市场分析：差异性影响是商品货币当前与未来走势重点

源自：市场资讯

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　　潘镜宇 中国外汇投资研究院金融分析师
　　临近年关外汇市场整体在修正与平衡全年走势，但主要商品货币却略显差异。一方面是商品货币整体波动节奏基本跟随美元为主，叠加西方传统圣诞节假期来临市场交易清淡，此前波动略宽泛的外汇市场迎来休整行情。另一方面则是三大商品货币却还是略有不同，新西兰元澳元加元不同侧重对标行情波动率具有差异性，这或也预示未来商品货币前景的差别。

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上传时间: 2022-12-29 09:38

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　　一是货币政策差异造成汇率落差。尤其临近年底，伴随美联储放缓加息步伐，全球市场将关注角度逐渐从各国货币政策开始转向基本面。而加拿大和澳大利亚均已经开始放缓加息幅度，其中加拿大放缓至50基点，澳大利亚更是放缓至25基点，但新西兰联储依然选择大幅加息75点。货币政策差异性造成当前新西兰元稳定偏强，且对其它两大商品货币略有带动性的局面。
　　毕竟经济和通胀是加息重要依托，相对而言新西兰通胀似乎刚刚见顶至第二季度的7.3%略有回落，最新第三季度数据为7.2%。反观加拿大虽然依然面临6.8%的通胀局面，但其是从6个月前的8.1%开始逐渐温和回落。而澳大利亚更加不一样，其按季度统计的通胀同比已上至7.3%，其月度数据已维持1.8%两个月，且澳大利亚面临的经济问题更加严峻。由此，新西兰联储坚定降低通胀的决心似乎更强，加拿大和澳大利亚则比较分化，这是三大商品货币走势略有差异性的重点。
　　二是经济基本面对汇率支撑不同。新西兰第三季度经济增速环比2%，这好于前值的1.9%。但相对澳大利亚同期经济增速仅0.6%，不及前值0.9%。加拿大同期经济环比增速也仅为0.7%，不及前值的0.8%。
　　从经济速度和规模来看，新西兰相对稳健比较清晰，这主要得益于新西兰经济占比较高的服务业增长的支撑，分行业看运输邮政以及仓储业增长明显是关键，叠加旅游业的逐渐恢复，这也意味着新西兰从本就相对其他主要国家疫情影响较小的情况中快速恢复。因此，新西兰副总理对经济比较肯定，他表示未来随着游客数量增加和建筑活动增长，新西兰经济继续稳步增长，这使新西兰在应对全球经济前景恶化方面处于更有利位置。
　　相比较之下，澳大利亚经济在上半年曾有快速反弹之势，但目前并未持续的关键在于澳联储强劲加息对经济的不良影响已经显现。一是澳大利亚房地产价格暴涨，这也导致澳大利亚家庭债务大幅增加，根据国际清算银行最新统计，房地产价格暴涨已经导致澳大利亚居民家庭债务占国内生产总值的比例升至117%，位居世界第二，仅次于瑞士。二是澳联储大幅加息加重居民贷款压力，虽然新西兰和加拿大也面临同样问题，但面对澳大利亚房地产是经济重要支柱，因此房贷与信贷压力的增加导致经济难免受到冲击。
　　而加拿大因紧邻美国，其经济相对更加稳健，但基于加拿大是率先加息的G7国家，其也更早受到加央行快速加息的不良影响。毕竟虽然其经济增速环比连续5个季度增长，但其最近三个季度的经济增速较2021年前两个季度是放缓，而并非像新西兰一样是逐渐增强。从分项数据看，第三季度加拿大家庭消费出现2021年第二季度以来首次放缓，与此同时加拿大家庭储蓄率已经上升至5.7%，对比之下第二季度仅为5.1%，而在疫情之前的2019年加拿大家庭储蓄率仅为2.5%。这意味着近2年时间加拿大居民储蓄率已经翻倍，且还在不断将财富储存到银行中，这反映出居民在持续为未来可能的经济衰退在做准备。此外，房地产也是加拿大的重要经济组成部分，因此加拿大加息对本国房地产的影响辐射至债务与信贷问题也与澳大利亚面临的问题比较近似。
　　由此看，新西兰经济相对澳大利亚与加拿大更加稳健的现实比较明确，这也是新西兰元相对可以偏稳定的重点。
　　三是商品货币未来短中期或面临不同环境和前景。预计2022年收官商品货币仍将维持当前水平窄幅波动，市场仍在探寻与铺垫明年商品货币关联的市场前景。美元年底收官能否再现近两年最后一个交易日贬值突破将是重点，这是商品货币走势核心参数，换言之美元主导市场仍是商品货币走势关联主线。
　　就短期而言，新西兰元兑美元0.62美元、澳元兑美元0.67美元、加元对美元1.35加元均可能在岁末年初面临方向性突破。但预计新西兰元基本面稳健的货币相对温和偏强或引领澳元与加元，新西兰元在0.63美元偏上收官可能性较大，这对短期新西兰元再次向0.65美元水平运行比较重要。预计澳元仍将受紧缩货币政策已经放缓的影响，0.67美元温和向上在0.68美元附近收官概率偏高，但0.69美元存在一定升值阻力。预计加元收官1.35加元面临一定不确定性，因油价当前比较纠结，未来短期加元也将在参考美元的同时在商品货币中略显震荡。
　　就中长期而言，尤其2023年商品货币将面临更复杂的前景。一是市场对美元争论喋喋不休，美元主观贬值策略的延续性面临考验，这涉及到美联储加息与美国经济对全球的参考。二是商品货币自身货币政策前景，这将关联新西兰澳大利亚以及加拿大的基本面和通胀变化。三是一是石油供需关系与未来价格对全球大宗商品的指导，这是商品货币参考侧重，同时也将直接关联加元短中期走势。二是农业与畜牧业前景动态将涉及全球民生问题，细分之下还有乳制品未来需求变化，这是澳元和新西兰元关联要素。三是全球贸易与地缘格局的动态前景对商品货币潜移默化影响，美墨加自贸协议的支撑与AUKUS安全协议对军事与亚太地区制衡的不确定影响。