广发基金：PMI超预期回暖 关注银华地产等低估值板块

源自：财经栏目

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　　广发基金：PMI超预期回暖，关注低估值板块
　　上周（11月25日～11月29日）A股延续调整走势，上证综指下跌0.5%，上证50下跌0.9%，沪深300下跌0.6%，中小板指和创业板指分别回调1.3%和0.9%。风格方面，周期板块表现继续好于其他风格，具体到行业层面，电子（1.5%）、汽车（1.0%）和建材（0.9%）表现较好。

PMI超季节性回暖，经济短期进入平稳期
　　11月中采制造业PMI回升至50.2，站上荣枯线上方，高于市场预期的49.5，出现明显的超季节性回升。从各个分项看，占PMI权重较高的生产和新订单均出现了明显的回升，也是PMI回升的主要拉动，11月“供需”两端均有所改善。11月PMI进口项出现大幅回升，从10月份的46.9回升至49.8，为2018年7月以来的最高点，也高于过去7年均值，同时新订单项也出现明显回升，显示11月份制造业内需有所改善。此外，11月份新出口订单也出现明显回升，由10月份的47升至48.8。出口订单的回升部分受到海外圣诞节等因素影响，但也显示11月份制造业外需也确实有所改善。
　　关于11月PMI大幅回升，广发基金宏观策略部分析主要有两个原因：首先，11月高频数据显示地产和基建发力。11月部分原材料价格，以及建筑钢材成交等数据均出现一定改善，显示11月份地产和基建发力，对11月经济形成较有力的支撑。此外，今年春节在1月份，部分企业的提前采购备货也在一定程度上带动供需指数的回暖。其次，海外经济在前期快速下滑之后，进入到了一个相对的平静期，全球的制造业PMI数据已经出现连续3个月的小幅改善，这也为出口的回暖提供了良好的环境。

经济企稳或成低估值板块行情催化剂
　　广发基金宏观策略部认为，未来1-2个季度中国经济或将保持平稳。首先，对于海外来说，受益于全球央行持续实施宽松货币政策有望在未来1-2个季度实现阶段性企稳。其次，对于国内来说，地产的强韧性背景下，经济对财政的弹性增强，而明年年初的财政前置将对经济形成支撑。最后，部分行业的库存偏低也使得短期经济下行的幅度受限。
　　A股策略方面，估值分化背景下消费白马股面临调整压力，而经济短期企稳的预期则可能成为低估值顺周期板块的“催化剂”。广发基金宏观策略部维持低估值行业可能阶段性实现超额收益的观点不变，具体行业包括银行、地产、建筑、汽车、建材等。