招商证券：2021年前会出现开户数大增、指数大涨局面

源自：中证网

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　　12月30日，招商证券策略团队发布研报表示，近日证券法第二次修订通过，从证券发行、投资者保护、加大惩罚力度等多方面进行完善，将在未来显著提高居民进行股票投资的信心。同时，当前低利率环境下，权益资产投资价值凸显。近期公募基金份额明显增长、融资余额突破万亿大关，A股估值中位数开始抬升。在“政策+低利率”加持下，未来居民资金有望持续入市，成为市场加速上涨的重要力量。在此情况下，“低估值低市值低价股”风格大概率占优。
　　招商证券认为，A股有七年左右的运行周期，每七年会有一次居民资金入市带来的市场的明显上涨。这种上涨不是局部的，不是少数股票赚钱，而是A股估值中位数水平的抬升。2019年1月1日A股指数见底，但是个股在经历短暂反弹后，又重新进入调整。2019年12月证券法修订的通过，类似1999年证券法发布，2006年证券法修订，2014年《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》发布一样，将会在未来显著提升居民投资股票的信心；而近期诸多政策的发布预示着未来居民理财收益率将会进一步下行。A股已经具备居民资金入市带来的大级别行情的条件。
　　招商证券认为，市场加速上涨的一个条件是，指数涨幅突破前期密集成交区域或者成本线，投资者普遍赚钱，形成了赚钱效应。当前，Wind全A指数在4200点左右波动，今年以来上涨近20%，如果2020年到2021年，某一个时间节点，Wind全A指数再涨20%，则会突破4900点的密集成交区域，触发居民资金加速入市。招商证券判断，2020年下半年出现的概率较大。则2020年下半年到2021年会出现开户数大增，指数大涨的局面。距离2014年正好七年左右。
　　在低利率及居民增量资金入市的背景下，市场风格将会呈现两头强──低利率、低市值，具体到指数上，是中证100和中证1000指数两头强。其原理是，居民资金入市有两种途径，一种是通过银行理财、公募基金、保险社融等途径入市，这种性质的资金安全边际要求较高，喜欢的风格属于低估值偏好；另外一类直接自己开户、通过营业部以及加杠杆的资金，为了追求弹性，往往偏好机构占比较低、市值较低的小市值股票或者低价股。