茅台一季度日赚近2亿！但经销商最担心的事发生了？

源自：中国证券网

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　　贵州茅台高卫东：将加快反黄牛系统研发 强化联防联控
　　12月21日，贵州茅台酒2020年度全国经销商联谊会在贵州茅台总部举行。茅台集团党委书记、董事长，贵州茅台董事长高卫东表示，将严肃整治和处理“高价”“变相高价”等扰乱市场秩序的行为；加快反黄牛系统研发，强化联防联控；建立互动机制，及时收集市场“第一手”信息，牢牢把握工作主动权。

源自：新浪财经-自媒体综合

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　　五谷财经
　　季克良为贵州茅台的酿造工艺“立下了汗马功劳”，而袁仁国带领贵州茅台实现了销售奇迹，并在资本市场上出尽了风头，李保芳则让贵州茅台的管理更加规范，且在品质上“更上一层楼”。
　　站在巨人的肩膀上，作为“空降兵”的高卫东“接手”了贵州茅台，不少人都认为“高卫东是坐享其成，只要不乱作为，就能收获果子”。
　　然而，天有不测风云！2020年，一场突如其来的疫情，打乱了贵州茅台的发展节奏，虽然收入、利润并未同比下降，但不少财务指标“失速了”，作为贵州茅台的一把手，高卫东自然成为了“众矢之的”。
　　在2020年第三季度报告发布之后，由于收入、利润增幅仅是个位数，贵州茅台竟然成了“白酒板块受压”的导火索，加上机构股东又在大幅减持，因此，贵州茅台自身的股价连接受挫，股民更是在贴吧里疯狂吐槽。

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　　但业内人士告诉《五谷财经》，在疫情影响的情况下，贵州茅台的财务业绩还是可以的，只不过，外界的预期太高了，以高卫东为核心的管理团队，又没能达到这个预期，股价自然就会“暂时性”回落，但从中长期来看，贵州茅台的股价依然还会创新高。
　　长期增长逻辑未变
　　在2019年年度报告中，贵州茅台披露了2020年三大经营目标，一是实现营业总收入较上年度增长10%左右；二是完成基本建设投资53.71亿元；三是安全生产实现“双百双零三低”，环境保护符合国家规定要求。
　　而贵州茅台也确实是“说到做到”，就在2020年第一季度其他白酒上市公司业绩纷纷下滑的时候，贵州茅台却实现了收入、利润各自12.76%和16.69%的同比增长，从而成为白酒板块的定海神针。
　　随着疫情得到了根本性控制，2020年第二季度，白酒上市公司的业绩开始了“强劲复苏”，股价也纷纷开启了上涨逻辑。
　　然而，2020年上半年，贵州茅台实现营业收入约为439.53亿元，与去年同期394.88亿元相比，增长11.31%；归属于上市公司股东的净利润约为226.02亿元，相较于2019年上半年199.51亿元，增长13.29%。
　　换言之，与2020年第一季度相比，2020年第二季度贵州茅台的收入、利润同比增幅，却都在环比回落之中。
　　等到2020年前三季度，贵州茅台实现营业收入约为672.15亿元，与去年同期609.35亿元相比，增长10.31%；归属于上市公司股东的净利润约为338.27亿元，与2019年前三季度304.55亿元相比，增长11.07%左右。

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　　对比一下数据就能得知，与2020年第二季度相比，2020年第三季度贵州茅台收入、利润的同比增幅，又在环比下降了；粗略计算一下，2020年第三季度，贵州茅台收入同比增幅仅为8.5%，归属于上市公司股东的净利润同比增幅则在7%以内。
　　同时，2020年以来，贵州茅台的加权平均净资产收益率（ROE）就在同比下滑，2020年前三季度约为23.2，同比减少了1.72个百分点。
　　与2020年第一季度、2020年上半年相比，2020年前三季度，贵州茅台ROE同比降幅在环比扩大之中，这并不是一个好的信号。
　　更让投资者揪心的是，作为贵州茅台的第三大股东，贵州省国有资本运营有限责任公司（下称“贵州国有资本公司”）在第三季度减持了1675.26万股，持股比例由二季末的4%大幅下滑至2.67%。

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　　“减持和增持都很正常，买股票就是为了赚钱的，个人投资者如此，机构股东也不例外。”一位证券从业人士告诉《五谷财经》，与前任掌门人不同，在高卫东任期内，贵州茅台有了重要使命，即贵州省的钱袋子，因此，贵州国有资本公司减持套现，为贵州省其他事情提供资金支持，自然就在情理之内了，“只要贵州茅台能够持续、健康发展，机构股东减持只会影响股价短期走势，但不会改变长期增长逻辑。”
　　茅台系列酒微降
　　无论是贵州茅台，还是五粮液，抑或是泸州老窖，对于超级大单品的依赖程度都很高，作为“先知先觉”的掌门人，李保芳已经意识到了这个问题，从而狠抓茅台系列酒的品质、营销和渠道，这让茅台系列酒有了较大程度的改观。
　　不过，在高卫东“接掌”之后，贵州茅台就在2020年遇到了疫情这个黑天鹅，因此，茅台系列酒被“当头棒喝”了。
　　今年前三季度，茅台酒（俗称“飞天茅台”）收入占贵州茅台总营业收入的比例仍达到89%，而系列酒实现营业收入70亿元，较去年同期略微下滑0.005%。也就是说，系列酒不仅没有增长，还出现了微降势头，国内主流媒体直接以“茅台系列酒增长停滞”为题进行了报道。
　　对此，白酒营销专家蔡学飞表示，中国高端白酒扩容的大背景下，酱香型白酒呈现一超多强的态势；且传统酒类消费具有强社交性，系列酒因相对于飞天茅台的“低价低质”认知，想补位中端酱酒市场比较困难。
　　“说实话，在品质、品牌和品味上，茅台系列酒都没办法与飞天茅台相提并论，这也是茅台系列酒始终无法得到很大认可的主要原因，不少经销商都是与飞天茅台捆绑销售，才能将茅台系列酒卖出去，”一位白酒企业人士告诉《五谷财经》，以郎酒股份为例，青花郎的品质可以与飞天茅台媲美，但价格远低于飞天茅台，所以受众群越来越大，而红花郎的价格与茅台系列酒差不多，但品质和品味却远超茅台系列酒，所以红花郎增长势头迅猛，“个人觉得，贵州茅台还是要在基酒上下功夫，把茅台系列酒的品质和品味提上去，加上贵州茅台的品牌背书，肯定业绩很好。”
　　虽然在体量上还没有办法与贵州茅台相比，但是，在精英圈的口碑上，郎酒股份与贵州茅台已经各具特色，而在基酒年限长，郎酒股份已经“更胜一筹”。
　　作为郎酒股份的董事长，汪俊林十分有底气地喊出了“用最好的酒卖中档的价”的口号，就是因为郎酒股份拥有数量可观的老基酒。
　　也就是说，如果贵州茅台在茅台系列酒上，也能践行“用最好的酒卖中档的价”的发展理念，增长自然就会到来。
　　然而，在成为贵州茅台掌门人之前，李保芳就担任过总经理的职务，对于贵州茅台十分熟悉，不仅能够在业务上“从容应对”，也能在股东大会上与股民“畅所欲言、坦诚交流”。
　　可是，高卫东属于典型的“空降兵”，对于贵州茅台的熟悉程度远远不及李保芳，以至于在股东大会上，直接取消了股民提问的环节，有股民就认为“高卫东可能害怕露怯，被问到不知如何回答，那就尴尬了。”
　　当然了，高卫东也知道即使“得罪”了小股东，也不伤大雅，因为高卫东的升迁不是小股东来决定的。
　　但是，贵州茅台已经有了新的重大使命，正如主流媒体所言：“贵州茅台要为贵州省输血”，在这样的情况下，贵州茅台又不能像其他白酒企业一样，在提价上具有充分的自主权（贵州茅台提价来自方方面面的压力很大），高卫东想要在业绩上“出成绩”，难度自然可想而知，但如果拿不出像样的成绩，即使“背靠大树也不好乘凉”。
　　当然了，也请大家给高卫东一点时间，让他去“施展拳脚”，到时是骡子是马，自然会见分晓。

源自：新京报

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原文标题：贵州茅台前三季度营收超672亿，国内经销商再减342家
⊙记者：薛晨 图片 东方财富APP截图　编辑：徐晶晶　校对：吴兴发

　　（记者：薛晨）贵州茅台酒股份有限公司（以下简称“贵州茅台”）10月25日发布第三季度报告显示，从2020年1月至9月，贵州茅台实现营业收入672.15亿元，同比增长10.31%，归属于上市公司股东的净利润实现338.27亿元，同比增长11.07%。

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　　从数据上不难看出，贵州茅台前三季度整体保持了两位数增长的态势。不过与上半年的增速相比，第三季度贵州茅台的业绩增速有小幅回落，上半年企业营业收入同比增11.31%，归属于上市公司股东的净利润同比增13.29%。
　　有观点称，从往年的情况来看，贵州茅台业绩增速往往在第三季度出现回落，因此今年第三季度的小幅下跌并不让人意外。2019年上半年，贵州茅台的营业收入以及归属于上市公司股东的净利润增幅分别为18.24%与26.56%，到第三季度，两者增幅便下调至16.64%，与23.13%。
　　但从近三年贵州茅台的业绩增速变化也能够看出，企业的营业收入与净利润增幅在不断下调。业界观点分析指出，这与贵州茅台近年来不再追求快速增长，反而不断对外强调“稳定增长”有关。
　　从2020年三季报数据中还能看到，贵州茅台“十三五”中华片区茅台酒技改工程及其配套设施项目和3万吨酱香系列酒技改及配套设施项目的建设速度正不断加快，反应到在建工程资金数据变化上，大幅增加了45.29%。
　　另外，贵州茅台还加大了向集团成员单位发放贷款的力度，其发放贷款和垫款的资金增幅高达5920%。
　　近年来，贵州茅台一方面加大对系列酒以及集团成员企业发展的支持力度，期望借此逐步降低对茅台酒单一产品的依赖，增强营收来源的多元化。另一方面，贵州茅台还不断加大对终端市场的管控力度，通过减少经销商数量，增强商超等直销渠道搭建等方式，来扭转居高不下的茅台酒价格乱象。
　　从三季报数据中也能看到，贵州茅台依然在大幅缩减经销商，年初至报告期末减少了342家。对此贵州茅台解释是为了进一步优化营销网络布局，提升经销商的整体实力。

源自：中央纪委国家监委网站

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原文标题：13名高管接连落马警示靠企吃企问题依然严峻 茅台窝案背后

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通过狠抓巡视整改，全面加强党的建设，持续修复政治生态，茅台的形象和品牌得到维护，茅台集团焕发出新的生机活力，今年上半年营业收入增长12.76%。图为工人在茅台酒包装车间工作。（资料图片）

　　贵州省纪委监委日前通报称，贵州茅台酒股份有限公司原副总经理张家齐，茅台学院党委委员、副院长李明灿因涉嫌严重违纪违法正接受审查调查。
　　自2019年5月茅台集团原党委副书记、董事长袁仁国被通报“双开”至今，茅台集团及其子公司已有至少13名高管被查。一系列问题随之浮出水面：茅台“靠酒吃酒”腐败的根源在何处？存在哪些制度漏洞？管理混乱背后是怎样的政治生态？
　　十九届中央纪委四次全会部署要求，严肃查处国有企业存在的靠企吃企、设租寻租、关联交易、内外勾结侵吞国有资产等问题，督促严格执行领导干部配偶、子女及其配偶经商办企业有关规定，坚决斩断“围猎”和甘于被“围猎”的利益链，坚决破除权钱交易的关系网。
　　今年以来，贵州省委第一巡视组向茅台集团党委反馈了相关问题并督促整改，省纪委监委协助省委在全省范围内专项整治领导干部利用茅台酒谋取私利问题，张家齐、李明灿等被查正是专项整治不断深化、茅台集团政治生态不断净化的必然结果。在全面从严治党持续向纵深推进的过程中，茅台集团正加快形成“酒香风正人和”的良好发展态势。

以酒谋私利益链长期存在
　　4000多瓶茅台堆满家里一间房、将价格最贵的年份酒倒入下水道……今年初，电视专题片《国家监察》披露的一幕令很多人印象深刻。“喝酒只喝年份茅台”的贵州省委原常委、副省长王晓光，不仅自身违规用公款喝茅台，还与家人通过大肆收受变卖茅台酒、利用职权倒卖茅台酒、获取茅台酒专营资格等方式，大发“酒财”。
　　产自遵义仁怀的茅台酒，是贵州最具地域特色的特产和资源之一，创造了巨大的经济效益和社会效益。但在曾经一个时期内其繁荣难以掩盖乱象，随着2018年4月王晓光被查处，因领导干部搞特权而衍生出来的“茅台酒怪象”逐渐公之于众。
　　一段时期里，公款吃喝盛行喝茅台，干部之间流行送茅台，一瓶500毫升装53度飞天茅台酒的出厂价是969元，市场指导价是1499元。然而，由于供需关系紧张，想以指导价买到茅台酒很难，商超、专卖店的价格大多在2000元以上，能拿到酒就能挣到钱。于是，在权力染指下，茅台专卖店成了酒中“4S店”，严重污染了一些地方的政治生态和社会风气。
　　据调查，袁仁国曾长期把持茅台酒销售大权，一边靠“批酒”大肆谋取私利，一边把茅台经营权作为搞政治攀附、捞政治资本的工具。
　　以袁仁国案为突破口深挖，贵州省严肃查处了茅台集团原总经理刘自力、原副总经理高守洪等一批以酒谋私的高管。仅2019年就先后有8名集团原高管被逮捕，罪名均涉及“受贿罪”。
　　记者梳理发现，销售系统也是茅台集团腐败的高发地带。去年11月至今年2月，贵州茅台酒销售有限公司原总经理马玉鹏、原董事长王崇琳、原副总经理雷声、原华东大区经理罗爱军相继因涉嫌受贿被逮捕。早些时间，茅台集团电子商务股份有限公司原董事长聂永、原总经理肖华伟、原系列酒事业部负责人王静也分别因涉嫌受贿罪被提起公诉，其中聂永、肖华伟已被判刑。这个腐败高发地带的产生，与茅台酒营销体系异化导致的价格背离有关。
　　7月7日由贵州省纪委监委发布消息对其进行审查调查的张家齐、李明灿都曾任茅台酒股份有限公司高管。李明灿于1994年进入茅台酒厂，从供销公司业务员一步步成长为高管，2015年7月任茅台酒股份有限公司副总经理。记者注意到，今年3月，李明灿的职务调整为茅台学院党委委员、副院长。张家齐则长期在贵州仁怀工作，2011年3月起担任茅台酒股份有限公司副总经理。今年2月，张家齐比李明灿早一个月被免去副总经理职务，直至与李明灿同日落马。中国廉政法制研究会副会长邓联繁表示，这些落马高管背后，大都有极力拉拢腐蚀领导干部的“围猎者”和积日累久的关系网，茅台酒则是腐败链条中的一环。
　　巨大的经济利益是靠企吃企、设租寻租等顽症存在的根源。贵州省委常委、省纪委书记、省监委主任夏红民在接受本报采访时，将落马的茅台高管们称为“靠酒吃酒”的“酒蠹”，表示必须聚焦重点领域，把国有企业反腐放在重中之重，严肃查处靠企吃企问题。

家族式腐败凸显企业管理混乱
　　7月10日，茅台学院原副院长助理李太明的一串“受贿清单”再次引起公众关注。
　　身为贵州茅台酒销售有限公司原董事长王崇琳之妻的李太明，为茅台酒经销商在签批零售茅台酒、增加合同计划量、专卖店日常管理等方面谋取利益，非法收受名牌手提包、手镯、珠宝项链等财物。
　　这一消息更将茅台学院拉进了公众的视野。据了解，茅台学院位于贵州省仁怀市，是2017年5月23日经教育部批准成立、由茅台集团出资举办的全日制普通本科高校，专为围绕酿酒产业链培养应用型人才。
　　不仅兴办学院，热衷于扩张的茅台一度旗下子公司众多、新项目林立。直到2018年，意识到扩张隐忧后，茅台才开始“瘦身”，目前已清理整顿数十家分公司、子公司，收紧集团标识范围，并将公司管理层次控制在三级以内。
　　王崇琳、李太明夫妻双双受贿暴露出的茅台“近亲繁殖”、家族式腐败等问题同样触目惊心。此前，袁仁国就被通报“大搞家族式腐败”，自2004年以来，仅其妻子和儿女违规经营茅台酒就获利2.3亿余元。其多个亲属甚至司机也在袁仁国的帮助下违规从事茅台酒经营，并为其他不法商人牵线搭桥，充当权钱交易的掮客。
　　由于茅台相对封闭的地理位置和特殊的工艺传承，有的几代人都在茅台工作。与此同时，部分领导把职位当作私相授受的“私器”，使得“近亲繁殖”根深蒂固、“圈子文化”盘根错节、选人用人违规问题突出，这也是贵州省委巡视组向茅台集团党委反馈的问题。
　　为解决选人用人突出问题，茅台集团对管理层及子公司持续推进人事调整。2019年底调整干部职级和职务名称，转任干部163人。今年以来，茅台集团官网多次发布调整充实二级部室及子公司领导班子的信息。

乱象背后是党的领导严重缺失
　　事实上，在袁仁国被查处前，茅台集团已有多名前高管落马判刑，包括茅台酒股份有限公司原总经理乔洪，茅台集团原党委副书记、副总经理房国兴，茅台酒股份有限公司原副总经理、财务总监谭定华等。
　　这些腐败问题发生后，引起社会关注和茅台内部强烈反思：茅台问题为什么始终禁而未绝？
　　从表面看，与当地社会风气不正、茅台管理不严、干部思想认识不到位、前期整治决心不够等密切相关。
　　茅台集团是贵州的财税大户。2018年，茅台集团实现税收380亿元，上缴税款约占贵州省税收总额的14%。记者了解到，以前由于担心影响财政收入，对于茅台暴露出的问题，应对性措施多、根本性措施少，不愿、不敢触及深层矛盾，未能动真碰硬。
　　中央八项规定出台前，党政机关曾是茅台酒销售的主要关系渠道之一。茅台集团在确定经销商过程中，主要看经销商跟当地党政机关是否熟悉、是否有关系和背景。此外，茅台集团还曾热衷推出各种各样的特供酒、纪念酒、定制酒，刺激特需市场、特定群体的畸形需求，“喝的不买、买的不喝”，这些都助长了企业的不正之风。
　　更重要的原因是政治生态出了问题。很长一段时期，茅台集团内部党的观念淡漠，主要负责人权力过于集中。袁仁国从2000年起就先后担任茅台集团党委副书记、总经理、董事长等职务，重大事项全由他一个人说了算。对于违规批条卖酒，集团纪委、审计部门对相关事项审核时，主管部门直接就说“这是袁董事长打的招呼”。袁仁国也曾多次在不同场合上讲“酒卖给谁都是卖”，甚至还说“这是正常的生产经营活动，纪委不要管得太宽”。
　　2018年8月赴任的贵州茅台集团纪委书记卓玛才让坦言：“茅台此前出现这么多问题，就是因为监督缺失。集团党委这个层面不愿意让纪委去履行职责。”
　　从中央巡视反馈情况及各级纪检监察机关查处国企领域的案例来看，党的领导弱化、党的建设缺失、全面从严治党不力等现象曾是国企最为突出的问题。
　　国企要健康发展，党组织在把方向、管大局、抓队伍上不能缺位。加强党建、强化监管、完善制度，对茅台集团的未来发展将是强有力的支撑。
　　随着纪检监察体制改革不断深化，2019年8月，卓玛才让多了一个新头衔──省监委派驻监察专员。贵州省监委驻茅台集团监察专员办公室挂牌成立，和集团纪委合署办公，进一步强化政治监督、严格日常监督。卓玛才让表示，要在“三不”一体推进、查找和堵塞制度短板及漏洞等方面狠下功夫，以高质量的监督检查工作推动制度优势更好转化为企业治理效能。

以“三不”一体理念思路正风肃纪反腐，持续修复政治生态
　　发源于云南，流经贵州、四川两省的赤水河全长500公里，沿岸酒厂众多。
　　河水流经茅台镇时，地势从海拔近千米陡然降到400米，四面高山将这里围绕成盆地状低谷，形成了当地独有的小气候──冬暖夏热雨水少。据研究，这种气候很适宜酿酒微生物的生长与繁衍，微生物群落多样且相对稳定，不易被外界破坏影响。
　　得天独厚的地理条件、优良的水质、特殊的微生物群落，构成了特别的生态环境，辅以代代传承的复杂工艺，共同造就了茅台酒独特酱香的核心竞争力。
　　生态环境对酿酒至关重要，政治生态对国企发展的引领和保障作用更是至关重要。坚持党的领导、加强党的建设，是国企的“根”和“魂”，茅台集团却一度丢掉了这个优势，政治生态受到严重破坏。
　　针对茅台集团系列腐败案件，贵州省委强调坚定不移全面从严治党，一体推进不敢腐、不能腐、不想腐，扎实开展专项整治，推动违规购酒、批酒、收酒、送酒、用酒歪风得到根本性遏制，取得了良好政治效果、纪法效果和社会效果。同时制定出台相关规定，督促茅台集团建立领导干部插手茅台酒经营活动打招呼登记备案制等61项管控制度，封堵“靠酒吃酒”的后门。
　　4月24日，贵州省委第一巡视组向茅台集团党委反馈指出，茅台集团长期放松政治建设、思想建设，贯彻中央、省委决策部署有差距，修复政治生态任重道远，要求进一步加强党的组织建设，落实管党治党“两个责任”，认真排查岗位廉政风险，及时堵塞制度漏洞，有效推进问题整改。
　　接到省委巡视反馈不久前，茅台集团党委开展了为期半个月的“找问题、找措施、找目标”大讨论活动，将加强党的建设、推动高质量发展列为重要内容。茅台集团党委书记、董事长高卫东表示，要通过巡视整改，全面加强党的建设，加快形成“酒香风正人和”的政治生态和发展环境。
　　贵州省纪委监委深化运用“三不”一体理念思路，要求凡有领导干部因倒卖、收受茅台酒被审查调查的单位，必须开展“一案一整改”，监督各级党组织堵塞案件暴露的漏洞，不断织密制度“笼子”。
　　在该省纪委监委近期的通报中，仍不乏牵涉茅台酒的例子。其中，黔南州公安局交警支队原政委刘建，在专项整治以来仍收受茅台酒18瓶，安顺市普定县住房和城乡建设局原党组书记、局长华逢元违规收受管理服务对象茅台酒20瓶，毕节市织金县白泥镇原党委书记陈波安排他人用公款采购120瓶茅台酒用于接待和个人享用。三人还存在其他违纪违法问题，均受到“双开”处分。
　　茅台股价一直是近年来股市关注的热点。贵州对茅台集中整治期间，也曾有质疑的声音认为，搞专项整治会影响茅台股价稳定、搞垮茅台，甚至还会阻碍全省经济发展。
　　然而，通过贵州全省上下的共同努力，专项整治见真章、动真格、见实效，茅台的形象和品牌得到维护，茅台集团焕发出新的生机活力。受疫情的影响，今年上半年国内白酒企业营收及净利润普遍下降，而茅台依然保持两位数增长，其中营业收入增长12.76%，归属于上市公司股东的净利润增长16.69%。

源自：澎湃新闻

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原文标题：13人落马：一图看懂贵州茅台集团的反腐纵深

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源自：北京青年报

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原文标题：茅台反腐继续！省委书记和纪委书记调研后，又有两名高管被查
⊙作者：董鑫

　　茅台又有两名高管被调查。
　　7月7日，贵州省纪委监委通报，贵州茅台酒股份有限公司原副总经理张家齐，茅台学院党委委员、副院长李明灿均因涉嫌严重违纪违法，目前正接受贵州省纪委省监委纪律审查和监察调查。
　　政知圈（微信ID：wepolitics）注意到，就在7月2日至3日，贵州省委书记孙志刚到茅台调研并召开座谈会，贵州省委常委、省纪委书记、省监委主任夏红民还专门去了茅台学院，调研指导茅台廉政教育馆筹展等工作。

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从副市长到副总经理
　　自2019年5月茅台集团原党委书记、原董事长袁仁国落马至今，茅台集团、下属公司及其子公司已有至少13名高管被查。
　　包括贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司原党委书记、原总经理刘自力，贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司原党委委员，贵州茅台酒股份有限公司原副总经理杜光义，贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司原党委委员、原副总经理高守洪等。
　　但与这些高管常年在茅台内部工作不同，贵州茅台酒股份有限公司原副总经理张家齐在政府部门工作多年。
　　公开简历显示，张家齐是四川乐山人，出生于1961年4月。1978年7月至1982年7月在贵州大学哲学系哲学专业毕业后，他相继担任过黔南州师范专科学校教师、贵州省仁怀县第一中学教师。1995年，张家齐进入政府部门任职，历任仁怀市体政委主任、政府办副主任，仁怀市经贸委主任等职，并于2003年3月任仁怀市副市长。
　　2011年3月，他由贵州省仁怀市副市长转任贵州茅台酒股份有限公司副总经理。

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　　值得一提的是，这样的工作履历与贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司原党委副书记、副总经理房国兴类似。
　　在张家齐任仁怀市副市长期间，房国兴分别于2003年至2006年、2006年至2013年担任仁怀市的市长和市委书记。2013年1月，根据贵州省委意见，经贵州省国有资产监督管理委员会研究决定，被任命为茅台酒集团党委委员、副书记、董事，推荐为副总经理人选。
　　2014年11月，房国兴因涉嫌严重违纪接受组织调查。
　　一审判决显示，2001年至2014年，房国兴利用担任仁怀市副市长、市长，仁怀市委书记，贵州茅台酒厂（集团）有限公司党委副书记、副总经理等职务上的便利，非法收受请托人给予的财物，共计人民币1008.9186万元和价值人民币90.8万元大众牌途锐车一辆。

曾在销售公司任职多年的副院长
　　与张家齐一同被通报接受调查的茅台学院党委委员、副院长李明灿则曾在茅台的销售公司任职多年。

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　　李明灿出生于1970年9月，贵州仁怀人，1994年7月在贵州农学院农经系农业经济管理专业毕业之后就进入了茅台工作，此后到2010年他的工作都与茅台酒的销售有关：
　　1994年7月至1997年5月，贵州茅台酒厂供销公司业务员；
　　1997年5月至1999年3月，贵州茅台酒厂销售公司副经理；
　　1999年3月至2000年4月，贵州茅台酒销售有限公司副经理兼华中片区经理；
　　2000年4月至2001年2月，贵州茅台酒销售有限公司副经理兼市场科科长；
　　2001年2月至2010年7月，贵州茅台酒销售有限公司经理。
　　随后，李明灿历任茅台集团总经理助理、茅台集团技术开发公司董事长等职位。2017年1月，他出任贵州茅台酒股份有限公司副总经理兼酱香酒公司党委书记、董事长、总经理，以及贵州赖茅酒业有限公司董事、董事长、法定代表人，直到今年3月进入茅台学院就职。

今年4月，李明灿（中）参加茅台学院工商管理系党支部开展“找问题找措施找目标”暨2020年党风廉政建设宣传 ...  b2ba-iwasyeh9004490.png  保存到相册

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　　2006年以来，茅台集团在产品营销中采取特许经营模式。只要得到茅台酒专卖店、经销商资格或批条，不用经营管理，转手就能获取巨额财富。
　　据《中国纪检监察报》披露，袁仁国就为王三运、王晓光等领导干部及其亲属违规获得茅台酒经营权提供帮助，并长期主动关照他们的经营。他为王晓光及其亲属批了4家茅台酒专卖店，并经常主动为其增加销售指标。
　　此外，在茅台酒厂所在地的仁怀市，参与茅台酒经营的124名干部中，还不少人是利用亲戚、裙带关系，通过袁仁国或其妻获取经营权。

“决不能重蹈覆辙”
　　2018年2月，中央第四巡视组对贵州省开展了为期三个月的常规巡视。同年7月，在向贵州省委反馈巡视情况时，巡视组指出了用茅台酒谋取私利等问题。
　　此后，茅台集团公司还出台了“领导干部插手茅台酒经营活动打招呼登记备案制度”，实行“凡过问必登记”“凡打招呼必登记”。
　　今年1月，贵州省纪委书记、省监委主任夏红民在十九届中央纪委四次全会期间接受采访时，将落马的茅台集团高管们称为“靠酒吃酒”的“酒蠹”。
　　“蠹”指的就是蛀蚀器物的虫子。
　　7月2日，夏红民去茅台学院调研指导茅台廉政教育馆筹展等工作。据茅台集团的官网介绍，这个茅台廉政教育馆旨在聚焦贵州全省开展领导干部利用茅台酒谋取私利问题专项整治工作，打造全省反腐倡廉主题警示教育基地。
　　调研时，夏红民提出，要长期性、常态化教育警醒贵州全省各级领导干部和茅台集团干部职工，永远保持清醒头脑，决不能重蹈覆辙。

夏红民（左二）在茅台学院调研  d72a-iwasyeh9004576.jpg  保存到相册

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　　资料 | 贵州省纪委监委网站、中国纪检监察报、茅台集团官网等

源自：《财经》新媒体

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原文标题：贵州茅台前副总们的浮沉人生：有人升迁，有人被查

　　贵州茅台（600519.SH，下称“茅台”）市值已突破2万亿元，但围绕前高管的是非仍不断。
　　7月7日，贵州省纪委监委网站同时发布了张家齐、李明灿被查消息，两人都担任过茅台的副总经理。据显示，这两人均涉嫌严重违法违纪，目前正接受贵州省纪委监委纪律审查和监察调查。
　　现年59岁的张家齐曾是贵州省仁怀市副市长，2011年3月起，“空降”到茅台担任副总，直到2020年2月才卸任，时间维度长达近9年。
　　不同于张家齐，现年50岁的李明灿的职业生涯基本在茅台内部度过，最早是贵州茅台酒厂供销公司的一名普通业务员，之后一步一步升迁，在2015年7月至2020年3月期间担任茅台副总经理。此次被查前夕，李明灿还任职茅台学院党委委员、副院长。
　　2015年，茅台同时在位的副总，一度达到10人，分别有杜光义、杨代永、张家齐、何英姿、李贵胜、袁明权、万波、李明灿、王崇琳、钟正强。然而，伴随着2019年5月茅台原董事长袁仁国被逮捕之后，这些副总们的人生轨迹悄然发生转变。
　　截至目前为止，上述10人中，被查的已有4人，除了张家齐、李明灿外，另两人是王崇琳和杜光义，2019年12月，王崇琳因涉嫌受贿被黔西南州人民检察院逮捕；紧接着2020年1月20日，杜光义也因涉嫌为他人在获取茅台酒经营权等方面谋取利益而被提起公诉。
　　有部分副总则被调离，如2019年7月，何英姿调贵州省担保有限责任公司工作；也有部分副总因病卸任，如2018年7月，李贵胜因病不能履职而离职；还有部分副总则获得升迁机会，如杨代永和万波，目前两人的最新身份，皆是茅台集团的副总经理。
　　随着茅台内部反腐的推进，茅台的副总团队，几经换血。现今，茅台副总人数缩减至只有4位。而上述10人中，仅剩下钟正强一人还在任上。
　　种种迹象表明，茅台内部的反腐仍在进行中。7月1日至4日，贵州省委书记孙志刚深入遵义市赤水市、习水县、仁怀市和茅台集团调研。

源自：第一财经 作者：林志吟）

源自：新京报

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原文标题：茅台凭什么？
⊙记者：孙勇 彭硕 张姝欣　编辑：徐超　校对：刘越

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　　7月1日，2020年下半年的首个交易日，贵州茅台再次大涨，盘中一举突破1500元的整数关口，这意味着，一股茅台酒的价格，已经超过了一瓶53度飞天茅台的官方零售价。
　　自3月中旬以来，在短短3个多月的时间里，茅台的涨幅已经超过57%，其间，其市值已经超越“宇宙第一大行”工商银行，成为了新一届的A股股王。
　　2019年，茅台以一己之力拿下了19家白酒上市公司超3成的营收和近5成的净利。其超90%的毛利率和超50%净利率，在近4000家A股上市公司里，更是一枝独秀。
　　那么，茅台凭什么？当前静态PE已超45倍的茅台高估了吗？面对奋起直追的五粮液，下一个十年，茅台又是否依旧还能一往无前？

股价超酒价，茅台凭什么？
　　首先是强大的品牌。
　　虽然茅台多次申请“国酒”商标均无果，但从开国大典的国宴用酒，到外交场合的宴请用酒，其“国酒”的名声早已不胫而走。
　　在酒水行业研究者欧阳千里看来，品牌是茅台的核心竞争力，换句话说就是，在消费者心目中“中国最好白酒”的认知。
　　这一认知，赋予了茅台酒独一无二的市场地位。在白酒行业分析师蔡学飞看来，茅台作为中国高端酒水代表，在高端商务宴请、节庆礼品层面具有极强的刚需性与不可替代性。
　　其次是稀缺的产能。
　　由于生产工艺复杂，茅台酒平均生产周期长达5年，当年的基酒，4年后才能出厂销售。德邦证券研报指出，而过去十年，茅台酒基酒产量复合增速仅为8%。
　　当强大的品牌和稀缺的产能结合到一起，茅台酒实际上就变成了纯粹的卖方市场。换句话说，茅台酒具备强劲的提价能力，即便一直涨，也基本不愁卖。
　　而强劲的提价能力，反映到财务数据上，就变成了强劲的盈利能力。这也是为什么茅台能做到毛利率超90%、净利率超50%的原因。
　　同时，茅台不仅能自己“吃肉”，渠道也能跟着“喝汤”。
　　当前53度飞天茅台的出厂价为969元/瓶，官方指导零售价却高达1499元/瓶，且明显供不应求，大部分时候，消费者能买到手的终端价格都已经超过了2000元/瓶。
　　德邦证券研报指出，2019年，53度飞天茅台的渠道毛利率为56%，五粮液普五的渠道毛利率为13%，老窖1573渠道毛利率为16%，汾酒青花20年渠道毛利率为18%。茅台的渠道利润率远高于其他高端白酒。
　　丰厚的渠道利润，实际上也是茅台酒宽阔的护城河。
　　德邦证券研报指出，即使在2012-2015年高端白酒纷纷降价销售的行业深度调整期，茅台的出厂价也未受到冲击。其他高端白酒出厂价均出现不同幅度的下滑。五粮液在2013-2014年出厂价下滑约21%。泸州老窖的出厂价在2013-14年出厂价下滑约45%。

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静态PE超45倍，茅台高估了吗？
　　毫无疑问，当前茅台的估值已经处于历史较高区域。
　　以7月1日1494.27元的收盘价和2019年32.8元的基本每股收益来算，茅台当前的静态PE已经超过45倍，处于近年来的区间高位。
　　横向对比五粮液、泸州老窖等其他高端白酒，茅台亦已出现了大幅的估值溢价。
　　但是，如果跨品类对比调味品龙头海天味业（当前静态PE63倍）和火锅龙头海底捞（当前静态PE67倍），作为白酒龙头，且基本面有过之而无不及的茅台又显得尤为便宜。
　　那么，茅台当前的估值合理吗？亦或是已经高估？还是仍旧低估呢？
　　在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，目前茅台的股价还是合理的。其认为，一方面类似其他行业头部公司一样，茅台酒作为白酒行业老大，股价肯定是一骑绝尘的。另一方面，这也符合资本贪婪的特点，在科技股、互联网股经营能力上存在的很大不确定前提下，大家都会追捧一些比较稳健的行业去投资。
　　平安证券则在研报中指出，虽然茅台目前的静态估值处于10年来相对高位，但对标海外烈酒帝亚吉欧，茅台的成长性明显更好，且茅台酒在中国高端白酒中地位独一无二，估值完全应该享受溢价。
　　也有分析人士认为，茅台的估值要从大的经济环境来看。
　　品牌管理专家、九度咨询董事长马斐认为，当前投资者的钱很多，没地方去，而白酒又是优质股，所以大量国内外的资金涌向白酒，作为酒行业老大的茅台股被拉高是整个资本市场的反应，当然也同时推高名酒的股价。
　　中泰证券更是在《买茅台=买黄金：纸币泛滥下的财富配置》一文中指出，茅台公司的股价和黄金价格的走势有很大相关性。
　　其表示，茅台酒每年的供给速度非常缓慢，不会突然大幅增加产量；茅台酒如果长期储存的话，放得越久品质越好，内在价值不仅不会耗损，还会有提升。所以茅台酒和黄金的特性是类似的，甚至可以当成货币来使用，拎一瓶茅台酒可以很容易变换成现金。
　　“茅台公司生产的不仅仅是白酒，某种程度上可以说是一种‘货币’。”
　　下一个十年，茅台还能一往无前吗？
　　过去的茅台，无疑是价值投资的典范。
　　从2001年上市，到2019年，茅台的营收从16.18亿，增长到888.54亿，增长了54倍，净利润从3.28亿，增长到412.06亿，增长了125倍。且近几年仍保持着较高速度的增长。
　　可近年来，白酒行业的格局正在悄然生变。
　　在经历了2003年～2012年的“黄金十年”、2013年～2015年的深度调整、2016年～2018年逐渐修复之后，2019年，规模以上白酒企业产量再次出现下滑。许多中低端白酒企业的日子突然变得不再那么好过了，金种子酒甚至罕见地出现了亏损。
　　虽然走高端路线且护城河宽阔的茅台未受波及，但下一个十年，茅台还能一往无前吗？
　　德邦证券在研报中指出，茅台酒仍具备量价齐升的能力。其表示，销量方面，茅台酒处于产决定销的状态，短期看，预计可供销售茅台酒2019年～2022年复合增速为 5.9%，中长期看，茅台酒产量将由2018年的3.2万吨提升至2024年的近5.0万吨。价格方面，在茅台零售价-出厂价的巨大价差及需求增长、产能相对稀缺的背景下，长期看，茅台酒出厂价有提升空间，短期看，直接提出厂价的概率小，主要靠非标酒占比提高及直销占比提高提升吨价。
　　广发证券则直接在研报中指出，当前茅台酒提价条件已经具备，今年下半年至2021年初是合适的提价窗口期。其表示，自2018年以来公司已连续两年多未提价，近一年的渠道利润率均高于100%，若按照渠道利润率低于100%的标准来推算，预计提价幅度应该在20%+。
　　不过，这并不代表茅台可以就此高枕无忧。
　　高端白酒终究是一个相对固定的圈子，即便强如茅台，也并非生来就是第一高端白酒，在此之前，五粮液、山西汾酒等都在这个位置上坐过。
　　在马斐看来，长期来看，其他高端白酒品牌与茅台的差距可能会逐渐缩小，主要原因是茅台的发展受各种环境影响比较大，特别是茅台的产量增长缓慢，不可能一味地产能扩张，及时扩能也需要时间，同时价格过高看着是好事，也是一种风险，凡事都有两面性。
　　总的来说，短期内，茅台的地位依旧稳固，但长期的竞争，终局远未至。

源自：界面新闻

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原文标题：贵州茅台法定代表人变更为高卫东，新领导班子基本完成换届

　　据天眼查，3月25日，贵州茅台进行了一系列工商信息变更，李保芳卸任茅台董事长、法定代表人，由高卫东接任，另有10人退出高管之列、7人接任。这意味着贵州茅台领导班子基本完成换届。
　　退出董事、监事、经理名单的高管包括李保芳、谭定华、吕云怀、王莉、程文鼎、梁蓓、刘自力、赵书跃、季克良、罗双全、林涛；新增高管包括高卫东、李静仁、张靖忠、许定波、游亚林、王焱、陆金海、李伯潭；仇国相、张毅未变。

源自：新京报

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原文标题：贵州茅台法定代表人变更为高卫东，李保芳等多人退出高管

　　（记者：郭铁）新京报记者从天眼查获悉，贵州茅台酒股份有限公司（简称“贵州茅台”）3月25日进行了一系列工商信息变更，李保芳卸任茅台董事长、法定代表人，由高卫东接任，另有10人退出高管之列、7人接任。这意味着贵州茅台领导班子基本完成换届。

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　　天眼查显示，此次退出贵州茅台董事、监事、经理名单的高管包括李保芳、谭定华、吕云怀、王莉、程文鼎、梁蓓、刘自力、赵书跃、季克良、罗双全、林涛；新增高管包括高卫东、李静仁、张靖忠、许定波、游亚林、王焱、陆金海、李伯潭；仇国相、张毅未变。
　　根据贵州茅台此前公告，高卫东已于3月21日正式被选举为贵州茅台第二届董事会董事长、战略委员会主任委员、审计委员会委员、董事；游亚林也于同日被选举为公司第二届监事会主席。此前，高卫东已接替李保芳出任茅台集团党委书记、董事长。

⊙记者：郭铁