王健林812亿的首富悬念

王健林812亿的首富悬念

撰稿  王建生

这是最坏的时代，这是最好的时代。

地产业如前者，万达IPO则因应后者。

证监会2月1日披露的IPO申报企业名单显示，大连万达商业地产、富力地产和首创置业的IPO申请跻身其中；此外，同时提交IPO申请的还有大连万达集团旗下的万达院线。

全国最大的商业地产、最大的电影院线一旦上市，在万达集团绝对控股的王健林极可能以超出外界预期的资产登上中国内地新首富宝座，并将历史性地拉开富豪榜榜眼与探花的财富距离。

对王健林的财富排名史稍作回顾，容易厘清其真实财富。

2010年的新财富500富豪榜中，王健林首度登上首富宝座。新财富对其财富预测依据是：大连万达2009年第二轮私募价格为17元/股，而工商登记显示，王健林以其本人及名下的万达集团合计持有万达商业地产23.597亿股，据此计算，其财富市值达401.1亿元。当年的该份富豪榜榜单上，另一名地产富豪许家印以385.3亿位居次席。

值得一提的是，在当年福布斯的中国内地富豪榜上，王健林仅以260亿财富名列第13位。从资产评估逻辑来看，新财富的排名应更接近王健林的真实财富。

2011年，新财富500富豪榜中，王健林以430亿位居第三，前两位分别为梁稳根、李彦宏，其财富分别为500亿和470亿元。同年的福布斯中国富豪榜上，王健林以255亿，位居第15位。

从两份榜单的排名和财富估计来看，2011年的富豪榜很大程度上低估了万达的资产及王健林的实际财富。

推测王健林当下的真实财富其实并不困难。

以新财富2010年所依据的工商登记为准，王健林持有万达商业地产23.597亿股，当时股价为17元/股，财富401亿。在私募股权融资过程中，估值的基础通常依托一段时间的财务预测，由于2009年万达第二轮私募发生于2009年8月，彼时预测当年万达商业地产的净利为35亿左右；2011年，商业地产公司收入达953亿元，净利润应接近100亿。按照估值逻辑，净利润成长约为2.86倍，对应每股价股价为48.62元；考虑到资本市场2009年以来，龙头地产企业30%～40%的跌幅，取均值35%的跌幅，每股股价为31.60元，王健林商业地产对应财富约为746亿元。

万达院线的估值则简单一些，公司2011年营收22.2亿左右，按照万达公开的17%左右的净利润水平，则为3.78亿元，作为院线龙头，按25倍市盈率的估值，对应公司总市值约为95亿元。若以王健林家族70%左右的权益估算，价值约为66亿元。

综合上述两项权益，王健林财富高达812亿元。考虑到2011年新财富榜单首富梁稳根500亿财富因股市下跌，缩水35%左右；此外，李彦宏的百度股价波动相对较小，财富变化不大。因此，一旦万达IPO成功，王健林将真正加冕首富，同时将显著拉开富豪榜榜眼与探花的距离。

不过，在万达IPO没有成功之前，由于万达的股权结构未完全公开，王健林能否历史性地力压榜眼和探花，其准确财富数据仍然是个悬念。

时间将是最好的裁判，珍藏一份《东地产》，万达IPO成功之时，812亿的首富悬念自然解开。

2月投资不要盲目追涨

撰稿  杨易君

一月国际金价以1560.1美元开盘，最高上式1747.5美元，最低即为开盘的1560.1美元，报收1736.55美元，较去年12月上涨171.85美元，涨幅10.98%，月K线形成一根近似光头光脚的长阳线。

本周国际现货金价以1736.3美元开盘，最高上试1760.75美元，最低下探1716.2美元，截至周五亚洲午盘时分报收1756.5美元，较上个交易周上涨18美元，涨幅1.04%，周K线呈现一根延续反弹回升的小阳线。

在2011年12月金价大幅下跌10.53%之后的2012年1月，金价劲升10.98%，几乎全数回收前月巨大跌幅，此结果可能出乎绝大多数人意料。

在笔者看来，2012年1月金价的强势回升只能算是金价大四浪调整中，多头利用诸多因素释放的一支强有力冷箭。建议投资者不宜将其视为金价新一轮上行的号角看待，不要追涨。

1月金价的强劲上扬超市场预期，偶尔的超预期正是市场魅力所在。对绝大多数投资者而言，投资胜负的最终天平往往决定于这偶尔的超预期。如果投资者能够处理好超预期的市场风险控制，并进一步把握好预期内的行情，那么长期胜利的天平必将倾斜于你。回顾我们近期市场判断，我们曾认为 1680/1690美元是本轮金价反弹的极限，但在具体操作上，我们没有被分析思路过度绑架，尽管行情超预期波动，但我们的收益却创了新高。既然我们继续坚持认为一月金价的强劲上扬是多头释放的一支锋利冷箭，那么不应过度期望冷箭的飞行会有更长久的持续性。我们倾向于目前金价已处于金价区间运行的顶部区域，继续看多做多的风险远大于追求获利。

关于1月金价反弹诱因，笔者以为有如下五大因素：

第一，12月金价在击穿年线后形成的技术性超跌。参考往年金价在宏观牛市中的运行属性，击穿半年线和年线之后，金价常常产生修正性回升。第二，从9月金价至12月调整的基本面环境来看，欧债危机已不构成黄金的避险题材。市场反而忧虑欧债危机背景下的流动性忧虑，进而令风险市场和黄金市场全面承压。进入2012年，1月中旬以前，欧债方面的消息面出现真空，对处于技术性超跌的市场而言，没有基本面利空的进一步释放，就是基本面上的利好。

第三，亚洲特别是中国市场的旺季消费节气因素，为金价的反弹增添额外动力。从金价见底1522.55美元后的前两周市场运行来看，金价在亚洲盘面表现非常强劲，欧美盘面则显滞涨或回荡态势。

第四，当金价回升至1640/1650美元一线遭遇技术强阻力时，美联储将维持近似零利率的超宽松货币政策时间承诺从截至2013年中期推迟至2014年底，该声明对金市的刺激立竿见影，当日金价从低点形成最大64美元涨幅，助金价一举击穿1680/1690美元强阻力。即美联储利率政策声明为阶段性金价的进一步回升锦上添花。

第五，近两周多的美元调整形成金价进一步巩固强势的关联环境。

上述为支撑阶段性金价反弹的五要素。但我们认为上述因素已难进一步推动金价继续大幅回升，尽管或有短期惯性。（作者为威尔鑫首席分析师）

欧元区生命力顽强

撰稿  陈敬全

美国劳工部周五（2月3日）早些时候公布的数据显示，美国1月非农就业人数创下2011年4月以来的最大涨幅，美国1月失业率为2009年2月来最低水平。美国供应管理协会（ISM）发布报告显示1月ISM非制造业采购经理人指数为2011年2月以来的最高水平，成为美国经济持续稳步复苏的另一印证，加上美国目前没有面临物价普遍下滑的风险，短期市场将降低QE3情绪，但笔者强调QE3的情绪只是在本周暂时消停，并未不实行。

本周将面临希腊债务的解决，将再次激起欧洲情绪，市场将又是阴云密布，欧元区12月零售销售年率下降，11月份持平。瑞士央行于宣布支撑将欧元/瑞郎汇率下限，代表欧元的下行波动幅度依旧还是受到限制。

技术面上：

欧元兑美元：随受美元提振影响，已经表现出强烈的生命力，短期区间在1.3073-1.3224,1.322日线趋势阻力的突破，将代表欧元兑美元的上行依旧未停止，消息需要注意欧洲金融税是否增加，一旦实行，德国或将更加开放的考虑欧元区共同债券事宜。那么欧元的复苏才有望，不然1.34将依旧是欧元兑美元目前的高位。1.2913是欧元兑美元月线阻力，一旦欧元跌破1.3025下行阻力，我们将等待1.2913再次做多欧元，目标为1.34。

英镑兑美元：英国国家经济与社会研究所表示英国2012年第一季度经济或将收缩0.2%，摩根大通和德意志银行的经济学家日内都下调了对英国经济增长的预期，技术上，英镑兑美元汇价在1.588已经开始受限，因加上量化宽松政策预期增加。英国受欧债危机或已经拖累英国陷入二次衰退，笔者对英国央行将维持不变的预期。短期我们将尝试英镑的空单，每次面临1.588附近我们将测试短线空单，止损在1.5933.跌破1.5731将表面短线的空单已经成立，我们将再次回调加仓做空，目标为1.5359。未跌破1.5731，英镑兑美元只能在区间1.5731-1.593震荡。

澳元兑美元：澳洲工业集团和澳洲联邦银行联合公布的数据显示，澳大利亚1月AIG/CBA服务业表现指数上升，澳元兑美元这个商品货币整体上行趋势依旧保持完美，周线阻力1.067已经完全站稳。本周将受欧元拖累有回调风险，等待1.063附近我们可以尝试再次做多澳元，止损必须在1.052（周线最低点），目标为趋势上行阻力1.1052。

美元兑日元：美元兑日元汇价隔夜最低触及76.01，为日本当局上一次干预之后的最低水平。短期对美日采取赌干预情绪，笔者认为不可，因日本干预一般都采取口头干预，汇价未受干预变化，然后再次口头干预，然后在实行的，汇价才出现变化。美元兑日元即使目前为上次干预的汇价，但是日本的干预将不会那么快实现，市场目前短期对美元将再次看好，因此日本的干预将比过去滞后。美元兑日元站稳77.1，才可以进场做多，不然仓位必须谨慎。

（作者为钰佳国际首席分析师）

2012年金属市场难以走高

撰稿  景川

在无数人的期待中，2012年的钟声终于敲响，面对着崭新的一年，我们总是希望把过去的不顺一抹而去，但事与愿违的是，我们看到的依旧是那未平息下来的全球经济局势。如果说美国的次贷危机虽令全球金融市场一泻千里，但步调一致的全球经济体让投资者有较为明确方向感的话，那么用“乱象丛生”这四字来描述2011年金融市场似乎再贴切不过了。

全球三大评级机构在去年对欧元区国家狂轰滥炸式地调降评级及警告令投资者的心也始终无法平静下来。进入2012年，评级被调降的威胁依旧是各国头痛的问题，在欧元区没有拿出更具实质性的措施之前，解决欧债危机的道路漫长而曲折，而评级机构降级依旧会是投资者无法逾越地砍，它似一把达摩克利斯之剑，其高悬于投资者的心头将对金属市场施加不小的压力。

就中国自身而言，去年中国货币政策经历了从紧趋稳的发展态势，自去年年内三度加息六次提高存款准备金后，12月份来，在热钱流出迹象明显、CPI从高位回落、经济增速放缓的背景下，收紧银根的立场有松动迹象，并首度宣布调降存款准备金率。进入2012年，中国货币政策的态度将保持在“微调适调”的立场，货币政策偏中性而并不意味着放松银根。而另一个值得关注的问题是中国地方债的到期，据国家审计局此前公布的数据显示，截至2010年底，全国地方政府性债务余额约为10.7万亿，其中2012年到期的地方债务约有1.84万亿。由于持续的房地产调控已经为原有的“土地财政”模式敲响了警钟，而2012年房地产调控依旧从紧的态度令地方政府收入存在一定的威胁，今年沉重的地方债务将对市场施加不小的压力。

在宏观环境作为主导指引着市场走势的环境下，金属其自身属性的地位似乎有退而求其次之嫌，不过随着春季攻势的到来，短期内市场对于金属消费预期仍然会体现出较为强烈的波动。作为全球最大的金属消费国，就铜市场而言，中国消费占全球铜总消费量的40%左右，其需求状况着实令世人关注。截止去年年底，中国未锻造铜及铜材进口量达50.98万吨，环比大增12.6%，大幅超过此前市场的预期并创历史新高。进口数据大幅攀升似乎在传递2012年中国需求依然强劲的信号，而LME铜库存不断下滑似乎也应正了这一点。但值得注意的是，去年年底的大量进口并没有在现货中引起共鸣，从1月的现货消费状况来看，市场消费并没有显示出积极的状态，现货贴水在持续增大中，现货商及下游企业买兴有限体现出对市场依旧保持谨慎态度。而就全球范围来讲，欧洲债务危机的影响也将影响西方国家对铜的消费，在这种背景下，金属市场依旧难以走高。

科幻大片《2012》向我们展现的是一个世界末日的景象，其场景逼真着实让人震撼。现实中2012年并不会是世界末日，不过2012年的金融市场也不会那么的一帆风顺，欧债危机的挥之不去令全球金融市场动荡不安，欧元区能否走出困境，重现光明已成为全球关注的焦点并直接影响着金属市场的走势；而中美两国的经济发展状况及货币政策取向同样也对市场有着一定的影响。随着时间的推移，欧债危机作为主线索将继续指引着市场走向。

（作者为长城伟业期货公司首席分析师）