泸州老窖：高档酒价格明年或不再快速上涨

涨价态度暧昧
　　伴随着近来白酒企业的复苏，茅台、五粮液等巨头的产品也开始涨价。
　　泸州老窖的明星产品──国窖1573虽然多次传言要涨价，但其价格策略一直没有变化，而新上任的董事长刘淼则是集中精力对泸州老窖下的子品牌进行了一次大清理，同时中断一批产品的供货，意图是为了清理泸州老窖目前较为混乱的旗下子品牌。
　　今年上半年，泸州老窖刚刚经历了“泸州老窖二曲酒的标签门事件”（食用酒精勾兑却标注为水、高粱等等）。“标签门”事件对泸州老窖伤害巨大，也正是这样的事件，让泸州老窖高管层下决心清理那些品牌为代理商运营的，却是自己生产白酒。在半年报中，泸州老窖公布了“标签门”事件的诉讼一共涉及24起，其中13起已经了结（胜诉或者原告撤诉），剩余11起仍处于诉讼进程之中。
　　“我们经过分析，泸州老窖的中档价位、中高价位，在全国都有知名度。因此我们主要对中低端产品进行了规范，重建了团队体系，把工作重心转移到泸州老窖的中高端产品上。国窖产品是否涨价，我们还要看市场的接受程度。”泸州老窖总经理林锋表示。
　　最近一轮的白酒上涨，是以茅台为代表，中秋节前它的零售价格已经超过千元。“虽然茅台没有承认涨价，但是它的产品在市场上的零售价实际上是有大幅上涨的。”林锋表示，“五粮液从去年的12月18日以来已经涨了三次价格。对于国窖1573而言，由于我们的定位是高端品牌追随者，提价不提价要由消费者决定。截至今天，我们没有说国窖1573要涨价，也没有说国窖1573不涨价。”林锋继续。
　　从京东商城看，目前6瓶装的国窖1573零售价格是4080元，每瓶为680元，跟去年的价格相比，没有明显涨幅。
　　刘淼称：“泸州老窖的这次定增就是往中高端方向走，除了低端酒因为调整原因出现震荡以外，中高端的白酒产品都在良性健康发展之中，我们有信心保持每年20%的复合增长。”
　　从5月底开始，得益于白酒复苏，泸州老窖的股价从22元开始上涨，最高涨至34元，上涨幅度超过50%，目前股价在30元/股附近。
　　原题目：定增30亿提产能 泸州老窖为什么

30亿定增疑问
　　在9月13日的举行的泸州老窖股东会上，数十家券商、基金等机构代表来到现场，对泸州老窖进行全方位的调研。由于泸州老窖在2016年上半年的业绩表现抢眼，其在上半年取得了42.7亿元的销售收入，同比增长了15.51%，而白酒行业的龙头企业──贵州茅台已经完全从白酒低迷的阴影中走出，股价不断创出新高，这些都被认为是白酒行业复苏的信号之一，因此泸州老窖的定增计划显得格外引人注目。
　　2016年5月17日，泸州老窖公布了定向增发预案：拟募集资金30亿元投入酿酒工程技改项目（一期工程）。按照计划，技改项目将在48个月内完成，即2020年全部达成。“一期工程和二期工程的总投资是70多亿元。”泸州老窖董事会秘书王洪波表示。
　　一期项目完成之后，泸州老窖将形成优质基酒3.5万吨生产能力，以及储酒10万吨的储藏能力。因基酒为生产环节半成品，若按照对外销售公允价格测算，该项目年均可实现销售收入18.46亿元，年均净利润3.23亿元。
　　在此次定增中，泸州酒业投资有限公司承诺以不超过2亿元认购泸州老窖本次非公开发行的股份，且所认购股份锁定期为36个月。据悉，泸州酒业投资有限公司设立于2016年5月11日，其与上市公司无关联关系，泸州酒业产业园区管理委员会为其控股股东及实际控制人。
　　王洪波称：“在技改项目的可行性研究报告中，我们认为中国优质白酒生产能力仍然是结构性不足，所以我们希望能够抓住这轮白酒行业的调整机会，提升中高端白酒的生产能力。”
　　这一点同样体现在泸州老窖对30亿元定增项目的预测中：该项目实施完毕后，泸州老窖将建成优质基酒生产窖池7000口，配套建成制曲车间、酒库等设施，并通过引入先进生产设备，增强酿造、制曲等环节的机械化和自动化程度，逐步实现对落后产能的替代，进一步优化公司现有产品结构，提升公司在中高端白酒领域的市场占有率，从而提高公司整体效益。
　　泸州老窖方面也表示，由于白酒行业生产工艺的原因，从实施技改到优质基酒产能的释放存在一定时间差。在当前白酒行业整体复苏以及公司经营业绩改善的大背景下，实施该项目正逢其时，有助于帮助泸州老窖适应市场变化，抢占市场先机。
　　刘淼直言，逆势扩张产能，这是泸州老窖新的市场战略。
　　经济观察报注意到，泸州老窖的产能扩张计划在股东大会上得到了高票的通过，赞成的比例为99.37%，有33万股投出了反对票。

　　导语：泸州老窖的明星产品──国窖1573虽然多次传言要涨价，但其价格策略一直没有变化，而新上任的董事长刘淼则是集中精力对泸州老窖下的子品牌进行了一次大清理，同时中断一批产品的供货，意图是为了清理泸州老窖目前较为混乱的旗下子品牌。
　　如果一切顺利，泸州老窖股份有限公司（下称泸州老窖）本次定增（技改一期工程）完成之时，它的产能将接近20万吨。这一规模将超过茅台并直逼五粮液，泸州老窖也将成为国内数一数二拥有巨大优质基酒生产能力的白酒企业。
　　这是泸州老窖在国内白酒行业整体产能过剩背景下的逆势扩张之举。
　　9月14日，面对经济观察报的疑问，泸州老窖董事长刘淼回答称：“按照我们的预测，整个白酒行业萎缩的趋势是必然的，白酒产业的趋势是向品牌集中、原产地集中、文化集中。以前是100个企业分这个蛋糕，现在可能只有80个，几大知名白酒企业仍然是具备增长优势的，我们的业绩也反映了这一点。”

源自：时代周报

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　　泸州老窖定增30亿惹争议，重回白酒百亿俱乐部埋隐忧　　[摘要] 泸州老窖定增方案项目金额大，时间长，且投向单一，并没有涉及营销投入、并购或管理层激励等内容，与市场预期相差较大，且大股东不参与定增，资本市场因此对大股东的用意尚存疑惑。
　　时代周报特约记者 李宛珊 发自广州
　　千呼万唤始出来，泸州老窖定增方案终于出台。
　　5月16日晚，泸州老窖股份有限公司（下文称“泸州老窖”）发布非公开预案，拟向不超过10名特定投资者非公开发行不超过1.37亿股，发行价格不低于21.86元/股，募资总额不超过30亿元，这些钱在扣除发行费用后将全部投入酿酒工程技改项目的一期工程。
　　国海证券食品行业分析师余春生告诉时代周报记者：“泸州老窖是想融资，来个大格局发展。”
　　遥想2012年，凭借115.56亿元营业收入的漂亮业绩，泸州老窖成功跻身白酒企业“百亿俱乐部”。然而2012年年底，白酒行业遭遇冷冬，2014年，泸州老窖业绩呈断崖式下跌：营业收入减少48.68%，净利润大跌74.41%。在苦苦挣扎了两年之后，泸州老窖于2014年黯然离场。
　　尽在2015年度泸州老窖交上一份不错的成绩单：可69亿元的营收距离“百亿大关”还存在一定距离。
　　如今，随着白酒行业复苏的迹象越来越明显，各大酒企纷纷发力，都想趁着消费升级，挤占别家市场。泸州老窖也欲借此次定增布局，期望重回第一阵营。但这并非轻而易举，市场仍对大股东的募资用意心存疑惑。

定增只提产能
　　在定增计划中，泸州老窖预计，酿酒工程技改项目（一期工程）建成后，公司将“形成优质基酒3.5万吨生产能力以及储酒10万吨的储藏能力”，解决中高端基酒产能不足的瓶颈，逐步淘汰低端产能，提升公司在中高端白酒领域的市场占有率。
　　从行业整体来看，随着居民收入水平的提高，消费者越来越注重白酒的品质和品牌，低端白酒面临整体升级，中高端白酒市场的需求逐步释放。
　　泸州老窖也在发力进攻300元蓝海市场，可是在泸州老窖的产品结构中，中档酒的占比仍然过低。招商证券研报显示，泸州老窖2015年的生产量为19.12万吨，预计国窖1573、特曲、窖龄（泸州老窖的中高端品牌）三者的产量累计不足1万吨，且国窖1573的核心产能仅为3000吨，而相同层次的五粮液普五的产能预计为1.6万吨。由此可见，泸州老窖近些年在“产能方面欠债较多，扩建确有一定合理性”。
　　除了泸州老窖，各大中小型酒企也都看到了中高端白酒市场的潜力，纷纷提出生产线升级改造计划，泸州老窖能在群雄混战中突出重围么？
　　余春生对时代周报记者表示：“老窖是四大名酒之一，品牌认知度是有的，只要发力就有机会。”
　　时代周报记者从山东温河王酒业集团总经理肖竹青处了解到，酒的价值受到酒中老酒数量的影响，高档酒用的老酒比较多，中档酒次之。因为时间成本的存在，老酒是一种稀缺资源，在这一点上，泸州老窖还是有竞争力的。
　　申万宏源研报也称，泸州老窖老式酿酒车间设备老化，工作环境常年湿热，对体力要求比较高，而且以人为中心的酿酒方式效率较低，年轻人普遍不愿再到传统的酿酒车间工作，用工断档。而泸州老窖通过新建车间可以实现大规模机械化生产，减少对人力的依赖。
　　然而，也有分析师表示，泸州老窖定增方案项目金额大，时间长，且投向单一，并没有涉及营销投入、并购或管理层激励等内容，与市场预期相差较大，且大股东不参与定增，资本市场因此对大股东的用意尚存疑惑。

圈钱争议
　　除了上述问题，本次定增方案也为泸州老窖惹上了“趁二级市场股价强劲而借机圈钱”的嫌疑，时代周报记者为此联系了泸州老窖董秘办，但截至发稿并未得到回复。
　　一位不愿意透露姓名的证券分析师告诉时代周报记者：“企业运营也是需要流动资金的，不可能把全部（流动资金）都用于投资”。截至2015年12月31日，泸州老窖的流动资产为93.73亿元，其中货币资金35.40亿元。泸州老窖公布的2015年利润分配预案显示，公司将以总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利8元。这就意味着如果这项提案被股东大会通过，泸州老窖需要拿出11.22亿元的现金用于分红。
　　时代周报记者还注意到，尽管相较于2014年，泸州老窖2015年的营业收入和净利润都有较大幅度提高，但经营活动产生的现金流量净额却较上年减少了88.31%，从13.07亿元下降到1.53亿元。年报显示，这是因为“本期未到期的应收票据增加较多以及预收账款减少较多共同影响所致。2015年度，泸州老窖的应收票据增长了55.68%，而预付款项却下跌近23.41%。由于本期内银行存款平均余额较上期大幅减少，银行存款利息收入也相应减少了3084.92万元。
　　对此，华泰证券分析称，这是为减少经销商的压力，尽管预收款大幅下降，但绝对数额仍较高，在行业调整期间，对经销商进行资金支持是白酒企业的常用做法。
　　然而，北京方德营销管理咨询行业分析师郭佑辰告诉时代周报记者，就目前来说，白酒企业基本上都是针对客户先打款，然后才会发货。因为赊销容易形成不良资产，对酒水企业来说，这样做不仅可能要不回钱，甚至还会导致市场上多出的货物被客户低价贱卖，影响到企业的核心市场产品价格体系。

欠缺的激励
　　尽管减少预付，增加应收换来的营收看起来充满不确定性，但是对于正在努力爬出谷底的泸州老窖来讲，这也许更像一个无奈的选择。
　　时代周报记者从郭佑辰处了解到，从泸州老窖公司内部看，国窖1573系列由于政商务消费大幅度萎缩而出现断崖式下跌，泸州老窖为此不惜采取“休克疗法”，在2014年9月暂时全面停止国窖1573经典装供应，以整治市场；中高端百年老窖窖龄系列产品也在全国化进程中在各区域受到区域品牌的夹击；中低端头曲系列也由于多年售卖，产品老化严重，价格趋于透明，经销商利润太少，所以销售积极性也较低，自然就卖得不如以前好。
　　而窖龄酒和头曲酒系列中的特曲酒均属于泸州老窖旗下的中高端产品，窖龄酒的价格要稍高一些。由于过去公司在经销商策略上的失误，部分地区的经销商过度促销，窖龄酒终端价格下滑，与特曲酒相互竞争，严重浪费了公司资源。
　　再加上老窖贴牌系列产品泛滥，严重透支了老窖品牌的美誉度，各贴牌商之间也为了变现出货而恶性竞争，低价销售，严重影响了老窖酒厂的主线产品。上述原因综合到一起，就形成了如今泸州老窖的被动局面。
　　2015年6月30日，泸州老窖管理层换届，刘淼和林峰分别担任董事长和总经理。从背景上看，这两位均曾任泸州老窖股份有限公司销售公司总经理，销售经验丰富。新的管理层上台之后，马上就开始大刀阔斧地改革，先是“砍掉众多开发产品，主抓五大核心品系，力推大单品”，确保各品牌定位清晰，定价清晰。
　　余春生称，泸州老窖有望用新的“专营模式”代替原有的“柒泉模式”，划分标准由从前的“按区域划分”变成“按品牌划分”，从而使公司的费用投入、品牌维护和价格管理更加集中，也更适合孕育大单品。
　　就在今年5月初，泸州老窖追随五粮液，将国窖1573的价格一次性提高15%以稳固品牌定位。看起来一切都在朝着好的方向发展：2016年第一季度，泸州老窖实现营业收入22.15亿元，同比增长16.01%；实现归属上市公司股东的净利润5.94亿元，同比增长10.01%。
　　可是亮眼的业绩并不意味着泸州老窖没有隐忧。
　　本次定增让市场颇感失望的一点是，竟然没有配套做员工和管理层的激励。兴业证券曾分析称，老窖的销售团队能力中等偏上，目前欠缺的只是充分的激励。
　　前段时间，泸州老窖二曲“标签门”事件被炒得沸沸扬扬，尽管国家食品药品监督管理总局和四川省食品药品监督管理局已经作出书面回复，认定泸州老窖二曲酒并无食品安全问题，不构成误导、欺诈消费者行为。但是泸州老窖在国家相关通知下发约两年后，仍未按新的规定对新的二曲标签进行及时的更改和规范，说明其行动迟缓，在管理上仍存在一定的欠缺。

源自：中国证券网

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上传时间: 2016-5-16 21:56

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　　（记者：严政）泸州老窖5月16日晚间发布定增预案，公司拟以不低于21.86元/股非公开发行不超过13723.70万股，募集资金总额不超过30亿元，拟全部投入酿酒工程技改项目（一期工程），旨在进一步优化公司现有产品结构，提升公司在中高端白酒领域的市场占有率。公司股票将于5月17日复牌。
　　其中，泸州酒业投资有限公司承诺以不超过2亿元认购公司本次非公开发行的股份，且所认购股份锁定期为36个月。据介绍，泸州酒业投资有限公司设立于2016年5月11日，其与上市公司无关联关系，泸州酒业产业园区管理委员会为其控股股东及实际控制人。此次发行完成后，老窖集团仍为上市公司的控股股东，泸州市国资委仍为公司的实际控制人。
　　方案显示，公司此次募投项目“酿酒工程技改项目（一期工程）”总投资33.41亿元，拟投入募集资金30亿元。该项目是在保持公司现有白酒产能不变的基础上，一方面通过建设曲药生产、基酒酿造、陈酿老熟等生产系统设施，替代低端基酒产能，进一步提高公司优质基酒比重，优化公司产品结构；另一方面通过生产环节的自动化、信息化升级，降低生产成本，提升产品质量。
　　据测算，酿酒工程技改项目（一期工程）建成后，将形成优质基酒3.5万吨生产能力，以及储酒10万吨的储藏能力。因基酒为生产环节半成品，若按照对外销售公允价格测算，项目年均可实现销售收入18.46亿元，年均净利润3.23亿元，财务内部收益率（税后）为14.83%，项目静态投资回收期（税后）为6.54年。
　　泸州老窖表示，经过近三年的调整，白酒行业去泡沫、去库存已较为充分，部分企业逐步实现产品升级，从2015年起行业呈现复苏迹象。此次募投项目实施后，一方面可以提升优质基酒产能，逐步替代低端落后产能，实现产品升级，优化现有产品结构；另一方面，此次技改将在吸取现代白酒酿造工艺和公司自身技术积累的基础上，加大自动化、信息化的升级改造，提高生产效率，可在一定程度上削减原材料和人力成本对公司盈利水平的影响。

源自：每日经济新闻

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　　销售回暖 泸州老窖2016年仍将“高压”稳价

▲　每经记者 吴林静
　　“把销售作为全部工作的重中之重。”3月22日下午，面对出席经销商大会的2000多名全国经销商，泸州老窖董事长刘淼、总经理林锋在讲话中多次强调。
　　《每日经济新闻》记者注意到，此轮白酒行业调整以来，泸州老窖业绩一度出现不小幅度的下滑。不过，在去年新管理团队上任后，经过一系列调整，公司销售形势已有好转。林锋在会上透露，2015年“国窖1573”销量实现翻番，窖龄酒销量也在恢复中，特曲则开启高速增长；进入2016年，“全国各区域销售整体实现59%的同比增幅”。
　　迎来“开门红”后，泸州老窖仍将对经销体系进一步调整。林锋宣布，2016年，泸州老窖对于产品价格的管控将更加严格。针对销售体系，泸州老窖组建的3大品牌专营公司，正更多地引入经销商参股。

将继续整顿销售体系
　　一位泸州老窖销售人员向《每日经济新闻》记者透露，受行业整体环境影响，加之销售体系曾经的问题，导致公司销售曾一度下滑，但去年下半年公司领导层换届后，明确了“大单品战略”，相继对旗下3款中高端单品采取停供货措施，以清理产品、优化渠道、理顺价格。
　　在去年的秋糖会上，泸州老窖发布“双品牌”战略和“大单品”战略，在“国窖”“泸州老窖”系列两大品牌基础上，推动以“国窖1573”“百年泸州老窖窖龄酒”“泸州老窖特曲”“头曲”“二曲”为核心的5大单品战略。
　　泸州老窖对品牌的梳理，一方面清理了3326个产品条码，另一方面通过停供货的方式清理产品、优化渠道。
　　目前，除头曲、二曲外，3款中高端产品曾实行了停供货，以稳定价格体系，提升销售渠道利润。经过调整，泸州老窖的销售情况已有所改善。在昨日（3月22日）的大会上，林锋透露，2015年“国窖1573”冲出谷底，实现销量翻番，在2015年公司总销售收入中占比约20%。
　　其他产品亦迎来“复苏”，林锋向到场的2000多位经销商表示，“窖龄酒经过近半年调整，销量快速恢复；特曲则保持了良性高速增长态势；头、二曲营运能力大大提高。”
　　谈到泸州老窖2016年的销售规划，林锋提出将继续整顿销售体系。首先要做的就是保持价盘稳定，公司将进一步建立健全事前、事中、事后全程价格管控体系，确保全国一盘棋的价盘，确保渠道客户稳定的利润。不仅要坚决杜绝压货，以动销作为销售团队的考核项目，还将全面推进“天眼+地眼”工程建设，依托第三方调查机构和一线市场管理人员，构建全国联网的动态价格物流监控网络体系。
　　“‘天眼’系统将直接由我分管。”林锋表示，他将在第一时间掌握价格和促销政策的异动信息，坚守价格红线，始终保持高压态势。林锋强调，公司将“坚决清理价格执行不力的，发现一例严惩一例”。

扩大经销商持股
　　根据业绩预告，泸州老窖2015年度归属净利润为13.37亿元至14.96亿元，同比增长52%~70%。在林锋看来，这主要是因“产品实现良性动销”。此外，亦有数位经销商向《每日经济新闻》记者表示，泸州老窖的“大单品战略”已经开始奏效。
　　去年以来，针对销售体系的改革，“逐步调整淡化柒泉模式”的提法开始出现在泸州老窖的公告中。“柒泉公司以区域划分为基础，不利于公司大单品战略。”在去年11月的一次投资者问答中，泸州老窖表示，国窖、窖龄、特曲3大品牌专营公司，则是“直+分销”的模式，更适合“大单品战略”。
　　林锋昨日提到，从去年开始组建的几个品牌专营公司，已经初步构建起了以股权关系为纽带的客户联盟，“形成了3大核心战略品牌全国核心市场控盘分利的模式”。
　　据记者了解，国窖品牌专营公司、特曲品牌专营公司都已完成了第一轮增资扩股，股东客户数量分别扩充至30名和40名；窖龄品牌专营公司也正在逐步进行股东结构优化调整。
　　随着业内“弱复苏”呼声渐高，白酒市场已经从机会型、扩张型的市场操作模式，逐渐向竞争型市场操作模式转变。对此，刘淼在会上表示，未来五到十年，“白酒企业扩张动能将主要来自于对市场份额抢夺”。
　　从泸州老窖的销售战略调整来看，设立品牌专营公司似乎更能帮助他们“各个击破”、树立品牌优势。一位来自杭州的经销商告诉《每日经济新闻》记者，拉拢经销商，利用股权实现利益捆绑，对于泸州老窖来说节约了销售支出，增加了现金流入，实现了对终端价格的管控；对于经销商来说，则提升了其积极性。
　　这样的利益捆绑被刘淼形容为“拼抢市场的联合舰队”，通过鼓励经销商持股，实现“缩减渠道层级，稳固渠道利润，提振经销客户信心”。此外，林锋在会上表示，为维护市场环境，泸州老窖还在清理投机型、低效和无效客户。

源自：每日经济新闻

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　　泸州老窖强势梳理渠道 5款大单品中3款暂停供货

▲　每经记者 谢振宇
　　继窖龄酒、国窖1573停供货之后，最近泸州老窖又发出通知，对旗下特曲系列的产品“老字号特曲”宣布停供货。
　　昨日（1月31日），多位泸州老窖经销商向《每日经济新闻》记者证实了老字号特曲停供货的消息，一位泸州老窖成都经销商认为，公司停供货意在“保价、去库存，提升利润”。
　　泸州老窖停供货意在梳理渠道、提升产品价格，老字号特曲停供货的通知中即表明，“为保障广大经销商及各渠道环节利润，实现特曲价格目标。”其还要求，老字号特曲高度酒价格不低于860元/件，低度酒不低于810元/件。
　　2015年泸州老窖销售实现了触底反弹，今年1月旺季销售不错，利于梳理渠道。截至目前，泸州老窖欲重点打造的5个“大单品”中，仅中低端的头曲、二曲酒未停供货，中高端主力产品都已暂停供货。

老字号特曲暂停供货
　　“停货的通知是有的。”昨日，一位泸州老窖成都经销商证实了老字号特曲的停供货。另一泸州老窖湖南经销商亦表示，公司最新下发了停供货的通知，经销商们都已知悉。“特曲市场价格比较乱。”他同时也指出。
　　日前，一份有“泸州老窖特曲酒类销售有限公司”印章、落款时间为1月28日的《关于老字号特曲停货的通知》（后称《通知》）被广泛传播，引发行业热议。
　　对于停供货的背景，该份《通知》中明确提到，特曲今年的开门红销售目标已基本实现，为保障广大经销商及各渠道环节利润，实现特曲价格目标，泸州老窖现阶段工作重心转向以塑造价格、抓动销、加强市场基础建设为主。
　　停供货的目的之一，是为了提升产品市场价格。特曲销售公司在《通知》中首先明确了价格红线，“高度酒不低于860元/件，低度酒不低于810元/件”。
　　前述泸州老窖湖南经销商赞同厂家停供货的做法，“泸州老窖新领导班子去年新任职后，有了一系列的动作，停供货利于梳理市场，给予经销商更多信心，更重要的是，这将解决经销实际的利润问题。”该经销商说。
　　《每日经济新闻》记者注意到，目前在1919、酒仙网等电商渠道上，老字号特曲销售价格多在160元/瓶左右，高于特曲销售公司要求的“价格红线”。
　　自2015年7月新领导班子上任后，泸州老窖逐渐梳理旗下产品，在“国窖”、“泸州老窖”系列两大品牌基础上，推动以“国窖1573”、“百年泸州老窖窖龄酒”、“泸州老窖特曲、头曲、二曲”为核心的大单品战略。
　　据悉，泸州老窖的特曲系列，还包括了泸州老窖特曲·纪念版、泸州老窖特曲·晶彩等产品。
　　特曲作为泸州老窖百元价位段、中端产品代表，外界对其不乏看好声音。今年1月国海证券的一份研报认为，“特曲2016年也有望恢复其2万吨体量。”

梳理渠道提升价格
　　1个月内，泸州老窖两次对旗下核心产品宣布停供货。据悉，泸州老窖从1月14日起，暂停春节前国窖1573的供应。
　　就此，招商证券的一份研报中指出，“根据我们调研，经销商元旦前进货量较多，目前市场流通的国窖1573预计在500吨左右，可以满足春节前后2个月的需求，且部分地区价格较低，公司此举为确保后续出货量和价格稳定。”
　　招商证券该份研报认为，停货国窖1573虽影响短期放量，但渠道库存消化完毕、批价提升对改善渠道信心、提高后续进货热情有益，完全可弥补短期损失，对全年的出货量影响不大，且终端价格提升渠道动力开始恢复，未来增长更加确定。
　　目前，泸州老窖针对窖龄酒的停货仍未恢复。“窖龄酒市场上货不少，价格仍然起不来，批发价30年为130元/瓶，60年为175元/瓶，这基本上是经销商的成本价。”该经销商指出。
　　据行业媒体报道，2015年6月份泸州老窖决定暂停发货之时，窖龄酒的发货量已经达到5亿元，而这是2014年全年的任务量。
　　招商证券前述研报认为，窖龄酒2015年上半年出货5亿元后停货，预计渠道库存从9亿元逐步消化到目前的2亿元，终端价格有回升，预计2016年上半年大概率恢复窖龄供应，全年的出货量预计近10亿元。
　　窖龄酒预计何时恢复供货？据泸州老窖公布的1月14日接受机构调研活动表中所称，“窖龄酒仍在停货清理中，”对恢复供货“目前没有具体的时间安排”。
　　以国窖1573等为代表的中高端产品销售恢复，加上拥有的中低端产品体量大，泸州老窖2015业绩亦在经历2014年低谷后大幅回暖。据泸州老窖此前发布2015年业绩预告，实现净利润预计在13.37亿~14.96亿元，较2014年增长52%~70%。
　　昨日《每日经济新闻》记者致电泸州老窖方面，其官网所公示的“特曲”品牌联系人表示对停供货情况“并不了解”，未能置评。

源自：北京商报

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　　旺季净利下滑 资本市场失意 竞争优势削减　　泸州老窖大单品策略遭差评
　　1月6日，泸州老窖开出新年罚单，对旗下两家经销商因违规使用包装处以40万元罚款，这是继企业推出大单品组合拳之后首次针对经销商的罚单。据悉，大单品策略的影响远不及此，日前，中金公司调低泸州老窖的评级到中性，其中大单品策略便是此番调低企业评级的始作俑者。对此，业内人士指出，泸州老窖着力推进大单品系统，故严格管控经销商包装使用情况。但由于企业的中低端产品占比较大，推进大单品战略如一柄双刃剑，在聚焦资源的短期必然会影响公司业绩收入。

销售旺季现净利环比下滑
　　北京商报记者查阅泸州老窖2015年度业绩预告发现，公司全年盈利13.37亿～14.96亿元，比上年同期增长52%～70%。据财报数据显示，去年一二三季度净利润分别为5.4亿元、4.81亿元、3.02亿元，四季度则为0.14亿～1.73亿元。
　　对此，白酒行业分析师蔡学飞分析，自去年8月以来泸州老窖紧锣密鼓地推进核心大单品战略，收缩开发条码，这也波及了企业的利润收入。
　　据了解，泸州老窖开发条码最低每年30万元，这部分收入之前是企业利润的重要组成部分。此前有报道称，泸州老窖的总经销条码数曾达7000个之多。近日一份调研报告显示，泸州老窖将条码从3000个下降到900个。
　　若以3000个条码为参照，每个条码按30万元计算，泸州老窖砍条码之后则意味每年收入损失近3亿元。
　　与此同时，泸州老窖发布的一份投资者关系活动记录表中透露，去年高、中、低端产品的收入占比分别为20%、30-40%和40%，其中中低端产品占据公司销售收入总额近80%。然而泸州老窖之前砍掉的开发品牌主要集中在100元以下的价位，也正是企业销售的主力价格区间。蔡学飞指出，泸州老窖大量清理中低端条码，即舍弃了部分三四线城市和村镇市场，势必影响公司的营收和利润。
　　与以往严控经销商品牌浮于表面的做法不同，日前泸州老窖对经销商开出巨额罚单，针对泸州窖酒传奇酒类销售有限公司、泸州老窖柒泉原浆酒销售有限公司予以通报批评并处40万元的处罚。据泸州老窖博大公司内部人士透露，处罚原因是以上两家公司违规使用产品包装。
　　对此，业内人士指出，泸州老窖严格管理产品包装，铁腕处理经销商违规行为，是为了清理开发品牌，推进大单品战略，提升核心单品的消费者认知度和美誉度。

评级下调致资本市场窘境
　　据悉，中金公司针对泸州老窖近期状况发布的研报显示，由于泸州老窖国窖1573、窖龄酒、特曲产品提价后整体竞争优势不明显，下调了2016年盈利预期12.7%，并调低评级至“中性”评级。
　　该报告指出，在高端市场，泸州老窖的核心单品国窖1573的定价缺乏竞争力，渠道利差不足以带来强势增长。中低端市场面临着天之蓝、剑南春、水井坊、酒鬼酒以及区域强势品牌的挤压，窖龄酒主推250元的60年窖龄缺乏品牌基础，竞争压力仍然较大。特曲经过控量提价需要达到180元价格才能实现经销商微利，不属于主流市场消费价位，放量难度较大。
　　除此之外，该报告还特别提出，泸州老窖2016年费用投入将继续加大，特别是销售人员投入和终端费用会继续增加。
　　对此，业内人士表示，白酒市场正处于深度调整期，资本市场对于白酒企业的金融预期呈走低趋势。中金针对泸州老窖调低评级的根据是企业近期的综合情况做出判断，由此或将引发企业的股价、业绩、融资产生一系列负面影响。

逆势提价削减竞争优势
　　据悉，泸州老窖近日密集对旗下产品上调销售价，其中涉及到百年、特曲、头曲等多款酒品。在此之前，泸州老窖已经陆续宣布将泸州老窖头曲、老头曲、六年头系列等产品价格以不同幅度上调。
　　中金公司的研报对泸州老窖的频繁提价表示并不看好，“整个行业竞争加剧，价格竞争的重心在下移，公司逆势提价策略不符合当前的市场环境，单方面解决自身渠道大规模推广的费用来源问题，在收入增加同时费用补贴同步加大，可持续性不强”。
　　蔡学飞则表示，泸州老窖主要是泛全国品牌，以中低端产品为主，是以数量换效益的典型企业，这一类企业对应的消费人群特点是价格敏感型，可替换产品多。所以现在采取大单品策略所冒风险很大，一旦企业后续营销策略未能及时跟进，导致消费者活跃度下降，便会直接影响企业的业务。
　　事实上，在白酒深度调整期，白酒企业之间竞争极为激烈，酒企直接把控价格已经很难适应行业的发展。有业内人士指出，泸州老窖现主要集中于五大核心单品系列，但产品之间仍然存在同价位竞争现象，公司此时提价未免操之过急，可以待产品理顺后再进行价格调整。现在经销商压力都较大，此时上调购货价、出厂价，将加大经销商的压力，若销量上不去，经销商很有可能转而代理其他酒企产品。
　　白酒营销专家肖竹青认为，涨价在短期肯定会经历阵痛，消费者真正接受上涨后的价格需要一定时间，在此期间经销商的利润将会受到影响，甚至可能会波及到渠道放量。

⊙记者：刘一博 朱欣悦/文 胡潇/漫画

源自：每日经济新闻

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　　泸州老窖砍2000产品条码 给大单品让路

▲　每经记者 谢振宇
　　为了实施“大单品”战略，泸州老窖正铁腕砍掉原本繁杂的总经销产品，清理产品条码。
　　最近一段时间，多家券商机构调研报告指出，半年左右时间，泸州老窖已将产品条码由原本3000个砍到900个。“缩减的开发品牌主要集中在100元以下的价位段（之前与头二曲形成了明显的内部竞争）。”国泰君安证券近日一份研报表示。
　　“泸州老窖是在对总经销产品进行梳理，但具体数值尚不太清楚。”昨日（12月28日），泸州老窖董秘办一位工作人员向《每日经济新闻》记者表示。
　　按照泸州老窖已经提出“大单品”战略，将塑造从国窖1573到窖龄酒、特曲，再到头曲、二曲的5大产品线。

缩减2000多个产品条码
　　新管理班子上任半年来，对总经销产品的清理动作频频。
　　总经销产品，是指由有资本与渠道的经销商与泸州老窖合作开发的产品。泸州老窖只负责生产，经销商负责全国销售业务。
　　泸州老窖强调了“国窖”和“泸州老窖”双品牌运营，今年开始对带有“泸州老窖”字样的总经销品牌进行梳理。
　　今年8月，泸州老窖曾发通知，“调整价格体系，凡是带有‘泸州老窖’字样（头曲、二曲除外）的产品结算价不低于100元/瓶（以500ml为单位）。”业内人士分析认为，这是泸州老窖以提高准入门槛，来清理总经销产品。
　　近日，泸州老窖销售公司也曾发布内部通知，决定于2015年12月31日对带有“泸州老窖”字样总经销商产品停止遗留包材的生产和实物库存的发货。
　　这一系列的动作，被外界和业内解读为泸州老窖新管理层铁腕治理总经销产品。
　　产品条码的大幅缩减也反映了清理的加速。国泰君安在12月22日的一份研报指出，2015年三季度起，公司将产品条码由3000多个缩减至900多个，缩减的开发品牌主要集中在100元以下的价位段（之前与头二曲形成了明显的内部竞争）。目前公司已停止此类产品发货，预计2016年现存的社会库存也将逐步消化。
　　一位泸州老窖湖南经销商对公司缩减总经销品牌表示了表示赞同。他指出，“过去公司开发的条码太多，大多是经销商包销、定制的产品，就造成在市面上的产品太多，缺乏主流的单品。”
　　一位长期跟踪泸州老窖的券商分析师向《每日经济新闻》记者表示，开发的总经销产品，已影响到公司核心品牌，如100元以内的总经销品牌已影响了泸州老窖的低端产品。
　　“调整是正面的，虽然短期可能会影响到收入，公司高层的声音，短期之内，应该不会再新开发总经销产品。”该分析师指出。

提价战略尚待考验
　　在10月底南京糖酒会举办期间，泸州老窖明确了“大单品”战略，即未来泸州老窖5大单品主要是国窖1573、窖龄、特曲、头曲和二曲，并分别定位从高到低的不同价格段。
　　“近期1573的销售不错，批发价540~550元/瓶，较为稳定。”前述泸州老窖湖南经销商对《每日经济新闻》记者透露。
　　今年，国窖1573销售的恢复，带动了泸州老窖业绩的增长。“目前，高中低端的占比大概是20%、30%~40%、40%的比例。高端主要是指国窖1573。”泸州老窖在11月的一份投资者交流活动表中透露。
　　在12月中旬公布的投资者交流活动表中，泸州老窖表示：目前公司对品牌进行收缩调整，推进大单品战略。国窖1573恢复性增长，量价相对合理；特曲增长不错，窖龄酒基本调整到位；头二曲按步调整中。
　　目前，窖龄酒的调整工作仍在进行中。该经销商就指出，“窖龄酒目前问题是市场价格太低了，原本市场接受程度并不高，但量投放多了，导致价格低了，经销商赚钱难。”
　　针对特曲、头曲，近期泸州老窖品牌频频提价。12月初，泸州老窖博大酒业曾宣布，将泸州老窖头曲系列产品价格上涨20%。日前，一份来自泸州老窖特曲酒类销售股份有限公司的通知显示，老字号特曲上调结算价，500ml每瓶上调出厂价20元。
　　昨日，一位泸州老窖博大酒业公司的内部人士向《每日经济新闻》记者表示，去年，博大的中低端产品对泸州老窖业绩贡献较大，而近期头曲的调价是基于“大单品”战略。
　　对于大单品战略的后续措施以及提价效果，昨日，记者将采访提纲和问题发送给泸州老窖方面，截至记者发稿，尚未获得回复。

　　调查丨五连发，泸州老窖特曲、百年、博大旗下多款产品上调价格，酒商评论不一，你怎么看？
　　酒业家记者胡吉洲发自北京
　　泸州老窖借助旺季到来，继续着涨价热情，对于泸州老窖“强势”政策的一步步推进，酒商也是褒贬不一。
　　12月25日，泸州老窖博大公司旗下的多个品牌运营商下发通知称，博大公司均上调了其产品的购货价5%～10%，并要求下游各级分销商和分销渠道价格作相应比例上调，此外，泸州老窖百年上调出厂结算价，每500ml上调50元。

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　　正一堂董事长杨光表示，此时祭出涨价对去库存、提振经销商信心很有帮助，老窖通过前期一些动作，为提价扫清了障碍，价值凸显，价格随之调整理所当然。
　　有泸州老窖特曲经销商对酒业家表示，老窖的产品价格确实到了该提价的时候，不然都没动力了，我觉得经销商都希望把价格拉上去，对林锋总经理很有信心，但此次调价实际在年前、春节前后反映不会很明显，到明年3月份淡季可能才会有真正体现。
　　观峰智业董事长杨永华表示，涨价的理由有三，一是物有所值；二是充满信心；三是提价就是竞争力。重构思维就是“再肥的草地上也都会有瘦马”。
　　对于提价，有泸州老窖经销商表示，涨价保证了经销商和分销商的利润。最大化地对烟酒店的恶性竞争减少压力。
　　有泸州老窖经销商对酒业家记者表示，此次调价是博大酒业体系的总经销产品，博大之前的开发产品跟总公司开发的产品数量来说，其实不多，博大作为泸州老窖的塔基，为了整个公司的“大单品战略”，调价也是必然。
　　对于上调价格，上述经销商表示，短期来说对动销有影响，但目前很多产品价格都是倒挂，低于厂价来卖，光靠费用也不是长久之计，提价实际也会将产品价格稳定下来，长期来看，主线经销商还是比较支持的。
　　此外，他还透露，未来泸州老窖核心主产品和博大体系的产品将整合在一起、相互借力，全线出击，比如在陈列层面，窖龄产品跟博大的产品同时陈列。
　　不过也有经销商对于此次提价提出异议，“产品都没理顺就急着涨价，有点太急了。”
　　“博大体系的调价，在我看来有些过激，博大体系调整还属于进行阶段，具体效果如何，还要等到明年3月份看市场具体反应如何。”有泸州老窖开发产品经销商对酒业家记者表示。
　　上述经销商还表示，老窖领导班子交接换届，新领导者必然有自己的思路和操作模式，创新本身值得提倡，但随着调整，老窖的开发产品商可能会转向西凤、五粮液。

源自：微信公众号 酒业家