小米再发股份奖励：122人获近1.2亿股十年期股权激励

源自：21世纪经济报道

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⊙作者：21世纪资本研究院研究员饶守春

　　导读
　　尽管小米决定暂缓CDR发行事宜，但监管层对创新企业在A股上市的心态，却似乎没有发生任何改变。而在“独角兽”们迈开步伐奔向A股的同时，如何实现国内投资者在分享创新企业红利，又能规避遭到过分炒作承担风险，成为监管层不得不慎重考虑的主要问题。
　　意外似乎就这样悄无声息地降临了。
　　6月19日上午，小米集团（下称“小米”）官方微博发布消息称，公司经过反复慎重研究，决定分步实施在香港和境内的上市计划，即先在香港上市之后，再择机通过发行中国存托凭证（CDR）的方式在境内上市。为此，公司将向中国证监会发起申请，推迟召开发审委会议审核公司的CDR发行申请。
　　随后，中国证监会发布确认消息，称尊重小米的选择，取消原定于19日召开的2018年第88次发审会会议。
　　一时猜测四起，舆论汹涌。
　　尽管小米决定暂缓CDR发行事宜，但监管层对创新企业在A股上市的心态，却似乎没有发生任何改变。
　　而在“独角兽”们迈开步伐奔向A股的同时，如何实现国内投资者在分享创新企业红利，又能规避遭到过分炒作承担风险，成为监管层不得不慎重考虑的主要问题。
　　“独角兽”上市潮
　　如果不是因为6月19日决定延缓CDR发行，小米本有望以12天的排队时间刷新A股IPO企业的纪录。
　　从6月7日，小米向证监会申请发行CDR并获得受理，成为申请发行CDR试点的第一单，到6月15日晚间，证监会宣布小米发行CDR一事将于19日的发审会中受审。
　　小米仅仅只有了十余天便走完了其他普通企业至少需要近一年时间才能企及的路程。
　　这并非“独角兽”或者所谓的创新企业首次以如此迅速的速度通过IPO走向A股，在小米之前，工业富联（601138.SH）、宁德时代（300750.SZ）和药明康德（603259.SH）等企业，均被认为在上市公司中走了“快速通道”，而每一次的发行速度都在不断刷新着A股之最。
　　以工业富联为例，今年2月1日，工业富联向证监会申报了IPO材料，并在2月9日收到了反馈意见，随后又于2月22日披露了更新稿。值得注意的是，由于工业富联前身是成立于2015年3月的福匠科技，公司2月份披露招股说明书时，距离其成立时间尚不足三年。
　　但这并未影响工业富联的发审。今年3月8日，工业富联顺利通过发审会，距离其申报IPO材料仅隔36天。5月11日，工业富联又顺利拿到发行批文，并最终在6月8日成功上市。
　　从披露招股说明书更新稿到过会，药明康德花费时间为50天，宁德时代则是24天。
　　6月19日，北京一家中型券商投行人士曾就此对21世纪经济报道记者表示，创新企业在A股上市速度的加快，背后是监管层对这类企业的支持，反映的A股对“独角兽”企业上市的欢迎，以及希望国内投资者能够分享这些企业带来的成长红利。
　　不过，“独角兽”企业在狂奔向A股的同时，质疑声音也开始出现，认为在审核标准上是否存在降低的可能。
　　这一说法为监管层所否认。证监会新闻发言人高莉表示，对申报的创新企业证监会将始终严格审核，严把入门关，防止“病从口入”。
　　“虽然基于试点工作性质，对试点企业单独排队且审核速度较快，但初审部门和发审委相关审核工作均依法依规开展，坚持条件标准不降低，程序环节不减少，对试点企业从财务和非财务角度，全方位、多维度依法进行审核，在审核的严格程度方面，较一般IPO企业要求更高。”高莉在近期的证监会新闻发布会上说。
　　估值争议
　　然而小米最终决定延缓此次CDR发行事宜，没能刷新A股IPO排队时间纪录。
　　对于作出上述决定的原因，6月19日，接近小米IPO的中介人士表示，经过证监会与小米多轮沟通达成共识，CDR作为一项创新的举措，政策细节斟酌以及市场对CDR创新的消化理解本来就有挑战，考虑到近期市场大环境，为了更有质量的CDR首发试点发行，暂缓审核，后续择机再行启动。
　　21世纪资本研究院研究员则了解到，小米延缓CDR发行上会的背后，更深层次的原因也许是公司与监管层就估值问题在最后一刻仍存在一定的分歧。
　　此前有市场传闻称，小米作为第一家CDR发行试点企业，证监会对其提出了包括CDR发行必须早于H股IPO一天、CDR发行融资必须大于H股IPO融资，以及CDR的定价区间的上区间取H股IPO定价区间的下区间这三点要求。
　　上述北京投行人士表示，对小米而言，为更多地融资考虑，通过提高H股发行价而提高CDR发行价是可预期的操作，但在此基础上，若因价格过高出现CDR“破发”的情况，则难免令市场产生担忧。
　　以工业富联作对比，6月8日上市交易后，发行市盈率为17.09倍的工业富联仅录得三个涨停板便开板，随后在机构的大量抛售下，又连续三个交易日下跌，在6月19日更是出现跌停，股价仅报20.32元/股，不过仍较发行价13.77元/股高出不少。
　　“对证监会来说，肯定希望小米作为CDR第一单能够一炮而红，为后续其它企业的发行做好示范效应。但另一方面，考虑到市场承受能力，也担心破发的问题出现，这也使小米H股IPO的定价更为复杂，”上述的北京投行人士说，“当然对于小米而言，IPO价格越高，后市表现的压力就越大；IPO价格越低，后市表现就会更好。”
　　据悉，在分析师路演中，中资机构与外资机构对小米给出的估值存在颇大的差异。
　　其中，中资机构给出的小米估值普遍在700亿美元左右，甚至有些给出了850亿美元的估值，这一估值与小米内部的估值预期相符合。但是，外资机构给出的估值多在500-600亿美元，其中更有低于500亿美元的情况。
　　正因此，外界曾传言小米已撇开所有外资机构，将基石投资者全部圈定为中资机构。不过，21世纪资本研究院了解到，这一情况也许并不符合实际情况，目前仍会有外资机构入局。
　　对小米决定延缓CDR发行，并决定实施分步上市计划，市场普遍认为是目前可供选择的最佳策略。
　　6月19日，深圳一家大型券商策略分析师对21世纪资本研究院表示，实施分步计划上市后，小米通过现在较为成熟的H股运行一段时间，待股价稳定后再参照最新价格于A股发行CDR，可以更大程度地避免在A股市场出现股价波动，从而引发“破发”风险。
　　实际上在上周五，高莉在接受媒体提问时即表示，如果创新试点企业发行价格定在不合理高位，将可能导致上市后破发等一系列问题，影响创新试点企业的形象，损害投资者和市场各方的利益。
　　未改长期趋势
　　虽然小米决定延缓CDR发行工作，但无论是“独角兽”的CDR发行还是创新企业的IPO上市，这一长期趋势并没有出现任何变化。
　　上述深圳某大型券商策略分析师表示，监管层作出制度改变以吸引创新企业在A股的上市，其中除为更好地推动A股国际化、与海外市场抢优质企业份额外，更重要的原因是希望通过留下优质企业在A股上市，构筑“创新型企业-资本市场-经济动能转换”的正向循环，进一步支撑中国新经济的高质量和可持续发展。
　　“不管是从A股自身，还是国家宏观战略来说，这一政策的方向不会出现改变，这也是这项政策在短短三个月时间就快速出台，并有实例接近完成的原因。”该深圳策略分析师说。
　　但在创新企业A股上市潮起的同时，一些风险则同样不得不被提及和防范，实际上小米CDR发行的延缓也正是对其中可能隐藏风险的一种预防。
　　“小米作为首单CDR发行申请，其上市过程中的定价估值是否具有合理性，很大程度影响上市后的市场走势。如果定价、估值出现泡沫，不仅将影响其自身的股价走势，更可能影响这一轮A股对‘新经济’的接纳程度。”6月19日，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说。
　　董登新表示，作为创新企业，虽然在业务上具有前瞻性，但企业自身体系并非完全成熟，估值标准又与传统企业不同，不以盈利能力为参考，因此无论是业绩还是估值，相对而言都存在很大的不确定性。
　　也正因此，当此轮创新企业A股上市潮起时，作为必将参与其中的中小投资者将如何辨识其中风险成了一门必修课，也成为其自身以及监管层不得不关注的核心问题。
　　6月19日，东北证券研究总监付立春则向21世纪经济报道记者表示，由于创新型企业与传统公司具有不同特点，若同处在一个市场差异较大。为了加强A股上市公司的公平性，应单独开辟一个交易所或是一个板块来承接，这样有助于“四新”经济的发展，使得市场秩序更加平稳，也有利于完善中国资本市场体系。
　　（编辑：罗诺）

源自：界面

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　　从6月7日首次递交CDR发行申请到正式上会，小米创造了12天的“闪电”上会速度，为何在离A股上市只差临门一脚之际急踩刹车？

源自：界面新闻

⊙作者：马晓甜

　　如果按照原定计划，小米将于端午假期后的第一个工作日上会，如果能顺利审核通过，小米将大概率成为CDR落地首单。但如今，一切却只能成为“如果”，原先一路“快进模式”的上市进程突然被按下了暂停键。

市场阴沉
　　6月19日早间，小米官方微博发布公告称，公司经过反复慎重研究，决定分步实施在香港和境内的上市计划，即先在香港上市之后，再择机通过发行CDR的方式在境内上市。为此，公司将向中国证券监督管理委员会发起申请，推迟召开发审委会议审核公司的CDR发行申请。

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　　随后，证监会也立即发声，表示“尊重小米集团的选择，决定取消第十七届发审委2018年第88次发审委会议对该公司发行申报文件的审核”。

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　　此消息一出，市场各方议论纷纷，小米相关概念股亦一片暴跌。截止当日收盘，普路通、奥士康、安洁科技、京泉华、宇环数控等多股集体跌停。
　　从6月7日首次递交CDR发行申请到正式上会，小米创造了12天的“闪电”上会速度，为何在离A股上市只差临门一脚之际急踩刹车？对此，业内人士发表了不同的看法。

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　　上海某大型券商投行人士告诉界面记者，小米推迟CDR，与目前国内外环境局势和市场资金面的流动性紧张有很大关系。
　　“上半年经济数据下滑，消费投资增速下降很快，加上社会融资总量的大幅回缩，市场资金紧张，大家连消费的钱都没有了。”他表示。
　　他还指出，作为经济的晴雨表，股市这段时间也有点下滑。“如果再由这些CDR进来‘吸血’，股市可能更加无法承压。”
　　6月19日的股市表现也进一步印衬了市场的悲观情绪。当日A股三大股指全线重挫，千股跌停。截至收盘，上证综指报2907.82点，下跌3.78%；深证成指报9414.76点，下跌5.31%；创业板指报1547.15点，下跌5.76%。

双轨价格
　　华南地区某私募经理则向界面新闻表示，除了市场原因以外，小米目前还面临投资者认可和双轨价格问题。
　　“先前富士康、药明康德这些独角兽都跌得比较惨，港股的独角兽们也接连破发，说明投资人不是非常认可（独角兽）这种东西。CDR基金卖的不好，也说明了这一点。”他说道。
　　小米CDR招股说明书显示，小米本次发行的CDR所对应的基础股票，占CDR和港股发行后总股本的比例不低于7%，且本次发行CDR所对应的基础股份占本次CDR和港股发行总规模（含老股发行规模）的比例不低于50%。CDR发行将采用询价方式确定价格，CDR发行按与港股孰低的原则定价。

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　　上述私募经理告诉记者，CDR能不能换成小米的普通股，也是一个关键问题。“如果能的话，CDR和港股是不应该存在套利空间的。假如CDR高于港股定价，我可以在港股买，然后兑换成CDR卖出套利。如果不能自由兑换（不给套利）空间，就会产生双轨价格，等于A股股民被海外投资人割韭菜了。”
　　“在今天投资人情绪比较低落，A股推迟CDR的发行对A股来说减少了对市场的资金抽离，是一个正面的信息。”英大证券首席经济学家李大霄表示，如果A股跟H股几乎同时发行，可能会造成一定的、不恰当的价格混乱，也不太容易获得准确的定价。如果是先H股后CDR，CDR的定价就非常有可能会参照港股的定价，就更容易定价，而且也有利于小米以后发行价格的理顺，这是聪明的选择。关于CDR的推迟发行，对A股市场也有了一定的喘息机会。
　　德勤中国全国上市业务组联席主管合伙人纪文和在6月19日的记者会上也指出，由于小米仍未在市场上定价，因此相信待在香港上市后，股价相对稳定，再回内地上市会令市场信心更大。
　　腾讯财经援引接近证监会人士称，由于担心小米CDR的估值压力，因此证监会想等港股的估值迈入合理区间再做定夺。

估值之争
　　事实上，围绕小米的估值，市场上的争议之声从未停歇。
　　作为小米IPO的承销商之一，高盛分析师认为小米的市值在700亿美元至860亿美元之间。
　　中信里昂证券分析师认为，小米建立了一个巨大的互联网服务平台，小米的市值在800亿美元到900亿美元之间。
　　瑞信分析师以"冰山"形容小米的业务分布，智能手机等硬件业务是露出水面的"冰山一角"，而互联网服务则是藏于水中的巨大冰山，认为小米的市值在710亿美元到940亿美元之间。
　　摩根士丹利在研究报告中表示，小米当前的公允价值在650亿美元到850亿美元之间，按照2019年调整后预期盈利计算，其市盈率应达到27-34倍。
　　彭博社数据显示，苹果的预期市盈率为14.5倍，而小米大约是它的两倍。摩根士丹利认为，与Fitbit Inc.和GoPro Inc.等智能手机硬件竞争对手以及像阿里巴巴和百度这样的中国互联网巨头相比，小米的市盈率也应是有过之而无不及。
　　但在证监会长达2万字84个问题的反馈意见里，小米的估值合理性成为重点关注的问题。
　　根据小米公司章程的约定：“合格上市”的上市地限定于香港证券交易所、纽约证券交易所以及纳斯达克或经公司持股50%以上的A轮、B轮、C轮、D轮、E轮和F轮优先股股东或该等优先股转换后的B类普通股股东同意的其他相似法域的证券交易所，且要求公司上市时的估值达到一定水平。但对于各轮融资的估值依据并未有详细的说明。
　　证监会要求，小米需要补充披露每轮优先股融资额、估值、优先股融资总额，实现“合格上市”的依据，并提供公司章程和优先股协议中关于实现合格上市的有关条款和内容。并且，证监会还要求小米详细解释说明优先股融资的来龙去脉，包括对应估值的依据、赎回条款中关于估值条件约定的确定依据及合理性等。
　　证监会对小米的公司定位也同样提出了质疑。
　　证监会指出：“公司是一家以手机、智能硬件和IOT平台为核心的互联网公司。报告期内，互联网服务业务占营业收入的比例分别为4.8%、9.6%和8.6%，主要来自于广告推广和移动游戏业务。报告期内公司来自智能手机的销售收入分别为537.15亿元、487.64亿元和805.64亿元，占主营业务收入的比例分别为80.40%、71.26%和70.28%。请发行人结合公司主要产品、业务实质、收入占比、利润来源等，说明公司现阶段定位为互联网公司而非硬件公司是否准确。”
　　业内有观点认为，不同的公司定位意味着不同的估值逻辑，但“小米的估值再怎么说，也不应该超过苹果这种偏硬件的公司。”
　　除了上述问题外，证监会披露的反馈意见还涉及是否存在同业竞争、小米治理、生态链企业情况、金融和类金融业务、股权激励、关联交易等关键内容。
　　证监会新闻发言人高莉此前曾表示，无论是一般IPO企业，还是申报试点的企业，证监会一律坚持依法全面从严监管要求，依据相关法律法规和规范性文件的规定，严格审核。
　　高莉称，虽然基于试点工作性质，对试点企业单独排队且审核速度较快，但证监会初审部门和发审委相关审核工作均依法依规开展，坚持条件标准不降低，程序环节不减少，对试点企业从财务和非财务角度，全方位、多维度依法进行审核，在审核的严格程度方面，较一般IPO企业要求更高。
　　据悉，小米发行H股已通过港交所聆讯，H股发行将很快启动。多位投行人士也向界面新闻表示，在目前股票市场整体和资金面不好的形势下，小米暂缓CDR发行并不是坏事。
　　“从实操角度，分开操作比较合理，完全没必要赶在这一两个月。”有投行人士如是说。

源自：新京报

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　　新京报快讯（记者：马婧）6月19日，证监会官网发布消息称，尊重小米集团的选择，决定取消第十七届发审委2018年第88次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。今日早间，小米官方认证微博“小米公司发言人”发布消息称，公司经过反复慎重研究，决定分步实施在香港和境内的上市计划，即先在香港上市之后，再择机通过发行CDR的方式在境内上市。为此，公司将向中国证券监督管理委员会发起申请，推迟召开发审委会议审核公司的CDR发行申请。
　　6月15日，证监会发布消息称，小米发行中国存托凭证（CDR）将于6月19日召开的2018年第88次发行审核委员会工作会议中审核。从首次递交CDR发行申请到上会，小米仅花了12天时间。
　　6月14日，证监会披露了小米CDR招股书的更新版本，小米此次CDR的发行规模对应的基础股份占CDR和港股发行后总股本的比例不低于7%，且本次发行CDR所对应的基础股份占CDR和港股发行总规模比例不低于50%。

⊙编辑：艾峥　校对：陆爱英

小米推迟CDR发行申请 将分步实施上市计划
　　【环球网科技6月19日报道 记者：心月】小米公司发言人微博刚刚发布公告，称公司经过反复慎重研究，决定分步实施在香港和境内的上市计划，即先在香港上市之后，再择机通过发行CDR的方式在境内上市。

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据接近小米IPO的中介人士透露，考虑到国内资本环境的不确定性，小米公司选择推迟CDR发行申请，是为了切实保障各方权益。同时CDR作为一种很好的创新举措，后续小米将会择机启动。
　　据悉，小米已于6月7日正式通过港交所上市聆讯，港股的发行很快将会启动。根据小米此前提交的招股书披露，小米2015年至2017年收入分别为668.11亿元、684.34.亿元和1146.25亿元；经营利润为13.73亿元、37.85亿元和122.15亿元。2017年，小米收入同比增长67.5%，小米经营净利润同比增长222.7%。截至2018年3月31日，小米账面现金及现金等价物为142.2亿元。
　　据相关媒体的报道，小米IPO的初始定价可达到810亿美元，预期定价会在700亿～800亿美元之间。
　　以下为公告全文：
　　公司经过反复慎重研究，决定分步实施在香港和境内的上市计划，即先在香港上市之后，再择机通过发行CDR的方式在境内上市。为此，公司将向中国证券监督管理委员会发起申请，推迟召开发审委会议审核公司的CDR发行申请。特此公告
　　小米集团

☆　相关资讯
　　小米：推迟CDR发行申请 先在香港上市
　　证监会：尊重小米选择 取消对其发行申报文件审核
　　6月19日 小米官方微博早间称，公司经过反复慎重研究，决定分步实施在香港和境内的上市计划，即先在香港上市之后，再择机通过发行CDR的方式在境内上市。而上周战略配售基金面向个人投资者的火热募集，认购时间正式结束。虽没有具体的募集数据，但有消息说6只战略配售基金募集超700亿。若小米CDR在境内暂缓上市，但战略配售基金怎么办？战略配售基金募集期结束，上市发行主要配置固定收益等其他资产？
　　针对此情况向战略配售基金公司，有公司回应，也是早上刚看到新闻，还没具体的说法。
　　有基金研究人士表示，若没有独角兽公司在境内发行，目前主要是债基；还有人士表示，潜在投资标的除了小米也还有其他的，战略配售基金不是仅投资CDR，只要是新经济创新型企业的CDR和IPO，出现战略配售的都可以参与。

源自：新浪科技综合

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源自：南方都市报

　　近日，小米将成为首家CDR企业的消息不胫而走。有消息称，小米将于7月16日在上海证券交易所发行CDR，同时，香港IPO时间推迟至7月17日。南都记者就CDR相关事宜向小米方面求证，小米表示暂无回应。而接近小米IPO项目的知情中介人士曾向媒体表示，7月17日在港上市的时间点并不确切，只是来自于监管机构及市场各方预估的数个时间点方案之一。

小米或成首家CDR企业
　　有消息称，小米将于今年7月16日在上海证券交易所发行CDR，成为中国首家CDR企业。为了配合CDR发行进度，小米同时将IPO定价时间推迟到了7月9日，届时，CDR和香港IPO同时定价。7月16日，小米将在上交所发行CDR，并于7月17日在香港证券交易所IPO。
　　CDR即中国存托凭证，即在境外（包括中国香港）上市的公司，将部分已发行上市的股票存托在内地银行，而这些存托凭证可以在A股再次上市交易，从而实现股票的异地买卖。这种形式的上市，目的是实现海外上市股票在国内交易。
　　今年3月，国务院办公厅转发了证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知，确定了CDR试点企业标准。《若干意见》指出，试点主要针对具有核心竞争力、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等达到相当规模的创新企业。
　　在选取标准上，证监会提出：“一是已境外上市的红筹企业，市值不低于2000亿元。二是尚未在境外上市的创新企业（包括红筹企业和境内注册企业），最近一年营业收入不低于30亿元，且估值不低于200亿元。”
　　据了解，目前美股和港股上市企业中，只有7家符合CDR试点的2000亿元要求。分别为阿里巴巴、百度、京东和网易腾讯控股、中国移动和中国电信。如果小米成功上市，其市值将不低于2000亿元人民币，成为今年全球最大规模IPO。
　　“对小米而言，CDR一方面有助于提升它的估值，另一方面有利于整个企业的推广，扩大知名度。”老虎投研团队分析师吴昱恺告诉南都记者。“小米在未爆出CDR这件事情之前，就已经在准备上市，CDR对它来说相当于一个额外福利，可以帮助它提高一定的估值，也给了国内投资者一个投资小米的机会。”
　　有接近小米的中介投资机构表示，小米上市的估值在750亿美元左右，远超过2000亿元人民币的“最低门槛”。从投资银行反馈的最近进展来看，香港IPO确定将稀释10%的股权，进行募资。据推测，CDR的融资稀释比例将大大低于香港IPO。

选择CDR还是A+H？
　　除了通过CDR方式实现境外上市股票在国内交易外，一些大型企业也会通过“A+H”的形式在内地和香港两地实现同时上市。
　　顾名思义，A+H分别是A股和H股的简称，A+H股代表既可作为A股在上交所或深交所上市，又能作为H股在港交所发行。南都记者查询证券机构网站获悉，目前国内已有A +H股99只。
　　“为什么选择CDR而不是A +H，因为小米较难在A股上市，所以就选择绕道CDR。”吴昱恺谈道，“选择A+H的方式同时上市，最关键的位置不在H股，而是A股。而很多大公司没有办法在满足在A股上市的条件。”
　　“能够在A股上市，且有足够的时间去排A股IP O队伍的公司，肯定会首选在A股上市。因为在A股上市的估值普遍会更高，这对未来更高的估值有一定帮助。但在港股或者美股等市场，它的估值则更多由市场决定，而且会有一些类似于外汇、政策带来的波动，不同国家的设立机制也有一些影响。”
　　事实上，哪家企业选择哪种方式，里头还是大有学问的。一般而言，像银行股等大型金融股，蓝筹会选择A +H股的方案，而一些注册地就不在国内，海外上市的公司，追求更多融资的科技股，生物医药股则多采用CDR方式回归到国内市场。
　　在吴昱恺看来，CDR对投资者来说是一件比较有挑战性的事情。“因为在海外上市的企业没有像A股一样有PE（市盈率）限制，全由市场定价，上市后破发的公司比例并不少；已经在海外上市的巨头估值也不低。”

CDR试点标准
　　- 已境外上市的红筹企业，市值不低于2000亿元。
　　- 尚未在境外上市的创新企业（包括红筹企业和境内注册企业），最近一年营业收入不低于30亿元，且估值不低于200亿元。

⊙记者：蔡辉 实习生：朱甜甜

源自：新浪科技综合

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上传时间: 2018-6-1 17:26

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源自：北京商报

原文标题：上市冲刺期 小米大秀“硬件”

　　5月31日，根据中国证监会和投资银行的消息，小米定于7月16日在上海证券交易所（即A股主板）发行CDR，也就是说，小米会通过“内地CDR和香港IPO”的形式，在内地和香港实现同时上市。值得关注的是，同日小米8系列产品发布，此时举行历史上最大规模发布会，这也被业内看作是小米上市前在市场上的“路演”，意欲增强投资者信心的意图明显。对于小米来说，目前正处于关键时期，董事长雷军更希望以互联网公司的身份出现在大众的视野中，因为这关系到小米IPO估值的走向。不过，在业内人士看来，即便已经兼具了互联网基因，小米还需在未来的市场表现中证明自己。

“硬件”发布会
　　5月31日，在小米手机6之后，小米跳过了7这个数字，直接发布了小米8，为的就是凸显小米手机八周年。
　　小米一共发布了7款新品，产品涉及手机、手机操作系统、电视和VR一体机和手环。作为纪念性产品，小米8自然成为了此次发布会的重中之重。小米8系列分别针对中高低端市场推出三款不同的产品：小米8、小米8探索版和小米SE。
　　曾有猜测称，此次发布会恰好在小米上市前夕，该公司可能会对小米8产品线提价，转型高端市场。不过，从性能、配置和价格来看，雷军依然是性价比的“代言人”。
　　值得注意的是，小米旗下的社交产品“米聊”并没有亮相此次发布会，让“米粉”们希望落空。发布会之前，在微博上沉寂大半年之久的米聊，突然发声，以疑似宣布回归的表态，为马上就要举办的自家小米发布会“发声呐喊”，当时被业内解读为，米聊表态回归。
　　雷军在小米招股书中强调小米是“互联网公司”，这引发争议。诞生早于微信但被微信边缘化的米聊，则是小米当之无愧的互联网产品，此时米聊突然发声有点耐人寻味的意义。因为小米是互联网公司还是硬件公司，这关系到小米IPO估值的走向。
　　据了解，5月3日小米正式向港交所递交上市申请，有消息称，该公司将于2018年7月17日在香港证券交易所发行IPO。

有望两地同时上市
　　可以这么理解，这一次的发布会，是小米香港上市路程上的一次“路演”，也就在这一天传出消息，小米将通过“内地CDR和香港IPO”的形式，在内地和香港实现同时上市。
　　有消息称，为了配合CDR的发行进度，小米将上市时间推迟了1-2周，将于2018年7月9日进行CDR和香港IPO的定价，并于2018年7月16日在上海证券交易所发行CDR，和2018年7月17日在香港证券交易所发行IPO。对此，小米暂时没有回应。
　　资料显示，CDR是继国际板和战略新兴板之后，中国政府和监管部门希望把优秀中国企业留在国内的又一次尝试。CDR的中文名称是“中国存托凭证”，其实就是境外企业在中国上市的一种方式。简单来说，CDR可以让内地个人投资者以最简单的方式，直接参与到小米的投资中。一般看来，A股的估值相比港股、美股都要高；且A股缺少互联网和新经济标的，CDR有助于小米上市的定价和后市表现。
　　在证监会此前披露的CDR试点标准中，已在境外上市的大型红筹企业市值不低于2000亿元。而目前美股和港股上市企业中只有7家符合CDR试点2000亿元的要求，其中，美股上市的中国互联网公司市值可以突破2000亿元的公司只有4家，分别是阿里巴巴、百度、京东和网易。港股上市的中国科技公司中可以达到该标准的公司有腾讯控股、中国移动和中国电信。
　　发行CDR的小米，估值远不止最低要求2000亿元人民币。根据“互联网女皇”米克尔（Mary Meeker）的2018年互联网趋势报告显示，小米的估值是750亿美元，此前外界普遍对小米估值在700亿～1000亿美元之间。
　　财经人士认为，小米作为同一家公司，在内地和香港两地的估值即使出现一定程度的差异，也不会长期保持很大的差异，所以这也会变向推高小米在港股的估值。

“软”“硬”之辨
　　围绕小米上市，业内讨论的热点话题之一就是：“小米到底是一家硬件企业还是互联网公司”，雷军这些年向外传递的思想一直是后者。
　　首先，小米互联网服务的毛利率很高。2015年、2016年、2017年，小米互联网服务收入分别为32.4亿元、65.4亿元、98.9亿元，年复合增长率74.7%；毛利20.8亿元、42.1亿元、59.6亿元，年复合增长率69.3%。2017年，小米互联网服务毛利率达到了60.2%。根据小米招股书，该公司的互联网服务，目前获得收入的方式主要包括两种：第一是广告服务，第二是互联网增值服务（主要指游戏）。
　　另一方面，在招股书中，小米表示会将IPO募集资金的30%用于研发及开发智能手机、电视等核心产品；30%用于扩大投资及强化生活消费品与移动互联网产业链；30%用于全球扩展；10%用作一般营运用途。也就是说，硬件产品并不是小米将来主攻的方向。
　　目前，小米的主要收入依旧来自于硬件业务，但所占比重在逐年减小。根据小米递交的招股书，截至2015年、2016年及2017年12月31日，智能手机部分分别贡献总收入的80.4%、71.3%及70.3%，小米互联网服务收入占总收入比为4.9%、9.6%及8.6%。
　　运营商世界网总编辑康钊指出，小米生态链上的很多企业都是盈利的，小米手机盈利并不多，但小米手机靠引流挣钱，通过安装App客户端、内置应用，小米能获得不少利润，这种模式正是互联网的传统手法。
　　“小米的经营模式是一边做电商一边做新零售，还有一大部分利润来自互联网服务。”雷军说。
　　IDC数据显示，截至2018年3月31日，小米拥有1.9亿MIUI月活跃用户，用户平均每天使用小米手机的时长高达4.5小时，这一用户群为小米的互联网业务和综合业务生态都提供支撑。
　　在中国互联网行业观察家、融合网总编吴纯勇看来，小米的生态打法是互联网公司的特点，利用低价策略通过智能电视、手机等产品把传统家电和手机行业搅得天翻地覆，主要目的之一就是快速占领市场，使自身生态体系内的用户总数越来越庞大。“总体来说，目前的小米在转型互联网的路上依然需要‘补课’，包括提升互联网服务收入占比、扩大互联网服务规模等。”有业内人士分析说。
　　北京商报记者 石飞月/文 白杨/制表
　　CFP/图

源自：新京报

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原文标题：手机收入占七成 小米是家互联网公司？

　　雷军曾表示五年不上市的小米要上市了。5月3日，港交所官网公开了小米集团的招股书，招股书显示小米营收从2015年的668亿增长到了2017年的1146亿元。2015年亏损76.27亿元，2016年净利润为4.92亿元，2017年，小米亏损439亿元。不过有观点认为，小米几百亿的亏损数字只是上市前的财务手段，不影响实际运营。
　　港交所相关负责人对新京报记者表示，小米已正式向港交所提交IPO申请表格，港交所将按照新规流程尽快批准小米上市。接近港交所的知情人士透露，小米最快将于6月获批上市。
　　业界最关注的问题是，小米上市估值将达到多少？此前2017年底，有消息称小米估值为1000亿美元。2018年1月，业内传出小米估值达2000亿美元。4月份香港媒体报道称小米的估值为650亿美元至700亿美元之间。根据最新消息，有保荐人和投行认为小米上市后估值有望达到1000亿美元。那么到底哪个估值比较准确呢？
　　估值与小米的定位有关。如果小米是一家以手机为主体的硬件公司，业内有观点认为以联想和三星作为参考，小米目前的营收很难支撑起1000亿美元的估值；如果小米是一家“以创新驱动的互联网公司”，其在某些条件下有可能达到1000亿美元估值。

⊙记者：马婧 梁辰 王全浩 实习生：赵炜

采取AB股，雷军获控制权
　　小米是港股首家同股不同权的公司，创始人雷军持有31.41%的股份。招股书显示，小米将采取AB股结构，雷军和林斌将拥有A类股份，对于提呈公司股东大会的任何决议案，A类股份持有人每股可投10票，B类股份持有人则每股可投一票。对于有限保留事项的决议案，将实行同股同权。有分析称，雷军表决权比例超过50%，可实现对公司最大自治管理权。目前，招股书尚未公布最终A类股、B类股的占比，尚在“编纂”中。
　　业内人士介绍，同股不同权为“AB股结构”，B类股一般由管理层持有，而管理层普遍为始创股东及其团队，A类股一般为外围股东持有。这种结构有利于成长性企业直接利用股权融资，同时又能避免股权过度稀释，造成创始团队丧失公司话语权，保障此类成长性企业能够稳定发展。类似百度、阿里、京东等均为“AB股结构”。
　　2014年，阿里巴巴表达了希望在香港上市的意愿，但由于阿里要求保留合伙人制度，这与港交所同股同权的要求不符，虽然李小加多次表达希望阿里赴港上市的愿望，但最终未能实现，阿里巴巴最后选择了赴美上市。
　　方正香港金控渠道发展部董事林子俊告诉新京报记者，小米选择来香港上市，并且选择尝鲜“同股不同权”，对香港交易所而言认可其改革方向的见证，也是对港交所上市新规的一次考验。虽然香港第一季度新股IPO数目最多，但是以集资规模来看，并不理想，小米此次传闻集资100亿美元，有望大幅度增加香港交易所新股上市集资的规模，重夺全球最大集资市场的排名。
　　关于小米股权复杂，林子俊认为，小米投资标的非常的多，有资本投资，也有股权投资，还有互换投资，导致股权更加复杂。关于小米多地上市，他表示香港上市应该是没有问题的。是否之后在内地采取CDR上市，这个目前还只是猜测。

曾经主张5年不上市的雷军“食言”了
　　从2017年底开始，小米上市的消息不胫而走，尽管小米官方一直不予置评，但市场还是发现了种种迹象。上周，小米刚刚完成了一次高层人事变动，联合创始人周光平和黄江吉辞去公司职务，CFO周受资兼任公司高级副总裁。
　　更早时候，雷军相继辞去猎豹、YY在内的雷军系、金山系公司董事长的职位，3月底不再担任小米支付法人代表。有分析认为，雷军密集辞职，因交易所在审核小米IPO申请时，需盘点雷军的资产和关联资产，此时雷军选择辞职，可以加快公司IPO的进度，省去很多中间程序。
　　小米创业5年之际，雷军在接受媒体采访时表示公司5年内不上市，“我觉得做成一个企业，三五年是很难的，像阿里用了14年，金山从创办到上市也是用了19年，我觉得如果是短期撞运气的话，我不建议大家创业。”

◆　点评1
为何小米的定位决定其估值大小？
　　雷军说小米是互联网公司，但它的互联网服务收入占比只有8.6%。手机收入占比则超过了七成。对于小米究竟是个什么样的公司，雷军在招股书的公开信中做出了回答，小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司，具体而言，小米是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司，还称永远坚持硬件综合净利率不超过5%。
　　在招股书中，雷军对小米的“三驾马车”有了新的表述──“硬件＋互联网服务＋新零售”。与此前的版本相比，“软件”变成了“新零售”。不过，我们依然可以看出小米大致的思路，硬件圈用户，通过后续的互联网服务获取更大的利益。
　　靠互联网服务赚钱并非无迹可循，在苹果最新的财报中，今年一季度服务业务成为公司的增长新引擎。库克在电话分析师会议上表示，在过去的第二财季，苹果服务业务营收首次超过90亿美元。其中，Apple Music、iCloud、Apple Pay等业务取得了空前的收入，最低增长率都达到了25%。苹果计划到2020年，该业务年收入将达到500亿美元。
　　对小米营收贡献最大的是智能手机业务，其次是IoT生活消费产品。智能手机收入由2016年的488亿元增加了65.2%至2017年的806亿元。2017年，智能手机业务收入占比70.3%，IoT生活消费产品收入由2016年的124亿元增加了88.9%至2017年的235亿元。也就是说，小米硬件业务收入占比高达90.8%。
　　小米的互联网服务收入规模不算太大，但毛利率远远高于其他业务。互联网服务2017年毛利率为60.2%，2016年为64.4%。智能手机毛利率由2016年的3.4%升至2017年的8.8%。IoT生活消费产品2016年和2017年分别为8.2%和8.3%。一位行业内人士表示，从总体毛利润来看，包括硬件在内的实体对毛利润的贡献为60%左右，互联网服务则贡献了40%左右。
　　赛富亚洲创始合伙人阎焱之前表示，互联网企业的本质在于，广告、推销、库存、结算这些事情都是在网上做的话，才是一个互联网公司，否则还是一个线下公司。如果是一个线下公司，估值不可能非常高。只有把所有业务都在网上完成，成长性才有可能飞快，估值的可测量性才会这么高。从这个观点来看，小米千亿美元的估值有一定的合理性。
　　（马婧 梁辰）

◆　点评2
一朝上市，雷军在富豪榜排第几？
　　随着小米招股书的披露，很多外界关心的问题也都找到了答案。小米公司创始人、董事长兼CEO雷军持股31.41%。
　　此外，联合创始人、总裁林斌持股13.33%，联合创始人、品牌战略官黎万强持股3.24%，小米联合创始人、原战略副总裁黄江吉持股3.24%，联合创始人、高级副总裁洪锋持股3.22%，联合创始人、高级副总裁刘德持股1.55%，联合创始人、高级副总裁王川持股1.11%，顺为资本CEO许达来持股2.93%。联合创始人、原首席科学家周光平持股1.43%。
　　投资者方面，晨兴资本持股17.19%，其他投资者共计持股21.34%。
　　如果小米市值达到700亿美元，雷军持股31.41%，至少达到219.89亿美元的身家。根据目前福布斯财富榜榜单，雷军将在全球富豪榜排第43名。在中国富豪榜上，刚刚超过杨惠妍的219亿美元，低于王健林的300亿美元。
　　如果小米市值能超过1000亿美元，雷军的身家至少有314.12亿美元。根据目前福布斯财富榜，雷军将在全球富豪榜排第19名。在中国富豪榜上，仅次于李嘉诚的349亿美元，高于许家印的303亿美元，雷军有望排第四名。
　　此外如果小米市值超过1000亿美元，林斌身家将超133亿美元，黎万强、黄江吉、洪锋的身家将超32亿美元。（梁辰）

◆　点评3
小米真的是亏损上市吗？
　　招股书显示，小米2015年至2017年收入分别为668.11亿元、684.34.亿元和1146.25亿元；经营利润分别为为13.73亿元、37.85亿元和122.15亿元。净利润方面，小米2015年亏损76.3亿元，2016年盈利4.9亿元，2017年再度亏损438.9亿元。如果单纯从这项数据来看，小米仅有2016年是赚钱的。
　　不过，如果按非国际财务报告准则，2015年，小米经调整亏损3亿元；2016年，小米经调整利润达19亿元；2017年，小米经调整利润达54亿元。那么，小米去年究竟是亏损还是盈利？
　　小米净利润和经调净利润之所以存在较大差距，是因为小米可转换可赎回优先股公允价值变动达540亿元。好买财富研究总监曾令华告诉新京报记者，按国际会计准则，可转换优先股是一个负债。在公司估值增加时，可转换优先股的估值增加，在会计上即意味着负债的增加。这只是一个会计处理，对公司的持续经营不会产生任何影响。在其他情况均同下，公司的估值涨越多，公允价值带来的亏损就会越大。优先股一般在上市时会自动被转换成普通股，该亏损在上市后的下一个财年会消失。
　　易车的2010财年第四季度和全年业绩报告显示，按国际财务报告准则（IFRS），易车全年亏损12.7亿元。易车首席财务官张序安解释称，“按国际财务报告准则（IFRS），我们的净利润主要受到了可转换优先股在公允价值变动下例提的影响。这些例提并不能体现我们的运营情况，我们的全部已发行可转换优先股在公司首次公开募股时自动转换成了公司的普通股，所以2010年以后，不会再有与我们的可转换优先股有关的这类费用。”
　　（马婧）

◆　点评4
小米会面临“供应链”风险吗？
　　小米招股书用了46页对公司发展做出了风险提示。在那些看似繁杂的政策和法律因素之外，小米业务自身危机更应该引起投资者的关注，尤其是当小米坚持认为自己是一家互联网公司时。
　　可以看到的是，过去三年，互联网服务业务收入占总营收的比重分别为4.9%、9.6%、8.6%。业内人士表示，该业务对小米的贡献并非稳步提升，2017年就已经比2016年下降了1个百分点。对比业内其他互联网公司来看，小米月活跃用户收入也只是行业主流玩家的零头。
　　招股书显示，广告是小米该业务收入的最大来源，但是对于MIUI中的广告一直是争论的焦点。雷军曾对广告过多做出公开回应称，如果广告过度影响体验，用户可以投诉，小米会下架该广告。至于游戏，小米的分发能力更是取决于自身硬件的销量，后者是它显性的天花板。
　　更为重要的是，知识产权官司仍然拷问着小米向外拓展的进度。2014年12月，爱立信向印度新德里高等法院提起诉讼，小米在印度销售和推广的手机及配件侵犯了前者相关专利，至今尚未完全解决。类似这样的法律风险被写入了小米的招股书。
　　小米专利风险是个长期话题。由于小米起步较晚但速度较快，其商业模式中隐含了这道风险，互联网模式与纯品牌的方式运作，对规范的供应链依赖程度远高于其竞争对手，中间环节若存在风险，都有可能成为小米的绊脚石。
　　小米部分技术采用了开源软件，而这通常需要授权，以及公开使用开源软件修改或者衍生产品的源代码。如果开源提供方认为小米未能遵守相关条款，小米就将面临大量的诉讼成本，并停止包含这一开源软件的产品和服务，造成业务的中断。
　　招股书之外，小米的未来也存在着一定的风险。Canalys分析师贾沫告诉记者，小米计划通过融资在技术研发和海外拓展等环节加大投入，而这些投入将可能影响小米短期的利润率。虽然同股不同权保障了对公司的控制力，但如何说服投资者保持市值的稳定，也是小米需要面对的潜在挑战之一。
　　（梁辰）

◆　点评5
手机均价881元高端梦碎？
　　2011年，小米发布一代手机，凭借高配置、性价比把传统手机厂商打了个踉跄后，很快成为了国产手机厂商的“老师”。不少手机厂商的高管在接受采访时都会被问到这样一个问题：你怎么看小米模式。大家的回答也是高度默契：小米是我们学习的对象……
　　传统手机厂商为了应对小米1999元的定价策略，打出了这张牌──基于互联网销售与传播的子品牌。在那段时间里，小米的竞争对手往往会使用更高的配置，定一个更低的价格，一时间性价比成为大部分国产手机的标签。荣耀、努比亚、一加等互联网子品牌手机现在依然活跃在市面上，今年第一季度，荣耀成为出货量最大的国内互联网手机品牌。
　　红米系列的推出对小米来说是个重要的节点，外界对红米系列也是褒贬不一。红米手机价格在600元左右，推出后很快成为了小米手机出货量的中流砥柱，按照雷军的“三驾马车”构想，红米快速、庞大出货量的背后将带来更多后向付费的可能。
　　红米定价也拉低了小米的客单价，这或多或少影响了“华米之争”的走向。2015年的双十一大战中，小米虽然出货量超过了华为，但整体销售额不及华为。转过来的一年，华为完成了对小米的反超。赛诺2016年上半年中国智能手机Top20品牌销量报告显示，华为销售量达4377万，坐稳国内市场的头把交椅，小米跌落第五。
　　华为对小米的反超让小米感受到高端市场的重要性，小米经常用“专注、极致、口碑、快”来解释小米模式，雷军想把在中低端手机上的模式复制到高端市场上。高端机的打法是从品牌溢价入手，但一边要求高端，一边要求性价比，这本身就存在矛盾，小米是不是很纠结呢？
　　从招股书中的数据来看，小米手机的高端梦并不顺利。2017年智能手机平均售价每部881.3元，2016年为879.9元。
　　（马婧）

◆　点评6
小米出海难回避专利短板？
　　国内智能手机市场红利消失殆尽，从增速放缓，到出货量下滑，出海成了国产手机厂商的必然选择。中国信息通信研究院发布的《2018年3月国内手机市场运行分析报告》显示，2018年1-3月，中国智能手机出货量为8137万部，同比下降26.1%。其中，国产品牌手机出货量7586.4万部，同比下降27.9%。
　　招股书中也披露小米海外业务情况，截至今年3月底，小米的产品已经进入全球74个国家和地区。2017年海外市场销售额达321亿元，占总收入的28%。2016年小米海外市场收入为91亿，增幅达250.4%。
　　作为较早出海的国产手机厂商之一，专利短板是小米难以回避的问题，曾因专利侵权在印度市场禁售。此后，小米开始有意识的积累专利。去年，小米内置了澎湃S1系统芯片，成为全球四家拥有自主研发手机芯片的智能手机厂商之一。截至今年3月底，专利组合包括16000项正在受理的专利申请及7000多项已授权专利，其中约50%的授权专利是在海外获得。
　　这一点在小米的研发支出上也有所体现，小米的研发开支由2016年的21亿元增加了49.8%至2017年的32亿元。研发人员由2016年年底的3441人增加了52.5%至去年年底的5247人。不过小米去年的研发费用占比较2016年有所下滑，2017年小米研发费用占比为2.7%，2016年为3.1%。
　　（马婧）

源自：中国经济周刊

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　　又一位大佬啪啪打脸，“食言”了……
　　2016年3月，北京小米科技有限责任公司（以下简称为小米）CEO雷军曾对媒体公开表示：5年内不上市。同年，在另一个活动上，雷军甚至暗示小米在2025年之前不会上市。但就在5月3日，小米在港交所提交了上市申请。
　　提交的材料显示，上市主体为小米集团，高盛、摩根士丹利及中信里昂证券是小米联合保荐人，最快可以6月底至7月初挂牌，约6月中招股。
　　雷军身家将达314亿美元，小米员工批量成亿万、千万富翁？
　　小米申请文件显示，根据国际财务报告准则，小米2017年度营收1146.25亿元，经营利润122.15亿元，净利润为亏损438.89亿元。小米计划将30% IPO募集资金用于研发及开发智能手机、电视等核心产品；30%用于扩大投资及强化生活消费品与移动互联网产业链；30%用于全球扩展；10%用作一般营运用途。
　　小米将是“阿里巴巴之后，全球最大科技企业IPO”、“港股8年来最大IPO”。据接近小米IPO中介方的人士表示，目前保荐人、投行、潜在投资人普遍接受小米当前估值至少在700亿美元，IPO之后短期内小米市值超过1000亿美元把握很大。有媒体表示，若小米此行顺利，或将“BAT”格局改写成“ATM”。
　　按31.4124%的持股，对应至少219.89亿美元的身价，如果小米市值超过1000亿美元，那么雷布斯的身家至少有314.12亿美元。对比福布斯实时富豪排行榜的数据，虽然无法冲击华人首富，但是进入华人富豪榜前五是妥妥地。

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　　身价飞涨的还有小米员工，掐指推算，根据体现入职前后的工号来判断，不出意外，前100号员工未来都可能成为亿万富翁，前1000号员工未来也可能成为千万富翁，走上人生巅峰。一不留神就实现了财务自由。更是有网友表示，以后相亲，要把小米工号纳入指标。

港交所和小米：确认过眼神 遇见对的人
　　小米将成为香港首只申请上市的“同股不同权”公司。4月30日，港交所新制定的《新兴及创新产业公司上市制度咨询总结》正式生效，这是港交所20多年来幅度最大的一次上市制度改革。
　　简单来说，同股不同权就是双重股权结构或者AB股结构。不同于“同股同权”公司的一股一票，“同股不同权”的公司股票分高、低投票权两种股票，高投票权的股票每股有2票至10票的投票权，称为B类股；一股一票甚至没有投票权的称为A类股。高投票权股一般由管理层持有。
　　小米在资料中指出，本次不同股权的受益人主要为小米创始人雷军和联合创始人林斌。
　　上周，港交所行政总裁李小加曾公开表示，有双位数的新型公司将在新上市制度生效后申请上市，同股不同权公司的规模会比较大。当年，阿里巴巴就曾希望以同股不同权的合伙人制度在港交所上市，无奈多轮沟通失败，最终错过了阿里，港交所只能默默流泪。此次新制度在手，李小加放话“小米如果没有来港上市，会感到惊讶。”

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　　有媒体报道称，接近筹备小米上市事宜的人士此前表示，小米将先在港交所上市，再通过中国预托凭证（CDR）的方式在A股上市，很可能会选择上海证券交易所。同时，对于国内A股来说，小米有望成为第一家通过CDR登陆A股上市的公司，为日后科技公司在香港和A股上市提供可参照的模板。

那些年，像雷布斯一起打脸的他们
　　商场如战场，兵不厌诈，对于大佬们说的话，有人表示真信你就输了，也有人认为是世界变化太快，大佬们也有看走眼的时候。
　　4月28日，有媒体获悉，摩拜发布内部信称，公司创始人胡玮炜担任摩拜CEO，而联合创始人王晓峰将卸任摩拜CEO职位，出任摩拜单车顾问。信中提到，王晓峰卸任，是出于个人原因。同时，还任命刘禹为摩拜总裁，向CEO汇报。
　　内部信中还提到，将组建成立新的智慧交通实验室，致力于为城市提供智慧出行综合解决方案，摩拜联合创始人、原摩拜CTO夏一平将担任负责人，向美团高级副总裁王慧文汇报。
　　这一次人事变动，距离美团正式收购还不到一个月。值得一提的是，此前美团在内部信中提到，管理团队会保持不变。
　　无独有偶，2008年，马云曾公开表态“饿死也不做游戏”，到了2010年，马云再次表示“我们坚定地认为游戏不能改变中国，中国本来就是独生子女家庭，孩子们都玩游戏的话，国家将来怎么办？所以游戏我们一分钱也不投。人家投，我们鼓掌，但我们不做，这是我们的一个原则。”
　　但2017年9月27日，阿里巴巴文化娱乐集团宣布成立游戏事业群，下设开放平台事业部和互动娱乐事业部。对于马云“食言”做游戏的说法，阿里方面表示并不准确。阿里相关负责人解释称，阿里巴巴此次推出的仅是手机游戏平台，以便更好满足消费者在移动互联网时代的需求，并没有如外界所预测自身投入、研发一款游戏。
　　当然这些大佬们的“食言”更多是在商言商，就像当年周鸿祎提出“不会涉足杀毒领域”，刘强东说过“京东5年内不卖书”，虽然战略与自己预想的不同，但是随机而变，也是本领。

下文为小米IPO当日雷军的公开信：
　　您好！感谢您对小米的关注和支持。当您打开这份文件时，看到的不仅仅是一家风华正茂、勃勃向上的公司，更是一份由勇气和信任所支撑的新商业蓝图。
　　在此，我想向您说明，小米是谁，小米为什么而奋斗。
　　小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。
　　具体而言，小米是一家以手机、智能硬件和 IoT 平台为核心的互联网公司。我们的使命是，始终坚持做“感动人心、价格厚道”的好产品，让全球每个人都能享受科技带来的美好生活。
　　8年来的每一天里，“和用户交朋友，做用户心中最酷的公司”的愿景都在驱动着我们努力创新，不断追求极致的产品和效率，成就了一个不断缔造成长奇迹的小米。
　　2010年4月成立小米时，我和我的合伙人们只有一个简单的想法：做一款让我们自己喜欢、觉得够酷的智能手机。我们8个联合创始人中，6人是工程师，另外2人是设计师，都是消费电子设备狂热的“发烧友”。
　　“感动人心，价格厚道”这八个字是一体两面、密不可分的整体，远超用户预期的极致产品，还能做到“价格厚道”，才能真正“感动人心”。创新科技和顶尖设计是小米基因中的追求，我们的工程师们醉心于探究前人从未尝试的技术与产品，在每一处细节都反复雕琢，立志拿出的每一款产品都远超用户预期。我们相信打破陈规的勇气和精益求精的信念才是我们能一直赢得用户欣赏、拥戴的关键。
　　不止于技术，我们推崇大胆创新的文化。从手机工艺、屏幕和芯片等技术的前沿探索，到数年赢得的200多项全球设计大奖；从“铁人三项”商业模式，到通过“生态链”公司集群；从“用户参与的互联网开发模式”，到小米线上线下一体的高效新零售……创新精神在小米蓬勃发展并渗透到每个角落，并推动我们不断加快探索的步伐。
　　目前，我们是全球第四大智能手机制造商，并且创造出众多智能硬件产品，其中多个品类销量第一。我们还建成了全球最大消费类 IoT平台，连接超过1亿台智能设备。与此同时，我们还拥有1.9亿 MIUI月活跃用户，并为他们提供一系列创新的互联网服务。
　　真正让我们更加自豪的并非是这些数字，中国智能手机和智能设备等一系列行业的面貌因为我们的出现而彻底改变。
　　我们推动了智能手机在中国的快速普及和品质提升，这为中国移动互联网的快速爆发打下坚实基础。移动支付、电商、社交网络、短视频等行业在中国的蓬勃发展都有赖于移动互联网涌入了数以亿计的庞大人口。中国这一全球最大市场中，移动互联网行业的跨越式发展、成熟的背后，我们也被公认作出了不少贡献。
　　优秀的公司赚的是利润，卓越的公司赢的是人心。更让我们自豪的是，我们是一家少见的拥有“粉丝文化”的高科技公司。被称为“米粉”的热情的用户不但遍及全球、数量巨大，而且非常忠诚于我们的品牌、并积极参与我们产品的开发和改进。
　　浴火重生，小米商业模式被充分验证
　　作为一家年轻的互联网公司，小米的发展并非一路坦途。2016年，我们的市场占有率曾有过下滑。我们清醒地认识到早先几年过于迅猛的发展背后还有很多基础没有夯实，因此我们主动减速、积极补课。2017年，小米顺利完成“创新+质量+交付”的三大补课任务，迅速重回世界前列。
　　据我们了解，除了小米，还没有任何一家手机公司，销量下滑之后能够成功逆转。
　　浴火重生，小米经历了一家能够长期稳定发展的公司所必需的修炼。我们的管理更加有序，我们的人才储备更加充实，我们的技术积累更加深厚，我们的供应链能力和产能管理能力更加强大。
　　更重要的是，我们的商业模式经历了考验，得到了充分验证。
　　小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。尽管硬件是我们重要的用户入口，但我们并不期望它成为我们利润的主要来源。我们把设计精良、性能品质出众的产品紧贴硬件成本定价，通过自有或直供的高效线上线下新零售渠道直接交付到用户手中，然后持续为用户提供丰富的互联网服务。
　　这就是我们独创的“铁人三项”商业模式：硬件+新零售+互联网服务。小米至今的成就说明了这一模式强大的生命力。创业仅7年时间，我们年收入就突破了千亿元人民币，这一成长速度是许多传统公司无法企及的。
　　效率的提升来自于运营成本，尤其是交付产品给用户时的交易成本的极大降低。小米独特的商业模式使得商品既好又便宜得以实现，造就了用户信任的基础。
　　永远坚持硬件综合净利率不超过5%
　　小米创办之初，我们就有一个宏大的理想：要改变商业世界中普遍低下的效率。
　　一件成本15美元的衬衣在中国的商店里要卖到150美元，定倍率有惊人的10倍。一双鞋要加5到10倍，一条领带加20多倍，这样的例子举不胜数。
　　但我始终难以理解，为什么生产和流通的效率长期不能提高？为什么商业运转中间环节的巨大耗损要让用户买单？为什么所有“cost down”的努力都只在那10%的生产成本里抠索，而从不向无谓耗损的那90% 运营、交易成本开刀？
　　小米有勇气、有决心推动一场深刻的商业效率革命。在2011年初，小米迎来第一次年会时，我向在场的全公司100多名员工和他们的家属们说，我们要做出性能、体验都最好的智能手机，只售300美元──当时主流的智能手机售价普遍在600美元以上。
　　伟大的公司都是把好东西越做越便宜，把每一份精力都专心投入做好产品，让用户付出的每一分钱都足有所值。
　　用户是我们一切业务运转考量的核心。小米前进的路上，我们一直在思考：从古至今，商业世界变化纷繁，跳出形形色色的商业模式话题之外，始终不变的是什么？
　　用户对“感动人心、价格厚道”的产品的期待，这就是小米的答案。
　　有很多我们的用户说，进入小米之家或者登录小米商城，可以放心地“闭着眼睛买”，因为品质、价格一定都是最优的。这是对我们最大的肯定，也是我们的终极追求。
　　没有用户的信任，就没有我们追求的高效。用户的信任，就是小米模式的基石。效率，就是小米模式的灵魂。持续赢得用户的信任，我们的任何业务都将无往不利。而一家真正实现世界级效率的公司，将拥有穿越经济周期、持续抓住行业涌现的新机会和长久保持优秀运营表现的能力。
　　“感动人心、价格厚道”不是一句空话，这八个字是我们的价值观和精神信条。在此，我要向所有现有和潜在的用户承诺：从2018年起，小米每年整体硬件业务的综合净利率不会超过5%。如有超出部分，我们都将回馈给用户。
　　因为，我们始终坚信，相比追求一次性硬件销售利润，追求产品体验更有前途；相比渠道层层加价，真材实料、定价厚道终究更得人心。
　　我们始终坚信，我们的信念──大众消费商品应该主动控制合理的利润──将成为不可阻挡的时代潮流，任何贪恋高毛利的举措都将走向一条不归之路。
　　所以，我想向您说明，我们会更看重长期用户价值的维护，小米的商业价值和您的投资价值，也将来源且仅来源于用户价值的不断放大实现。
　　硬件综合净利率永不超过5%就是小米高效的证明。我们深知，小米的理念最终成为社会的共识尚需时日，但时间会是小米的朋友，我们固执的坚持、持续的投入、坚决的执行终将换来理想的实现。
　　建设全球化开放生态，我们的征途是星辰大海
　　今天，小米走到了历史性的重要节点。面向未来，小米建立的全球化商业生态有着极具想象力的远大前景。
　　小米要构建的绝不是一个封闭的商业帝国。小米也不仅是一家创新的科技公司，更是数字时代的生活方式的创立和推动者。让全球每个人都能享受科技带来的美好生活，要实现这一目标，1家小米远远不够，需要100家甚至更多的“小米”，一起建立起丰富而繁荣的新商业生态。
　　“德不孤，必有邻”，通过独特的“生态链模式”，小米投资、带动了更多志同道合的创业者，围绕手机业务构建起手机配件、智能硬件、生活消费产品三层产品矩阵。现在，小米已经投资了90多家生态链企业，改变了上百个行业，未来这个数字会更加庞大。
　　这样的改变不仅发生在中国。以智能手机业务为例，在全球已进入的70多个国家和地区市场中，我们已经在印度取得份额第一，并在15个国家名列前茅。我们正在并将继续证明，小米模式在全球都具有可快速复制的普适性。
　　建立全球化的开放生态，让小米长期发展的机遇更多、边界更广阔、根基更稳健。大数据、人工智能的时代就在眼前，我们相信我们全球生态平台所生成的大量独特的消费和行为数据，能让我们更为敏锐、精准地洞察用户的需求，为我们在未来赢得巨大优势。
　　小米是一家工程师文化主导的公司。工程师们的梦想就是持续探索先进技术，并惠及尽可能多的用户，做用户心中最酷的公司是我们的愿景。我们坚信，科技创新进步带来的利益应该能被大众轻易共享，互联网精神的本质是透明、高效以及平等普惠。
　　最大的平等，莫过于日常生活体验的平等：让所有人，不论他/她是什么肤色、什么信仰，来自什么地方，受过什么教育，都能一样轻松享受科技带来的美好生活。
　　这就是我和小米所有员工夜以继日持续奋斗的目标。
　　感谢您关注小米，和我们并肩投身于创造商业效率新典范，用科技改善人类生活的壮丽事业。许商业以敦厚，许科技以温暖，许大众以幸福，我们的征途是星辰大海，现在才刚刚走出了第一步，我们已经改变了几亿人的生活，未来我们将成为全球几十亿人生活中的一部分。
　　厚道的人运气不会太差。请和我们一起，永远相信美好的事情即将发生。
　　雷军

源自：21世纪经济报道

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⊙记者：周松清 重庆报道

　　上市的靴子落地。5月3日早间，在开曼群岛注册的小米集团向港交所递交了招股说明书。
　　除了小米独角兽的身份引人注目以外，招股书还显示，小米将成为香港联交所首家“同股不同权”的上市申请人，而这也是港交所在4月30日刚刚修订后的香港主板《上市规则》生效后，首家提起上市的创新型企业。
　　据招股书披露，在股权结构上，执行董事、董事会主席兼首席执行官雷军持股比例为31.4%。通过双重股权架构，雷军的表决权比例超过50%，为小米集团控股股东。
　　据媒体报道，小米估值在800亿美元到1000亿美元之间，最快可能6月实现上市，此后会以发行CDR方式在中国内地上市。
　　这场2018年最大的资本盛宴背后有众多投资机构者。21世纪经济报道记者发现包括美的集团、高通集团、诺基亚等均将分享此次资本盛宴。

A、B类股差异
　　自4月30日起，符合港交所上市新标准的公司就可以提交上市申请。在调整过后，被视为“创新”类型的公司将被允许以双重股权（即“同股不同权”）的结构上市，这将让公司创始人拥有比普通股东更多的投票权。
　　5月3日，一位香港地区券商人士对21世纪经济报道记者表示：“港交所推出同股不同权是为了更好地吸引那些拥有创新能力的独角兽企业，现在最大的目标就是小米，也希望小米的成功上市能够成为标志，吸引来更多的独角兽来港上市。”
　　按照招股书披露，小米的前五大股东分别是雷军、晨兴资本、小米联合创始人及总裁林斌、DST和启明创投。
　　如果不计入员工持股计划期权池，前五大股东持股超总股本七成，其中，雷军持股超三成，晨兴资本持股约17%，林斌持股约13%，DST和启明创投分别持股约7%、4%。
　　小米集团招股说明还显示，小米的股东构成中存在A类和B类两类股份股东，其中A类股份可每股投10票，B类股份可每股投1票。
　　招股书显示，雷军通过smart mobile holdings和smart player两家公司间接持有小米集团31.41%股份，其中也包含少部分B类股份。通过双重股权架构，雷军的表决权比例超过50%，为小米集团控股股东。
　　除了个人在投票权上的绝对控制，作为一起创业的联合创始人也持有不少股份。
　　其中，联合创始人、总裁林斌持股13.33%，联合创始人、品牌战略官黎万强持股3.24%，此前已经离职的联合创始人黄吉江持股3.24%，联合创始人、高级副总裁洪锋持股3.22%，联合创始人、高级副总裁刘德持股1.55%，联合创始人、高级副总裁王川持股1.11%，顺为资本CEO许达来持股2.93%。
　　如果以小米集团800亿美元股指计算，雷军财富将达到250亿美元；如果以1000亿美元计算，雷军财富将达到314亿美元，在福布斯富豪榜上甚至超过万达董事长王健林。

47家投资机构分享盛宴
　　除了雷军财富剧增以外，参与投资小米的投资机构们也能够分享此次资本盛宴。
　　招股书显示，创立至今，小米共获得9轮融资。A轮融资于2011年9月签署，融资额为1025万美元，最后一轮融资于2014年12月签署，也是最大的一轮融资，融资额超过10亿美元，小米9轮融资累计融资额逾15亿美元。公开资料显示，2014年12月，小米最后一轮融资后，当时其估值达到了450亿美元。
　　不过，招股书中并未披露每轮参与融资的投资机构，仅列出持股较多的7家投资机构。
　　最大赢家为晨兴资本，通过morningside china tmt fund I等4个投资基金持股小米17.1931%股份；DST Global旗下基金管理公司apoletto通过6个基金持股小米7.0135%，启明创投通过3个基金持股小米3.9757%，顺为资本持股小米2.9151%，IDG通过2个基金持股小米1.6936%，香港全明星投资基金持股小米1.2356%，新加坡政府投资公司Gic持股小米1.1221%。
　　天眼查数据显示，小米此前有6次公开融资，包括云峰基金、厚朴基金、淡马锡等均参与其中。但现在并未出现在招股说明书中，是否意味着已经退出？
　　一位云峰基金人士对21世纪经济报道记者表示：“（云峰基金）并没有退出，港股很多时候占比很小的就没有单列出来，我们此前投资额度也少。”
　　21世纪经济报道记者发现，除了上述单列出的7家持股较多的投资机构外，小米集团股东中还有40家投资机构隐身其中，包括经纬中国、美的集团、高通集团等。
　　经纬中国通过matrix partners china I和matrix partners china I-A持股小米0.0697%；厚朴基金持股0.1233%；高通集团持股0.0891%；诺基亚成长基金持股0.0237%；曾参与投资滴滴的美国投资公司dragoneer持股0.0047%；美的集团通过其境外全资子公司Mecca international持股0.4735%，而在2014年时小米也曾入股美的集团。