流动性总体充裕 股指仍可逢低做多

源自：期货日报

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　　三大股指期货12月总体维持振荡上行态势。从基本面看，人民币汇率总体维持升势、A股估值处于低位以及流动性充裕对指数构成较强支撑，后市股指期货振荡上行趋势不改。

人民币汇率维持稳定
　　美元指数近期连续下跌，从10月1日开始下跌近3个月时间。美元指数下跌的主要原因在于支撑美元走强的因素不复存在，美联储降息及购买资产的行动使得美元流动性趋向宽松。此外，英国脱欧达成初步协议支撑欧元大幅走强，美股的强势也使得机构兑现利润的动力大增，美元强势难再。美元走弱使得人民币贬值压力降低，人民币短期维持稳定，中期振荡回升概率较大，这将支撑股市继续反弹。

流动性总体充裕
　　央行今年对于市场流动性把控程度较好，目前市场流动性总体充裕，实际利率处于下行态势。
　　为了对冲年末资金紧张格局及春节资金需求，央行12月加大了流动性预调微调力度。12月16日，央行开展MLF操作3000亿元；12月18日至20日，央行分别开展2000亿元、2800亿元和1500亿元逆回购操作；12月23日，央行开展500亿元逆回购操作。12月18日至23日连续四个交易日，央行投放流动性接近7000亿元。
　　2019年至今，央行两次实施全面降准，合计1.5个百分点，并分三次对部分中小银行实施定向降准。而市场对于在2019年底至2020年初再次降准的预期正在逐渐升温。银行间市场利率稳中走低，流动性充裕利好股市上行。

A股估值处于低位
　　从三大股指上证50、沪深300及中证500的估值水平来看，目前估值依然处于低位，上证50市盈率维持在9.8倍的较低位置，沪深300为12.29倍，中证500为24.3倍。目前国际主要股指估值均在较高位置，道琼斯指数市盈率维持在20.3倍，纳斯达克在32倍。从全球来看，目前A股依然具有较好的吸引力，投资价值较好，有望吸引外资持续流入。
　　12月以来北向资金累计流入超过687亿元，刷新单月历史最大净流入额。上周北向资金流入64.3亿元，其中沪市流入42.12亿元，深市流入22.18亿元。外资持续不断流入A股也进一步印证了A股受到外资青睐，中期内北向资金料仍将维持流入态势，这将助推A股振荡上行。

技术分析及操作建议
　　从技术面来看，目前三大股指期货下行空间有限，短期均线呈现多头向上发散的格局，表明向上趋势未改。从量能上看，短期成交持续增加，量能出现放大，资金入场态势明显。三大股指期货振荡上行趋势并未改变。我们预计春节前指数仍然有望继续上涨，中证500则有望领涨三大股指。操作上，逢低做多依然是较好选择，套利方面，可以选择做多IC做空IH的套利策略。

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　　方正中期期货）

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