源自：华尔街见闻
原文标题：巴菲特：如果“All in”选择持有苹果 不会考虑发放股息）
* 本文来自华尔街见闻（微信 ID：wallstreetcn），编辑王穆。
今年即将年满88岁的“股神”巴菲特，在美东时间上周六发表了2018年致股东信后，按照惯例周一接受财经媒体CNBC采访，对《信》中的重点话题进一步作出阐释。
他旗下的伯克希尔-哈撒韦A类股周一高开高走，收涨3.98%，报31.62万美元/股，2月初曾一度跌破30万美元关口。B类股收涨3.9%，报210.62美元/股，接近2月1日所创217.25美元的历史新高。
巴菲特：苹果是去年买入最多的个股华尔街见闻对《信》和去年四季度伯克希尔-哈撒韦13F持仓报告的分析中提到，去年巴菲特大举押注苹果，令对苹果持仓的美元价值（282亿美元），位居公司总持股（1705亿美元）的第二位。
巴菲特在周一采访中称，人们可能认为持有仓位的美元价值反映了伯克希尔的喜好顺序，例如富国银行是该公司截至去年底的最大仓位。但“如果看过去一年的新晋买入规模，苹果是我们买入最多的”，这是“股神”对“更喜欢all in 哪支个股”问题的回答。
他认为，苹果的消费分支“无与伦比”（extraordinary），生态系统的稳健程度也达到“无与伦比”。苹果产品是个非常强大的留客工具，“至少在心理和精神层面，人们非常、非常、非常锁定在自己正使用的产品上，苹果就是这样一例。”
当被问及“重复三遍强调喜爱”后的巴菲特为何自己还在使用翻盖手机时，他笑称，苹果CEO库克也问过相同的问题，但他个人是不太习惯新的技术。不过“只要我还没有买苹果手机，证明苹果的消费市场还没有饱和。当我也去买苹果手机时，可能市场上所有人都已经买了”。
巴菲特：更好的股东回馈是回购而非股息华尔街见闻曾提到，截至2017年12月30日，伯克希尔所持现金和美债为1160亿美元，再创公司历史新高。但《信》中没有提到伯克希尔会发放股息。此前有分析称，现金持有过于庞大，为巴菲特制造了来自股东方面的压力。有股东表示，也许发放一次性的特殊股息更合适。
在周一的采访中，巴菲特认为在无法找到合适收购目标的情况下，会首要考虑股票回购来回馈股东，这也是返还现金给股东的方式之一，而且还会增加股东所持股份的股权规模。但发放股息基本不太可能，因为担心会给股东一种隐含的心态，即以后会永远发放股息。
巴菲特也重申了回购的触发条件要“完全取决于股票价格”，此前公司规定，股价触及票面价值的120%时会回购流通股，但目前A类股和B类股的交投水平都接近票面价值的170%。曾有分析师和股东希望能提高回购门槛，但巴菲特没有暗示会作出修改。
他认为，持有伯克希尔的股票更像是“储蓄账户”，股东可以选择每年小幅卖出一些，但如果公司启动股票回购，股东最终持有的伯克希尔股份的每股权益会比卖出以前还大。巴菲特也强调，几年之前问过投资者想不想要股息，但最后47:1的人表示不想要。
巴菲特：长期投资者应毫不犹豫选择股票华尔街见闻曾提到，本次《致股东信》的最大亮点之一是，“股神”认为看起来安全的债券反而会增加长期投资组合的危险。他的理由主要是通胀上行会侵蚀固定收益购买力的贴现率。
他在周一采访也重申了这个观点，称“在股票和债券中，我会毫不犹豫地选择股票”，并认为长期投资者应该选择股票而不是债券。他举例称，如果要在购买30年期政府债券和30年持有股票之间选择，股票的长期表现会跑赢30年后到期的国债，所以伯克希尔在今年以来是股票净买家。
其《信》原文表示：
在未来的某一天、某一周甚至某一年，短期内股票的风险将高于短期美国债券。然而，随着投资者的投资期限延长，假设以与当时利率水平相对应的合理市盈率买入股票，美国股票的多元化投资组合风险程度将逐渐低于债券。
巴菲特：令聪明人破产的首要方法是加杠杆在谈及去年伯克希尔的收购与投资时，巴菲特在《致股东信》中论述了加杠杆收购或投资的弊端，认为用借来的钱去买自己不需要的东西很愚蠢，周一采访时他不仅重申了这个看法，还认为“就算在这种情况下令投资净值翻倍，也不会感到格外开心”。
他还在采访中引用了94岁老大哥芒格的话称，令聪明人破产的三个方法是：酒、女人和加杠杆。其中酒（Liquor）和女人（Ladies）只是因为以L打头为了凑韵才添加，真正危险的只有一个：加杠杆（leverage）。
在《信》中，他用伯克希尔股价在53年中的四次重挫，说明短期价格随机波动，可能掩盖长期的价值增长。伯克希尔在期间一直通过将盈利进行再投资，并让其产生复利的方式“创造了奇迹”，年复一年的长期价值都在增长，但也有过几次股价深跌37%～59%的情况。
巴菲特认为，这就是借钱持股风险的最有力证据，即短期内无法预测一支个股的跌幅深浅，并且这种跌幅与其长期价值无关。他表示：“就算你借钱不多，持有的仓位也不会立即被下跌的市场威胁，但你的心态可能被新闻标题或市场评论扰乱，在慌恐下不能做出明智的决定。”
共和党税改有利企业 不会受持枪讨论影响 作为共和党税改落地后的最大赢家之一，伯克希尔去年净资产价值增加了635亿美元，其中近一半（290亿美元）来自于税改的福利，巴菲特也在采访中详细分析了这部分红利的由来。
他举例称，假如有1000亿美元的股市未实现收益，如果悉数卖出需要纳税。如果税率还是35%，代表需要准备350亿美元的预付款，增加了公司的负债端。但目前企业税率降至21%，代表有140亿美元从负债端上抹去（350减去210），虽然这140亿不代表现金入账，但因此提升净值。
税改对伯克希尔有利的另一个因素是递延所得税修正。华尔街见闻曾提到，《巴伦周刊》引述巴克莱分析师Jay Gelb估算，截至去年12月31日，伯克希尔账面价值可能升至A类股每股约21.7万美元，较9月30日的约18.7万美元增加16%，主要受递延税债务减少提振。
巴菲特也确认了伯克希尔不会避免与持枪的个人或机构做生意，即不会陷入美国因2月14日佛罗里达州中学大规模枪击事件的政治讨论。他认为，商业领袖不应把个人观点强加给公司，这样对伯克希尔37万名员工和上百万股东都不利。个人有表达观点的自由，公司如果这么做“很可笑”。
多家外媒观察发现，上周末达美航空和美联航中止了对美国全国步枪协会（NRA）会员的优惠折扣，全球最大资管公司贝莱德CEO芬克（Larry Fink）也表示，会跟旗下创设ETF所持有的枪支制造商谈话，代表枪支行业的被动投资可能会采取抵制行动。
不过巴菲特对税改的观点一直备受争议。作为民主党的坚定支持者，巴菲特去年的态度一直是反对给美国富人减税，一度认为之前的美国企业税率没有损害全球竞争力，但后来又改口称希望给企业减税。他也希望特朗普执政成功，并对经济产生积极效用，认为税改对全美商业有利。
巴菲特：在医疗保健领域的野心更大 备受关注的《致股东信》并没有谈到1月由伯克希尔、摩根大通和亚马逊联手设立的医保公司。华尔街见闻曾提到，这家合资公司先期目标是提供技术解决方案，为各自雇员及家属提供价格合理、透明的高品质医疗保健服务。
但巴菲特在周一采访中谈到了这家公司，认为三家各行业巨头的野心“远比节省个人医保成本更大”。他认为省钱并不困难，核心问题是“能否提出更好的解决方案”，对此“我有信心，但不期待出现奇迹”。
他还谈到了这家公司在今年可能的进展，例如会选出一个顶级CEO，是真正对医疗保健领域从各角度都有深刻领悟的人。他也认为私营领域对医保体系的改革会比政府公权力更成功，因为他们没有官僚主义的问题或者选民等政治考量，而且三家公司“互相喜欢、信任对方”。
巴菲特认为，目前美国医疗系统最大的问题不是成本意识（cost-conscious），而是这个系统本应该提供更好的实际医疗福利，以及改善人们对所接受医疗福利的体验和感受。
此前有分析称，伯克希尔在去年四季度新晋增加了对以色列药企巨头Teva Pharmaceutical的持仓1890万股（价值3.77亿美元），可能与上述合资公司有关。但巴菲特在周一采访中否定了这个看法，首先伯克希尔对Teva的持仓是投资经理作出的，就算全卖了自己也不知情；第二，伯克希尔目前的持仓主要是财务投资，并非战略投资。 | 
[2017年] 
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