人保“回A”六涨停开板 独角兽基金尝鲜“超额收益”

源自：证券日报

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▲　本报见习记者：王明山
　　今日，首批6只战略配售基金已在银行渠道上线，个人投资者可在银行理财专区及电子银行申购，申购时间为本周一至本周五。在短时间内面临近3000亿元的销售压力，各代销银行的态度却呈现了“冰火两重天”，既有招商银行理财经理强烈推销招商战略配售基金，又有某股份制银行对CDR和战略配售基金的一知半解。
　　上周末，《证券日报》基金记者走访了位于北京市国有银行、股份制银行以及部分城商行共计20多家银行网点，对各银行网点理财经理推销战略配售基金情况进行了一次摸底调查。走访过程中，记者明显感受到，四大托管行的理财经理对战略配售基金的推销情况十分热情，对6只战略配售基金的产品信息也是了如指掌，与其他股份制银行及城商行形成了极其鲜明的对比。

四大托管行
代销热情饱满
　　银行仍是代销新基金的主力。首批6只战略配售基金的托管行已经确定，《证券日报》记者在走访过程中也向理财经理进行了一一确认。华夏基金、南方基金、汇添富基金旗下的战略配售基金托管在工商银行，嘉实基金旗下的战略配售基金托管在中国银行，易方达基金旗下的战略配售基金托管在建设银行，招商基金旗下的战略配售基金托管在招商银行。此外，不少券商、互联网渠道也将代销这批战略配售基金。
　　记者首先走进了工商银行西直门分行网点，在与该理财经理的交流中，记者感受到了战略配售基金的火爆，“从昨天（上周五）开始，就不断有客户在微信上咨询‘独角兽’基金，这两天就更多了，忙到中午都没来得及吃饭，”该理财经理对本报记者表示，“我做理财经理也有三年多的时间了，这样火爆的情况还是头一次遇见”。恰巧，在给本报记者推销“独角兽”基金的过程中，又有投资者打进该理财经理电话，咨询的正是“独角兽”基金的情况。
　　随后，《证券日报》记者走访了中国银行和招商银行的几家网点，两家中国银行网点的理财经理一致向记者推荐了嘉实基金旗下的战略配售基金（其中一位理财经理还向记者推荐了华夏基金旗下的战略配售基金），而位于西直门附件的三家招商银行网点的理财经理均极力向记者推销了招商基金旗下的战略配售基金，并表示：“我们只代销招商银行旗下的‘独角兽’基金，实际上您买这一只就够了。”
　　随后，记者从招商银行一位内部人员处了解到，招商银行对各银行网点均下达了明确的销售任务，且该销售任务必须在第一天完成。该工作人员对记者透露称：“我知道我所在的网点，平均每位理财经理的销售任务是500万元左右，第二天（即6月12日）卖出去的就已经不算数了，理财经理销售压力很大。”
　　值得注意的是，作为易方达旗下战略配售基金托管行的建设银行，却没有主推这6只战略配售基金，也没有重点推销易方达战略配售基金。记者走访的两家银行网点，理财经理均表示目前还没有战略配售基金的宣传单页，当记者问及建设银行是否有托管某只战略配售基金时，理财经理表示“不太清楚”。其中一位理财经理对记者表示，“对战略配售基金，我们也是做了准备的，现在我们的电子银行已经开启了‘预约通道’，您可以下载APP到电子银行上了解一下。”

股份制银行提示风险
有理财经理不知CDR
　　上周末，《证券日报》记者也走访了位于北京的几家股份制银行网点：浦发银行、民生银行、中信银行、光大银行等。与上述四家托管行相比，记者走访的几家股份制银行理财经理在推销战略配售基金上更加冷静，提醒记者购买理财产品注意把控风险，在推荐战略配售基金上，各股份制银行理财经理口径也比较统一：“6只产品的策略都差不多，可以把资产分散一下，选择其中两三只购买。”
　　上周日上午，《证券日报》记者走进一家浦发银行网点，在表明来意后，该理财经理先是向记者了解之前是否有做过风险评估，随后问及记者购买理财产品的以往经历以及此次欲购买战略配售基金的金额。从该理财经理处，记者了解到，银行对战略配售基金的风险级别定为R3级（中风险），理财经理对记者表示，战略配售基金的风险整体是可控的。
　　同一天，记者还走访了位于北京西城区的两家民生银行网点，两家银行网点的理财经理对战略配售基金的态度却相差巨大：其中一位理财经理对记者表示，6家龙头基金公司的由明星基金经理掌舵，业绩一定是有保障的，有30%左右的资金购买利率债，风险是可控的；另一位理财经理对记者表示，在申购战略配售基金前要考虑好自己能够承受的风险，“6只独角兽基金近3000亿元的规模，流动性会受到很大的限制，当然，这也要看未来3年的市场环境是怎样的。”该理财经理说道。
　　当记者走进另外一家股份制银行网点时，该网点的理财经理似乎有些惊慌失措，在给记者介绍战略配售基金时甚至把CDR错称作CRD，当记者进一步询问详细资料时，该理财经理则是表示“听说过，不是很了解”，随后从微信群里找相关资料给记者看。对于战略配售基金的预期收益率，该理财经理却给了记者一个较为明确的答案：“大概会在大额存单利率的两倍左右，目前大额存单的利率是4.18%（50万元额度，3年期）。”

城商行态度相差悬殊
有银行称“不如买理财”
　　除国有银行、股份制银行外，《证券日报》记者还走访了北京市西城区的几家城商行网点，以手持100万元闲散资金的普通投资者的身份，走进了近10家城商行网点，对这些银行网点推销战略配售基金的情况进行了一次摸底调查。
　　给记者留下最深印象的是北京银行。当记者走进第一家北京银行网点时，该网点的理财经理热情地向记者介绍了首批战略配售基金的具体情况，并给记者打印了两份宣传单页，并在自己的手机微信上给记者介绍了即将管理战略配售基金的基金经理资料。当记者问及该理财经理推荐哪只产品时，她说：“华夏基金和易方达基金的产品一直做得很好，你要是不知如何选择可以考虑这两只。”
　　而当记者走进附近的另外一家银行网点时，该理财经理却表示，目前手中还尚未有任何宣传单页，对于即将热销的战略配售基金，该理财经理也表示“不太了解”。她对记者表示，“基金产品正式开始募集后，我们的电子银行上都可以进行申购，您可以根据自身的情况选择基金产品，对于‘独角兽’基金，我了解不多，就不给您具体推荐了。”
　　南方一家上市银行的一位理财经理，对战略配售基金长达3年的封闭期颇有成见，相比战略配售基金，该理财经理更倾向于向记者推荐该行的银行理财产品。当了解到记者手中持有100万元的闲散资金后，该理财经理更是向记者极力推荐了银行理财产品和私募理财产品，而当记者问及当前的市场环境下是否适合购买权益类产品时，该理财经理说道：“明星基金经理的收益应该是能保证的，我们很多同事都买了这款私募产品，对‘独角兽’基金，他们购买的热情似乎不高。”

源自：21世纪经济报道

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　　“独角兽”基金揭开面纱：“打新”设30%天花板 基金经理回应质疑

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⊙记者：李洁雪 深圳报道

　　导读
　　这6只基金可以在没有底仓的情况下参与独角兽企业的“打新”，且至少3%的战略配售权将给这些基金带来百分百的中签率，这也是这6只基金最大优势所在。
　　6月7日，6只专注投资战略配售企业的“独角兽”基金发布了发售公告。从公告来看，这6只基金在产品设计上几乎无差别，产品发行期、封闭期、受限开放期、产品规模上限、认购费率等均一致。
　　据21世纪经济报道记者了解，这6只由证监会主导的“独角兽”基金，事实上已有2个月准备时间。但从5月29日正式上报到6月11日开始发行，中间各项流程仅9个工作日，足见推进之快。
　　不过，在独角兽基金快速落地之际，市场也传来不少质疑的声音。这些质疑主要集中在三个方面：独角兽企业估值风险、锁定期带来的流动性风险以及海外市场高度关联风险。
　　一位“独角兽”基金拟任基金经理向21世纪经济报道记者表示，关于战略配售基金折价参与战略配售时的问题，虽然目前没有明确的标准，但这个保护性措施是肯定会存在的，因为企业必然要给出流动性补偿。其认为，海外正股大跌时，战略配售折价对国内CDR价格会有一定保护作用。
　　高比例打新“独角兽”
　　6月7日，6只“独角兽”基金的神秘面纱终于揭晓。
　　根据公告，这6只基金第一阶段向个人投资者发售，发行日期为6月11日至6月15日，个人单只基金的最高认购上限为50万元，并且只能在场外认购；若首轮面向个人投资者未募集满500亿，则转入第二阶段募集，向特定机构投资者发售，发行日期为6月19日。
　　从基金费率来看，这6只基金采用了同类基金历史最低费率。其中，个人投资者认购费率为0.6%；特定机构投资者认购费率为每笔1000元。此外，管理费率为0.1%，托管费率为0.03%。
　　从投资策略来看，6只基金在封闭期内主要采用战略配售和固定收益两种策略。所谓“战略配售策略”，即根据市场上战略配售企业的IPO和CDR发行情况，积极参与战略配售。
　　据介绍，这6只基金只能在一级市场参加战略配售，不能在二级市场购买任何股票，其中，单只基金参与单个企业战略配售的最低配售比例为3%，最高比例不超过10%。此外，6只基金参与同一企业战略配售比例合计不超过30%。
　　换而言之，这6只基金可以在没有底仓的情况下参与独角兽企业的“打新”，且至少3%的战略配售权将给这些基金带来百分百的中签率，这也是这6只基金最大优势所在。
　　从历史数据来看，进行战略配售的股票在一年内整体有不错的股价走势。据Wind统计，2005年以来A股市场共有17只股票参与IPO战略配售，这些股票上市6个月后的平均涨幅为63%；上市后1年的平均涨幅为83%。
　　目前，6家发行“独角兽”基金的公司已经按照证监会规定的要求筛选出了两类主要投资标的：第一，6家境外已上市或拟上市创新企业。按照2000亿的市值规定，有6家企业满足条件，分别是腾讯、阿里、京东、百度、网易、小米（拟上市）；第二，结合此前科技部火炬中心公布的名单及估值情况筛选出的近30家境内未上市创新企业，如蚂蚁金服、滴滴出行、阿里云和美团点评等。
　　值得一提的是6只“独角兽”基金的赎回问题。由于这6只基金均为三年封闭基金，这意味着投资者三年内无法在场外赎回该基金。
　　但由于这6只基金将在半年后上市交易，因此投资者在认购了“独角兽”基金后，未必需要三年后才从场外赎回，可以选择在转LOF上市后在二级市场卖出。不过，届时还要考虑基金在二级市场折价、溢价的情况。
　　回应三大质疑
　　“独角兽”基金火速推进的背后，在于CDR细则的正式落地和相关企业CDR发行的逼近。
　　然而，火热的市场氛围下，关于“独角兽”基金的质疑声也越来越大。目前市场主要提出三项质疑：第一，独角兽企业估值风险；第二，由于三年封闭期和CDR项目锁定期带来的资金流动性风险；第三，海外市场高度关联风险。
　　对于估值风险，招商3年封闭运作战略配售基金拟任基金经理姚飞军向21世纪经济报道记者指出，一方面，以阿里巴巴、百度、京东、网易和腾讯这5家公司来看，这些企业虽然体量庞大却仍在高速增长。2015年至2017年，这5家公司的营业收入平均年增幅为44%，总市值平均增幅87%，所以它们其实属于“成熟成长期”企业，并非不在成长期。同时，目前中美科技板块估值相差较大，再参考AH股溢价的情况，其认为这些盈利能力强、估值相对较低的新经济领域科技巨头，回归A股有望享受一定的估值溢价。
　　关于CDR与海外市场高度关联问题，姚飞军表示，“首先我们国内发行的CDR实际上并不与正股转换，因此不存在套利的情况，相当于CDR其实是这些企业在A股重新上市，所以有估值重估的可能；其次，不排除海外正股大跌时，国内CDR价格也会跟随下跌的风险。”
　　亦有基金经理补充道，“关于战略配售基金折价参与战略配售时的问题，虽然目前没有明确的标准，但这个保护性措施是肯定会存在的，因为企业必然要给出流动性补偿。至于最终究竟是打几折，需要机构跟企业进行博弈，也可能是单票单议的情况。从这个角度而言，也可以提供安全垫。”此外，对于锁定期带来的流动性问题和到期流动性问题，基金封闭期为3年，并不意味着战略配售要锁定3年。目前来看，战略配售锁定期很大可能是1年，配售成功后，基金公司会综合配售条款和市场情况择机卖出，最大化寻求产品收益。
　　另外，还有部分市场人士将独角兽基金与2008年首批QDII出海投资惨败的情况进行类比。
　　对此，南方基金相关人士向21世纪经济报道记者进行了回应。南方基金表示，QDII出海投资惨败有各种各样的客观原因，但是对海外投资标的不够熟悉是其中之一。而CDR都是主要业务在国内的优秀公司，国内研究员无论从深度和广度而言都有相当的优势，至少从对标的的熟悉程度上看，最新发售的战略配置基金在这一点上相比早前的QDII出海，具有优势。 ●

源自：新京报

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　　随着CDR（中国存托凭证）政策逐步落地，普通投资者参与“独角兽”CDR投资的通道也在打通。6月6日，证监会官网披露，已批复南方、易方达、嘉实、华夏、汇添富、招商6家基金公司的3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金（LOF）的申请。
　　据悉，目前工农中建交五大国有银行，以及股份制银行招商银行，均被安排参与代销可投CDR的基金。投资者既可以通过线下的银行网点购买上述基金，也可以在下周通过上述基金公司的线上平台申购。
　　记者拨打上述6家基金公司的客服热线进行咨询。其中，南方基金客服热线表示，普通投资者可以于6月11日至6月15日申购。嘉实基金、易方达基金客服热线表示，尚未收到可投CDR基金的基金合同，还未有该基金的申购详情。汇添富基金客服热线表示，该基金刚刚获批，预计下周可以申购。

基金参与科技巨头战略配售，综合费用较低
　　公开信息显示，6家基金公司在5月29日向证监会递交材料，5月31日被受理，6月6日，6家公司封闭3年期战略配售灵活配置混合基金就正式获得批文。
　　在6只基金申请的项目名称中，均有“战略配售”字样。所谓“战略配售”是“向战略投资者定向配售”的简称，是新股发行阶段的一种股票配售方式。上述基金能够参与到以CDR形式回归A股的科技巨头们的“战略配售”中去，因此被称为CDR基金。
　　公开信息显示，每家产品募资规模的上限是500亿元，下限是50亿元，按照300亿左右预计规模进行募集。预计6月11日开始募集资金。6月11日至6月15日为零售认购期，这些基金将优先向个人投资者发售，认购上限50万。6月19日为机构认购期，向社保基金、养老金、企业年金基金和职业年金基金等特定机构投资者发售，其中社保基金、养老金优先确认。
　　业内人士认为，CDR基金问世，是公募产品的重大创新，普通投资者可以通过战略配售基金成为知名科技企业的战略投资者，和全国社保、养老金等机构同等拥有配售优先权，未来可能投资小米、京东、阿里等科技创新企业。
　　北京一位基金从业人士指出，CDR基金优先保证个人客户认购，并创下同类基金历史费率新低，认购费、管理费、托管费等综合费用不到普通基金的十分之一。
　　作为首批CDR基金发行方，上述6家基金公司实力较强，从自身规模来看，易方达、华夏和嘉实基金公司2018年一季度末非货币规模分别为3007亿、2394亿和2333亿，名列第一、第三和第四。汇添富、南方和招商基金公司也位于前十位，分别以2158亿、1978亿和1581亿，名列第7到第9名。

减少CDR对二级市场冲击，投资者注意风险
　　对于“战略配售”政策设置的考虑，证监会曾表示，“为减少存托凭证发行对二级市场的冲击，维护市场稳定。”券商分析认为，未来企业发行CDR也将和IPO一样能够采用战略配售，考虑到前期CDR产品可能存在的大体量，战略配售将成为发行过程中的必然选择。
　　对于CDR的投资前景，招商基金认为，与A股现有科技板块相比，CDR公司估值相对较低，成长性更好。统计显示，创业板综指近5年估值区间在50-100倍之间，当前估值约59倍，远高于纳斯达克的27倍估值；而创业板综指近5年营业收入和净利润增速却低于CDR企业。目前中美科技板块估值相差较大，CDR企业在美估值相对较低，但事实上，CDR企业盈利能力却更强，因此CDR企业回归后有望回到A股科技企业估值水平。
　　前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，投资CDR基金需要注意两点投资风险，一是流动性的风险。该类型基金要求3年内封闭，3年不能赎回，除非有的基金通过LOF上市，可以在场内进行份额交易。另一个风险是，这类基金在配售“独角兽”的时候要求一年内不能卖出。也就是说，这些基金在认购“独角兽”CDR份额之后，1年之后如果股价跌破发行价，就会面临亏损，只有1年后股价高于发行价才会获得回报。
　　在杨德龙看来，风险一方面取决于“独角兽”的经营情况，能否保持盈利增长。另一方面取决于全球股市未来的大环境。如果未来全球股市出现调整，有可能存在破发的风险。建议投资者根据个人资金情况进行申购，在申购总量上要适当做一些控制。

▲　声音

“独角兽”基金值不值得买？
　　财经评论人朱邦凌：
　　6家CDR公募基金已然获批。因为瞄准独角兽企业战略配售，也被称为“独角兽”基金。
　　推出“独角兽”基金的背景，是近期A股进入IPO大型化时代。具体来说，就是大型公司密集上市，独角兽与大象蓝筹轮番IPO。这种现象引发投资者对于A股募资压力的担忧。不少投资者担心大型公司IPO会对A股产生抽血效应。
　　设立CDR基金产品，可以说一箭双雕。一方面，它扩大了投资者的范围，让有实力的以及代表广泛公众利益的机构参与，可以让普通投资者也能间接分享制度红利。同时，它给A股市场带来几千亿的增量资金，减缓市场资金压力。
　　“独角兽”基金的亮点在于，战略配售获配股份较多，中签率高；或可折价参与配售，股价较低；A股IPO定价较低，发行价与二级市场之间有价格落差，打新或有不菲收益。
　　不过对收益来说，CDR基金产品也有局限，一是三年的锁定期，资金流动性受影响。二是获配股数存在不确定性，如果获配数量不多，对于几百亿的独角兽基金来说可能是杯水车薪，难以大幅增厚基金收益。三是CDR发行数量存在不确定性，如果一年发行数量较少，基金常年依靠信用债和普通债券等维持收益，收益也不会太乐观。
　　新京报记者 王全浩

源自：21世纪经济报道

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　　21世纪经济报道 李洁雪 深圳报道
　　备受关注的6只专投CDR项目的独角兽基金即将发行。
　　6月5日，南方、招商、汇添富、嘉实等多家公司纷纷发布新产品宣传海报。尽管海报中并未提及具体产品的名字，但“独角兽”的海报形象设计指向性非常明显。
　　此外，银行渠道也传来了关于这6只独角兽基金即将启动发行的消息。消息称，由证监会主导的6只独角兽基金将于下周一也即6月11日起开始募集，并在十天内快速成立。
　　据悉，募集阶段将分为个人认购期和机构认购期两个阶段，其中每家产品的募集规模上限为500亿元，募集下限为50亿元。
　　据21世纪经济报道记者从多个不同信源处获悉，与过往采用战略配售的IPO案例中直接发行和战略配售的价格往往一致不同，独角兽基金参与CDR项目的战略配售或有望拿到较高程度的折价，这将大大提高独角兽基金的吸引力。

独角兽基金火速上线
　　今年5月29日，6家基金公司齐齐上报了“3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金”，这便是传说中的“独角兽”基金。
　　上报仅一周后，这6只备受市场关注的独角兽基金就有新的消息传来。6月5日，华夏、易方达、南方、招商、汇添富、嘉实6家公司纷纷发布“重磅新品，警请期待”“前所未有，蓄势待发”等新产品相关的宣传海报。尽管海报中并未提及具体产品的名字，但与“独角兽”相关的海报形象设计指向性非常明显。
　　银行渠道方面随即也有消息传来。从宣传材料来看，银行对各家基金公司的“独角兽”产品基本采用了同一套说辞，对独角兽基金主要提到了“前所未有的战略力度”“前所未有的战略机遇”“前所未有的普惠金融”“前所未有的低费让利”等四大优势。
　　此外，宣传材料还提到，独角兽基金的发售将“限时、限量、限额”，有材料直接指出，下周一9点独角兽基金即开始发售。不过，目前对于独角兽基金的具体发行安排，市场有不同说法。
　　例如关于发行时间，其中一种说法是，战略配售基金将于6月6日取得批文，7日发布公告，发行期仅5天，其中6月11日～6月13日这3天面向个人投资者发行，6月14日～6月15日向社保、养老金、企业年金和职业年金发行，6月20日基金成立，6月21日正式开始投资。
　　另一种说法是，6月11日～6月15日这5天面向个人投资者发行，6月19日面向机构发行，并于当天结束募集。
　　而对于限额，有零售客户的投资上限是50万元，而基金单只产品上限为500亿元、下限为50亿元的说法；但亦有550亿上限等其他说法。
　　其中一家基金公司相关人士透露，“之前的说法是个人投资者募集到6月13日，不过我们收到的最新通知是个人投资者募集到15日，也即第二种说法。”
　　不过，对于上述诸多说法，多家上报独角兽基金的基金公司并未予以明确答复，只回应称，“公司还在等通知，最终时间和具体限额要以发售公告为准”。
　　尽管目前独角兽基金具体发行时间未定，但从5月29日上报材料，到5月31日受理，再到6月5日传出即将发行的消息，这6只独角兽基金的推进堪称火速。
　　华南一位公募人士向记者表示，该6只基金由证监会主导，因此得以迅速推进。如无意外，最迟7月初最早6月下旬即可开始发行运作。

或可折价参与配售
　　关于战略配售基金另一值得关注的点在于，是否可以折价参与发行。
　　以往采用战略配售的IPO案例来看，直接发行和战略配售的价格往往是一致的，并无“折价”的实际案例。此次由证监会主导的战略配售基金有望在这方面取得突破。
　　前述华南公募人士向记者透露，由于参与战略配售有一定的发行锁定期，同时6只独角兽基金还设有三年锁定期，考虑到流动性的影响，6只战略配售基金在参与投资CDR时，将有望获得25%～30%的高折价。
　　另有机构人士也向记者提及了独角兽基金将折价参与CDR战略配售的说法，不过该人士表示折价率或不会太高，而且还要视具体项目而定。
　　有业内人士此前指出，配售折价幅度太大不利于公平，应当和限售的时间挂钩，例如可以将战略配售按流通时间的先后，分为18个月、36个月和60个月三档，对应的发行价分别折让5%、10%和15%，最低一档不低于发行前的每股净资产。

源自：新浪银行综合

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　　千亿规模独角兽基金蓄势待发
　　在独角兽公司A股上市步伐加快的当口，作为重要投资角色的公募基金，也率先为普通投资者能够参与这一投资盛宴铺好道路。北京商报记者从基金公司内部人士处获悉，6月6日专属投资于战略配售企业、CDR的6只战略配售基金将拿到批文，由于采取战略配售或发行CDR的企业普遍为盈利能力较强、市值较大的独角兽类公司，市场人士也将这6只产品称之为“独角兽基金”。但在独角兽概念火爆、市场热情高昂的当口，专业人士也建议普通投资者保持冷静，认识潜在投资风险，无需盲目追逐爆款。

战略配售基金获批散户优先购买
　　5月29日，包括华夏、招商、易方达、南方、汇添富、嘉实在内的6家基金公司不约而同地上报了一款封闭期为三年的战略配售灵活配置基金，这类尚未在市场出现过的创新型基金随即引起了广泛关注。6月5日，市场传出这6只产品大概率将参与CDR投资，主要是为了迎接独角兽上市做准备。
　　北京商报记者从基金公司内部人士处证实，上述6只产品将主要投资于新经济企业IPO配售和CDR，非权益仓位投资于高等级债券和货币基金，公募基金所获战略配售股份锁定期为12个月。上述基金公司内部人士还向北京商报记者透露，6只战略配售基金是在6月4日晚接到监管通知的，预计6月6日拿到批文，6月11日～13日优先对个人投资者发售，14日～15日对机构投资者发售。
　　需要指出的是，个人投资者认购战略配售基金的上限为50万元，募集总规模不低于50亿元但不高于500亿元，若超过500亿元将启动按比例配售，也就是说若募集顺利，6只基金的体量可能达到3000亿元。
　　对于战略配售基金的费率，北京商报记者注意到，基金公司给出了较大力度的优惠，认购费率仅为0.6%，管理费率为0.1%，托管费为0.03%。对比打新基金普遍1.2%的管理费和0.2%的托管费，投资成本非常低，并且该类基金的投资门槛也低至1元。
　　针对投资者普遍担忧的封闭期长达三年、流动性不够的问题，北京商报记者了解到，战略配售基金成立后6个月将在深交所上市，投资者可以上市交易。超低的认购成本和门槛，以及能够参与优质独角兽企业投资，对于个人投资者而言无疑是一大利好消息。
　　盈码基金研究员杨晓晴认为，以往国内投资者对股价蒸蒸日上的中概股往往望股兴叹，除非通过QDII基金或者开设美股账户参与，极不方便。如今战略配售基金可以低门槛方便国内投资者享受在境外上市的本土优质公司发展带来的红利。

公募助力独角兽企业上市
　　然而，对于市场火热探讨的战略配售基金，恐怕多数投资者对该类产品投资方向并不熟知。
　　战略配售实际上是“向战略投资者定向配售”的简称。关于新股首发战略配售，我国《证券发行承销与管理办法》（2018年征求意见稿）规定，首次公开发行股票在4亿股以上的，或者在境内发行存托凭证的，可以向战略投资者配售股票。所谓存托凭证（简称DR）是指一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，在中国发行的存托凭证即为CDR。
　　北京商报记者了解到，现有能够采取战略配售或发行CDR的企业通常为市场俗称的独角兽公司。证监会下发的《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》中就指出，开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的企业，应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相当规模的创新企业。另外，在IPO战略配售方面，近期已完成战略配售的富士康即为工业领域的龙头企业。
　　今年5月以来，监管机构对于CDR的配套政策也在加快出炉，5月4日，证监会发布《存托凭证发行与管理办法》征求意见，反馈截止时间为6月3日。5月11日，证监会为配合创新试点企业发行股票或存托凭证，修订了《证券发行与承销管理办法》的部分条款。
　　在市场分析人士看来，CDR政策的密集推出，主要是为了吸引中概股巨头的回归，另外，也能引进国际上优质的公司加入我国的资本市场，使股票市场更具国际化和竞争力。有市场分析人士猜测，战略配售基金属于创新类产品，这可能是为了参与CDR投资，为了迎接独角兽A股上市。
　　散户追逐爆款还需冷静
　　北京商报记者注意到，6月5日，已有多家基金公司为自家即将发行的战略配售基金宣传造势，在微信朋友圈中发布海报预告将有重磅产品推出，并配以独角兽形象的图片，独角兽基金可谓“未见产品先闻其声”。不过，业内专家也指出，独角兽基金的投资吸引力虽然很强，但投资者还需冷静对待，不要盲目追逐爆款。
　　杨晓晴表示，独角兽基金可以投资战略配售A股与CDR，投资范围的拓展可规避单一市场风险，但其他风险仍不容小觑，除受境内环境、所投标的基本面影响外，该基金还会受境外市场因素如境外波动性、风险偏好、境外政策环境的影响，且境外市场无涨跌停板限制，所以波动有可能较普通基金大。此外，作为创新品种，该类基金可能会受到市场的过分炒作，带来二级市场价格较净值的显著溢价或折价。
　　大泰金石研究院资深研究员王骅也指出，CDR独角兽上市是目前资本市场的热点，市场也会大肆炒作，上市之后大概率能带来短期的上涨，但是从香港和台湾的经验看，股价涨到高位泡沫破裂后会是一地鸡毛的局面。尤其是这些独角兽并不和企业成功画等号，大部分也都是互联网高科技企业，在三年的封闭期内股价的发展存在很大的不确定性。
　　新时代证券宏观团队负责人刘娟秀也表示，对于机构投资者而言，当独角兽概念被热炒、公司估值不断提升时，投资者需要保持冷静、理性，关注并研究公司的基本面，判断公司的成长性，做价值投资，而不要被炒作概念带来的高估值蒙蔽双眼。
　　北京商报记者
　　苏长春/文 宋媛媛/制表

源自：21世纪经济报道

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　　独角兽基金海报刷屏！基金、银行齐造势，问题是值得买吗？
　　21世纪经济报道 21财经APP 奉仙 深圳报道
　　独角兽基金刷屏啦！
　　6月5日，华夏、易方达、南方、招商、汇添富、嘉实等6家公司纷纷发布新产品宣传海报。尽管海报中并未提及具体产品的名字，但“独角兽”的海报形象设计指向性非常明显。
　　此外，银行渠道也传来了关于这6只独角兽基金即将启动发行的消息。消息称，由证监会主导的6只独角兽基金将于下周一也即6月11日起开始募集，并在十天内快速成立。
　　据悉，募集阶段将分为个人认购期和机构认购期两个阶段，其中每家产品的募集规模上限为500亿元，募集下限为50亿元。
　　另据知情人士透露，与过往采用战略配售的IPO案例中直接发行和战略配售的价格往往一致不同，独角兽基金参与CDR项目的战略配售或有望拿到较高程度的折价，这将大大提到独角兽基金的吸引力。

6家公司齐发海报
　　今年5月29日，6家基金公司齐齐上报了“3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金”，这便是传说中的“独角兽”基金。

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　　上报仅一周后，这6只备受市场关注的独角兽基金就有新的消息传来。6月5日，华夏、易方达、南方、招商、汇添富、嘉实6家公司纷纷发布“重磅新品，尽请期待”、“前所未有，蓄势待发”等新产品相关的宣传海报。尽管海报中并未提及具体产品的名字，但与“独角兽”相关的海报形象设计指向性非常明显。

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　　可以看到，尽管海报中并未提及具体产品的名字，但与“独角兽”相关的海报形象设计指向性非常明显。
　　银行渠道方面随即也有消息传来。从宣传材料来看，银行对各家基金公司的“独角兽”产品基本采用了同一套说辞，对独角兽基金主要提到了“前所未有的战略力度”、“前所未有的战略机遇”、“前所未有的普惠金融”、“前所未有的低费让利”等四大优势。

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　　目前对于独角兽基金的具体发行安排，市场有不同说法。
　　例如关于发行时间，其中一种说法是，战略配售基金将于6月6号取得批文，7号发布公告，发行期仅5天，其中6.11-6.13这3天面向个人投资者发行，6.14-6.15向社保、养老金、企业年金和职业年金发行，6.20基金成立，6.21正式开始投资。
　　另一种说法是，611-615这5天面向个人投资者发行，6月19日面向机构发行，并于当天结束募集。
　　而对于限额，有一种说法是零售客户的投资上限是50万元，而基金单只产品上限为500亿元、下限为50亿元的说法；但亦有550亿上限等其他说法。
　　不过，据知情人士透露，“611-615这5天面向个人投资者发行，6月19日面向机构发行，并于当天结束募集”以及“基金单只产品上限为500亿元、下限为50亿元”的说法可信度较高。
　　其中一家基金公司的人士向记者表示，之前的说法确实是个人投资者募集到6月13号，但后来又收到了新的通知。
　　尽管目前独角兽基金具体发行时间未定，但从5月29日上报材料，到5月31日受理，再到6月5日传出即将发行的消息，在证监会主导之下，这6只独角兽基金的推进堪称火速。
　　什么是战略配售？
　　战略配售基金，对不少投资者而言，事实上还是一个非常陌生的词汇。南方基金对于战略配售基金的观点不妨作为科普的参考。

一：什么是战略配售？
　　答：“战略配售”是“向战略投资者定向配售”的简称。关于新股首发战略配售，我国《证券发行承销与管理办法》（2018年征求意见稿）第十四条规定，首次公开发行股票数量在4亿股以上的，或者在境内发行存托凭证的，可以向战略投资者配售股票。发行人应当与战略投资者事先签署配售协议。发行人和主承销商应当在发行公告中披露战略投资者的选择标准、向战略投资者配售的股票总量、占本次发行股票的比例以及持有期限等。战略投资者不参与网下询价，且应当承诺获得本次配售的股票持有期限不少于12个月，持有期自本次公开发行的股票上市之日起计算。

二：战略配售的对象是？
　　答：以工业富联IPO为例，战略投资者的选择，主要考虑资质优异且长期战略合作的投资者，包括三大类型：
　　①具有良好市场声誉和市场影响力，代表广泛公众利益的投资者；
　　②大型国有企业或其下属企业、大型保险公司或其下属企业、国家级投资基金等具有较强资金实力的投资者；
　　③与发行人具备战略合作关系或长期合作愿景，且有意愿长期持股的投资者。

三：什么样的公司可以引入战略配售的发行方式？
　　答：首次公开发行股票数量在4亿股以上的，或者在境内发行存托凭证的，可以向战略投资者配售股票。发行人应当与战略投资者事先签署配售协议。发行人和主承销商应当在发行公告中披露战略投资者的选择标准、向战略投资者配售的股票总量、占本次发行股票的比例以及持有期限等。战略投资者不参与网下询价，且应当承诺获得本次配售的股票持有期限不少于12个月，持有期自本次公开发行的股票上市之日起计算。
　　──《证券发行承销与管理办法》（2018年征求意见稿）第十四条规定

四：战略配售投资者的锁定期有多久？
　　答：战略配售投资者的锁定期可以有结构化的安排，例如目前有12个月、18个月、36个月、48个月。为体现与公司的战略合作意向，部分投资者可自愿延长其股份锁定期。

五：战略配售的意义？
　　答：扩大了投资者的范围，让有实力的以及更代表广泛公众利益的机构参与，减少了对市场资金的需求；通过战略配售引入长期的战略合作伙伴，特别行业上下游相关的核心合作伙伴，将更加促进公司业务的良好发展；公司通过设定较长的锁定期降低市场的波动，减少了发行对市场的冲击。

独角兽基金靠谱吗？
　　独角兽基金作为一种创新性的品种，究竟是否值得投资者购买？目前市场各方对此也充满疑虑。
　　反对派认为，独角兽企业本身存在炒作过热现象，独角兽企业海外破发的情况比比皆是，独角兽基金封闭三年对资金流动性是极大的限制，并不建议购买此类基金。
　　在反对的声音中，甚至已经有不少段子传播开来，例如：这波独角兽上市，又是一场财富大转移，普通人可以做到以下两点：1：千万别买CDR基金，千万别买！2：关注独角兽企业所在地的~~房子！ 反向收割，基本只能帮大家想到这些了。
　　从独角兽企业在海外市场的表现来看，破发情况确实频繁出现。例如平安好医生作为港交所上市新政后首只上市的“独角兽”，上市次日即告破发。
　　此外，同在香港上市的多家亏损或微利的内地“独角兽”公司如阅文集团、众安在线、易鑫集团和雷蛇，因被认为是新经济的代表而大受追捧，均获得了很高的估值，上市后股价却无一例外冲高回落。
　　同样，视频网站“独角兽”爱奇艺和哔哩哔哩登陆美国纳斯达克后遇冷，上市首日即破发。
　　这些情况，足以使得部分投资者对独角兽企业乃至专投独角兽企业的基金心生芥蒂。
　　不过，赞成派也有自己的观点。有机构人士列出了如下三项支持的原因：
　　一方面，独角兽基金由证监会主导，在制度上享有一定红利。例如以往采用战略配售的IPO案例来看，直接发行和战略配售的价格往往是一致的，并无“折价”的实际案例。但6只战略配售基金在参与投资CDR时，将有望获得一定折价，这是突破之一。
　　另一方面，独角兽基金对个人投资者的最高申购限额控制在50万，如果收益足够高的话三年锁定是可以接受的。很多投资人购买私募、信托产品都是100万甚至几百万去买，这类产品的流动性更差，但相应也对应更高的收益预期，独角兽基金也是如此。
　　再者，独角兽基金是由证监会主导，反过来想，如果收益不达预期岂不是砸会里的招牌？
　　综上，独角兽基金有配置的价值。
　　无论如何，独角兽基金作为一种创新型的品种，给普通投资者提供了参与CDR投资渠道，同时这类产品的费率也有较大的优惠。从这个角度而言，独角兽基金都是具有创新性的值得关注的品种。但在考虑其创新意义的同时，投资者也应该注意，独角兽基金作为权益基金品种，自然也要承担一定的风险。是否抢购，要看自己对亏损的承受能力。

　　工农中建交五大国有银行，以及零售能力最强的股份制银行招商银行，均被安排参与到代销“独角兽定制基金”。每家银行代销单只产品的规模起点是50亿元，如果面向个人投资者募集不足，将由社保或年金托底；而单只产品规模的上限则是500亿元。六家银行对六家基金公司的代销和托管也已经有具体分工，工行主要代销华夏成立的基金，托管华夏、南方、易方达三家的基金；建行代销及托管均是易方达的基金；中行则代销六家基金，托管嘉实、招商的基金；招行代销六家产品，主要代销招商基金。

　　独角兽公募基金发行具有重大历史意义。伴随着未来“独角兽”回归A股制度条件逐渐完善，公募基金在其中起到越来越重要的作用。

　　“战略配售”是“向战略投资者定向配售”的简称。关于新股首发战略配售，我国《证券发行承销与管理办法》（2018年征求意见稿）第十四条规定，首次公开发行股票数量在4亿股以上的，或者在境内发行存托凭证的，可以向战略投资者配售股票。发行人应当与战略投资者事先签署配售协议。发行人和主承销商应当在发行公告中披露战略投资者的选择标准、向战略投资者配售的股票总量、占本次发行股票的比例以及持有期限等。战略投资者不参与网下询价，且应当承诺获得本次配售的股票持有期限不少于12个月，持有期自本次公开发行的股票上市之日起计算。
　　据介绍，战略配售的对象主要考虑资质优异且长期战略合作的投资者，包括三大类型：具有良好市场声誉和市场影响力，代表广泛公众利益的投资者；大型国有企业或其下属企业、大型保险公司或其下属企业、国家级投资基金等具有较强资金实力的投资者；与发行人具备战略合作关系或长期合作愿景，且有意愿长期持股的投资者。
　　据业内人士介绍，这类产品属于创新类产品，此次六家公司一起上报同一类型的基金。据基金公司人士透露，首批三年封闭运作战略配售灵活配置混合型基金是自上而下推动的产品，几家大型基金公司先行试点，作为LOF基金（上市型开放式基金），未来几只基金会分别在上海及深圳两个交易所上市，投资范围或涵盖A股及CDR（存托凭证）。