看好科技创新和消费升级

源自：企业观察报

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原文标题：看好科技创新和消费升级

　　近期，医药行业迎来第三轮带量采购，此前表现突出的医药板块也陷入调整。富国基金旗下基金经理于洋在接受媒体采访时表示，调整的逻辑更多是巨大涨幅之后的回撤，医药行业长期稳定向上，需从成长角度挖掘投资个股。
　　值得一提的是，虽然成名于医药基金，但放眼全市场投资，于洋的业绩也相当不错。Wind数据显示，截至12月27日，于洋管理的富国新动力A任职回报率为82.63%，在同期1478只灵活配置型基金中排名第二；富国精准医疗任职回报率72.86%，在同期1493只灵活配置型基金中排名第四。

从成长角度
看医药股投资
　　针对最近的医药板块行情，于洋认为，目前的医药行情和去年有本质区别。回顾去年，带量采购这样的政策对整个行业的冲击很大，从而影响行业中长期投资逻辑，估值体系到了很低的水平，但最近这波调整主要是因为短期涨幅过大。
　　“医药行业是长期稳定向上的，在GDP总量增长的情况下，任何一个国家的医疗支出都是增长的，人们的健康需求是增长的，这意味着整个行业未来的空间很大，在一个不断增长的行业里，新的机会一直存在，只不过是投资时点的问题。”于洋说，“带量采购政策影响主要在几个细分领域，如仿制药和少部分耗材。很多不受该政策影响的公司也出现了下跌，本质上是涨幅过高导致的回调。至于受到带量采购影响的公司，其投资价值相对比较低，特机构在相当长时间内不会去关注这些公司。”
　　他强调，医药是成长性行业，需要基于成长的目的去看行业未来是否有发展机会，不能纯粹因为便宜去买。国内药品的创新程度不太高，大多数国内公司沿着海外公司的发展路径在发展，这也导致投入产出比很高，未来随着真正具备一流创新能力的公司涌现，带量采购政策的影响越来越小，核心还是在于公司的技术壁垒和竞争能力。

挖掘优势企业
　　医药研究员出身的于洋看待医药行业基金的维度更长，他会适当忽略短期维度的风险，追求长期稳定的持续性回报，从而为持有人带来好的投资体验。“未来，将围绕这个方向调整自己的投资风格，顺应市场，动态调整组合，让组合风险收益特征相对匹配投资目标。”他说。
　　另一方面，于洋也有自己坚持的理念。他认为，自己与大多数基金经理最大的不同之处在于，喜欢挖掘股价处在底部的公司。他指出，目前A股的定价模式还是偏趋势投资，A股给予右侧追趋势的奖赏是非常高的，很多时候趋势投资回报率可能会高于提前布局、理性投资的回报率。“这反映出A股定价模式的单一性，我相信未来这个市场会越来越多元，越来越合理，也相信理性投资的回报会高于趋势投资者。所以，我会坚持这种风格，关注组合的风险偏好特征，独立挖掘好公司，这是一个很愉悦的过程。”
　　对于明年的市场，于洋持乐观态度，他认为，今年是对去年超跌的修复，基本上所有板块都轮动过一遍，很难找到没有涨过的板块，而明年要看个股而非板块的，更考验对个股的理解和挖掘能力。
　　从方向性角度来看，在经济转型背景下，他看好科技创新和消费升级。“前者代表供给端，后者代表需求端，两者结合起来或许是未来表现最好的资产。”他说。
　　（编辑：于思洋）