监管“窗口指导”同业借款ABS 资产证券化格局生变

源自：21世纪经济报道

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　　导语：CNABS网站数据显示，2018年ABN发行量近1000亿元，存量则接近1800亿元。
　　有市场消息称，近期监管层已经窗口指导部分商业银行，要求暂停发行同业借款类ABS，并对部分银行的银行理财资产转成交易所ABS产品进行了限制。
　　21世纪经济报道记者从多位人士处证实了该窗口指导的真实性。
　　“还在审的暂停了，最近没有新的申报。”一位接近交易所的知情人士对21世纪经济报道记者表示。
　　一位股份行人士则表示，该行早在一两个月前即收到窗口指导；数位券商、律所人士也称，其合作的银行近期大多收到了监管窗口指导，导致近期不再有此类产品在交易所市场发行。“一开始以为是小银行才会，后来发现是大小银行都这样。”其中一位券商人士说。
　　21世纪经济报道记者采访发现，监管此举或与同业借款ABS有金融空转之嫌，故被叫停。同时，随着此类业务的调整，ABN发行量未来有望增长，资产证券化市场将发生局部的结构性变化。

同业借款ABS规模或有数百亿元
　　“同业借款ABS就是把银行借给其他金融机构所形成的债权，打包以后发行证券，获得资金后可以盘活资金再贷给同业。”北京某券商人士对记者解释称，银行自身并无在交易所发起资产证券化产品的资质，一般是借用券商资管或是基金子公司实现。
　　而这种做法，在监管部门眼中，有金融空转之嫌，也成为其被叫停的原因。
　　“监管可能还是想进一步规范ABS产品发行的角度去出台制度。同业借款ABS有点过度证券化，监管可能还是希望资金更多地去真实地投入到实体经济里去。”北京某国有大行投行部ABS业务负责人表示。
　　接近央行的知情人士对21世纪经济报道记者表示，监管此次举措，主要还是从规范融资的角度出发，大方向是让相关主体融资行为更加规范，符合监管的要求，包括增强服务实体经济的能力。
　　市场还传言，今年以来，同业借款ABS业务开闸并发展迅猛，迄今发行量已超过千亿规模。
　　由于此类产品信息披露有限且难以归类统计，记者未能统计此类ABS产品的规模，仅通过公开信息查到2018年7月江苏银行作为原始权益人发行的“国金-融联1期资产支持专项计划”。该项目规模14.5亿元，基础资产为同业借款。
　　但据市场人士观察，发行量过千亿的说法或属夸张。
　　一位长期跟踪ABS市场的券商分析师掌握的情况是，“发行规模超过1000亿的说法，可能把整个储架的额度算进去了，真正规模估计在小几百亿”。
　　前述接近交易所人士则表示，今年同业借款类ABS发行量或在300亿～400亿，潜在需求则可能在千亿以上。

ABN发行量有望增长
　　影响并不仅仅停留在同业借款ABS上。
　　“大概从2016年开始，大家逐渐达成共识，银行表内的对公信贷资产在银行间发CLO，而表外业务可以在交易所市场做ABS，帮银行降低非标的压力；后来都是这么宣传，也都是这么做的。”北京某券商ABS资深业务人士表示，商业银行表外非标业务大多为信托贷款，所以在具体操作上通常“信托套一个资产支持专项计划就可以实现。”
　　“目前银行基本上停了去交易所非标转标的ABS业务。”前述ABS业务人士表示，银行间ABN（资产支持票据）亦能满足部分商业银行表外业务“非标转标”转标的需求，“考虑到现在一些中型银行还是有一定压力，接下来ABN的发行量可能会有一定提升。”
　　一名接近交易所的知情人士亦表示，银行已不再申报新的交易所ABS项目，还在审也暂停了，最近也没有新的申报。
　　2016年底，央行旗下交易商协会修改发布了资产支持票据指引，新指引最大的变化是引入信托作为SPV，使其摆脱了“无法真实出售，具有表内融资的债务融资工具特性”的弱点，成为可与交易所ABS产品媲美的产品。
　　CNABS网站数据显示，2018年ABN发行量近1000亿元，存量则接近1800亿元。
　　据前述券商分析人士估算，今年以来，此类银行表外业务在交易所发行ABS规模总计约为千亿元，随着监管的调整，此类业务将有望回流至银行间市场，通过ABN满足。
　　市场人士认为，随着监管的调整，未来资产证券化的市场格局将迎来调整。