D/B认购比例位于最底部的投资人。临近截止日期的时候，也许会增大公布最高平均比例的频率到每小时一次或改为最高平均比例有变化时即群发邮件给投资人，以防止信息不对称的事情再次发生。
　　需要注意的是，大疆创新在资料中提醒，“目前市面上很多打着旗号说保证可以拿到份额的中间人，大家千万不要上当受骗，因为公司不会接受任何人的推荐，选择仅仅在于D/B认购比例的高低。大家更不要花钱托中间人或者大疆内部员工来说自家的好话，这样只会为自己减分，白花冤枉钱。”

源自：TechWeb

---

jY9O-fysnevk7162017.jpg  保存到相册

上传时间: 2018-3-23 08:46

文件大小: 15.2 KB

下载次数: 4

点击文件名下载图片

 

大疆寻求至少筹资5亿美元 回应：尚无融资消息宣布
　　3月22日消息，据国外媒体报道，知情人士透露，全球最大的非军用无人机制造商大疆创新科技有限公司，目前正与投资者协商，在上市之前融资至少5亿美元。
　　他们表示，大疆将通过新股权和新债的组合获得融资，估值约为150亿美元，几乎是2015年估值的两倍。
　　此举旨在充分利用投资者对中国科技股的强劲热情，市场对商用无人机需求的快速增长。目前，中国科技股已将估值推高至许多企业的高水平。
　　三名知情人士中有两人表示，总部位于深圳的大疆计划在农业、能源、建筑和无人机等领域扩大无人机市场，另外还有用于基础设施检查。
　　一位知情人士说，此次募资可能在5亿至8亿美元之间。
　　他们补充称，大疆占全球商业和消费者无人机市场份额的70%，希望在未来几个月敲定这笔交易。大疆计划中的香港或大陆上市可能会在明年开始。
　　不过，随着美国总统唐纳德·特朗普周四宣布对中国进口商品征收关税，大疆的业务可能会受到影响。由于担心无人机可能被用来捕捉敏感信息，无人机技术往往会引发额外的审查。
　　2015年，大疆当时最畅销的消费者无人机“幻影”（Phantom）在白宫草坪上坠毁，一时间让大疆公司成为新闻媒体的头条。去年8月，美国军方命令其成员停止使用大疆无人机，原因是“网络安全漏洞”。自那以后，大疆加强了无人机的数据安全。
　　大疆的一位女发言人在一份邮件声明中表示，该公司没有任何准备宣布的筹资事宜，现在也没有计划上市，但是没有进一步详细说明。
　　2015年，大疆从硅谷风险投资公司Accel Partners筹集了7500万美元，当时估值约为80亿美元。一位人士表示，去年，该公司的估值已经增至100亿美元。
　　2006年，大疆科技首席执行官汪滔创立了该公司，得到红杉资本中国的支持。大疆科技是全球收入最高的无人机制造商。今年1月，该公司总裁罗镇华被媒体援引称，大疆2017年销售额可能超过180亿元（29亿美元）。
　　据知情人士透露，大疆去年的利润约为50亿元。
　　大疆的竞争对手包括中国的Yuneec，由英特尔、法国Parrot、波音和洛克希德马丁（Lockheed Martin）的子公司支持。
　　今年，全球无人机方面的支出可能会达到90亿美元，预计在未来五年，将以30%的复合年增长率增长。据研究公司IDC估计，超过一半的支出是对商业使用无人机。
　　The Information最先在周二报道了大疆创新最新筹资计划的一些细节。（编译/露天）